中国信用年鉴 资信评级

四、中国资信评级技术与质量

（一） 国内资信评级标识与评级程序

1、评级标识

根据评级所覆盖的时间长短，一般情况下，资信评级系统分为长期评级和短期评级两个系统。不同的评级机构通常采用不同的符号来表达长短期评级的结果。图表3为三大国际评级机构的评级符号。

图表3： 国际评级机构符号

标准普尔 AAA AA A BBB BB B CCC CC C R SD and D N.R 穆迪 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C 惠誉 AAA AA A BBB BB B CCC CC C DDD DD D 中国评级机构也基本采用了三等九级制。通常分为三等九级制，常用的评级标识为投资级：AAA、AA、A和BBB，投机级：BB、B、CCC、CC、C五个等级，除了AAA和C类级别外，其他级别可用“＋”、“—”号进行微调。

图表4： 国内评级机构常用的评级标识

等级 AAA A AA A 含 义 信誉极好，几乎无风险 信誉优良，基本无风险 信誉较好，具备支付能力，风险较小 - 25 -

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BBB B BB B CCC C CC C 信誉一般，基本具备支付能力，稍有风险 信誉欠佳，支付能力不稳定，有一定风险 信誉较差，近期内支付能力不稳定，有很大风险 信誉很差，偿债能力不可靠，可能违约 信誉太差，偿债能力差 信誉极差，完全丧失支付能力 国内外评级机构短期评级标识如图表5。

图表5： 短期评级标识

惠誉 F-1 F-2 F-3 B C D 穆迪 Prime-1 Prime-2 Prime-3 Not Prime 标准普尔 A-1 A-2 A-3 B C R 远东资信 A-1 A-2 A-3 B C 2、评级程序

一般的，资信评级要经过以下程序： 1) 立项签约

受评对象向评级机构提出评级要求，双方经过初步了解，在相互信任的基础上达成委托，并签订“资信评级委托协议”以及有关“保密协议”，委托关系正式确立。

在评级机构自主评级中，不存在委托关系，评级机构对企业各项材料的采集也基本依靠自身的业务网络、公开渠道取得。

2) 成立评级项目小组

评级机构立项后，根据受评对象的行业及风险选派有适当经验的评级师组成评级项目小组，通常包括行业研究人员和财务分析人员等若干名，以对该公司主体评级或债券评级中涉及的商业风险、财务风险和综合偿债能力、信用增级等方面进行整体评价。

3) 收集整理材料

受评对象依照评级机构的要求提供必要的材料，并承诺对这些材料的真实性、准确性、完整性负责。材料包括但不限于以下内容：代表公司法人的法律凭证、公司概况、公司组织结构、公司主要管理层概况、公司主要内控制度的设计及实施情况、主营业务状况、主要产品市场份额、公司财务情况（公司审计报告、资本结构、未来资本性支出

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基本安排、偿还长期债务计划等）及基本财务政策、债券发行概要、募集资金的用途及可行性评价报告、债券发行的担保协议或其他债权保证措施的具体说明。

评级项目小组对受评公司提供的材料进行初步整理和研究，并把需要向受评对象提出询问的事项列表制单，送交受评企业。

4) 尽职调查阶段

在确定基本评价方案后，评级小组组织对受评对象进行现场调研，就有关事项进行访谈，必要时可以要求受评对象提供与本次评级有关的更深层次的资料以充分评价受评对象的潜在风险。

5) 初评复审阶段

评级项目小组在充分取证、测算和研讨后，整理评级工作底稿，拟定初步的评估等级，撰写项目评级报告，提交至部门的审核小组。

部门的审核小组接收到评级项目小组提交的初评报告后，对初评报告的评级观点、评级理据、尽职调查报告等进行审查。审查确定初评报告基本符合要求后提交公司专家评审委员会。

6) 终审阶段

评审委员会在听取、审议评估小组的评估意见后，经过投票通过的方式决定等级级别。

7) 级别公告

评级机构向受评企业发出资信等级通知书及评级报告，并根据监管要求负责向有关部门递交评级报告，在指定的媒体、评级机构网站公告。公告的内容一般包括对受评企业的简单描述、评级观点、评级结果及主要评级依据。

8) 跟踪评级

跟踪评级一般分为定期与不定期，定期每年一次，通常时间为受评公司审计报告出具或公告后；而不定期跟踪则在发现受评对象发生了可能影响其现有资信等级的重大事件，对受评对象进行再次评级。若发生级别变动，经专家委员会评审后予以公告。

图表6： 评级程序

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受评对象 评级机构整理、审核资料 评级小组尽职调查：现场调研 分析、撰写评级报告 评审委员会审核定级 监管机构 评估结论 投资者

（二） 资信评级技术发展特点及国际比较

资信评级，也称信用评级，是由专业的独立机构或部门，根据独立、客观、公正的原则，采用一整套科学的综合分析和评价方法，通过收集定性、定量的信息对影响经济主体（主权国家、地方政府、工商企业、金融机构等）或金融工具（债券、优先股、结构性融资、资产证券化、商业票据等）的风险因素进行综合考察，从而对这些经济主体或金融工具在特定期间内按时偿付债务（利息、本金、优先股股利等）的能力和意愿进行评价，并用简单明了的符号将这些意见向市场公开，达到为投资者服务目的的一种管理活动。随着国际资本市场的不断完善和发展，资信评级的作用日益受到重视。资信评级机构的声誉、评级技术的高低、评级人员的素质、评级结果的准确性等影响因素至关重要。我国的资信评级机构建立的时间尚短，在评级技术上有着自身的鲜明特色，并与国外著名的评级机构存在一定的差异，本文从国际评级技术的发展着手，对我国的评级技术进展进行论述，并在此基础上分析评级技术存在的差异和原因。

1、国际上评级技术的发展

评级技术的高低直接关系到评级结论的准确，从发展阶段上看，不同评级机构针对不同业务品种采用的方法先后经历了专家法、评分法和模型法等不同阶段。在不同的国家，评级机构的发展阶段不同，采用的评级技术也有很大的区别。即使在同一国家，由

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