3. 多个模型的使用

贸易限制：进口减少——净出口增加

（1） 机制：净出口增加——收入有向上压力——增加货币需求——利率有

向上压力——资本流入以及本币升值——汇率有向上压力——减少净出口，使Y回到初始水平

（2） 贸易限制并不影响消费、投资、政府购买，所以它不影响贸易余额。

尽管净出口曲线的移动倾向于增加NX，但汇率上升又等量的减少NX。总体效应仅仅是贸易减少了。国内经济比实行贸易限制前进口和出口等量减少了。

12.3 固定汇率下的小型开放经济

固定汇率时：央行宣布一个固定汇率，并且为了将汇率保持在宣布的水平而随时准备买进和卖出本币。 1. 固定汇率制度是如何运行的？

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（1） 唯一目的：使汇率保持在宣布的水平

（2） 这种汇率制度固定的是名义汇率。它是否也固定实际汇率取决于时

间范围。

（a） 长期中：价格有弹性，实际汇率可能变动。固定名义汇率的

政策并不影响实际变量，包括实际汇率。固定的名义汇率只影响货币供给和价格水平。

（b） 蒙代尔—弗莱明模型所描述的短期中，价格是固定的，所以，

固定的名义汇率意味着固定的实际汇率。

2. 财政政策

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套利者把外汇卖给中央银行——增加货币供给

财政扩张——收入有向上压力——利率有向上压力——资本流入本币升值——利率上升——净出口减少，抵消收入的向上压力。 3. 货币政策

套利者把本币卖给中央银行——减少货币供给

一个采用固定汇率的国家还可以采用一类货币政策：决定改变固定的汇率水平

（1） 货币升值：通货的官方价值的上升（作用类似于浮动汇率下的货币

供给减少）

（2） 货币贬值：货币的官方价值的下降（作用类似于固定汇率下的货币

供给增加——扩大了净出口——提高了总收入）

4. 贸易政策

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只有在固定汇率下，贸易限制才会增加净出口。原因是：

（1） 固定汇率下：贸易限制——增加净出口，汇率上升——本币升值，

套利者活动增加货币供给——本币贬值使汇率下降

（2） 浮动汇率下：贸易限制——净出口有增加趋势——本币升值——汇

率上升——净出口减少——净出口不变，而汇率增加

（3） 总结：原因是固定汇率下贸易限制引起货币扩张而不是汇率升值。

只有固定汇率时才会有套利行为。

同时根据NX=S-I也可以对NX作出判断。如固定汇率——货币扩张——收入上升——储蓄上升而投资不变——净出口增加 5. 蒙代尔—弗莱明政策总结

12.4 利率差

1. 国家风险与汇率预期

国内利率并不总是等于世界利率的原因：

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