者。

C 如果期权多头方持有的是看跌期权，则履约后该多头方将以协定汇率水平向空头方卖出一定数量的外汇。

D 如果期权空头方卖出的是看跌期权，则履约后该空头方将以协定汇率水平向多头方买入一定数量的外汇。

2.在一份外汇期权中，JP￥60 Put代表（ ） A 每1日元的看涨期权的协定价格为0.60美元 B 每1日元的看跌期权的协定价格为0.60美元 C 每1日元的看涨期权的协定价格为0.006 0美元 D 每1日元的看跌期权的协定价格为0.006 0美元

3.关于外汇期权叙述正确的是（ ） A 期货期权的有效期均是欧式的

B 期货期权的有效期既有美式的，又有欧式的 C 现货期权的有效期均是美式的 D 期权的有效期均是美式的

4.现汇期权和期货期权在（ ）时有现金交割，而期货式期权（ ）进行盈亏结算。 A 实际行使或转让；每日按收市清算价。 B 每日按收市清算价；实际行使或转让。

C 每日按收市清算价；也是每日按收市清算价。 D 实际行使或转让；也是实际行使或转让。

5.一份利率期货看涨期权的协定价格为95.00，表示在期权到期时（ ）。 A 期权多头方将以9.5%的利率获得贷款

B 期权多头方将以9.5%的利率买进一份利率期货合同 C 期权多头方将以5%的利率买进一份利率期货合同 D 期权多头方将以9.5%的利率卖出一份利率期货合同

6.在利率期权的交易机制中，封顶交易设定的是（ ），保底交易设定的是（ ）。 A 利率上限；利率下限 B 利率下限；利率上限 C 即期利率；远期利率 D 远期利率；即期利率

7.在利率期权的交易机制中，如果投资者想通过封顶保底型交易约束筹资成本，则该投资者应该（ ）。

A 买入一份期权达到封顶的目的；再买入一份期权达到保底的目的。 B 买入一份期权达到封顶的目的；再卖出一份期权达到保底的目的。 C 卖出一份期权达到封顶的目的；再买入一份期权达到保底的目的。 D 卖出一份期权达到封顶的目的；再卖出一份期权达到保底的目的。

8.某投资者购买了H公司的股票看涨期权合约一份， 可以在到期日购买 100股H公司股票，协定价格为每股12元，该公司新近宣布进行1拆3的拆股，那么期权的协定价格自动降至每股（ ），同时，一份合约给予了投资者购买（ ）的权利。

A 12元；100股 B 36元；100股 C 4元；300股 D 12元；300股

9.投资者采取出售避险式买入期权策略时，以下说法正确的是（ ） A 投资者在期权市场作空头，股票市场做多头。

B 投资者以牺牲股票市场收益为代价，保证了期权费的固定收益。 C 投资者要确定止损点，及时买入股票。

D 投资者为获得期权费的固定收入，承担了股价上升的风险。

10.股票指数期权的交割方式为（ ）

A 现金轧差 B 交割相应指数的成分股 C 交割某种股票 D 以上都可以

11.股价指数现货期权是指以（ ）作为标的物的期权交易，而股价指数期货期权是指以（ ）作为标的物的期权。

A 某种股票本身；某种股票的期货合约

B 某种股价指数本身；某种股价指数期货合约 C 某一系列股票本身；某一系列股票的期货合约

D 某一个证券投资组合；某一个证券投资组合的期货合约

二、思考题

1.在美国，各类金融期权的交易单位大致是如何规定的？ 2.在美国，各类金融期权的协定价格大致是如何规定的？ 3.利率现货期权和期货期权在履约时有何不同？ 4.分红和拆股如何对股票期权产生影响？ 5.封顶式利率期权交易，保底式利率期权交易，封顶保底式利率期权交易的交易要点各是什么？

6.试述每种金融期权交易的特点。

三、计算题

1.假设目前资金市场上利率水平波动较大，所以对其发展趋势也难以预测。某公司在3个月后将有一笔资金回收，对该公司来说，资金收回后的再运用收益率将至关重要。目前的市场利率水平为5％，若3个月后存款利率将下降到4％，这对该公司的经营将是非常不利的。故该公司将决定购买一笔利率期权，以确保4.5％左右的收益率。利率期权的协定价格为4.5％，期权费为0.1％。试对该利率期权交易进行盈亏分析。

2.进出口公司4月份与美国一公司签订了进口其设备的合同，付款日为6月30日，总价值为60万美元，该公司手中的外汇只有瑞士法郎一种，需要将瑞士法郎卖出，买进美元，期权费3%。而从银行传来消息，6月份美元会有一定幅度的上升， 当时的即期汇率为1美元 = 0.94瑞士法郎。企业应如何操作。

