第2章 上市公司盈利质量评价的理论基础

第2章 上市公司盈利质量评价的理论基础

2.1 盈利质量的基本内涵

在探讨盈利质量时，本文参阅了大量的参考文献，总结了相关概念的表述： 盈利质量是指其盈利的可实现性与其报表收益的相关性，也就是其报告的利润是否能真正的为企业带来现金流量的增长，而不只是停留在纸面上的。

盈利质量是指其收益与公司业绩的相关性，如果想追求盈利质量高的话，其必须能真实反映该公司在一段时间的经营业绩。

盈利质量是指与其财务有关的信息系统本期盈利质量报告与未来企业效益的相关性，相关性与其影响的持久性呈正相关关系，即相关性越高影响越持久【9】。

从上面的定义看，主要围绕真实性，相关性以及持久性这三方面的特征来加以定义的。本文结合各种相关说法，认为盈利质量是在会计信息真实公允的情况下，给相关使用者提供预测价值并且能反映其持续盈利能力的指标，并且它与盈利的可持续性、成长性，现金保障性和获利性呈正相关的关系，相关性越高，盈利质量越高。

2.2 盈利质量的特征要素

2.2.1 可持续性

盈利的可持续性是衡量盈利素质水平高低的重要指标。盈利的持续稳定可以表示在一个长的时间跨度内公司可以较稳定的维持公司的正常运转。当然其持续稳定性是以持续长久的经营为前提的，也会受很多相关因素的影响，如公司的偿债能力等。因此可以衡量其盈利性，持续性越好，质量就越高。 2.2.2 成长性

盈利质量的成长性是指盈利在稳定经营的前提下，有逐年增长的良好态势，而且这种态势可以有助于为公司的扩大再生产和规模，为提高占有率做出贡献。盈利质量的成长性可以通过分析公司的未来发展趋势判断，成长性较好的企业，未来的发展前景也相对乐观。用长远的眼光看，企业应该不断拓新领域并不断进行创新研发，才能促进盈利质量的增长。 2.2.3 现金保障性

盈利的现金保障性是指公司的获现能力，其现金流量在所有盈利中的权重。其现金

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第2章 上市公司盈利质量评价的理论基础

净流量增加就代表盈利质量的提高，反之则降低。企业现金流入分为两种，收入增加同时现金流增加，还有一种就是收入增加现金流不增加，即赊销。采用权责发生制下如果收入不能快速转化为现金必然会导致盈利质量的降低，进而导致影响正常的经营，当然企业的发展壮大也离不开赊销，所以其现金保障能力在盈利质量中的地位相当重要。 2.2.4 获利性

获利是企业经营的主要动力，也是各个经营活动的具体体现。企业经营质量的好坏，都能通过这个指标在财务报表上体现。盈利质量的获利性体现在两个方面，主要指数量和能力。表现为税后净收益及其比值的大小。进行营利质量评价的时候，首先应该关注其盈利性，如果其盈利质量较低，别的能力又从何谈起。因此企业具有良好的获利能力就能为其经营提供前提和保障，反之则会影响其正常经营。

2.3 盈利质量的影响因素

2.3.1 公司的规模

公司规模指生产经营的规模，它表示了劳动力的发展水平及在企业内部的集中程度，反映了生产和管理能力的大小。目前，公司划分规模大小的指标有实物设备和厂房、固定资产原值、销售、利润、职工人数、原始处理能力和企业年生产能力等。在正常情况下，盈利质量与公司规模成正比，公司越大，资源相应的越多，获利机会越多，创造利润的能力也越强。 2.3.2 会计政策的选择

盈利是公司根据会计准则和其他相关会计原则，对一定会计期间内公司经营成果的反应，它不仅受会计准则和会计政策等因素的影响，也受到公司本身财务状况及经营情况的影响。公司选择不同的会计政策会使得出的收益产生差异，一般认为，稳健的会计政策有助于提高收益质量，是盈利质量分析结果更加准确和真实。 2.3.3 现金流的保障

对企业来说，维持企业运营和发展的基石是现金，而不是账面上的价值。只有当企业真正实现会计利润的时候，才会有净现金流入，才会对企业的未来发展有作用。当企业是真正获得营业收入的时候企业的盈利质量相应的就提高，而如果只是应收账款的增加而不是实际现金流入，那么盈利质量肯定会下降。总而言之，只有有了稳定的现金保障，才能给企业带来稳定的收益，企业的盈利质量才是真正的好。

