第一章 财务管理总论

一、单项选择题

1.企业价值最大化相对于股东财富最大化财务管理目标，其特点是（ ）。 A. 考虑风险因素 B. 考虑资金时间价值 C. 避免短期行为 D. 考虑相关利益方利益 2.企业筹资管理的目标在于（ ）。

A. 降低资金成本和财务风险 B. 提高投资报酬，降低投资风险 C. 合理使用资金，加速资金周转 D. 提高利润水平，合理分配利润 3.企业的营运资金是企业（ ）。 A. 为满足日常营业活动的要求而垫支的资今 B. 对内长期投资而占用的资金

C. 对外长期投资而占用的资金 D. 全部资金

4.企业价值最大化目标的缺点在于（ ）

A．没有考虑资金时间价值 B.不能反映投资的风险价值 C．很难确定企业价值 D.容易导致短期行为 5.下列不属于资本市场特点的是（ ） A．主要目的是满足长期投资性资本的需要 B．资本借贷量大 C．收益较高但风险较大 D．融资期限短

6.下列各项中，不属于投资活动的是( )。 A. 购买国库券 B. 购买无形资产 C. 支付股票股利 D. 将一台设备投入某公司

7.下列各项中，关于金融环境的表述错误的是( )

A金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征 B金融市场按照交易性质分为一级市场和二级市场

C通货膨胀条件下实行浮动利率会使得债权人的利益受到损害 D纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的利率

8.在下列各项中，无法解决和协调所有者与债仅人矛盾的方式是（ ） A．解聘 B．不再借款 C．收回借款 D．限制性借债 9.一般情况下，资金的利率由三部分组成，以下不属于利率的组成部分的有( ) A.纯利率 B.通货膨胀补偿 C.风险报酬 D.基准利率

10.股东是公司的所有者，是公司风险的主要承担者，因此，一般来说，股东对于公司收益的索取权是（ ）

A.剩余索取权 B.固定索取权 C.法定索取权 D.或有索取权 11．下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（ ）。

A．收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素

B．股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 C．多余现金用于再投资有利于增加股东财富 D．提高股利支付率，有助于增加股东财富

11.在金融市场上，任何人都无法通过任何方法利用已公开或未公开的信息获得超额利润，该金融市场的效率程度是（ ）。

A.弱式有效 B.半强式有效 C.强式有效 D.以上都不是。 12．下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是( )。 A．履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求 B．提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任 C．企业只要依法经营就是履行了社会责任 D．履行社会责任有利于企业的长期生存与发展

二、多项选择题

1.企业筹资引起的财务活动包括（ ）。

A. 发行股票 B. 吸收直接投资 C. 支付股利 D. 付出各种筹资费用 2.利润最大化财务管理目标存在的问题是（ ）。

A. 没有考虑利润实现的时间 B. 没能有效地考虑风险问题 C. 只求数量，不求质量 D. 会使财务决策带有短期行为倾向 3.企业价值最大化目标的优点为（ ）

A.考虑了资金的时间价值 B.考虑了风险与报酬的关系

C.克服了短期行为 D.在资本市场效率低下的情况下可利用股价衡量上市公司的价值 4.利润最大化不是企业最优的财务管理目标，其原因包括（ ）。 A．不能直接反映企业创造剩余产品的多少 B．没有考虑利润和投入资本额的关系 C．没有考虑利润取得的时间和承受风险的大小 D．没有考虑企业成本的高低

5.所有者通过经营者损害债权人利益的常见形式是（ ）。 A．未经债权人同意发行新债券 B．未经债权人同意向银行借款 C．投资于比债权人预计风险要高的项目 D．不尽力增加企业价值

6.下列各项中，既属于权益资金筹资方式又增加企业自有资金总量的是（ ） A．吸收直接投资 B．发行股票 C．资本公积转增股本 D．利用商业信用 7.下列各项措施中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾有（ ） A．规定借款用途 B．要求提供借款担保 C．规定借款的信用条件 D．收回借款或不再借款

