第一章 1.金融基础工具主要包括（ ）

A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期

2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（ ）

A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换

3.金融互换主要包括（ ）。

A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换

4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（ ）。

A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易

5.金融衍生工具市场的组织结构由（ ）构成

A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.金融全球化 E.经纪行

6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（ ） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪人

7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（ ）。

A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配臵功能

8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（ ）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货币期货的诞生奠定了理论基础。

A.米尔顿 弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰 纳什（John Nash）

9.（ ）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。

A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化

10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（ ）

A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品

二 、思考题

1.如何定义金融衍生工具？怎样理解金融衍生工具的含义？ 2.与基础工具相比，金融衍生工具有哪些特点？ 3.金融衍生工具的功能有哪些？

4.金融衍生工具市场的参与者有哪些？

5.请简述金融衍生工具对金融业的正、负两方面影响。

6.请根据下述各种情况，指出分别运用了哪种金融衍生工具，并简要说明如何操作。

情况一：9月初，你决定购买一辆新汽车。在选定想要的车型后你去找当地的交易商。

在展示厅里，你和交易商确定了所要买的车和议定价格。交易商告诉你，如果今天签单并支付一笔佣金，你就可以3个月之内取货。不管3个月之内交易商对所有的新车打折10%，还是你选的车型价格上涨，都不会对你们的交易产生影响，即汽车交货时的价格已经商定，不再改变。

情况二：假设你在展示厅看到了想要买的汽车，标价为20000英

镑，但你必须在今天就买下这辆车。你手里没有足够的现金，获得贷款需要1星期的时间。这时，你可以向交易商支付一笔押金，订立一份合约。

情况三：你打算向交易商支付100英镑，如果交易商将这辆车保留1星期并保持价格不变，那么周末时，不管你是否买下这辆车，这100英镑归他所有。交易商接受了你的提议。

情况四：在情况三的约定下，如果在这一周内，你发现另一家交易商以19500英镑的价格出售一模一样的汽车，你将怎么办？

情况五：你计划购买的汽车热销，价格涨至22000英镑。你的一个朋友也想买这辆车，听说你拥有在一周时间内以20000英镑购买这辆车的权利。在与银行谈过之后，你得知自己无法获得贷款，你将怎么 办？

第二章 一、选择题

1.合约中规定的未来买卖标的物的价格称为（ ） A.即期价格 B.远期价格 C.理论价格 D.实际价格

2.金融远期合约主要有（ ）

A.远期利率协议 B.远期外汇合约 C.远期股票合约 D.远期货币合约

3.远期合约是（ ）

A.标准化合约 B.非标准化合约 C.灵活性较小 D.灵活性较大

4.远期利率协议的买方相当于（ ）

A.名义借款人 B.名义贷款人 C.实际借款人 D.实际贷款人

5.远期利率协议成交的日期为（ ）

A.结算日 B.确定日 C.到期日 D.交易日

6.远期利率是指（ ）

A.将来时刻的将来一定期限的利率 B.现在时刻的将来一定期限的利率 C.现在时刻的现在一定期限的利率 D.过去时刻的过去一定期限的利率

7.（ ）的远期期限是从未来某个时点开始算的。

A.直接远期外汇合约 B.远期外汇综合协议 C.远期利率协议 D.远期股票合约

8.远期外汇综合协议与远期利率协议的相似之处为（ ） A.标价方式都是m×n B.两者都有四个时点

C.名义本金均不交换 D.两者保值和投机的目标都是一国利率的综合水平

9.期汇投机的特点是（ ）

A.成交额较大 B.成交额较小 C.风险较高 D.风险较低

10.掉期交易的形式包括（ ）

A.明日对次日 B.即期对远期 C.远期对远期 D.即期对次日 11.已知下列即期利率：

=4%，

=5%，

=6%（一年按360天计算）。请问一份 3×5 FRA

的合同利率为（ ）

A.6.0% B.6.9% C.7.4% D.7.9%

12.远期合约的远期价格和交割价格是两个概念，远期价格可能大于、小于、等于交割价格，上述说法（）

A 正确 B 错误 C 不能确定

二、思考题

1.简述金融远期合约的含义和特征。 2.金融远期合约的种类有哪些？ 3.远期利率协议的功能有哪些？

4.试述远期外汇综合协议与远期利率协议的区别和联系。 5.远期利率是如何决定的？

6.远期价格与远期价值的区别有哪些？

三、计算题

1.一笔债务本金为1 000元，年利率为连续复利8%，实际上利息每季支付一次，请计算实际每季付息多少。

2.远期利率协议某交易日是2012年7月9日星期一，双方同意成交一份1×4金额100万美元，利率为6.25%的远期利率协议，确定日市场利率为7%。请指出：① 1×4的含义；② 起算日；③ 确定日；④ 结算日；⑤ 到期日；⑥ 结算金。

3.设香港某银行的即期汇率牌价为HK/USD7.786 4-7.787 0，三个月远期为360-330。请问：

（1）三个月远期实际汇率HK/USD是多少？

（2）假设某商人卖出三个月远期USD10 000，可换回多少三个月远期HK$?

（3）如按上述即期外汇牌价， 我国某公司出口机床原报价每台 HK$30 000，现香港进口商要求改用美元向其报价，则该公司应报价多少？为什么？

4.设某市场美元/英镑的即期汇率为1英镑=1.5美元，该市场英镑利息率（年利）为7.5%，美元利息率（年利）为5%。运用利率平价理论，求一年期远期汇率为多少？

5.某股票预计在1个月和3个月后每股派发1元股息，该股票目前市价为10元，所有期限的无风险连续复利年利率为5%。某股票投资者刚刚取得该股票6个月的远期空头合约，请问：

（1）该远期价格是多少？

（2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始投资价值为多少？ 6.下面两组资料显示了Pearson先生所处的市场环境： 资料一、初始的市场汇率和利率

即期 1月 4月 1×4月 美元/欧元汇率 美元利率 欧元利率

1.300 0 9.6% 5.75% 53/56 9.625% 6% 212/215 9.875% 6.25% 158/162 9.88% 6.30% 资料二、一个月后的市场汇率和利率 美元/欧元汇率 美元利率 欧元利率 即期 1.300 0 9.7% 5.8% 3月期 176/179 10% 6% （1）Pearson先生进行了欧元/美元1×4远期对远期掉期交易，下图分别描述了这项交易的资金流动和利润变动情况。图中实线表示最初1×4月期远期对远期交换；虚线表示1个月后执行的即期/3月期平仓交换。请选择合适的数据进行计算，并将下图填补完整。

（2） Pearson先生打算出售一份1×4远期外汇协议，根据资料 一、二，请计算结算金是多少？若Pearson先生改变主意，出售了一 份1×4汇率协议，结算金又会是多少？（名义本金为1,000,000欧元）

