高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。 （ ）
参考答案：√
25．以平价购买到期一次还本付息的债券，其到期收益率和票面利率相等。（ ） 参考答案：×
26．违约风险和购买力风险都可以通过投资于优质债券的办法来回避。 （ ） 参考答案：×
27．债券投资的到期日越长，投资者受不确定性因素的影响就越大，其承担的变现力风险就越大。 （ ）
参考答案：×
28．一般说来，企业进行股票投资风险要小于债券投资风险。 （ ） 参考答案：× 29．投资于股票的未来现金流入包括两部分：预期股利收益和预期资本利得利益。（ ） 参考答案：√ 30．β系数反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有风险。 （ ）
参考答案：√
31．目前国库券的收益率为5％，平均风险股票的必要收益率为9％，某种股票的β系数为1.5，则该股票的预期报酬率应为11％。 （ ）
参考答案：√
32．投资者在进行证券投资时，都要求对承担的市场风险和公司特有的风险进行补偿。（ ）
参考答案：×
33．如果投资组合能包括全部股票，则只承担公司的特有风险，而不承担市场风险。（ ）
参考答案：×
四、计算分析题、综合题
1．某公司投资126 000元购入一台设备。该设备预计残值为6 000元，可使用3年、折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。设备投产后每年销售收入增加额分别为90 000元、96 000元、104 000元，付现成本增加额分别为24 000元、26 000元、20 000元。企业适用的所得税率为40％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为50 000元。
要求：
(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 (2)计算该投资方案的净现值。
参考答案：(1)第一年税后利润为65 600元，第二年税后利润为68 000元，第三年税后利润为76 400元，
(2)净现值为26 871.28元
2．某公司原有流水线一条，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为购置成本的10％（与税法规定相同），该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新流水线替换原流水线，以提高生产效率。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提折旧，预计残值为购置成本的10％（与税法规定相同），使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33％，资金成本为10％。
要求：通过计算说明该设备应否更新。
第 29 页 共 71 页
参考答案：旧设备的净现值为948.08万元，新设备的净现值为1 127.37万元，该设备应更新
3．某公司拟更新已使用3年的旧设备。旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2 150元，预计最终残值1 750元，目前变现价值为8 500元；购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2 500元。该公司预期报酬率12％，所得税率30％。税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％。
要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。 参考答案：(1)使用旧设备的年平均成本为3 128.22元 (2) 使用新设备的年平均成本为3 054.15元 应更换新设备
4．某公司有一个投资300万元的项目，最低报酬率为6％，风险报酬斜率为0.1，有关资料如下表：
年（t） 0 2
现金流量（万元）
－300 250 200 150 300 250 200
概率（Pi） 1 0.30 0.40 0.30 0.20 0.60 0.20
3
要求：(1)采用风险调整贴现率法判定该投资项目是否可行。 (2)采用肯定当量法判定该投资项目是否可行。
参考答案：该项目的净现值为77.87万元大于0，故项目可行
5．资料：某公司正考虑用—台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为12万元，在市场上出售可以得到7万元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。新机器属于新型外保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元，公司的所得税率30％。如果该项目在任何一年出现亏损。公司将会得到按亏损额的30％计算的所得税额抵免：
要求：假定公司投资本项目的必要报酬率为10％，计算上述机器更新方案的差额净现值。
参考答案：差额净现值为74 288.20元 6．某公司购入若干面值为1 000元的债券，其票面利率为10％，期限为5年，该债券为分期复利计息，到期还本的债券，公司以950元的价格折价购入。
要求：计算当时的市场利率。 参考答案：市场利率为11.39％
7．某公司2002年4月1日发行票面金额为1 000元，票面利率为8％，期限为5年的债券。该债券每半年付息一次，到期归还本金。当时的市场利率为10％，债券的市价为920元。
要求：
(1)计算该债券的价值，判别应否购买该债券；
第 30 页 共 71 页