8.在下列市场中存在着既利用内幕信息又利用专业知识赚取超额利润可能性的市场为（ ）

A．强式有效市场 B．半强式有效市场 C．弱式有效市场 D．无效市场 9.下列关于货币市场表述正确的是（ ）

A．货币市场也成为短期金融市场，它交易的对象具有较强的货币性

B．货币市场也成为资本市场，其收益较高但风险较大 C．资金借贷量大

D．交易的目的主要是满足短期资金周转的需要

10.如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有（ ）。 A.股价可以综合反映公司的业绩

B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价 C.公司的财务决策会影响股价的波动 D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬

11.在半强式效率的金融市场上，证券的价格包含的信息有（ ）。 A.历史交易价格 B.历史交易量 C.经济和政治形势的变化 D.公司收入情况 E.董事长掌握的内幕消息

三、判断题

1.股东与经营者之间委托代理关系产生的主要原因是资本的所有权与经营权的分离，因此代理关系必然导致代理问题。（ ）

2.以股东财富最大化为目标，在实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的矛盾与冲突。（ ）

3.金融资产是对未来现金流量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量。（ ） 4.在投资既定情况下，公司的股利政策可看作是投资活动的一个组成部分。（ ） 5.从某种意义上说，股东与债权人之间是一种“不平等”的契约关系。股东对公司资产承担有限责任，对公司价值享有剩余索取权。（ ）

6.半强式效率假说是指证券价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的和未公开的信息。（ ）

7.金融资产的期限越长，购买人要求的时间补偿就越大。（ ）

8.金融市场上的利率是由无风险利率和通货膨胀补偿两部分构成的。（ ）

第二章 财务管理的价值观念与证券估价

一、单项选择题

1.时间价值率是指（ ）。 A. 平均资金利润率

B. 指扣除风险报酬后的平均资金利润率 C. 扣除通货膨胀贴水后的平均资金利润率

D. 扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率

2.某人某年初存入银行100元，年利率为3%，按复利计息，第三年末他能得到本利和（ ）元。

A. 100 B. 109 C. 103 D. 109.27

3.某人准备在3年后用60000元买一辆汽车，银行存款年利率为4%，他现在应存入银行（ ）元。

A. 53340 B. 72000 C. 20000 D. 24000 4.某项存款年利率为12%，每季复利一次，其实际利率为（ ）。

A. 7.66% B. 9.19% C. 6.6% D. 12.55%

5.甲方案的标准离差是1.35，乙方案的标准离差是1.15，若两个方案的期望报酬值相同，则甲方案的风险（ ）乙方案的风险。

A. 小于 B. 大于 C. 等于 D. 无法确定

6.某一优先股，每年可分得红利5元，若市场利率为10%，则投资人愿意购买该股票的价格为（ ）。

A. 65 B. 60 C. 80 D. 50

7.某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限5年，每半年付息一次，若市场利率为15%，则其发行时价格（ ）。

A. 低于1000元 B. 等于1000元 C. 高于1000元 D. 无法计算

8.有一项年金，前3年年初无现金流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ）万元。

A. 1994.59 B. 1565.68 C. 1813.48 D. 1423.21 9.期望值不同的两个项目，用于比较两者风险大小的指标是（ ）。 A. 期望报酬率 B. 标准离差率 C. 标准离差 D. 发生的概率

10.现有甲、乙两个投资项目，已知甲、乙方案的收益期望值分别为10%和25%，标准离差分别为20%和49%，则（ ）。

A. 甲项目的风险程度大于乙项目 B. 甲项目的风险程度小于乙项目 C. 甲项目的风险程度等于乙项目 D. 无法确定二者的风险程度

11.假设企业按10%的年利率取得贷款180000元，要求在3年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为（ ）元。

A.72376.36 B.54380.66 C.78000 D.74475.27

12.某公司拟发行3年期定期付息一次还本债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为（ ）元。

A.99.12 B.100.02 C.104.94 D.102.14

13.某投资组合的风险收益率为8%，市场组合的平均收益率为10%，无风险收益率为5%。则该投资组合的贝他值为( )