第三章 一、选择题

1. 期货交易是指交易双方在集中性的市场以（ ）的方式所进行的期货合约的交易。 A. 自动竞价 B. 公开竞价 C. 自由竞价 D. 非公开竞价

2. 期货合约的标准化主要体现在哪几个方面（ ）。

A. 商品品质的标准化 B. 商品计量的标准化 C. 交割月份的标准化 D. 交割地点的标准化

3.下列各项中哪些有关商品和金融远期合约的说法是正确的（ ）。

A. 它们不在场内进行交易 B. 它们涉及交纳保证金C. 它们有标准且公开的合约条款 D. 它们由私下议定达成

4．期货交易参与套期保值者所利用的是期货市场的（ ）功能

A. 价格发现功能 B. 风险转移功能 C. 获得风险收益功能 D. 投机功能

5. 期货交易的功能是（ ）。

A. 价格发现功能 B. 风险转移功能 C. 稳定市场功能 D. 投机功能

6. 期货的品种可以分为哪两大类（ ）。

A. 股指期货 B. 外汇期货 C. 商品期货 D. 金融期货

7. 商品期货可以分为的层次是（ ）。

A. 黄金期货 B. 金属和能源期货 C. 农产品期货 D. 外贸期货

8. 金融期货可以分为的层次是（ ）。

A. 利率期货 B. 股票指数期货 C. 国库券期货 D. 外汇期货

9. 套利者和投机者的区别是（ ）。

A. 交易方式的不同 B. 利润的来源不同 C. 交易动机不同 D. 承担风险程度不同

10. 期货市场的组织结构是（ ）。

A. 监督机构 B. 期货交易所 C. 期货结算所 D. 期货经纪公司

二、思考题

1.期货交易的含义和基本特征。 2.试述期货交易所的作用。

3.期货保值与投机根本区别分析。 4.举例说明期货市场的功能。 5.期货合约标准化的含义。 6.试述期货交易规则。

7.试述期货市场管理方式。

三、计算题

1. 8月份， 某油厂预计12月份需用200吨大豆作原料。 当时大豆的现货价格为 2700 元/吨，该油厂预测未来大豆价格可能上涨，于是在期货市场进行大豆套期保值交易，当时12月大豆期货价格为2750元/吨。若4个月后，大豆的现货价格涨到2900元/吨，期货市场上当时交割的价格为2950元/吨。问该厂商应如何套期保值？

2.6月份，大豆在现货市场的价格为2000元/吨，某农场对该价格比较满意，但要等到9月份才能将100吨大豆出售，因此担心价格下跌带来损失，为避免风险，决定在期货市场进行套期保值，此时期货市场的9月份大豆期货价格为2050元/吨。若9月份，大豆的现货价格跌到1880元/吨，期货价格为1930元/吨。该农场应如何套期保值？

第四章 一、选择题

1.随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是（ ）

A. 前者大于后者 B. 后者大于前者 C. 两者大致相等 D. 无法确定

2.按套期保值的性质和目的不同，可以划分为哪几类（） A. 存货保值 B. 经营保值 C. 选择保值 D. 预期保值

3.2005年8月，国内某豆油压榨企业计划在两个月后购进1000吨大豆，此时现货价格为2900元/吨，11月的大豆期货合约的价格为3 050元/吨。由于担心价格继续上涨，该企业决定通过期货市场进行买入套期保值，在大连商品交易所买入11月合约100手（每手10吨），到10月份，现货价格上涨至3100元/吨，而此时期货价格为3250元/吨。于是该企业卖出期货合约对冲平仓。该企业赢利（）

A. 8 000元 B. 盈亏相抵 C. -8 000元 D. 无法确定

4.估计套期保值比率最常用的方法是（）

A. 最小二乘法 B. 最大似然估计法 C. 最小方差法 D. 参数估计法 5.

：在时刻现货的价格；

：在

：在

时刻现货的价格；

：在

：在时刻期货的价格；

：

在时刻期货的价格；时刻的基差；时刻的基差。对于空头套期保值者

来说，其利润是（） 多头套期保值者的利润是（） 空头套期保值资产的有效价格（） 多头套期保值资产的有效价格（） A.

-B.

＋

C.

-D.

＋

6.在基差交易中，交易的现货价格为（） A. 商定的期货价格+预先商定的基差 B. 结算时的期货价格+预先商定的基差 C. 商定的期货价格+结算时的基差 D. 结算时的期货价格+结算时的基差

7.投机和保值的区别主要体现在哪几方面（）

A. 参与的市场 B. 交易目的 C. 交易方式 D. 交易风险与收益

8.在跨期套利中，买近卖远套利的赢利为（）；卖近买远的赢利为（），其中，B：开仓时，近月合约与远月合约的价差：平仓时，近月合约与远月合约的价差 A. - B B. B - C. ×B D. / B

9.条件同上题，在蝶式套利中，对于前买近后卖近的方式，实际赢利为（）；对于前卖近后买近的方式而言，实际赢利为（） A. D.

B.

C.

10.在相关商品套利中，若两种商品期货的价差为正，当预计价差扩大时，可采用的策略是 A. 入市时，卖出价高商品期货，同时买进价低的商品期货

B. 入市时，买进价高商品期货，同时卖出价低的商品期货 C. 入市时，卖出价高商品期货，是否买进不确定 D. 入市时，买进价低商品期货，是否卖出不确定

二、思考题

1.简要叙述套期保值的经济原理。

2.简要叙述空头套期保值、多头套期保值、交叉套期保值的含义及适用情况。 3.试述基差的含义并分析其变化对套期保值结果的影响。

4.已经在期货市场进行了套期保值交易的交易者如何寻求基差交易。 5.试画图分析投机的盈亏特征。

6.简要叙述套利的基本原理和重要作用。 7.分析价差的变化对跨期套利结果的影响 。

三、计算题

1.某公司欲在3个月后购买100万加仑的航空燃料油。在3个月内，每加仑的航空燃料油的价格变化的标准差为0.032。该公司选择购买热油期货合约的方法进行套期保值。在3个月内，热油期货合约的价格变化的标准差为0.040，且航空燃料油价格变化与热油期货合约价格变化之间的相关系数

为0.8。试计算最佳套期保值比率和该公司应购买的合约规模（一张热

油期货合约是42 000加仑）。

2.3月1日，某美国公司得知在7月31日将收到50 000 000日元 。 该公司预期日元将下跌，于是卖出4张9月份日元期货以期保值，日元的价格变化见下表（每一日元期货合约的交割金额为12 500 000日元）：

3月1日 7月31日 日元现货价格 0.7700美分 0.7200美分 日元期货价格 0.7800美分 0.7250美分 7月31日，该公司收到日元，并将合约平仓 。 试计算该公司收到的日元的实际有效价格，并对保值结果进行分析。

3.已知某日COMEX的黄金期货行情如下，请找出最有赢利潜力的牛市套利机会和熊市套利机会。

4月：378.50 6月：394.00 8月： 401.00 10月：406.00 12月： 403.00 次年2月： 399.50

4. 设小麦的平均月仓储费0.025美元/蒲式耳，月保险费0.005美元/蒲式耳，月资金占用利息0.010美元/蒲式耳，9月份小麦现货价格为8.20美元/蒲式耳。某储运商以该价格购进小麦，欲12月出售，同时卖出12月小麦期货进行保值。 （1）试计算9月份时12月期货的理论价格。

