水平，导致大量资本流出，国际收支出现逆差，于是本国货币贬值。本币贬值后，本国出口增加，进口减少，直至国际收支恢复平衡为止。最终，国内收入水平提高了，利率与国际均衡利率相等。国内货币供给突然自发增加导致了产量、就业的提高。（2）固定汇率下，外国资本突然大量流入，利率与国民收入都有所增加。这时利率高于国际均衡水平，吸引大量国际资本流入本国，造成巨额国际收支顺差，本币汇率面临升值的压力。为保持固定汇率，中央银行必须在外汇市场上买进外汇，抛出本币，结果本国货币供给增加，这一过程将一直持续到经济达到新的均衡点，使利率恢复到原来的水平，国际收支恢复平衡。但这时收入进一步增加。浮动汇率下，外国资本突然大量流入，会使得国内需求扩张，产量提高，对货币需求也因此增加，并导致利率上升，国内利率上升会造成资本大量流入国内，从而国际收支出现顺差，反映在外汇市场上，对本币的需求超过了本币的供给，由于汇率可以自由调整，于是本币升值。本币升值后，本国出口受抑制，但进口增加，直到净进口的增加抵消国际收支顺差为止。这意味着本国的产出不会增加。 8．试解释美国在20世纪80年代巨额财政赤字的成因。

答案提示：在浮动汇率下，美国政府为了提高就业和产出，扩大财政支出，但是财政政策的效应是提高了美国国内的利率，造成资本大量流入美国和美元的升值，最终出现了巨额的国际贸易收支逆差。国内生产没有得到促进，美国政府继续加大使用财政政策，导致了巨额财政赤字。

第十九章练习答案

1．为什么在浮动汇率下，一国经济易受外部冲击的影响？ 答案提示：各国宏观经济及其政策的相互联系和相互影响将带来各国经济政策的效果大打折扣。甚至在一国的资本完全自由流动的条件下，政府所实施的经济政策可能会完全失去它应有的作用。比如，在浮动汇率和资本高度流动的情形下，财政政策无效，而货币政策是比较有效的，但这一结论是在不考虑别国的影响情况下得出的；如果考虑别国经济政策的影响，那么一国的货币政策能否达到目标就值得怀疑了。当一国经济面临有效需求不足时，政府应该采取放松的货币政策，可是如果与该国经济密切相关的国家采取紧缩的货币政策，该国增加的资金将会大量外流，从而一方面使本国经济放松的政策因为资金的流出被抵消，另一方面对方国家紧缩的货币政策也会因为资金的流入而变得难以发挥作用。相反，当一国采取紧的货币政策时又会由于与之经济密切相关国家放松的货币政策所抵消。 2．假设美国实行扩张性货币政策的效果不佳，试分析其原因？ 答案提示：在浮动汇率和资本高度流动的情形下，一国实行扩张性货币政策的效果不佳，原因很可能是与该国经济密切相关的国家采取紧缩的货币政策，该国增加的资金将会大量外流，从而一方面使本国经济放松的政策因为资金的流出被抵消，另一方面对方国家紧缩的货币政策也会因为资金的流入而变得难以发挥作用。

3．欧盟愿意看到美元一直坚挺吗？为什么？ 答案提示：不愿意。

4．面对日元不断贬值的局面，美国会插手干预吗？美国的动机是什么？

答案提示：美国会插手干预。日元的贬值将扩大日本产品的出口，进一步扩大美国对日本的贸易逆差，为了扭转这种局面，美国希望日元贬值的情况能够停止。 5．为什么一些小的开放国家将本国汇率与美元挂钩？

答案提示：这些国家经济实力比较弱，既无承担风险的能力，也无稳定汇率的能

力。如果采取浮动汇率，处在起步阶段的对外贸易将难以承担因汇率变动带来的风险，从而不利于企业的成长。如果采取相对固定的汇率制度并由该国自己维持汇率，在这些国家外汇缺乏的情况下，一旦市场出现某种冲击，它们将很难应付和维持现行汇率，导致其汇率听凭市场摆布的困难局面。盯住汇率有助于这些国家稳定与主要贸易伙伴的正常贸易往来，促进经济的发展。