二氢茉莉酮酸甲酯和覆盆子酮项目

（1）项目的背景及投资的必要性

公司业务主要包括维生素、医药中间体及香精香料等，主要盈利来源为VE、VA，2008年VE占总收入的62%，VA占18%，两项业务合计占收入的80%。2009年1-6月VE占总收入的62.12%，VA占11.26%，合计占总收入的73.34%。2008年和2009年1-6月香精香料收入占总收入的2.11%和6.39%，2009年1-6月香精香料的收入为7,707.82万元，较2008年全年增加了778.33万元，香精香料的销售增长速度较快，对公司业务的重要性也加强。公司2008年和2009年收入和盈利能力较2007年以前出现大幅增长，主要是因为维生素各品种销售价格大幅上涨所致。

公司经营维生素业务近15年，已经成为全球第四大VE生产企业和第二大VA生产企业，占领了主要VE、VA等主要维生素品种较高的市场份额，但对单一产品依赖度较高的经营风险对于公司未来发展不利，行业及产品出现大幅波动，将会影响公司战略目标的实现和长远的发展。

公司坚持以产品链为核心的发展战略，致力于在相同的精细化工产业链上丰富和完善产品线。从医药中间体发展到维生素产品系列，再以维生素的中间体发展出香精香料产品系列。公司从化工基础原料丙酮、乙炔等出发，经过系列反应，分别衍生出维生素E、维生素A醋酸酯、β-胡萝卜素、虾青素、芳樟醇、β-紫罗兰酮等系列产品，已形成了一个覆盖面宽、相关性强、技术及功能相辅相成的产品组合。公司主要原料统一，产品具备规模效应，有利于降低生产成本；而相通的技术平台及核心技术的可移植性有效降低了研发费用；新和成品牌的共享效应，大大降低了营销成本和新产品市场推广的难度。综合、全面的产品组合提升了公司产品的竞争力。

本次募投项目除维生素E的搬迁改造外，将重点投建系列香精香料产品线。

一方面，公司主导产品VA、VE的工艺路线长，中间品多，有许多中间品可以作为香料出售，如芳樟醇，在香精香料市场领域公司已经拥有成熟的生产经验和销售渠道。香料产品芳樟醇已形成一定的市场规模，发行人现有香料销售规模已相当于国内一个中等香料香精企

业的规模，且以国际大香料香精公司为主要客户对象，如日本高砂，因而发行人凭借现有的市场销售渠道及品牌知名度进入和扩大香料香精市场，将更容易被客户认可。另一方面，公司募投项目中的三个香精产品已经拥有成熟的生产工艺和量产的能力，借机发展市场需求量大，国内生产能力分散的香料产品并逐步占据主要地位，是公司发展香精香料产品的主要策略。

香精香料广泛应用于食品、饮料、化妆品等多个行业，需求量大，目前国内尚无成熟的大型香精香料生产企业，需求主要靠进口满足。公司将在以有机合成技术为核心的条件下，发挥自己多年工艺、装备、管理上的优势拓展产业链，大力拓展市场，并打造公司在国内香精香料市场的领导者地位。

（2）投建年产3000吨二氢茉莉酮酸甲酯的可行性 ①市场前景

二氢茉莉酮酸甲酯主要用于化妆品香精和皂用香精配方中。2003年至2008年，该产品的年均销售量都保持着8%的增长速度，全世界约有9,000吨左右的用量。预计未来增速会更快，到2012年全球用量将超过1.2万吨。

由于产品需求不断增加，而其生产格局和产能变化不大，因此其价格持续上升，从2003年最低点9美元/千克开始逐步上升，2006年该产品价格开始快速上涨，到2007年底终端市场达到23-25美元/千克，主流经销商和大客户市场也达到了18美元/千克左右。进入2008年后，由于世界经济下行的影响，产品价格有所回落。 ②市场格局

二氢茉莉酮酸甲酯的主要生产商有芬美意、NIPPONZEON（日本瑞文）和日本花王（在西班牙生产）。其中芬美意产量最大，为3,000吨左右。芬美意和日本花王产品以香精为主，为保证香精原料的稳定供应而生产二氢茉莉酮酸甲酯。

已经有部分大宗香料产品的生产逐渐转移到中国和印度这些低人工成本的地方，因此新进生产者如果能在质量和数量上达到要求，能较快地占据相当份额的市场。国内的香料香精企业规模较小，尚未形成大型的龙头企业，这也在客观上降低了发行人的市场进入难度。在

此情况下，发行人扩大现有市场和在此基础上开拓新业务有着相当的优势。 ③项目准备情况

新和成与技术合作单位经反复试验，开发了一条以丁烯烃为起始原料经甲酰化、羟醛缩合、异构、Michacl加成及脱羧等反应合成二氢茉莉酮酸甲酯的生产工艺。该工艺在异构反应和脱羧反应中取得重大突破创新，提高反应收率、提升了产品香气，该合成路线生产的产品质量稳定，含量高，香气纯正，且丁烯原料丰富且成本低，提高了产品的市场竞争力，中试产品深受欢迎。公司顺式-二氢茉莉酮酸甲酯的合成方法目前正申请国家专利保护，并已经取得欧盟REACH预注册号。公司拥有合成二氢茉莉酮酸甲酯的原料环戊酮及正戊醛专利。公司环戊酮及正戊醛自产后生产二氢茉莉酮酸甲酯的成本至少比芬美意等原料外购的公司低10-20%。