（2）若该储运商以该理论价格成交进行保值，则12月对冲期货部位时，基差应为多少才能保证0.04美元/蒲式耳的赢利。

第五章 一、选择题

1. 在分析外汇期货价格的决定时，不仅要对每个国家单独研究，而且应该对它们做比较研究，衡量一国经济状况好坏的因素主要有：（）

A 一国国内生产总值的实际增长率（指扣除了通货膨胀影响的增长率） B 货币供应增长率和利息率水平 C 通货膨胀率

D 一国的物价水平影响着该国的进出口

2. 下列属于短期利率期货的有：（）

A 短期国库券期货 B 欧洲美元定期存款单期货 C 商业票据期货 D 定期存单期货

3. 长期国库券期货的最小报价单位为：（）

A B C D

4. 股票指数期货合约的种类较多，都以合约的标的指数的点数报价，合约的价格是由这个点数与一个固定的金额相乘而得。标准普尔500种股票指数期货合约的价格是当时指数的多少倍：（）

A 100 B 200 C 250 D 500

5. 5月，一个投资者以0.6940的价格买入100手6月瑞士法郎期货合约。一周后，美元贬值，6月瑞士法郎期货合约的价格变为0.6960，该投资者将合约卖出平仓。其损益情况为：A 15 000美元 B 20 000美元 C 25 000美元 D 30 000美元

6. 2001年8月15日，某国际投资银行预测美元对日元会贬值，该公司决定进行投机交易。当日现汇汇率（即期汇率）为122日元/美元，期货市场12月日元期货报价为0.008196美元/日元，即8196点。于是8月15日在CME买入30份12月日元期货合约（每份1250万日元）。由于9﹒11事件的发生，美元果然贬值，12月日元期货价格上升为0.008620美元/日元，即8620点，于是于9月15日对冲平仓。其损益情况为：（） A 14.9万美元 B 15.9万美元 C 16.9万美元 D 17.9万美元

7. 3月18日，交易员卖出6月欧洲美元期货合约1份，价格为89.00。该交易员持有合约一直到6月份合约到期。合约最后交割价确定位88.00，该交易员将收到收益为：（） A 2 500美元 B 3 000美元 C 3 500美元 D 4 000美元

8. 由于美国2000年失业率上升很快，某交易机构担心这可能会导致美国经济衰退，从而美国联邦储备银行可能会降低利率以刺激美国经济。利率下降会导致长期债券价格的大幅变动，该交易机构根据经验认为近期月份国债期货价格上涨幅度将大于远期月份合约的价格上涨幅度，于是他利用芝加哥期货交易所9月份和12月份的美国长期国债期货进行跨期套利交易。交易情况如下表：（长期国债期货每份合约10万美元） 2000年7月10日 买入10份，价格为98％ 卖出10份，价格为98％ 9月长期国债期货合约 12月长期国债期货合约 2000年8月5日 卖出10份平仓，价格为买入10份平仓，价格为9999％ ％

求其盈亏情况：（）

A 0.218 75 B 0.217 85 C 0.211 25 D 0.213 75

9. 2月5日，某投资者经过分析几个交易所内的股指期货合约的行情变化，认为A交易所内的某种股票指数期货合约价格变化通常大于B交易所内的该股票指数期货合约的价格变化幅度。而且经过市场分析后，认为股票价格呈下降的趋势，估计各股市指数均有不同程度的下降。他首先采用空头策略，售出A交易所内6月份指数期货合约10份，同时购进B期货交易所内6月份指数期货合约10份，这样他就采取了跨市场套利的策略。15天后，股市正如所预料的出现大幅下跌，投资者于是获利平仓， 交易情况见下表 （每点价值500美元）： 2月5日 2月20日 A交易所 B交易所 价差 30.6 股指期货6月合约价格：股指期货6月合约价格：855.45，卖出10份合约 824.85，买入10份合约 6月股指期货合约价格6月股指期货合约价格下降10.3点，为845.15，下降5.5点，为819.35，买入10份平仓 卖出10份平仓 25.8 求其损益情况：（）

A 14 000美元 B 24 000美元 C 34 000美元 D 44 000美元

二、思考题

1. 简述外汇期货的特点与特征。 2. 简述利率期货的概念和种类。

3. 简述短期利率期货和长期利率期货的报价方式。 4. 解释最便宜可交割债券的含义。 5. 简述股票指数期货的概念和特点。 6. 简述股票指数期货的基本种类。

三、计算题

1. 1月2日，某人计划于6月份启程去瑞士做为期6个月的旅行。他预计在这次旅行中将花费250 000瑞士法郎。为防止届时瑞士法郎升值而使他多支付美元的风险，他便在IMM购买了2份6月份交割的瑞士法郎期货合约，汇率为0.513 4（即1瑞士法郎合0.513 4美元）。到了6月6日准备启程之时，他在外汇市场以美元买进所需的瑞士法郎，汇率为0.521 1；同时将持仓期货合约平仓。

要求：列表分析该交易过程并评价套期保值结果。

2. 1月15日，6月份NYSE综合指数期货的价格为98.25，12月份NYSE综合指数期货的价格为96.50，价差为1.75，某投资者预测股票价格会下跌，于是他预备做一笔套利交易，并预备在价差变为2.25时平仓。

要求：为该投资者设计套利策略，并分析结果（所需平仓时的价格数据自拟）。

3. 7月1日，一家服装零售公司看好今年的秋冬季服装市场，向厂家发出大量订单，并准备在9月1日从银行申请贷款以支付货款1 000万美元。7月份利率为9.75%，该公司考虑

若9月份利率上升，必然会增加借款成本。于是，该公司准备用9月份的90天期国库券期货做套期保值。 要求：

（1）设计套期保值方式，说明理由；

（2）9月1日申请贷款1 000万美元，期限3个月，利率12%，计算利息成本；

（3）7月1日，9月份的90天期国库券期货报价为90.25；9月1日，报价为88.00，计算期货交易损益；

（4）计算该公司贷款实际利率。

4. 假设一年期的贴现债券价格为900元，3个月无风险利率为5%（连续复利），如果现在该债券期货市场价格为930元，请问是否存在套利机会？若有该如何套利？

第六章 一、思考题

1.期货价格与现货价格的关系。 2.远期利率与即期利率的关系。

3.在分析期货价格与远期价格的关系时，利率r与标的资产价格S之间存在怎样的相关关系？

二、计算题

1.现在为1998年5月5日。一种息票利率为12%，在2001年7月27日到期的政府债券报价为110-17。现金价格为多少？

2.假设长期国债期货价格为101-12。下面四种债券哪一种为最便宜可交割债券： 债券 1 2 3 4 价格 125-05 142-15 115-31 144-02 转换因子 1.213 1 1.379 2 1.114 9 1.402 6 3. 现在为1996年7月30日。1996年9月份的长期国库券期货合约的最便宜可交割债券为息票利率为13%的债券，预期在1996年9月30日进行交割，该债券的息票利息在每年的2月4日和8月4日支付，期限结构是平坦的，以半年计复利的年利率为12%，债券的转换因子为1.5，债券的现价为$110，计算该合约的期货价格和报价。

