要求：（1）该企业的价值将是多少？（2）股东要求的收益率有何变化？
2、某公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表所示： 项 目 银行借款 甲方案 筹资条件 借款利率10% 债券票面利率为15%，发行债券 按票面价值的120%发行，发行费用率为1% 发行价格10元，发行发行普通股 费用率为1.5%，每年固定股利1元 50% 发行价格12元，发行费用率为1%，第一年股利0.5元，以后每年按5%的固定比例增长 30% 比例 20% 借款利率12% 费用率为1% 乙方案 筹资条件 比例 50% 20% 30% 债券利率为13%，平价发行，发行注：该公司新建项目适用的所得税税率为25%。 要求：(1)计算确定甲方案的加权平均资本成本；
(2)计算确定乙方案的加权平均资本成本； (3)确定该公司应该采用的筹资方案。
3、某公司年销售收入为8600万元，变动成本率为60%，固定成本为1240万元。公司资本总额为6000万元，债务比率为40%，债务利率为12%。当年该公司每股收益为0.40元。 要求：计算该公司经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。若明年该公司销售收入增长20%，每股收益为多少？
4、某公司现有资本1000万元，其中长期负债200万元，优先股300万元，普通股500万元。现准备在原有资本结构比例条件下，追加筹资500万元，有关条件如下：
筹资种类 长期负债 优先股 普通股 资本结构 20% 30% 50% 新筹资数量范围 小于50万 大于50万 小于180万 大于180万 小于280万 大于280万 资本成本 8% 9% 10% 12% 12% 15% 要求：计算追加筹资的边际资本成本，在保持此边际资本成本的条件下，追加筹资最高可达多少？
5、乙公司20×2年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。20×2年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股8万份。预计20×2年息税前利润为2000万元。
要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2011年普通股每股收益，并据以作出选择。
四、案例分析题
A公司创立需要1000万美元。为了迅速和有效地筹集到所需的资金，A公司的合伙人特地聘请了对风险投资和公司创立时期的财务管理具有丰富经验的M.Jordan担任公司的财务主管。M.Jordan上任后不久，就说服了当地的一家风险投资公司向A公司提供资金。这家
风险投资公司提出了两种融资方案。
方案一：高财务杠杆融资方案：债务融资600万美元，利率为10%；普通股股权融资400万美元，每股面值20美元。
方案二：低财务杠杆融资方案：债务融资200万美元，利率为8%；普通股股权融资800万美元，每股面值为20美元。
A公司的税率为35%。 要求：
（1）计算两种融资方式下的EBIT无差异点.
（2）如果A公司的EBIT预计将长期维持在130万美元，哪种融资方式下所获得的EPS高？
（3）在A公司的EBIT预计将长期维持在130万美元的同时，对方案一要求的市盈率（股票价格/每股收益）为18，对方案二要求的市盈率为14，此时，你会向A公司推荐那种融资方案？为什么？
（4）当EBIT为1300000美元时，在融资方案一下，应获得多高的市盈率，才能使股票价格与方案二相同？
第七章 长期投资决策
一、单项选择题
1.某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（ ）万元。
A.117
B.115
C.110
D.100
2.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（ ）。 A.必须考虑现金流量的总量 B.尽量利用现有会计利润数据 C.充分关注机会成本
D.不能考虑沉没成本
3.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（ ）的影响。 A.更新改造项目中旧设备的变现收入
B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少 C.固定资产的折旧额
D.以前年度支付的研究开发费
4.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为20万元，所得税率为40%，则该项目营业现金净流量为（ ）。
A.80万元
B.92万元
C.60万元
D.50万元
5.某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价值为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，二者均采用直线法计提折旧，则更新设备每年增加折旧额为（ ）万元。
A.66.67
B.50 C.48.33
D.49.17
C.内部收益率
D.获利指数
6.（ ）属于项目评价中的非贴现指标。 A.静态投资回收期
B.净现值
7.已知甲项目的原始投资额为800万元，投产后1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，则该项目的投资回收期为（ ）年。
A.7.5
B.9.75
C.8.75
D.7.65
8.某项目投资的原始投资额为100万元，建设期资本化利息为5万元，投产后年均利润为10万元，则该项目的投资利润率为（ ）。