A 1.6 B 1 C 1.2 D 0.8

14.已知某证券的风险系数等于2，则该证券（ ）。

A．无风险 B．与金融市场所有证券的平均风险一致 C．有非常低的风险 D．是金融市场所有证券平均风险的两倍

15.现行国库券利息率为10%，股票市场的平均报酬率为12%，A股票的风险系数为1．2，则该股票的预期收益率为（ ）。

A．14.4% B．12 .4% C．10% D．12%

16.某公司拟购置一项机器设备，付款条件是：从第4年开始，每年年初支付80万元，连续支付5次，共400万元，假设该公司的资金成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（ ）万元。

A.80[（P/A,10%,7）-（P/A，10%，2）] B. 80（P/A,10%,5）×（P/F，10%，3）

C.80[（P/A,10%,8）-（P/A，10%，3）] D. 80（P/A,10%,5）×（P/F,10%,2）

17.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元，5年期、每半年支付利息40元的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。

A.4% B.7.84% C.8% D.8.16%

18.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的( )。 A.经营风险 B.财务风险 C.系统风险 D.特有风险 19.下列关于名义利率与实际年利率的说法中，正确的是( )。 A．名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率 B．计息期小于一年时，实际年利率大于名义利率

C．名义利率不变时，实际年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减 D．名义利率不变时，实际年利率随着期间利率的递减而呈线性递增 20.下列关于投资组合的说法中，错误的是（ ）。

A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述

B.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态

C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值

D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差

21.关于债券收益率的说法错误的是（ ）。

A.易被赎回的债券的名义收益率比较高 B.享受税收优惠的债券的收益率比较低 C.流动性低的债券收益率较高 D.违约风险高的债券收益率比较低 22.某公司于2003年1月1日发行5年期、到期一次还本付息债券，面值为1000元，票面利率10%，甲投资者于2004年1月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ ）。

A.41.18%

B.10.12%

C.4.12%

D.10%

23.某公司于2001年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10%，甲投资者于2005年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的持有期收益率为（ ）。

A.15.69%

B.8.24%

C.4.12%

D.10%

24.某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5%，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6%。则该债券的价值为（ ）元。

A.784.67

B.769

C.1000

D.957.92

25.甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是（ ）。

A.12% B.9% C.20% D.35%

26.某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为（ ）元。

A.65.53

B.67.8

C.55.63

D.71.86

二、多项选择题

1．货币时间价值率是指扣除了（ ）后的平均报酬率。 A．风险报酬 B．贷款利率 C．通货膨胀贴水 D．变现力风险贴补 2.递延年金的特点有（ ）。

A. 其终值计算与递延期无关 B. 第一期没有支付额 C. 其终值计算与普通年金相同 D. 其现值计算与普通年金相同 3.影响债券价值的因素有（ ）。

A．债券面值 B.债券发行价 C.票面利率 D.付息方式 E.投资者要求的报酬率 4．在股利折现模型下，股票投资的现金流量包括（ ）。

A.折现率 B.每期预期股利 C.股票出售时的预期价值 D.股票买价 5．关于风险报酬，下列表述中正确的是（ ） A．可用风险报酬率和报酬额表示 B．风险越大，期望获得的风险报酬应该越高 C．通常以相对数加以计量

D．风险报酬额是投资者因冒险投资所获得的额外报酬

6.按资本资产定价模型，影响某特定股票投资收益率的因素有（ ）。 A. 无风险收益率 B. 该股票的β系数 C. 投资的必要报酬率 D. 股票市场的平均报酬率 7.关于股票或股票组合的β系数，下列说法中正确的是（ ）。 A. 作为整体的证券市场的β系数为1

B. 股票组合的β系数是构成组合的各股β系数的加权平均数 C. 股票的β系数衡量个别股票的系统风险 D. 股票的β系数衡量个别股票的非系统风险 8.下列情况引起的风险属于可分散风险的有（ ）。 A. 国家税法变动 B. 公司劳资关系紧张 C. 公司产品滞销 D. 银行提高利率

9.资产组合的总风险，按组成因素可以划分为（ ） A．系统风险 B.非系统风险 C．不可分散风险 D.可分散风险 10.下列属于市场风险的有（ ） A．新产品开发失败 B．诉讼失败 C．经济衰退 D．通货膨胀