4. 假设9个月期的利率为年利率8%，6个月期的利率为年利率7.5%（都为连续复利），估计面值为$1 000 000的6个月后交割的90天短期国库券期货价格如何报价？ 5. 无风险年利率为7%（连续复利计息），某股票指数的红利年支付率为3.20%，指数现值为150，计算6个月期限期货合约的价格。

6. 假定某一国债期货合约最合算的交割券是面值为1 000美元，息票率为14%（每半年支付一次利息），转换因子系数为1.375 0的国债，其现货报价为120美元，该国债期货的交割日为270天后。该债券上一次付息在60天前，下一次付息在120天后，再下一次付息在300天后，市场任何期限的风险利率为年利率的10%（连续复利），请根据上述条件求出国债期货的理论价格。（假设一年为365天）

7. 美国某公司在2006年6月30日向瑞士出口合同价格为50万瑞士法郎的机器设备，6个月后收回货款。现假设，在2006年6月30日，现货价1美元=1.612 0瑞士法郎，期货价1美元=1.600 0瑞士法郎。在2006年12月30日，现货价1美元=1.620 0瑞士法郎，期货价1美元=1.617 5瑞士法郎。试问为防范外汇风险，该公司应该如何在外汇市场上进行操作。

第七章 一、选择题

1.期权实际上就是一种权利的有偿使用，下列关于期权的多头方和空头方权利与义务的表述，正确的是（ ）

A 期权多头方和空头方都是既有权利，又有义务。

B 期权多头方只有权利没有义务，期权空头方既有权利又有义务。 C 期权多头方只有权利没有义务，期权空头方只有义务没有权利。 D 期权多头方既有权利又有义务，期权空头方只有义务没有权利。

2.在进行期权交易的时候，需要支付保证金的是（ ）

A 期权多头方 B 期权空头方 C 期权多头方和期权空头方 D 都不用支付

3.某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时点该期权是一份（ ）

A 实值期权 B 虚值期权 C 平值期权 D 零值期权

4.期权多头方支付一定费用给期权空头方，作为拥有这份权利的报酬，则这笔费用称为（ A 交易佣金 B 协定价格 C 期权费 D 保证金

5.某投资者买入一份美式期权，则他可以在（ ）行使自己的权利。 A 到期日 B 到期日前任何一个交易日 C 到期日后某一交易日 D A和B

6.某投资者，其手中持有的期权现在是一份虚值期权，则下列表述正确的是（ ） A 如果该投资者手中的期权是一份看涨期权，则表明期权标的物的市场价格高于协定价格。B 如果该投资者手中的期权是一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格低于协定价格。C 如果该投资者手中的期权是一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格等于协定价格。D 如果该投资者手中的期权是一份看涨期权，则表明期权标的物的市场价格低于协定价格。

7.看涨期权是指买方在约定期限内按（ ）价格（ ）一定数量金融工具的权利。 A 协定，买入 B 市场，买入 C 市场，卖出 D 协定，卖出

8.下列关于交易所期权与柜台式期权区别的叙述不正确的是（ ）

A 交易所交易期权是在交易所大厅中公开喊价，柜台式期权则是由交易的两个主体以电话等方式自行联系

B 交易所交易期权的执行价格是由管理机构预先规定的，柜台式期权的执行价格是由买卖双方自行决定的。

C 交易所交易期权的买者和卖者之间有清算所进行联系 ，柜台式期权合约没有担保，它的执行与否完全看出售者是否履约。

D 从期权费的支付来看，交易所交易期权的期权费在成交后的两个营业日中支付，柜台式期权的期权费则在成交后的第二个营业日支付。

9.在交易所期权的交易过程中，下列关于期权清算所功能的叙述不正确的是（ ） A 作为期权买方和卖方的共同保证人 B 设定最低资本保证金 C 代替投资者进行询价 D 监督交易双方履约

10.下列关于期权多头方的盈亏情况叙述正确的是（ ） A 如果投资者持有的是看涨期权，且市场价格大于执行价格，则该投资者一定有正的收益。B 如果投资者持有的是看跌期权，且市场价格大于执行价格，则该投资者一定有正的收益。C 如果投资者持有的是看涨期权，且市场价格小于执行价格，则该投资者一定处于亏损状态。

D 如果投资者持有的是看跌期权，且市场价格小于执行价格，则该投资者一定有正的收益。 11.某个持有大量分散化股票投资的养老基金预期股市长期看好，但在未来的三个月内将会下跌。根据这一预期基金管理者可以采取的策略包括（ ）

A 买入股指期货 B 购买股指期货的看涨期权 C 卖出股指期 D 购买股指期货的看跌期权

二、思考题

1.期权购买者与期权出售者在权利和义务上有什么不同？ 2.看涨期权与看跌期权有什么不同？

3.协定价格与期权费是否相同？若不同，它们之间是否存在某种联系？ 4.欧式期权与美式期权有何不同？ 5.场内期权与场外期权有何区别？

三、计算题

1.某投资者出售了3份无保护看跌期权和2份有保护看涨期权。其中无保护期权每份合约能买进250股股票，每股期权费2元，协定价格35元，股票价格38元。有保护看涨期权每份可买入200股，协定价格42元，股票价格40元，每股期权费3元。则该投资者进行上述交易共需要交纳保证金多少元？

2.某银行设计了一种理财产品，其承诺年收益率为2.6%。但由于有投资者担心其存在的风险，不敢购买该理财产品。A公司提出为银行的理财产品配套一份期权，以保证投资者的收益达到2.6%。投资者以投资额的0.3%作为期权费，缴纳给A公司。请作图表示随银行理财产品实际年收益率的变化，A公司和投资者的实际盈亏状况。

3.M公司是美国进口商，其从法国进口一批机器，总货款共计1 400万欧元，并约定3个月后付款。假设即期汇率为1欧元=1.31美元。但M公司担心3个月后外汇市场的波动会造成自身经济损失，决定购买期权合约进行套期保值。 如果M公司预测3个月后欧元会升值，于是购买了一份欧元看涨期权，协定价格为1欧元=1.35美元，期权费为1%，则在3个月后欧元至少达到什么汇率水平时，M公司会行使期权？若高于或低于这一水平，M公司的策略是什么？这个汇率水平下是否达到了盈亏平衡点？

第八章 一、选择题

1.当一笔外汇期货期权履约时，以下表述正确的是（ ）

A 如果期权多头方持有的是看涨期权，则履约后该多头方将以协定汇率水平向空头方买入一定数量的外汇。

B 如果期权多头方持有的是看涨期权，则履约后该多头方将成为一张外汇期货合约的购买

者。

C 如果期权多头方持有的是看跌期权，则履约后该多头方将以协定汇率水平向空头方卖出一定数量的外汇。

D 如果期权空头方卖出的是看跌期权，则履约后该空头方将以协定汇率水平向多头方买入一定数量的外汇。

2.在一份外汇期权中，JP￥60 Put代表（ ） A 每1日元的看涨期权的协定价格为0.60美元 B 每1日元的看跌期权的协定价格为0.60美元 C 每1日元的看涨期权的协定价格为0.006 0美元 D 每1日元的看跌期权的协定价格为0.006 0美元