(2)计算按债券市价购入该债券的到期收益率。 参考答案：(1)债券价值为922.77元 (2)债券的到期收益率为10.08％ 8．某公司发行的债券面值为1 000元，票面利率为10％，期限为5年，债券发行时的市场利率为12％。
要求：
(1)该债券为每年付息一次，到期还本的债券，计算债券的价值； (2)该债券为到期一次还本付息且不计复利的债券，计算债券价值； (3)该债券为贴现法付息的债券，计算债券的价值。 参考答案：(1)债券价值为927.88元 (2)债券价值为851.1元 (3)债券价值为567.4元
9．某投资人持有ABC公司股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20％。预计ABC公司的股票未来3年股利呈零增长，每期股利20元。预计从第4年起转为正常增长，增长率为10％。
要求：计算ABC公司股票的价值。 参考答案：股票价值为169.44元 10．某企业2001年欲投资购买股票，现有A、B两家公司的股票可供选择，从A、B公司2003年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2003年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5倍， A公司发行在外的股数为100万股，每股面值10元；B公司2003年获税后净利400万元、发放的每股股利为2元，市盈率为5倍，其发行在外的普通股股数共为100万股，每股面值10元。预期A公司未来5年内股利为零增长，在此以后转为正常增长，增长率为6％，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4％。假定目前无风险收益率为8％，平均风险股票的必要收益率为12％，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。
要求：
(1)计算股票价值并判断A、B两公司股票是否值得购买； (2)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率为多少?该投资组合的风险如何(综合β系数)?
参考答案：(1)A公司股票价值为41.61元，B公司股票价值为20.8元；A公司的每股市价为40元，B公司的每股市价为20元。因为A、B公司股票价值均高于其市价，因此都值得购买
(2) A、B股票投资组合的报酬率为15.34％，A、B投资组合的综合β系数为1.83倍 11．某投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.7、1.2、1.6、2.1。现行国库券的收益率为8％，市场平均股票的必要收益率为15％。
要求：
(1)采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率。
(2)假设该投资者准备长期持有A股票。A股票去年的每股股利为4元，预计年股利增长率为6％，当前每股市价为58元。投资A股票是否合算？
(3)若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
(4)若该投资者按3：2：5的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
第 31 页 共 71 页
(5)根据上述（3）和（4）的结果，如果该投资者想降低风险，他应选择哪一投资组合？
参考答案：(1) KA为12.9％，KB为16.4％，KC为19.2％，KD为22.7％， (2) V为61.45（元）大于58，A股票值得投资 (3) β为1.07，K为15.49％ (4) β为1.73，K为20.11％ (5)为降低风险，应选择ABC组合
第四篇 营运资金和股利决策
一、单项选择题
1. 在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货管理没模式均需考虑的因素是（ ）。
A.持有现金的机会成本 B.固定性转换成本 C.现金短缺成本 D.现金保管成本 参考答案：A
2. 最佳现金持有量的存货管理模式中，应考虑的相关成本主要有（ ）。 A.机会成本和交易成本 B.交易成本和短缺成本 C.机会成本和短缺成本 D.持有成本和短缺成本 参考答案：A
3. 下列有关现金的成本中，属于固定成本性质的是（ ）。
A.现金管理成本 B.占用现金的机会成本 C.交易成本中的委托买卖佣金 D.现金短缺成本 参考答案：A
4. 企业在确定为应付预防性需要而持有的现金数量时，不需考虑的因素是（ ）。 A.企业愿意承担风险的程度 B.企业临时融资能力的强弱 C.金融市场投资机会的多少 D.企业对现金流量预测的可靠程度 参考答案：C
5. 下列项目中属于持有现金的机会成本的是（ ）。
A.现金管理人员的工资 B.现金安全措施费用 C.现金被盗损失 D.现金的再投资收益 参考答案：D
6. 企业持有短期有价证券，主要是为了维持企业资产的流动性和（ ）。 A.企业良好的信用地位 B.企业资产的收益性
C.正常情况下的现金需要 D.非正常情况下的现金需要 参考答案：B
7. 企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（ ）。 A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的大小 C.企业对待风险的态度 D.金融市场投资机会的多少 参考答案：A
8. 企业在进行现金管理时，可以利用的现金浮游量是指（ ）。
A.企业账户所记存款余额 B.银行账户所记企业存款余额 C.企业账户与银行账户所记存款余额之差 D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差 参考答案：C
第 32 页 共 71 页