11.下列有关证券投资组合风险的表述正确的是（ ）。

A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关；

B. 持有多种彼此证券可以降低风险；报酬率是其未来可能报酬率的均值； C. 资本市场线反映了在资本市场上资产组合风险和报酬的权衡关系；

D. 投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和风险之间的权衡关系，有效边界就是机会集曲线；

E. 有效边界是从最小方差组合点到最低预期报酬率的那段曲线。

12.下列各项因素中，能够影响无风险报酬率的有( )。

A.平均资金利润率 B.资金供求关系 C.国家宏观调控 D.预期通货膨胀率 13.债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有( )。

A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低 B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高 C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低

D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高。

14.假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为6%（标准差为10%），乙证券的预期报酬率为8%（标准差为15%），则由甲、乙证券构成的投资组合（ ）。

A．最低的预期报酬率为6% B．最高的预期报酬率为8 C．最高的标准差为15% D．最低的标准差为10%

15.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%j，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有( )。

A.最小方差组合是全部投资于A证券 B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券 C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱

D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合

16.假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（ ）。 A.提高付息频率 B.延长到期时间

C.提高票面利率 D.等风险债券的市场利率上升

三、判断题

1. 金融性资产的流动性越强，风险性就越大。 ( )

2.某股票的β值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度。（ ）

3. 在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。( ) 4.在证券的市场组合中，所有证券的贝他系数加权平均数等于1。 ( ) 5.永续年金与其他年金一样，既有终值也有现值。( )

6.分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款等，都属于年金收付形式。( )

7.如果债券每年付息一次，到期一次还本，当溢价购买时，债券到期收益率大于票面利率。( )

8.在一个完善的市场上，市场套利行为能够使投资的预期收益率等于要求的收益率。( )

9.投资者主要通过预期收益率来评价资产未来收益的大小，但未来的实际收益率并不一定和预期收益率相等。( )

10.投资组合的收益率是各种资产收益率的加权平均数，投资组合收益率方差是各种资产收益率方差的加权平均数。( )

11.证券市场线的横坐标为市场组合的方差。( )

12.如果投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险溢价就较小。( )

13.β系数实质上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度。( )

14.根据投资组合理论，不同股票的投资组合可以降低风险，股票种类越多，风险越小，由市场全部股票构成的投资组合的风险为零。( )

15.当某种证券的β系数等于2时，表明若整个证券市场的收益率上升1%，则该种证券的收益率上升2%。( )

四、计算分析题

1.某公司准备购置办公房，房产开发商提出两种付款方案： （1）从现在起每年年初支付10万元，连续支付8年，共80万元； （2）从第四年开始，每年年初支付12万元，连续支付8年，共96万元。 假设市场利率为10%，你认为该公司应选择哪个方案？

2.某企业5年后计划要购买一套设备，预计设备款需要140万元。该企业现有一笔资金100万元，如果把它存入银行，目前利率为8%，问5年后能否用这笔资金的本利和购买设备？如果A公司现在想借入该企业100万元，5年后A公司还给该企业145万元，试计算5年后145万元的现值并决定该企业能不能把100万元借给A公司？

3.职工小王每月家庭总收入10000元，现有储蓄16万元，他们家每月只能用总收入的50%支付房款，如果他想购买一套商品房，总计房款80万元，首付20%，年利率6%，银行提供20年按揭贷款，如果按年计算复利，试问小王家是否有能力购买此套住房？（期限20年，年利率6%的年金现值系数为11.470）

4.假设资本资产定价模型成立，根据相关公式，完成下表。已知表中的数字是相互关联的。

证券名称 无风险资产 市场组合 A股票 B股票 C股票 5.资料：2012年7月1日发行的某债券，面值l00元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和l2月31日。 要求：

（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率和单利计息下全部利息在2007年7月1日的现值。

（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2012年7月1日该债券的价值。 （3）假设等风险证券的市场利率为12%，2013年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买?

（4）假设某投资者2014年7月1日以97元购入该债券，试问该投资者持有该债券至

期望报酬率 0.22 0.16 0.31 0.1 0.15 0.65 0.2 1.3 0.9 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔值 到期日的收益率是多少?