3.关于外汇期权叙述正确的是（ ） A 期货期权的有效期均是欧式的

B 期货期权的有效期既有美式的，又有欧式的 C 现货期权的有效期均是美式的 D 期权的有效期均是美式的

4.现汇期权和期货期权在（ ）时有现金交割，而期货式期权（ ）进行盈亏结算。 A 实际行使或转让；每日按收市清算价。 B 每日按收市清算价；实际行使或转让。

C 每日按收市清算价；也是每日按收市清算价。 D 实际行使或转让；也是实际行使或转让。

5.一份利率期货看涨期权的协定价格为95.00，表示在期权到期时（ ）。 A 期权多头方将以9.5%的利率获得贷款

B 期权多头方将以9.5%的利率买进一份利率期货合同 C 期权多头方将以5%的利率买进一份利率期货合同 D 期权多头方将以9.5%的利率卖出一份利率期货合同

6.在利率期权的交易机制中，封顶交易设定的是（ ），保底交易设定的是（ ）。 A 利率上限；利率下限 B 利率下限；利率上限 C 即期利率；远期利率 D 远期利率；即期利率

7.在利率期权的交易机制中，如果投资者想通过封顶保底型交易约束筹资成本，则该投资者应该（ ）。

A 买入一份期权达到封顶的目的；再买入一份期权达到保底的目的。 B 买入一份期权达到封顶的目的；再卖出一份期权达到保底的目的。 C 卖出一份期权达到封顶的目的；再买入一份期权达到保底的目的。 D 卖出一份期权达到封顶的目的；再卖出一份期权达到保底的目的。

8.某投资者购买了H公司的股票看涨期权合约一份， 可以在到期日购买 100股H公司股票，协定价格为每股12元，该公司新近宣布进行1拆3的拆股，那么期权的协定价格自动降至每股（ ），同时，一份合约给予了投资者购买（ ）的权利。

A 12元；100股 B 36元；100股 C 4元；300股 D 12元；300股

9.投资者采取出售避险式买入期权策略时，以下说法正确的是（ ） A 投资者在期权市场作空头，股票市场做多头。

B 投资者以牺牲股票市场收益为代价，保证了期权费的固定收益。 C 投资者要确定止损点，及时买入股票。

D 投资者为获得期权费的固定收入，承担了股价上升的风险。

10.股票指数期权的交割方式为（ ）

A 现金轧差 B 交割相应指数的成分股 C 交割某种股票 D 以上都可以

11.股价指数现货期权是指以（ ）作为标的物的期权交易，而股价指数期货期权是指以（ ）作为标的物的期权。

A 某种股票本身；某种股票的期货合约

B 某种股价指数本身；某种股价指数期货合约 C 某一系列股票本身；某一系列股票的期货合约

D 某一个证券投资组合；某一个证券投资组合的期货合约

二、思考题

1.在美国，各类金融期权的交易单位大致是如何规定的？ 2.在美国，各类金融期权的协定价格大致是如何规定的？ 3.利率现货期权和期货期权在履约时有何不同？ 4.分红和拆股如何对股票期权产生影响？ 5.封顶式利率期权交易，保底式利率期权交易，封顶保底式利率期权交易的交易要点各是什么？

6.试述每种金融期权交易的特点。

三、计算题

1.假设目前资金市场上利率水平波动较大，所以对其发展趋势也难以预测。某公司在3个月后将有一笔资金回收，对该公司来说，资金收回后的再运用收益率将至关重要。目前的市场利率水平为5％，若3个月后存款利率将下降到4％，这对该公司的经营将是非常不利的。故该公司将决定购买一笔利率期权，以确保4.5％左右的收益率。利率期权的协定价格为4.5％，期权费为0.1％。试对该利率期权交易进行盈亏分析。

2.进出口公司4月份与美国一公司签订了进口其设备的合同，付款日为6月30日，总价值为60万美元，该公司手中的外汇只有瑞士法郎一种，需要将瑞士法郎卖出，买进美元，期权费3%。而从银行传来消息，6月份美元会有一定幅度的上升， 当时的即期汇率为1美元 = 0.94瑞士法郎。企业应如何操作。

3.假设10月25日芝加哥商品交易所日元期货期权的交易行情表如下所示：

日元期货期权交易行情表 交易月份 12月 12月 12月 期货期权价格 （100日元／美分） 114 115 116 期货期权费用（100日元／美分） 购买日元 2.12 1.48 0.98 出售日元 0.38 0.70 1.18 12月 12月 12月 117 118 119 0.62 0.38 0.22 1.80 2.56 3.42 某专门从事期权交易的投资公司预测，本年12月份日元币值将有一次坚挺的过程，虽然这个过程不会很长，但值得利用这个机会做一笔期货期权交易以获得收益。因此，该公司在10月25日决定进行一笔买进日元的期货期权交易。交易内容如下： 交易月份：12月

交易数量：10份合同，每份合同为1 250万日元 协定价格：每100日元为115美分 期权到期日：12月8日

以美元计价的期权费用：每100日元为1.48美分 要求对这份交易合约进行收益分析。 4.假设某投资者购入A公司股票400股，股价为每股8元，同时还出售了2份协定价格为每股8元的看跌期权（每份100股），期权费为每股0.4元。求出到期时股票价格达到什么水平时，该投资者达到盈亏平衡点，并作出随到期日股票价格变化，投资者的盈亏分析图。 第九章 一、选择题

1.某投资者在期货市场上对某份期货合约持看跌的态度，于是作卖空交易。 如果他想通过期权交易对期货市场的交易进行保值， 他应该（ ） A 买进该期货合约的看涨期权 B 卖出该期货合约的看涨期权 C 买进该期权合同的看跌期权 D 卖出该期权合同的看跌期权

2.某投资者卖出了某份期货合约的看涨期权， 则以下说法正确的是 （ ） A 到期日，如果期货合约市场价格低于协定价格，则该投资者会蒙受损失 B 到期日，如果期货合约市场价格高于协定价格，则该投资者会蒙受损失 C 到期日，如果期货合约市场价格低于协定价格，则该投资者不会蒙受损失 D 到期日，如果期货合约市场价格高于协定价格，则该投资者不会蒙受损失

3.如果不考虑佣金等其他交易费用，买入看跌期权的投资者其可能损失的最大金额为（ ），可能获得最大收益为（ ）。

A 协定价格与期权费之和；协定价格与期权费之差 B 期权费；协定价格与期权费之和 C 期权费；协定价格与期权费之差 D 协定价格与期权费之差；协定价格与期权费之和 4.下列关于在股票回购中，公司应用出售卖出期权交易策略的叙述不正确的是（ ） A 如果在期权到期时，股票市场价格低于执行价格，则公司有义务以执行价格买入股票 B 公司出售的期权的执行价格一般要低于股票当前的市价。

