这两种通货紧缩不稳定的效应存在一种共同威胁：价格下降都通过引起IS曲线的紧缩性移动而抑制了国民收入。由于除非存在货币供给的大幅紧缩，否则大萧条中的通货紧缩程度是不可能出现的，所以这两种解释把大萧条的一部分责任——特别是其严重性——归咎于美联储。换言之，如果价格的下降有着不稳定的效应，那么，即便没有实际货币余额的减少或名义利率的上升，货币供给的紧缩也可能导致收入下降。 4. 大萧条会重演吗

（1） 美联储不会再让货币供给减少1/4之多 （2） 财政政策错误也不会再犯

（3） 现在存在很多防止大萧条重演的制度，如联邦存款保险体系、所得税

制。

（4） 今天的经济学家比当初知道的更多了。

第十二章 重访开放经济：蒙代尔—弗莱明模型与汇率制度

与IS-LM模型类似，蒙代尔—弗莱明模型也假设价格水平是固定的。然后说明是什么引起总收入的短期波动（等价的，什么引起总需求曲线的移动） 12.1 蒙代尔—弗莱明模型

1. 关键假设：资本完全流动的小型开放经济 （1） r由r*决定

（2） 一旦国内利率上升高于世界利率，就会出现资本流入（即外国向本国

贷款），使汇率回到世界汇率

2. 产品市场与IS*曲线

（1） Y=C(Y-T)+I(r)+G+NX(e)

（2） e：名义汇率，每一单位国内通货所能兑换到的外国通货量

ε=e ×P/P*

蒙代尔—弗莱明模型假设国内外价格水平都是固定的

（3） IS*：Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)

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3. 货币市场与LM*曲线

LM*：M/P=L(r*,Y)，由于汇率没有进入LM*方程，所以LM*方程式垂直的

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4. 把各部分整合

12.2 浮动汇率下的小型开放经济

（1）浮动汇率制下：汇率由市场力量决定，可以随着经济状况的变动而波动。汇率e进行调整以达到产品市场和货币市场的均衡。

（2）考虑能够改变均衡的三种政策：财政政策、货币政策、贸易政策。 1. 财政政策

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（1） 封闭经济中：财政扩张——收入增加——利率上升

（2） 开放经济中：财政扩张——利率有升高趋势——外国资本流入的同时

本币升值——汇率上升——净出口减少量等于由于财政扩张引起的收入增加量。

（3） 净出口下降的如此之多以至于使财政政策失去影响收入的能力的原

因？

（a） 封闭经济中：货币供给固定，需求量（由r和Y共同决定）需

等于货币供给。财政扩张后，需通过利率提高减少需求和均衡收入上升增加需求来实现均衡

（b） 小型开放经济中，r固定，可以满足方程的Y就一个；当财政

政策变动时，这一收入水平不变。因此当财政扩张时，通货的升值和净出口的下降必须大到足以完全抵消政策对收入的影响。

2. 货币政策

（1） 货币传导机制是不同的

（a） 封闭经济中：货币供给增加——利率下降——投资增加——收

入增加

（b） 小型开放经济中：货币供给增加——国内利率有向下的压力—

—资本流出以及本币贬值——汇率下降——刺激净出口

（2） 在小型开放经济中，货币政策通过影响汇率而不是利率来影响收入

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