6.ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。 要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。 （2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的收益率。

五、案例分析题

乙企业计划利用一笔资金购买股票。现有 A 公司股票和 B 公司股票可供选择。相关资料如下：

资料一：A 公司股票现行市价为每股 18 元，上年每股股利为 0.18 元，预计第一年每股股利为 0.25 元，第二年每股股利为 0.30 元，从第三年开始，每年按照 10%的增长率增长，从第六年开始每年以 6%的增长率增长，该增长率可以长期维持。

资料二：B 公司股票现行市价为每股 15 元，上年每股股利为 1.16 元，预计第一年每股股利为 1.2 元，以后每股股利长期固定不变。

资料三：假设资本资产定价模型成立，证券市场线的斜率为 10%，截距为4%； 资料四：A 股票的收益率与市场组合收益率的相关系数为 0.8，A 股票收益率的标准差为 20%，市场组合收益率的方差为16%；B 股票收益率与市场组合收益率的协方差为 12.8%。要求：

（1）根据资料四计算 A 股票和 B 股票的β系数；

（2）根据证券市场线，确定 A 股票和B股票的必要收益率；

（3）如果购入A股票之后打算持有四年，预计收到第四次股利之后可以按照 25 元的价格出售，计算A股票目前的价值，并说明是否值得投资；

（4）如果购入A股票之后打算长期持有，计算A股票目前的价值，并说明是否值得投资；

（5）如果购入 B 股票之后打算持有四年，预计收到第四次股利之后可以按照20元的价格出售，计算B公司股票目前的价值，并说明是否值得投资；如果值得投资，计算持有期年均收益率。

（6）如果A、B股票均购买，打算使得投资组合的贝塔系数达到0.6，已经决定购买A股票15000 股，计算应该购买B股票多少股。（不考虑交易费用）

第三章 财务分析

一、单项选择题

1.企业投资者进行财务分析的根本目的是关心企业的（ ）。 A、盈利能力 B、偿债能力 C、营运能力 D、.增长能力 2.进行财务分析的第一步是（ ）。

A、分析会计政策变化 B、阅读财务报告 C、分析会计估计变化 D、修正会计报表信息 3.从企业债权者角度看，财务分析的最直接的目的是看（ ） A、企业的盈利能力 B、企业的营运能力 C、企业的支付能力 D、企业的投资风险 4.企业资产经营的效率主要反映企业的（ ）

A、盈利能力 B、偿债能力 C、营运能力 D、增长能力 5.企业的财务报告主要是由( )构成的。

A、资产负债表 B、会计报表 C、利润表D、现金流量表 6.财务分析的主要依据是（ ）

A、资产负债表 B、利润表C、财务报告D、统计数据

7.净营运资本是指（ ）减去流动负债后的差额，是反映企业的短期偿债能力的绝对数指标。

A、固定资产 B、流动资产C、无形资产D、净资产

8.在计算速动比率时，要把存货从流动资产中扣除，其原因是（ ） A、存货的价值变化较大 B、存货的质量难以保证 C、存货不容易变现 D、存货数量不好确定

9. 流动比率指标越高，表明偿还流动负债的能力越强。国际上一般认为流动比率应保持在（ ）左右。

A、150％ B、200％ C、100％D、250％ 10.评价企业资本经营效益的核心指标是（ ） A、总资产报酬率 B净资产收益率 C、盈余现金保障倍数 D、总资产利润率

11.某公司2006年销售净收入315000元，应收账款年末数为18000元，年初数为16000元，其应收账款周转次数是( )次。

A．10 B．15 C．18．5 D．20

12.某企业原流动比率为2:1，速动比率为，1:1，现以银行存款预付下年度的物业管理费，则企业的( )。

A.流动比率下降 B．速动比率下降 C．两种比率均不变 D．两种比率均提高

13.某公司流动比率为1.7，（ ）将引起流动比率下降。 A．用现金偿还应付账款 B．借入短期借款 C．收到股利 D．销售商品取得收入

14.某企业总资产周转率为1.4，此时会引起该指标下降的经济业务是( )。 A．用银行存款购买材料 B．借入一笔生产资金借款 C．用银行存款购入一台设备 D．销售商品取得收入