C 公司的期权费收入是固定收入， 可以用于抵消股票市场的损 失。

D 如果到期时股票价格高于执行价格，公司有权利要求以执行价格买入股票。

5.下列关于牛市看涨期权价差表述正确的是（ ）

A 牛市看涨期权价差是指投资者在卖出一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看涨期权。

B 牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到

期日相同但协定价格较高的看涨期权。

C 牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再买进一个到期日相同但协定价格较高的看涨期权。

D 牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看跌期权。

6.牛市看涨期权价差交易和牛市看跌期权价差交易盈亏图几乎完全相同，但它们毕竟是两种不同的期权交易策略，以下表述正确的是（ ）

A 投资者在建立牛市看涨期权价差部位时将发生期权费净支出。 B 投资者在建立牛市看跌期权价差部位时将发生期权费净支出。

C 投资者在建立牛市看跌期权价差部位时最大收益为两份期权的期权费之差。 D 投资者在建立牛市看涨期权价差部位时最大亏损为两份期权的期权费之差。

7.下列关于熊市看跌期权价差的叙述正确的是（）

A 熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看跌期权。

B 熊市看跌期权价差是指投资者在卖出一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。

C 熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再买进一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。

D 熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较低的看跌期权。

8.熊市看涨期权价差交易和熊市看跌期权价差交易盈亏图几乎完全相同，但它们毕竟是两种不同的期权交易策略，以下表述正确的是（ ）

A 在熊市看涨期权价差交易中投资者将取得期权费净支出；在熊市看跌期权价差交易中投资者将取得期权费净收入。

B 在熊市看涨期权价差交易中投资者将取得期权费净收入；在熊市看跌期权价差交易中投资者将取得期权费净支出。

C 投资者在建立熊市看跌期权价差部位时最大收益为两份期权的期权费之差。 D 投资者在建立熊市看涨期权价差部位时最大亏损为两份期权的期权费之差。

9.多头看涨期权蝶式价差交易是指投资者（ ）一个协定价格较低的看涨期权，再（ ）一个协定价格较高的看涨期权，同时（ ）两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。A 买进；卖出；卖出 B 卖出；卖出；买进 C 买进；买进；卖出 D 卖出；买进；买进

10.下列关于垂直价差、水平价差和对角价差的表述不正确的是（ ） A 在垂直价差交易中， 两个期权的执行价格不同而到期日相同。 B 在水平价差交易中， 两个期权的执行价格相同而到期日不同。 C 在对角价差交易中， 两个期权的执行价格和到期日都可以不 同。 D 在水平价差交易中， 两个期权的执行价格和到期日都可以不 同。

11.比较期权的跨式组合和宽跨式组合，下列说法正确的是（ ）

A 跨式组合中的两份期权的执行价格不同，期限相同。 B 宽跨式组合中的两份期权的执行价格同，期限不同。

C 跨式期权组合和宽跨式期权组合都是通过同时成为一份看涨期权和一份看跌期权的空头或多头来实现的。

D 底部跨式期权组合中的标的物价格变动程度要大于底部宽跨式期权组合中的标的务价格变动程度，才能使投资者获利。

12.下列关于期权的条式和带式组合的表述，不正确的是（ ）

A 条式组合由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。 B 带式组合由具有相同协议价格、相同期限的两份看涨期权和一份看跌期权组成。 C 底部条式组合的最大损失为(-2C-P)，底部带式组合的最大损失为(-C-2P)。

D 底部条式组合和带式组合由期权多头组成，顶部条式组合和带式组合由空头组成。

二、思考题

1.试简述买进看涨期权和买进看跌期权的盈亏特征和适用场合。 2.投资者卖出期权是否有无限损失的风险？为什么？ 3.垂直价差和水平价差是怎样区分的？

4.牛市看涨期权价差与牛市看跌期权价差有何异同？ 5.熊市看涨期权价差与熊市看跌期权价差有何异同？

6.如何理解牛市看涨期权价差是单独买进看涨期权与单独卖出看涨期权的有机组合？ 7.为什么说蝶式价差是牛市价差和熊市价差的一种有机组合？

三、计算题

1.某投资者2002年12月29日以$3的期权费购买一个执行价格为$30的看涨期权，同时他又以$1的期权费售出一个执行价格为$35的看涨期权。试求该价差交易的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格。

2.某股票的当前价格为94美元， 以该股票为标的， 协议价格为95美元，三个月到期的买权当前售价为0.47美元。某投资者认为，股票价格将会上升，他有两个投资策略可供选择： 买入100股股票； 或买入20份期权， 拥有以协定价格买入 2 000股股票的权利。 投资额均为 9 400美元。你会提出什么样的建议？股票上升到多少时期权投资策略赢利更多？ 3.假设C公司以美元、 日元外汇期权组成价差交易，具体交易规定如下：

（1）购买“出售美元购买日元期权”：期限为3个月，金额为100万美元，协定价格为84日元，支付期权费为2.5日元；

（2）出售“出售日元购买美元期权”：期限为3个月，金额为100万美元，协定价格为86.5日元，支付期权费为3.5日元。

要求作出损益图，并进行损益分析。

4.某投资者于2002年12月29日以次年3月份到期的看涨期权建立如下多头蝶式价差部位： 第一，买进一个协定价格为$85的看涨期权，期权费为$10； 第二，卖出两个协定价格为$90的看涨期权，期权费为$5； 第三，买进一个协定价格为$95的看涨期权，期权费为$2。

（1）试求该蝶式价差交易的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格。

（2）在该期权到期日，如果标的资产的市场价格分别为$70、$90、$100时的损益状况。并画出该蝶式交易的盈亏图。

5.某公司股票的价格为每股10元，某投资者预计该股票价格不会出现大幅波动，因此他考虑

使用条式和带式期权组合交易机制。 现有四份协定价格和期限都相同的期权合约可供他选择， 分别是2份看涨期权和2份看跌期权。 执行价格都是每股10元， 看涨期权的期权费为0.8元/股，看跌期权为0.6元/股。要达到目的，该投资者是应该对期权做多头还是做空头。请描绘出盈亏图。

第十章 一、选择题

1. 从静态角度看，期权价值由内涵价值和时间价值构成，以下叙述不正确的是（ ） A 虚值期权的权利金完全由时间价值组成 B 期权的时间价值伴随剩余有效期减少而减少 C 到达有效期时，期权价值完全由时间价值组成

D 平值期权的权利金完全由时间价值组成，且此时时间价值最大

2. 关于期权价格的叙述正确的是（ ）

A 期权有效期限越长，期权价值越大 B 标的资产价格波动率越大，期权价值越大 C 无风险利率越小，期权价值越大 D 标的资产收益越大，期权价值越大

3.一份欧式看涨期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18，max(18-22C 18, max(22-18

,0) B 22, max(18-22,0) D 22, max(22-18

,0) ,0)

4.一份欧式看跌期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18

, max(18

-22,0) B 22, max(22

,max(22

-18,0)

-18,0)

C 18, max(22-18,0) D 22

5.一份美式看涨期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18, max(22-18D 22, max(22-18

,0) B 22,4 C 18, max(22,0)

-18,0)