3.假设10月25日芝加哥商品交易所日元期货期权的交易行情表如下所示：

日元期货期权交易行情表 交易月份 12月 12月 12月 期货期权价格 （100日元／美分） 114 115 116 期货期权费用（100日元／美分） 购买日元 2.12 1.48 0.98 出售日元 0.38 0.70 1.18 12月 12月 12月 117 118 119 0.62 0.38 0.22 1.80 2.56 3.42 某专门从事期权交易的投资公司预测，本年12月份日元币值将有一次坚挺的过程，虽然这个过程不会很长，但值得利用这个机会做一笔期货期权交易以获得收益。因此，该公司在10月25日决定进行一笔买进日元的期货期权交易。交易内容如下： 交易月份：12月

交易数量：10份合同，每份合同为1 250万日元 协定价格：每100日元为115美分 期权到期日：12月8日

以美元计价的期权费用：每100日元为1.48美分 要求对这份交易合约进行收益分析。 4.假设某投资者购入A公司股票400股，股价为每股8元，同时还出售了2份协定价格为每股8元的看跌期权（每份100股），期权费为每股0.4元。求出到期时股票价格达到什么水平时，该投资者达到盈亏平衡点，并作出随到期日股票价格变化，投资者的盈亏分析图。 第九章 一、选择题

1.某投资者在期货市场上对某份期货合约持看跌的态度，于是作卖空交易。 如果他想通过期权交易对期货市场的交易进行保值， 他应该（ ） A 买进该期货合约的看涨期权 B 卖出该期货合约的看涨期权 C 买进该期权合同的看跌期权 D 卖出该期权合同的看跌期权

2.某投资者卖出了某份期货合约的看涨期权， 则以下说法正确的是 （ ） A 到期日，如果期货合约市场价格低于协定价格，则该投资者会蒙受损失 B 到期日，如果期货合约市场价格高于协定价格，则该投资者会蒙受损失 C 到期日，如果期货合约市场价格低于协定价格，则该投资者不会蒙受损失 D 到期日，如果期货合约市场价格高于协定价格，则该投资者不会蒙受损失

3.如果不考虑佣金等其他交易费用，买入看跌期权的投资者其可能损失的最大金额为（ ），可能获得最大收益为（ ）。

A 协定价格与期权费之和；协定价格与期权费之差 B 期权费；协定价格与期权费之和 C 期权费；协定价格与期权费之差 D 协定价格与期权费之差；协定价格与期权费之和 4.下列关于在股票回购中，公司应用出售卖出期权交易策略的叙述不正确的是（ ） A 如果在期权到期时，股票市场价格低于执行价格，则公司有义务以执行价格买入股票 B 公司出售的期权的执行价格一般要低于股票当前的市价。

C 公司的期权费收入是固定收入， 可以用于抵消股票市场的损 失。

D 如果到期时股票价格高于执行价格，公司有权利要求以执行价格买入股票。

5.下列关于牛市看涨期权价差表述正确的是（ ）

A 牛市看涨期权价差是指投资者在卖出一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看涨期权。

B 牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到

期日相同但协定价格较高的看涨期权。

C 牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再买进一个到期日相同但协定价格较高的看涨期权。

D 牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看跌期权。

6.牛市看涨期权价差交易和牛市看跌期权价差交易盈亏图几乎完全相同，但它们毕竟是两种不同的期权交易策略，以下表述正确的是（ ）

A 投资者在建立牛市看涨期权价差部位时将发生期权费净支出。 B 投资者在建立牛市看跌期权价差部位时将发生期权费净支出。

C 投资者在建立牛市看跌期权价差部位时最大收益为两份期权的期权费之差。 D 投资者在建立牛市看涨期权价差部位时最大亏损为两份期权的期权费之差。

7.下列关于熊市看跌期权价差的叙述正确的是（）

A 熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看跌期权。

B 熊市看跌期权价差是指投资者在卖出一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。

C 熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再买进一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。

D 熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。

8.熊市看涨期权价差交易和熊市看跌期权价差交易盈亏图几乎完全相同，但它们毕竟是两种不同的期权交易策略，以下表述正确的是（ ）

A 在熊市看涨期权价差交易中投资者将取得期权费净支出；在熊市看跌期权价差交易中投资者将取得期权费净收入。

B 在熊市看涨期权价差交易中投资者将取得期权费净收入；在熊市看跌期权价差交易中投资者将取得期权费净支出。

C 投资者在建立熊市看跌期权价差部位时最大收益为两份期权的期权费之差。 D 投资者在建立熊市看涨期权价差部位时最大亏损为两份期权的期权费之差。

9.多头看涨期权蝶式价差交易是指投资者（ ）一个协定价格较低的看涨期权，再（ ）一个协定价格较高的看涨期权，同时（ ）两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。A 买进；卖出；卖出 B 卖出；卖出；买进 C 买进；买进；卖出 D 卖出；买进；买进

10.下列关于垂直价差、水平价差和对角价差的表述不正确的是（ ） A 在垂直价差交易中， 两个期权的执行价格不同而到期日相同。 B 在水平价差交易中， 两个期权的执行价格相同而到期日不同。 C 在对角价差交易中， 两个期权的执行价格和到期日都可以不 同。 D 在水平价差交易中， 两个期权的执行价格和到期日都可以不 同。

11.比较期权的跨式组合和宽跨式组合，下列说法正确的是（ ）