15.本期某公司收到了投资者投入的资本1000000元，则该公司本期的资产负债率会（ ）。

A．提高 B．下降 C．保持不变 D．可能提高也可能下降 16.如果流动比率大于1，则下列结论绝对成立的是（ ）。 A.营运资金大于0 B.现金比率大于1

C.速动比率大于1 D.短期偿债能力绝对有保障

17.当企业流动比率大于1时，企业借款20000元，此行为会使当期流动比率( )。 A．提高 B．不变 C．降低 D．不确定

18.某上市公司2010年归属于普通股股东的净利润为12000万元，年初普通股股数为20000万股，2010年5月1日以年初普通股股数为基础，发放每10股派3股的股票股利，2010年8月31日增发12000万股， 2010年基本的每股收益为（ ）。

A、0.2元/股 B、0.4元/股 C、0.6元/股 D、0.8元/股

19.产权比率是( )与股东权益总额的比率，反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系。

A、资产总额 B、负债总额 C、权益总额 D、现金流量总额 20.以下关于市盈率的说法，哪项是正确的（ ）。 A、市盈率=每股收益/每股市价

B、市盈率是衡量投资风险和报酬的重要标准。其他条件相同的情况下，市盈率较低的股票相比市盈率较高的股票没有投资价值。

C、在每股收益一定的情况下，市价越低，市盈率越高，投资的风险越大。 D、在每股收益很小时，很高的市盈率并不说明什么问题。

二、多项选择题

1.企业的财务报告主要是由会计报表构成,会计报表主要包括（ ） A、资产负债表 B、利润表 C、现金流量表 D、所有者权益变动表 E、成本报表

2.从投资者角度看，主要关心的比率有（ ） A、资产负债率 B、总资产周转率 C、总资产报酬率 D、净资产利润率 E、股利支付率

3.现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表，其编制基础是( )

A、现金B、流动资产 C、现金等价物 D、固定资产 E、现金流量

4.财务报表分析方法是实现财务分析目的的手段。财务分析中最常用的方法主要有( )

A、比较分析法B、逻辑分析法 C、比率分析法 D、因素分析法E、杜邦分析法 5.下列哪项比率只通过资产负债表即可算出（ ）

A、流动比率 B、速动比率 C、现金比率 D、权益乘数 E、存货周转率 6.杜邦分析的基本程序包括（ ）

A、选定财务评价的指标体系。 B、确定重要性系数。

C、影响因素详细分析，比如销售净利率和总资产周转率。 D、分析权益乘数。

E、在了解了影响企业财务状况的因素后，提出进一步改善企业财务状况的措施。 7.比较分析法是指将指标的实际数与标准数相比较，揭示差异进行分析的一种方法。比较的标准一般有( )

A、绝对标准B、行业标准C、历史标准D、计划标准E、平均标准 8.我国当前将财务比率划分为( )

A、获利能力比率B、偿债能力比率C、营运能力比率D、发展能力比率E、综合能力比率

9.下列关于毛利率的表述，正确的是（ ）

A、毛利率越大，说明产品成本低，竞争能力强，经营业务获利能力越强 B、毛利率越低，说明企业成本过高、产品质量不高、竞争能力不强 C、销售毛利率的高低还受到行业特点的影响

D、营业周期短、固定费用低的行业，如零售业，毛利率一般较低，而营业周期长、固定费用大的行业毛利率通常要高一些

E、毛利率的高低，一般应同行业平均水平相比较 10.反映资产经营获利能力的指标有( )

A、总资产报酬率B、总资产利润率C、总资产净利率D、每股净资产E、市盈率 三、计算题

1.D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年年度报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅度降低，引起了市场各方面的广泛关注，D公司2009和2010年度的有关指标如表1所示：