6.一份美式看跌期权，标的资产在有效期内无收益，协定价格为18，资产的价格为22，则期权价格的上下限为（ ） A 18

, max(18

-22,0) B 22,4 ,2

C 18,0 D 22

7.看涨期权的Delta在（ ）之间，而看跌期权的Delta在（ ）之间。

A 0与1；-1与1 B 1与0；0与1 C 0与1；-1与0 D -1与1；0与1

8.关于期权价格敏感性指标叙述不正确的是（ ）

A 看涨期权的Rho一般为正的，看跌期权的Rho一般为负的。 B Theta是用来衡量权利期间对期权价格之影响程度的敏感性指标

C 无论是现货期权还是期货期权，其看涨期权的Lambda都等于看跌期权的Lambda D 一般的说，当期权处于极度实值或极度虚值时，Delta的绝对值将趋近于1获0，此时Gamma将趋近于1。

9.以下关于布莱克—斯科尔斯模型假设的叙述不正确的是（ ） A 假设期权是美式期权

B 在期权到期日之前，标的资产无任何收益 C 标的物的价格波动率是一个常数

D 无风险利率固定，且假设不存在税负等外部因素

10.下列哪种说法是正确的？（ ）

A 对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减少是递增的

B 对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减少是递减的

C 对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，随着时间的流逝，其时间价值的减少是不变的

D 当时间流逝同样的长度，在其他条件不变时，期限长的期权时间价值的减少幅度大于期限短的期权时间价值的减少幅度

二、思考题

1.期权的内在价值为什么不能为负值？

2.市场价格与协定价格的关系怎样影响内在价值？ 3.布莱克—斯科尔斯模型的假设条件有哪些？

4.根据布莱克—斯科尔斯模型，看跌期权是如何定价的？ 5.期权的Delta有哪些特征？它主要受哪些因素的影响？ 6.简述无收益资产欧式看涨期权与看跌期权的平价关系。

三、计算题

1.已知S=$100,r=10%,X=$100,T=1年，б=25%,试计算看涨期权的价值？

2.美国某公司持有100万英镑现货头寸，假设当时英镑兑美元的汇率为1英镑＝1.6200美元，美国的无风险连续复利年利率为10％，英国的为13％，英镑汇率的波动率每年为15％。为防止英镑贬值，该公司打算用6个月期协定价格为1.600 0美元的英镑欧式看跌期权进行保值，请问该公司应买入多少期权？

3.假设某股票的当前市价为22美元，且一个月后股价可能变成24或20。无风险利率为8%，按照复利计息方法。则执行价格为21美元、一个月的欧式期权的价值是多少？

4.股票现价100美元，有2个连续时间步，每个时间步的步长为6个月，每个单步二叉树预期上涨10%或下跌10%。无风险年利率为8%（按连续复利计）。执行价格为100美元，1年期的欧式看涨期权的价值是多少？

5.假设在9月中旬，投资者持有以下汉莎航空公司的股票和期权：

头寸 汉莎航空公司 11月到期，执行价格为13美元的多头看跌期权 11月到期，执行价格为15美元的空头看涨期权 总计 价格 14.05 0.42 0.49 —— 数量 1 200股 15份合约 25份合约 —— 期权的Delta值头寸的Delta值（欧（点数/欧元） 元/欧元） 1 -0.29 -0.37 —— ① ② ③ ④ 为了管理你的头寸，你想知道一旦汉莎公司的股价发生变化，你自己的头寸会随之发生多大

幅度的变化。请计算所持有头寸的Delta值（填出①-④），并说明如果汉莎公司的股价上升2.50欧元，你的头寸的价值变化。

第十一章 一、选择题

1.金融互换最基本的形式包括（ ） A 一种货币与另一种货币之间的互换 B 同一货币的浮动利率与固定利率互换 C 不同货币的固定利率与固定利率互换 D 不同货币固定利率与浮动利率互换 E 不同货币的浮动利率与浮动利率的互换

2.外汇市场上的掉期是指对（ ）的同种外汇做两笔反方向的交易。 A 相同期限，相同金额 B 相同期限，不同金额 C 不同期限，相同金额 D 不同期限，不同金额

3.互换的两种基本形式为（ ）

A 货币互换 B 汇率互换 C 利率互换 D 资产互换

4.金融互换的主要目的是（ ）

A 降低筹资成本 B 进行宏观调控 C 进行资产负债管理 D 转移和防范中长期利率和汇率变动风险

5.互换交易合约的期限一般为（ ） A 短期 B 中短期 C 中长期 D 长期

6.美元利率互换的价差通常为（ ）

A 0.000 1—0.000 5 B 0.000 5—0.001 0 C 0.001 0—0.002 0 D 0.000 1—0.001 0

7.本身并不承担风险的金融互换交易参加者为（ ）

A 直接用户 B 互换经纪商 C 互换交易商 D 代理机构

8.金融互换产生的理论基础是（ ）

A 利率平价理论 B 购买力平价理论 C 比较优势理论 D 资产定价理论

9.两笔贷款只签订一份贷款协议的是（ ）

A 平行贷款 B 背对背贷款 C 协议贷款 D 短期贷款

10.互换双方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同的互换品种是（ ） A 交叉货币利率互换 B 滑道型互换 C 基础互换 D 边际互换 E 差额互换

二、思考题

1. 金融互换的含义。

2. 金融互换与掉期的区别。 3. 金融互换的功能。 4. 金融互换的理论基础。 5. 金融互换合约的内容。

6. 金融互换市场的参加者及动机。 7. 金融互换的种类有哪些。

8. 金融互换有哪些动态发展特点。

第十二章 一、选择题

1.货币互换的基本步骤是（）

A 本金的初期互换 B 货币的互换 C 利率的互换 D 到期日本金的再次互换

2.如果互换交易者的资产和负债结构发生了变化，需要从互换中解脱出来，通常采用的方式是（）

A 赎回 B 反向互换 C 放弃互换 D 出售

3.基本点货币互换又被称为（）

A 固定利率货币互换 B 浮动利率货币互换 C 分期支付货币互换 D 基本货币互换

4.借款人可以利用某些有利条件，举借另一种利率较低的货币，通过（），换成所需资金的货币，来降低所需货币的货币成本。

A 货币互换 B 利率互换 C 汇率互换 D 资产负债互换

5.一项标准的利率互换的定义包括（） A 由互换双方签订一份协议

B 根据协议双方各向对方定期支付利息，并预先确定付息日期 C 付息金额由名义本金额确定，以同种货币支付利息 D 互换一方是固定利率支付者 E 互换另一方是浮动利率支付者

6.目前全球市场上最重要的场外交易互换衍生工具是（） A 货币互换 B 利率互换 C 资产负债互换 D 掉期

7.市场参与者越来越多的使用利率互换主要出于的两个原因是（）

A 降低筹资成本 B 对冲利率风险 C 在互换市场上投机 D 改变原生利率

8.利率互换的最普遍、最基本的形式是（）

A 固定利率对浮动利率互换 B 浮动利率对浮动利率互换 C 零息对浮动利率互换 D 远期利率互换

9.（）也称为基础互换

A 固定利率对浮动利率互换 B 浮动利率对浮动利率互换 C 零息对浮动利率互换 D 远期利率互换

10.资产负债互换是指用于（）方面的互换。

A 负债管理 B 资产管理 C 资产负债管理 D 贷款管理

二、思考题

1.货币互换的基本原理是什么？ 2.货币互换的步骤。

3.货币互换的衍生品有哪些？ 4.利率互换的交易机制。 5.利率互换的衍生品有哪些？ 6.利率互换的作用。

7.资产负债互换的交易机制。

三、计算题

1.A、B两家公司面临如下利率：

假设A公司需要美元浮动利率借款，B公司需要人民币固定利率借款。一银行安排A、B公司之间的互换，并要得到0.5%的收益。请设计一个对A、B公司同样有吸引力的互换方案。

