Area The proportion of sales revenue in main business revenue Northeast China 6.57%
North China 20.47% East China 38.41%
Southern China 14.32% Southern-central 3.54%
China Northeast China 2.03%
Overseas 3.00%
38%是在华东地区,紧接着第二位的是在华北地区,这两个地区的市场大概占到了这个公司市场的60%,而它的原材料的基地主要集中在东北和内蒙(不属于我们刚才说的华东和华北这个地区),再其次,他的生产基地是通过大量兼并收购的产能,遍布全国各地没有集中区域,
原材料存在的地方和它的生产的地点以及它的市场三个地方不一致,于是公司只能提出产供销一体化的思路,但是有这个思路很对,在2004年这个时间点上,仍然远远没达标(他的运输费用占营业费用75%)(即便放到总的营业收入中,也占到了4%)
③ 管理费用:
这个企业在过去的几年来进行大量的兼并收购(甚至有人称这个企业是这个行业最大的整合者),而兼并收购简单说就是买下其他人的公司,除了实物资产之外还获得这个企业的人,这时候最大的挑战就是把这些人管理好(这家公司目前就是管理效率低)
8.4周转率分析
1. 讨论完效益问题,看回效率:该公司效率还是低于竞争公司,总资产周转率只有0.45,而竞争对手是0.7。这是什么原因?
总资产周转率低,我们首先了解各种资产的比重,再分别探究每一部分的周转率: 资产负债表的同型分析→了解资产的结构
总资产周转率是由各项资产的周转率加权平均水平决定的
A firm Percentage
Turnover 6 3 0.7
B firm Percentage 7% 11% 70% 56% 14%
Turnover 9 5 1
Accounts receivable Inventory Fixed asset: Total Finished fixed asset Construction in progress 7% 10% 65% 37% 28%
以上三项总和占总资产的80%以上
①它的固定资产占到了总资产的65%,它的竞争对手同样表现出这种特性,固定资产占到了总资产的70%(符合了该行业重资产的特性)
→而固定资产周转率之所以低于竞争对手,深究固定资产构成,我们发现A firm很多固定资产仍然在建中,在建中的资产不带来任何收益,却会被计算进去 ②其次存货也是比较大的比重
→这个公司存货组成中最大的不是产成品,而是原材料
2004.12.31 Raw material 901 Finished goods 594
③最后是应收款
2003.12.31 485 427
这个公司在囤积原材料,因为这个行业原材料相对短缺,原材料囤积在那里不带来任何收入,拉低了资产周转率 应收账款的周转率低于竞争对手是因为公司本身规模更大,面对更大的市场,可能采取赊销的方法,政策也是相对宽松的,同时产品线的丰富面对多元化市场,需要更多的应收款 →这么多应收款,那么这样这家公司风险大吗? 看一下账龄结构: Aging Within 1 year 1-2 years 2-3 years Over 3 years
2004.12.31 Account of money 992 80 29 17 Proportion 85% 7% 2% 6% 就2004年这一年来看的话,这个公司的应收账款85%大概都是一年之内的,可以说是相对安全的。
8.5 总体分析
1. 前面做了那么多的分析,那么我们对这个公司未来会有一个什么样的判断呢? *先考察一下当时的市场环境:
造纸行业在中国长期是处在一个高速增长的阶段,但是这个增长到2008年为止就放缓了(2008年是这个行业的一个分水岭),从供不应求到供过于求
也就是以上这家企业有4年时间准备应对充分竞争的市场环境。
同时造纸行业在中国有一个特色的突出特点:原材料上始终处在一个相对短缺的状态,所以它们更多的要依赖于进口,这就使得原材料的价格,几乎一直是处于上涨的阶段。
最后之前做过五力图分析,替代产品也会影响市场格局:纸是否有替代产品呢?这要看是什么纸了:生活用纸、包装用纸不太可能有替代,尤其包装用纸随着经济发达程度提高是越来越多的。但新闻纸、书写印刷纸却面临无纸化阅读习惯兴起收到很大影响,
*根据以上这样的市场环境,这家公司的未来如何?
这家公司是多产品的生产结构,带来的问题是规模经济性得不到体现,但是面对未来该行业的市场结构变化,多产品结构是更容易去应对的,相反他的竞争对手却是收到严重冲击的。
同时刚刚看到的这家公司大量建设的原材料基地,随着时间的推移慢慢会发挥作用,在未来成本方面会有很大帮助。