表1 项目 销售净利率% 总资产周转次数 权益乘数 要求： （1）计算2009年净资产收益率；

（2）确定2010年较2009年净资产收益率差异几个因素的影响程度；

2.某企业2011年末产权比率为80％，流动资产占总资产的40％。有关负债的资料如表2所示：

表2 资产负债表相关项目 金额单位：万元 负债项目 流动负债： 短期借款 应付账款 预收账款 其他应付款 一年内到期的长期负债 金额 2000 3000 2500 4500 4000 2009年 12 0.6 1.8 2010年 8 0.3 2 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 非流动负债合计 负债合计 16000 12000 20000 32000 48000 该企业报表附注中的或有负债信息如下：已贴现承兑汇票500万元，对外担保2000万元，未决诉讼200万元，其他或有负债300万元。

要求计算下列指标： （1）所有者权益总额 （2）流动资产和流动比率 （3）资产负债率

（4）或有负债金额和或有负债比率 （5）带息负债金额和带息负债比率

3.某企业 2012年12月31日的资产负债表（简表）如表3所示： 表3 资产负债表（简表） 金额单位：万元 资产 货币资金 应收账款净额 存货 固定资产净值 无形资产 资产总计 该企业2012年的营业收入为6000万元，销售净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2005年营业收入比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。

假定该企业2013年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2013年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2013年企业将增加所有者投资450万元。

要求：

（1）预测2013年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。

（2）预测2013年的速动比率和产权比率。

（3）预测2013年的流动资产周转次数和总资产周转次数。 （4）预测2013年的净资产收益率。

（5）预测2013年的资本保值增值率和总资产增长率。

四、案例分析

甲酒店是一家总部位于中国某市的五星级酒店集团。近年来，甲酒店在全国范围内通过托管、合并与自建等方式大力发展经营业务。一家投资公司准备向甲酒店投资入股，现在正

期末数 300 900 1800 2100 300 5400 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 负债及所有者权益总计 期末数 300 600 2700 1200 600 5400 对甲酒店的财务状况进行分析。为了进行比较，该投资公司选取了乙酒店作为参照对象，乙酒店是中国酒店业的龙头企业。2008年甲酒店和乙洒店的资产负债表数据与利润表数据如表3、表4所示：

表3 资产负债表 金额单位：万元 甲酒店 乙酒店 年末余年末余额 年初余额 年初余额 额 货币资金 21376 22659 74173 67775 应收票据 0 900 2 11 应收账款 7985 4924 3271 4092 预付款项 33372 15237 1765 198 应收股利 0 0 1323 320 其它应收款 9190 10617 2657 3210 存货 24106 45672 1257 1081 其它流动资产 39 0 0 0 流动资产合计 96068 100009 84448 76687 可供出售金融资产 0 0 90921 395650 长期股权投资 6121 6174 95143 99223 固定资产 164917 93684 25556 27989 在建工程 6148 9337 699 865 工程物资 136 0 0 0 无形资产 15479 8958 21614 22086 商誉 0 0 1100 1100 长期待摊费用 22389 10475 2678 1667 递延所得税资产 2307 528 37 983 非流动资产合计 217498 129156 237748 549563 资产总计 313565 229165 322196 626250 短期借款 70200 50200 550 1100 应付票据 2000 0 0 0 应付账款 6336 4299 5471 5592 预收款项 8089 5101 2286 2428 应付职工薪酬 1043 1095 7392 7948 应交税费 5028 5442 1847 4033 应付股利 0 69 18 643 其它应付款 31380 15134 3310 4168 一年内到期的非流动负债 6773 6500 0 0 其它流动负债 4 0 0 0 流动负债合计 130853 87840 20874 25912 长期借款 33784 41564 204 204 长期应付款 12713 10288 0 0 专项应付款 0 2635 0 0 预计负债 0 0 221 0 递延所得税负债 1081 1441 18111 95105 其它非流动税负债 6477 8368 0 0 非流动负债合计 54055 64296 18536 95309 负债合计 184908 152136 39410 121221 股本 36868 34568 60324 60324 资本公积 49002 14793 133909 362350 盈余公积 1290 1159 44387 未配利润 41497 26509 44166 股东权益合计 128657 77029 282786 负债及股东权益总计 313565 229165 322196 表4 利润表 金额单位：万元 甲酒店 上年金本年金额 本年金额 额 营业收入 90137 61182 79363 营业成本 42406 23385 24855 营业税金及附加 4938 3056 3266 销售费用 1736 1097 23056 管理费用 27586 21355 17504 财务费用 6638 3736 -1745 资产减值损失 904 172 32 投资收益（股权） -53 55 17909 营业利润 5876 8436 30304 营业外收入 8957 11236 1901 营业外支出 134 167 82 利润总额 14699 19505 32123 所得税费用 1436 2342 3269 净利润 13263 17163 28854 注：假设利息费用等于财务费用。 要求：

