7.

项目A45000?3.75（年）12000nFCFt（2）NPV???IOtt?1(1?r)（1）回收期?12000?45000tt?1(1?12%)?20000?3.6048?45000???-1742.45（3）PI??(1?r)t?1nFCFttIO（4）内部收益率?43257.6?0.961345000当i?12%时，NPV?-1742.4当i?11%时，NPV?489.6内插法，得到489.6?11.22H9.6?1742.4 （5）内部收益率低于要求的收益率，该项目不值得投资。IRR?11%?1%?项目B70000?（年）514000nFCFt（2）NPV???IOtt?1(1?r)（1）回收期?14000???70000tt?1(1?12%)?-19532.85

（3）PI??(1?r)t?1nFCFttIO（4）内部收益率?50467.2?0.7209670000鉴于5年期的现金流入等于期初投资，内部收益率不能计算。（5）内部收益率低于要求的收益率，该项目不值得投资。8. 项目A、B为互斥项目，且期限系统，选择项目标准为净现值最大化。

（1）项目AFCFt?IOt(1?r)t?1200001500015000????40000231?15%（1?15%）（1?15%）?38596.2-40000NPV???-1403.8项目BFCFt?IOt(1?r)t?1100002000040000????50000231?15%（1?15%）（1?15%）?50119.17-50000NPV???119.17项目B的净现值为正且大于项目A，应选择项目B。nn

第8章

6.（1）项目寿命期内的税后现金流（当年投产，当前产生现金流入）

年 销售收入 成本 折旧 息税前利润 所得税 税后利润 0 3000 1000 1800 200 80 160 1 4500 1500 1800 1200 480 720 2 6000 1000 1800 3200 1280 1920 （2）项目现金流（假设经营现金流在期末实现，而投资在期初流出）

年 期初现金流 息税前利润 减：所得税 加：折旧 回收流动资金 现金流入净值 0（期初） -6000 -6000 0（期末） 200 160 1960 1960 1 1200 720 2520 2520 2 3200 1920 3720 600 4320 196025204320???60001?10%(1?10%)2(1?10%)3 ?1781.818?2082.645?3245.68?6000?1110.143NPV?（3）根据以上计算，在不考虑其他因素的情况下，该项目可以接受。 7.

(1)继续使用旧设备旧设备年折旧?[15?（1-10%）]/10?1.35万元旧设备账面净值?15-1.35?5?8.25万元?10万元初始现金流?-[10（-10-8.25）?33%]?-9.4225万元营业现金流?150?（1-33%）-110?（1-33%）?1.35?33%?27.25万元终结现金流?15?10%?1.5万元继续使用旧设备的净现值?27.25?（P/A，10%，5）?1.5?（P/S，10%，5）-9.4225?94.80815万元(2)更新设备新设备年折旧?20?（1-10%）]/5?3.6万元?10万元初始现金流?-20万元（1-33%）-115?（1-33%）?3.6?33%?34.69万元 营业现金流?165?终结现金流?20?10%?2万元采用新设备的净现值?34.69?（P/A，10%，5）?2?（P/S，10%，5）-20?131.50285?1.2418-20?112.74万元可见，购买新设备净现值较大。故应该进行更新。第9章

6.该单项资本成本为：

rd?Id(1?T)100?(1?33%)67???7.2708%

D(1?Fd)970?(1?5%)921.57.该单项资本成本为：

re?D12.8?(1?8%)3.024?g??8%??8%?14.5739%

P0(1?F0)50?(1?8%)468.该公司的加权平均资本成本：

WACC?ED?re??(1?T)rdE?DE?D 35001500??15%??5P005000?10.5%?1.5%?12%9.该公司的加权平均资本成本为：

WACC?36002501100?15%??12%??5I5049504950 ?10.9091%?0.6061%?1.111%?11.52631%第10章

9.(1)由于公司没有运营财务杠杆，资本结构全部由股权资本构成，每股收益等于每股红利，股权资本成本等于公司加权平均成本。因此，公司每股价值为每股收益除以股票价额，

即公司的普通股权成本=公司加权资本成本，即总成本，则

RSU?RA?EBIT/1004.75??21.5909"22

（2）按照该资本结构，公司的总价值为：

VU?22475?100??2200万元RSU(4.75/22)

10.（1）根据命题，有负债公司的权益资本成本等于无负债公司权益资本成本加上风险溢价。有

RSL?RSU?(RSU?RD)?DSL100

)2100?21.5909?(21.5909?9%)(?22.1905（2）根据命题，负债公司加权平均成本等于我负债公司权益资本成本。也可通过如下计算得到：

RA?RSU?SL?D?RSU?21.5905VLSLD?RD??21.5905VLVL

或者：RA?RSU?第11章

14.(1)认股权证实质上是看涨期权。此种状况下，当该认股权证的上限为2元，下限为0元。因为认股权证价格超过2元，投资者不可能购买；当然，其价值被可能为负。

(2)同样，在股票市场价格为12元时，该认股权证的上限为3元，下限为0.5元。 15. (1)如果债券的市场价格为1180元，股票市场价格为31.25元，转换比率为28；转换价格=1000/28=35.71429元；转换溢价=（35.71429-31.25）/31.25=14.2857%

(2)债券的转换价值

转换价值=转换比率×股票市场价格=28×31.25=875元

第12章

8. （1）40%的固定红利支付率，各年每股现金红利为：

D1?D2D3D4D5100?40%?0.4元100150?40%??0.5元100180?40%??0.72元100250?40%??1.0元100300?40%??1.2元100

（2）以5年净利润平均值的40%作为每年的红利支付额，各年现金红利为：

D1?D2?D3?D4?D5（100?150?180?250?300）?5?40%??0.784元100

9.可用来发放现金红利?400-600?60%?40万元 10.（1）

发放红利前公司股票价格为：250P?市盈率?每股收益?10??2.5元1000股利发放后公司股票价格为：P??P-D?2.5-0.05?2.45元

（2）发放红利对持有股票的总价值无影响。