存货模型与随机模型的比较（2）

【知识点】 最佳现金持有量分析 12. 【答案】 A, B, C, D 【解析】

现金折扣的资金成本

应付账款的决策（总结）

现金折扣的资金成本

展期付款降低放弃折扣的成本

展期付款在折扣代价不变的前提下，延长了占用卖方资金的期间，从而降低了放弃现金折扣成本。

【知识点】 短期债务筹资的特点 三、计算分析题 1. 【答案】 （1）

股利增长符合两阶段模型。

永续期开始于第4年。

从第4年向后看，增长率是永续增长率5%。

永续期开始于第3年。

从第3年向后看，增长率是永续增长率5%。 计算永续期价值的现值

两阶段模型总结

设股权资本成本为R，则R满足

解得R=10.69%

（2）底线价值=max（转换价值，债券价值） 计算底线价值，先分别计算转换价值和债券价值 可转债的底线价值-转换价值

计算两年末的股票价值：

V2=1.26/（10.69%-5%）=22.14 计算转换比率

转换比率=债券面值/转换价格=1000/20=50 计算两年末的转换价值 转换价值2=22.14×转换比率=1107 计算两年末的债券价值 债券价值2=60×（P/A，8%，2）+1000×（P/F，8%，2）=964.30 计算两年末的底线价值

底线价值2=max（转换价值2，债券价值2）=1107

（3）假设发行人在第2年末发起赎回，投资者如何决策？

可转债的终值=转换价值=1107

设可转债的资本成本为K，K应该满足： 930=60×（P/A，K，2）+1107×（P/F，K，2） 用插值法计算出K=15.30% 即可转债资本成本=15.30% 可转债方案可行性