4.某公用拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年运行成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元。购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年运行成本850元，预计最终残值2500元。该公司预计报酬率12%，为计算方便假设所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线折旧法，折旧年限6年，残值为原价的10%。要求进行是否应该更换设备的分析决策。

5.某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料如下：

投资项目 原始投资 净现值

现值指数

A 120000 67000 156% B 150000 79500 153% C 300000 111000 137% D 160000 80000 150% 要求：

（1）确定投资总额不受限制时的投资组合；

（2）如果投资总额限定为50万元时，做出投资组合决策。

四、案例分析

北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业——东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机，项目分析评价小组已收集到如下材料。

1.为组建该项合资企业，共需固定资产投资12 000万元，另需垫支营运资金3 000万元，采用直线法计提折旧，双方商定合资期限为5年，5年后固定资产残值为2 000万元。5年中每年销售收入为8 000万元，付现成本第1年为3 000万元，以后随设备陈旧，逐年将增加修理费400万元。

2.为完成该项目所需的12 000万元固定资产投资，由双方共同出资，每家出资比例为50%，垫支的营运资金3 000万元拟通过银行借款解决。根据分析小组测算，东华公司的加权平均资本成本为10%，东方电子公司的加权平均资本成本为8%，浦华电子公司加权平均的资本成本为12%。

3.预计东华公司实现的利润有20%以公积金、公益金的方式留归东华公司使用，其余全部进行分配，东方公司和浦华公司各得50%。但提取的折旧不能分配，只能留在东华公司以补充资金需求。

4.东方公司每年可从东华公司获得800万元的技术转让收入，但要为此支付200万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公司销售1 000万元的零配件，其销售利润预计为300万元。另外，浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技术转让收入，但要为此支付100万元的有关费用。

5.设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%，假设从子公司分得的股利不再缴纳所得税，但其他有关收益要按30%的所得税税率依法纳税。

6.投资项目在第5年底出售给投资者经营，设备残值、累计折旧及提取的公积金等估计售价为10 000万元，扣除税金和有关费用后预计净现金流量为6 000万元。该笔现金流量东方公司和浦华公司各分50%。假设分回母公司后不再纳税。

张玉强是一家投资咨询公司的项目经理，他分别从东华公司、东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评估。

思考题

1.为项目经理张玉强从东华公司、东方公司和浦华公司的角度分别对项目进行评价，并说明评价结果。

2.当从不同主体进行评价时，如果出现相互矛盾的情况，应以谁为准？ 3.该项目最后的结果可能会怎样？为什么？

第八章 营运资金管理

一、单项选择题

1.采用宽松的流动资产投资政策的特点是（ ）。 A.较低水平的流动资产-销售收入比率 B.较高的运营风险 C.较高的投资收益率

D.较高水平的流动资产-销售收入比率

2.某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的流动资产融资战略是（ ）。 A.激进融资战略 B.保守融资战略 C.折中融资战略 D.配合型融资战略

3.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的 ( )。 A．管理成本 B．机会成本 C．交易成本 D．短缺成本 4.运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（ ）。 A.最佳现金持有量＝min（管理成本+机会成本+转换成本） B.最佳现金持有量＝min（管理成本+机会成本+短缺成本） C.最佳现金持有量＝min（机会成本+经营成本+转换成本） D.最佳现金持有量＝min（机会成本+经营成本+短缺成本） 5.关于持有现金的成本，下列说法不正确的是（ ）。 A.机会成本与现金持有量同向变动 B.交易成本与现金持有量同向变动 C.短缺成本与现金持有量反向变动 D.管理成本通常与现金持有量无关

6.按照米勒-奥尔模型，确定现金存量的下限时，应考虑的因素有（ ）。 A.企业现金最高余额 B.有价证券的日利息率

C.有价证券的每次转换成本 D.管理人员对风险的态度

7.某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的回归线为16000元。如果公司现有现金40000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。 A.0 B.1300O C.26000 D.37000

8.下列关于现金回归线的表述中，正确的是（ ）。 A.现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关 B.有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升

C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升

D.当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券 9.下列各项关于现金周转期的表述中，不正确的有（ ）。 A.减缓支付应付账款可以缩短现金周转期 B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期

C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和 D.现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段 10.企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（ ）。 A.企业账户所记存款余额 B.银行账户所记企业存款余额

C.企业账户与银行账户所记存款余额之差 D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差

11.下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（ ）。 A.推迟支付应付款 B.提高信用标准 C.以汇票代替支票 D.争取现金收支同步

12.根据信用评估的方法主要有“5c“评估法，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是（ ）。 A.流动资产的数量、质量及流动负债的比例 B.获取现金流量的能力 C.财务状况 D.获利能力

13.下列有关信用期限的表述中，不正确的有（ ）。 A.缩短信用期限可能增加当期现金流量 B.延长信用期限会扩大销售

C.降低信用标准意味着将延长信用期限 D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本

14.下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（ ）。 A.现金折扣率 B.折扣期 C.信用标准 D.信用期

15.下列各项中，不属于存货储存成本的是（ ）。 A.存货仓储费用 B.存货破损和变质损失 C.存货储备不足而造成的损失 D.存货占用资金的应计利息

16.在交货期内，如果存货需求量增加或供应商交货时间延迟，就可能发生缺货。为此，企业应保持的最佳保险储备量是（ ）。

A.使保险储备的订货成本与储存成本之和最低的存货量

B.使缺货损失和保险储备的储存成本之和最低的存货量 C.使保险储备的持有成本最低的存货量 D.使缺货损失最低的存货量

17. 根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济批量降低的是（ ）。 A.存货需求量增加 B.一次订货成本增加 C.单位储存变动成本增加 D.每日消耗量增加

18.在经济订货量的基本模型基础上，考虑订货的数量折扣，则和存货经济订货量无关的成本有（ ）。 A.存货的变动订货成本 B.存货的变动储存成本 C.存货的采购成本 D.存货的缺货成本

19.在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（ ）。 A.赊购商品 B.预收货款

C.办理应收票据贴现 D.用商业汇票购货

20.与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（ ）。 A.筹资数额比较小 B.筹资弹性比较大

C.筹资条件比较严格 D.筹资条件比较宽松 二、多项选择题

1.下列属于营运资金特点的有（ ）。 A.数量具有波动性 B.数量具有稳定性 C.周转具有短期性

D.实物形态具有变动性和易变现性

2.如果企业采取的是保守融资战略，则（ ）。 A.具有较低的流动性比率 B.具有最小的短期融资使用 C.收益与风险均较低 D.收益与风险均较高

3.企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（ ）。 A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的强弱 C.金融市场投资机会的多少 D.企业现金流量预测的可靠程度

4.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法，对这两种方法的以下表述中，正确的有（ ）。