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2.3.4 资本结构

资本结构是影响企业盈利质量的重要因素，企业负债经营程度的高低对企业盈利的质量有直接影响。当企业贷款利率低于资产的回报率，债务管理公司就会相应地提高其盈利评价水平，否则债务管理公司将降低盈利能力评价水平。有些公司只专注于业务规模的扩大和增加投资的资本，而忽视了资本结构的合理性，这可能会阻碍企业的利润增

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长。因此，在企业盈利质量分析过程中，必须重视资本结构对盈利质量的影响。

2.3.5 企业的盈利模式

企业的盈利模式是这样的，企业赚取利润，通过商业模式的有机融合，结合内外部资源要素为企业创造价值。企业独特的盈利模式往往是获得超额利润的保障，而且其也成为企业的核心竞争力。因此，为了寻找企业盈利的根本动力并对企业的盈利质量做出评价，必须关注公司的盈利模式。

2.4 盈利质量评价的方法

盈利质量的研究方法有很多，常见的有对比分析法、杜邦分析法、沃尔评分法、功效系数法、熵权模糊评判法和因子分析法等【2】，如表2-1所示。本文选用因子分析法。

2-1 质量分析评价比较图

评价方法 对比分析法 缺点 过分依赖指标比率本身的科学性 对影响财务质量分析不透彻 不利于进行整体财务质量评价 侧重于股东角度考虑经济效益 易于加大财务风险过分重视 过分重视短期财务成果，忽视长期价值 优点 计算简单，直观易懂，用于财务质量一般分析 杜邦分析 分析层次清晰，条例突出。 有助于管理层了解各因素之间的关系 沃尔评价法 不能证明所选指标和每个指标比重的合理性。 易于从所选指标角度评 当某一个指标严重异常时，会对总评分产生很价企业的综合财务业绩。 大影响 确定评价标准的难度大，不易操作 数据选取多少适宜，不易确定 计算麻烦，工作量大 对多个分析指标评价对象间的联系缺乏考虑 满足绩效评价多指标综合评价的要求 能客观、准确、公正反映企业绩效状况 考虑了非财务指标，有利于多个指标评价进行对比 利用降维思想，因子简化为少数个，降低复杂度 6

功效系数法 熵权模糊评判法 因子分析法 处理过程较为复杂

第3章 上市公司盈利质量评价指标体系的构建

第3章 上市公司盈利质量评价指标体系的构建

3.1 青岛市上市公司发展现状

青岛市上市公司总共有20家左右，如表3-1所示。其中12家是在上海证券交易所上市，6家深圳交易所上市。两家ST企业（ST黄海、ST远洋）不做考虑。

表3-1 青岛市上市公司概况 股票代码 600060 000599 002094 600229 600600 600690 000739 002073 002498 002537 002545 300001 300110 300183 300208 600336 600735 601058 600579 601919 公司名称 青岛海信电器股份有限公司 青岛双星股份有限公司 青岛金王应用化学股份有限公司 青岛碱业股份有限公司 青岛啤酒股份有限公司 青岛海尔股份有限公司 普洛股份有限公司 软控股份有限公司 青岛汉缆股份有限公司 青岛海立美达股份有限公司 青岛东方铁塔股份有限公司 青岛特锐德电气股份有限公司 青岛华仁药业股份有限公司 青岛东软载波科技股份有限公司 青岛市恒顺电气股份有限公司 澳柯玛股份有限公司 山东新华锦国际股份有限公司 赛轮股份有限公司 ST黄海 ST远洋 行业类别 日用电子器具制造业 橡胶制造业 日用化学产品制造业 化学原料及化学制品制造业 酒精及饮料酒制造业 日用电器制造业 化学药品原药制造业 计算机应用服务业 输配电及控制设备制造业 普通机械制造业 金属制品业 输配电及控制设备制造业 医药制造业 计算机软件开发与咨询 电器机械及器材制造业 日用电器制造业 棉纺织业 橡胶制造业 医药制造业 远洋运输行业 数据来源： 巨潮资讯网http://www.cninfo.com.cn/ 3.2 青岛市上市公司盈利质量评价指标体系的建立

3.2.1 盈利质量评价指标体系设计原则【7】

本文主要从财务的角度研究青岛市上市公司盈利质量的优劣，因此选取评价指标时以财务指标为主。而且考虑到盈利质量评价指标不宜过多，虽然表面来看可能指标越多越详细，但是过多的指标会增加工作量，也会分散投资者的注意力，所以本文在指标上将每一大类指标尽量控制在3到5个。在指标体系设计过程中，遵循以下四个原则。

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