2.假设某公司在一笔互换合约中支付6个月LIBOR利率，同时收取8%的年利率（半年计一次复利），各名义本金为1 000万人民币。互换还有1.25年的期限。3个月、9个月、15个月的LIBOR利率分别为10%、15%、20%，上一次利息支付日的6个月LIBOR为10%（半年计一次复利）。分别用债券组合和远期利率协议给利率互换定价。

3.假设甲公司的信用评级为AAA，乙公司的信用评级为BBB，它们都想要筹集3年期5 000万美元的资金，并且都是每半年支付一次利息。它们各自的筹资成本比较如下：

试分析两公司各自的筹资优势及互换策略。

4.假设在中国的利率是5%，而在美国利率是4%，中国某一金融机构在一笔货币互换中每年收入美元，利率为3%，同时付出人民币，利率为4%。两种货币的本金分别为100万美元和1 000万元人民币，这笔互换还有两年的期限，即期汇率为1美元=7.8元人民币。那么互换的价值是多少？（运用债券组合定价理论计算）

5.一份本金为1亿美元的利率互换还有8个月的期限，这笔互换规定6个月的LIBOR利率交换12%的年利率（每半年计一次复利）。市场上对交换6个月的LIBOR利率为9%。请问上述互换对支付浮动利率的那一方价值为多少？支付固定利率的那一方价值是多少？

第十三章 一、选择题

1.以下关于信用风险叙述正确的是（ ）

A 信用风险一般不会受到经济周期和行业周期的影响 B 处于经济扩张期时，信用风险上升

C 经济处于紧缩期时，信用风险会显著增加 D 信用风险只有在银行等金融机构才会出现

2.以下关于信用衍生产品特性的叙述错误的是（ ）

A 信用衍生产品在交易者的资产负债表上并无反映，属于表外项目

B 在信用衍生产品交易中，基础资产仍然保留在保护买方的资产负债表内，保护买方无须出售或消除该项资产

C 信用衍生产品将信用风险从市场风险等其他风险中分离出来，在市场上独立地进行交易，实现了信用风险交易市场化

D 信用衍生产品具有标准化的特点

3.以下关于信用违约互换的叙述错误的是（ ）

A 寻求保护的买方定期支付固定金额或前期费用给保户提供方,一旦发生作为第三方违约的情况，信用互换的卖方将向买方进行支付或有偿付款

B 现金结算是指，信用保险卖方向买方支付基础资产面值与残值之间的差额

C 实物结算是指，信用保险买方将参照资产交与信用保险卖方，收取与原面值相等的金额 D 信用违约互换不可以被提早终止

4.以下关于总收益互换的叙述正确的是（ ）

A 银行和投资者除了交换在互换期间的现金流之外，在贷款到期或者出现违约时，还要结算贷款或债券的价差，计算公式在事先签约时确定

B 如果到期时，贷款或债券的市场价格出现升值，则由投资者向银行支付价差 C 如果到期时，市场价格下跌出现减值，银行将向投资者支付价差

D 在总收入互换中，在对资产进行实物转移的情况下，将资产的市场风险进行了剥离并转移

5.以下关于信用期权叙述正确的是（ ）

A 信用价差远期合约其实就是由看涨期权和看跌期权的叠加，其与标准的远期合约完全相同

B 如果信用期权是看涨期权，若信用差价大于协定价格时，期权买方（银行）有权以协定价格向期权卖方交割金融资产，卖方支付的价格高于基准的收益差价等于协定价格

C 如果信用期权是看跌期权，这就保证了如果金融资产价值上涨并高于协定价格时，期权买方可以要求期权卖方按协定价格购买这份金融资产，从而使买方减少损失。

D 如果信用期权是看跌期权，协定价格等于将金融资产现金流的现值按照无风险利率进行贴现，再减去信用差价

6.以下关于信用联结票据叙述错误的是（ ）

A 信用联结票据是由银行或其他金融机构发行的一种债务工具，是以信用互换为基础资产的信用衍生产品

B 如果在债券的有效期内信用互换没有发生违约事件，在到期日投资者可以获得利息和本金的偿付

C 如果违约事件发生，债券的发行方会停止向投资者支付债券利息，并返还给投资者相当于票面价值减去或有偿付款的余额

D 信用联结票据的利息与基准市场价格有关，而与信用互换无关

7.美联储定义的（银行或交易）账簿中必须划分的三类头寸，不包括以下哪类（ ） A 敞开头寸 B 资本头寸 C 对应头寸 D 冲抵头寸

二、思考题

1.简述在防范信用风险的过程中，信用限额和资产分散化的主要操作原理。 2.简述在防范信用风险的过程中，资产证券化和贷款出售的主要操作原理。 3.简述信用衍生产品的特性。

4.简述信用违约互换的两种支付方式。 5.简述两类信用期权的交易原理。 6.简述信用联结票据的交易原理。

第十四章 一、选择题

1.《衍生工具风险管理指南》中金融衍生工具的风险被概括为（）

A 信用风险 B 市场风险 C 流动性风险 D 运作风险 E 法律风险

2.金融衍生工具的信用风险包括（）

A 交割前面临的风险 B 交割时面临的风险 C 交割后面临的风险 D 市场波动面临的风险

3.从银行看，具有金融衍生交易业务的银行均存在因金融元生工具价格波动带来的市场风险，这种风险将随着交易期限而（）

A 增长 B 减少 C 不变 D 增长或减少

4.流动性风险包括（）

A 市场流动风险 B 公司流动风险 C 资金流动风险 D 货币流动风险

5.运作风险的表现形式主要有（）

A 越权交易 B 误导客户 C 主体不合法 D 进行私下对冲

6.在金融衍生工具交易中，因做业务而发生的亏损，多半源自于（） A 交易不当 B 经营不善 C 法律缺陷 D 规章制度

7.金融衍生产品的交易多采用（）

A 现金交易 B 保证金交易 C 实物交易 D 现货交易

8.通常按客户要求设计的金融衍生产品（）

A 易于在市场转让 B 难以在市场转让 C 流动性风险大 D 流动性风险小

9.金融衍生工具风险产生的宏观条件是（）

A 金融自由化 B 银行业务的表外化 C 金融技术的现代化 D 金融市场的全球化

10.（）是衍生品交易的组织者和市场管理者

A 金融机构 B 交易所 C 中央银行 D 国际间监管

二、思考题

1. 金融衍生工具的风险有哪些？

2. 金融衍生工具风险产生的原因是什么？ 3. 金融衍生工具风险如何防范。

4. 用国内外衍生工具风险案例说明风险管理的重要性。 5. 国际上的金融衍生工具监管机构主要有哪几个？