前言

股利分配政策作为公司财务政策的组成部分，是以公司发展为目标，以稳定股价为核心，对于净利润在提取了各种公积金后如何在这二者之间进行分配而采取的基本态度和方针政策。其作为现代公司理财活动的三大核心内容之一，一方面它是公司筹资、投资活动的延续，是其理财活动的必然结果；另一方面，恰当的股利分配政策，不仅可以树立起良好的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。

由于我国现阶段的证券市场尚不完善，我国上市公司在股利分配方面有着与成熟市场上的公司不同的特点。上市公司的股利分配现状不容乐观：上市公司偏好送股、非良性分配公司的增多、分配政策的多变性和不稳定性等，极大的损害了投资者的利益，不利于我国证券市场的健康发展。

本文通过对我国上市公司股利分配行为总体特征的描述，揭示了上市公司股利分配行为中存在的问题。分析其产生的根源，并在此基础上提出了改善我国上市公司股利分配行为的对策建议。

1 股利分配概述

1.1 股利分配的内涵

股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。

股利分配在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配一方面可以为公司规模扩张提供资金来源，另一方面可以为公司树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。

1.2 股利政策

股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。股利政策体现了公司的发展战略和经营思路，稳定可预测的股利政策有利于股东利益最大化，是股份公司稳健经营的重要指标[1]。

1.3 股利支付方式

1. 现金股利

现金股利是最普遍的股利发放方式。指公司以货币资金的形式向股东

发放股利。公司采用现金股利的形式，主要是为了满足大多数投资者希望得到一定数额到手现金的这种实在投资需求。因此现金股利便成为了股利最基本、最普遍的一种形式。

2. 股票股利

股票股利是指经股东大会批准同意，以增发股票的方式，按股东持有的股份的比例向股东发放股票，易代替现金发放的一种股利支付形式。股票股利是目前我国上市公司所采用的一种最基本的股利支付形式，具体有送股和配股两种。

3. 财产股利

财产股利是指公司以现金以外的资产作为股利分配给股东的一种股利支付形式。它可以是公司的有价证券，也可以是实物。

4. 负债股利

负债股利是指公司以应付票据、公司债券等作为股利来代替现金发放给股东的一种股利支付形式。公司采用负债股利支付形式，股东既是投资人又是债权人。采用负债股利支付形式对公司来讲，虽然推迟了支付现金的时间，但也有负面影响，既增加利息支出和到期还本付息的偿债压力，所以一般情况下公司很少采用。

5. 股票回购

股票回购是指公司在证券市场上购回自己发行在外的股票，通过股价上涨来使股东获得资本收益以代替现金的一种股利支付形式。公司购回发行在外的普通股股票，势必会使发行在外的普通股股数减少，在公司的盈余不变的情况下，每股的收益必然相应增加，从而导致股价上涨，股东便可以从中获得资本收益。

6. 股票分割

股票分割又称股票拆细，即将一张较大面值的股票拆成几张较小面值

的股票。股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户（股本、资本公积、留存收益）的余额都保持不变，股东权益的总额也保持不变。