A.9.52%
B.10%
C.15%
D.5%
9.净现值和获利指数指标共同的缺点是（ ）。 A.不能直接反映投资项目的实际收益率 B.不能反映投入与产出之间的关系 C.没有考虑资金的时间价值 D.无法利用全部净现金流量的信息
10.下列（ ）指标的计算与行业基准收益率无关。 A.净现值
B.现值指数
C.获利指数
D.内部收益率
11.某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为38万元，当贴现率为18%时，其净现值率为-22万元。该方案的内部收益率（ ）。
A.大于18%
B.小于16% C.介于16%与18%之间 D.无法确定
12.计算净现值时的折现率不能是（ ）。 A.投资项目的资金成本 B.投资的机会成本 C.社会平均资金收益率 D.银行存款利率
13.单纯固定资产投资项目的现金流出量不包括（ ）。 A.固定资产投资 B.流动资金投资 C.新增经营成本 D.增加的各项税款
14.存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计营业现金流量净流量时，“利润”是指（ ）
A.利润总额 B.净利润 C.营业利润 D.息税前利润
15.投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ） A.净现值法 B、获利指数法 C、内部报酬率法 D、平均报酬率法 16.下列指标的计算中，可能未完全利用净现金流量的是( )。 A.内部收益率 B.平均报酬率 C.净现值率 D.现值指数 17.确定一个投资方案可行的必要条件不包括（ ）。 A.净现值大于零
B、现值指数大于1
C、投资回收期小于1年 D、内部报酬率不低于贴现率 18.下列表述中错误的是（ ）。 A.肯定当量法有夸大远期风险的特点
B、肯定当量法可以和净现值法结合使用，也可以和内部报酬率法结合使用 C、风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现 D、肯定当量法的主要困难是确定合理的当量系数 19.当贴现率与内部报酬率相等时（ ）。 A．净现值小于零
B.净现值等于零 C.净现值大与零 D.净现值不一定
)。
20.下列长期投资决策评价指标中，属于反指标的是 (
二、多项选择题
1.项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（ ）。 A.投资金额大
B.影响时间长
C.变现能力差
D.投资风险小
A.净现值率 B.投资回收期 C.内含报酬率 D.平均报酬率
2.原始总投资包括（ ）。 A.固定资产投资 B.开办费投资
C.资本化利息
D.流动资金投资
3.关于项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表说法正确的是（ ）。 A.项目投资决策中的现金流量表反映的是项目生产经营期的现金流量 B.财务会计中的现金流量表反映的是一个会计年度的现金流量 C.二者的勾稽关系不同 D.二者的信息属性相同
4.投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（ ）。 A.没有考虑资金的时间价值
B.不能正确反映投资方式的不同对项目的影响 C.不能直接利用净现金流量信息 D.不能反映原始投资的返本期限 5.下列说法正确的是（ ）。
A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小
B.在利用贴现指标对同一个投资项目进行评价和决策时，一定会得出完全相同的结论 C.在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合
D.对于两个互斥方案的选择，若根据内含报酬率与净现值得出的结论不一致，则净现值大的方案为较优方案
三、计算题
1.某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资30万元。建设期资本化利息20万元。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元残值。预计投产后第一年获 10万元净利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。
要求：
（1）计算项目的投资总额；
（2）计算项目计算期各年的净现金流量； （3）计算项目的投资回收期。
2.甲企业拟建造一项生产设备，所需原始投资100万元一次投入。该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧方法采用双倍余额递减法。该设备投产后每年取得净利润30万元。假定适用的行业基准折现率为10%。
要求：
（1）计算项目计算期内各年的净现金流量； （2）计算该项目的净现值和获利指数；
（3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。
3.某公司有一套设备，其购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为购置成本的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，采用直线法提折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备的变现价值为100万元，该企业的所得税税率为25%，资本成本为10%。要求：通过计算说明该设备应否更新。