（3）投建年产900吨叶醇（酯）项目的可行性 ①市场前景

全球叶醇（酯）用量稳定上升，目前纯叶醇及酯类的用量超过1,500吨，年均保持8%左右的增长，尤其酯类的用量增长更大，超过10%。预计到2012年叶醇及酯类用量将超过1,800吨。目前叶醇的国际市场价格依然维持在35-40美元。 ②市场格局

叶醇的生产基本由日本垄断，主要生产商是NIPPONZEON（日本瑞文公司）、ShinEtsuAgan（日本信越公司）。前者产能有1,000吨左右，后者自用叶醇的前体或者后续产品做医药类产品，在香料市场销售量不大，约在100吨左右。除了上述两家外，芬美意也有几十吨的出产，但芬美意的叶醇全部自用，同时还外购相当数量，其余为一些小生产企业。由于日本瑞文公司在该产品上垄断，销售策略较为激进，如在销售叶醇时搭售其他大品种激烈竞争的产品，市场普遍欢迎新的有实力的厂商加入竞争。 ③项目准备情况

发行人通过对叶醇生产工艺的研发，以戊二烯为起始原料，采用超低温冷冻复叠技术，制备出釜温可达-80℃的工业级反应釜，使还原反应在密闭的反应釜内进行，温度调控方便，

反应收率大幅提高，降低了溶剂消耗，保证了产品的纯度和香气，技术处于领先水平。2007年，发行人\香料叶醇及其生产工艺开发\ 技术获得浙江省科学技术二等奖。

发行人叶醇产品的中试装置已经成功运行。2006年2月，产品经浙江省化工产品质量监督检验站检验，各项指标符合Q/NHU0038-2004企业技术标准，质量达到国外同类产品先进水平，具备了批量生产条件。

2006-2008年，公司叶醇（酯）的销量分别为39.40吨、40.06吨和23.22吨，主要客户为瑞士奇华顿、芬美意、IFF、日本高砂，产品深受欢迎，同时积极与客户充分沟通，为公司量产作好准备。公司2008年叶醇（酯）销量下降主要是因为设备老化导致产量下降所致。

（4）投建年产600吨覆盆子酮项目的可行性 ①市场前景

覆盆子酮的用途主要集中在几个方面：定香剂、修饰剂、调制化妆品、用于减肥。由于覆盆子酮的减肥效用良好，未来覆盆子酮的用量增长点和发展方向主要是用作减肥产品的主要原料。

目前覆盆子酮全球用量约为1,200吨左右，主要用于食用香精中。近几年每年保持着5%左右的增长。由于应用领域的增加，2007到2008年，用量增速有所加快，达到10%以上。

②市场格局

目前，国际上覆盆子酮最主要的产地是中国，中国最主要的生产厂家是江西樟树香料厂，2008年该厂销售超过450吨。除江西樟树外，还有其他几家小规模（大约在50-100吨/年的销售）的厂家，如江阴顾山香料厂、上海茂昌香料厂等。 以上这些厂家采用的生产工艺均是对羟基苯甲醛路线。 ③项目准备情况

发行人研发的生产工艺是以发行人自产的丁酮醇为起始原料，通过与苯酚在强酸性条件

下进行缩合反应，然后通过减蒸、结晶等工序进行提纯处理，再经过烘干得到覆盆子酮。该生产工艺具有副产物少、成本低的优势，技术处于国际领先水平。2006年4月，该产品技术通过了浙江省科学技术厅鉴定。

2005年6月，该产品中试成功。2006年4月产品经国家香料香精化妆品质量监督检验中心检测，各项指标符合QB1632-92《覆盆子酮》行业标准，产品质量达到国外同类产品先进水平，具备了投产条件。

覆盆子酮的传统合成工艺路线采用对羟基苯甲醛与丙酮反应，再经选择性加氢结晶精致后得到。其主要特点是投资小，缺点是收率低、成本高、污染大、质量不稳定，难以达到99.9%以上的高含量，满足不了追求高品质客户的要求。采用该工艺生产的厂家有江西樟树香料厂、上海茂昌香料厂、昆山绿林香料厂。

发行人采用了高温高压管道化反应生产丁酮醇，并以丁酮醇为原料与苯酚反应一步合成覆盆子酮，工艺简单，具有收率高、成本低、污染小，产品含量可以达到99.9%以上，香气纯正，产品深受客户欢迎。由于高温高压管道反应的技术和工艺装备要求高、投资大，一般厂家无法采用该工艺。发行人丁酮醇是VA的联产产品，成本低质量好，以其生产覆盆子酮极具市场竞争力。

2006-2008年公司覆盆子酮的销售量分别为55.90吨、72.20吨及21.22吨。2008年覆盆子酮销售量下滑主要是由于当年VA市场销售和价格较好，丁酮醇原料主要用于VA的生产。