41835 40520 505029 626250 乙酒店 上年金额 83476 25441 3419 23154 18648 -742 -28 18565 32149 341 35 32455 4495 27960 （1）分别计算甲酒店与乙酒店2008年度的经营资产、经营负债、金融资产、金融负债、净经营资产、净负债、经营利润和净利息的金额。小数点后取三位小数。（注：货币资金全部视同金融资产，长期应付款属于经营活动产生的，一年内到期的非流动负债是一年年内到期的长期应付款）

（2）分别计算甲酒店与乙酒店2008年度的经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、净利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率、净资产收益率。计算净经营资产周转次数和净财务杠杆时小数点后取四位小数，其它百分率指标小数点后取三位小数。

（3）以乙酒店为基准使用连环替代法并按照净经营资产利润率差异、净利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，计算甲酒店和乙酒店净资产收益率差异的驱动因素，结果填入答题卷第12页给定的表格中。净财务杠杆小数点后取四位小数，其他百分率指标小数点后取三位小数。

（4）根据要求（2）计算的指标结果，简要指出甲酒店与乙酒相比，在哪些方面存在不足？

（5）使用传统杜邦分析体系分别计算甲酒店与乙酒店的资产营运能力，并与改进杜邦体系的分析结果相比较，结果有何差异？并简要说明理由。

第四章 筹资概论

一、单项选择题

1.企业筹资按照是否通过金融中介作为媒体，可以分类为（ ） A.自有资金和借入资金 B.外部筹资和内部筹资 C.短期资金和长期资金 D.直接筹资和间接筹资 2.永久性流动资产是（ ）

A.长期资产 B.短期资产 D.非流动资产 D.长期投资 3.企业日常经营所必须的营运资金属于（ ） A.临时性流动资产 B.长期资产 C.暂时性流动资产 D.永久性流动资产

4.企业通过筹措长期资金来形成长期资产，通过筹集短期资金来形成短期资产的筹资组合策略是（ ）

A.正常的筹资组合策略 B.非正常的筹资组合策略 C.冒险的筹资组合策略 D.保守的筹资组合策略

5.企业筹集资金时，一部分永久性资金需求通过短期资金融通满足的筹资组合策略是（ ）

A.正常的筹资组合策略 B.非正常的筹资组合策略 C.冒险的筹资组合策略 D.保守的筹资组合策略

6.企业筹集资金时，不仅永久性资金需求通过长期资金筹措来满足，而且，部分临时性资金需求也通过长期资金筹措来满足的筹资组合策略是（ ）

A.正常的筹资组合策略 B.非正常的筹资组合策略 C.冒险的筹资组合策略 D.保守的筹资组合策略 7.企业资金需求量预测的起点是（ ） A.财务预测 B.生产计划 C.销售预测 D.研发技术预测 8.销售百分比法中筹资顺序是（ ）

①动用现存的金融资产②增加金融负债③增加留存收益④增加股本 A. ①②③④ B. ①③②④ C. ④①②③ D. ①④②③ 9.留存收益率与股利支付率的关系是（ ） A. 留存收益率+股利支付率=0 B. 留存收益率+股利支付率=1 C. 留存收益率+股利支付率>1 D. 留存收益率+股利支付率<1

10. 当实际销售增长率大于可持续增长率时，是（ ） A.超常增长 B.平衡增长 C.缓慢增长 D.不经济增长

11. 当实际销售增长率小于可持续增长率时，是（ ） A.超常增长 B.平衡增长 C.缓慢增长 D.不经济增长

12. 当实际销售增长率等于可持续增长率时，是（ ） A.超常增长 B.平衡增长 C.缓慢增长 D.经济增长

13.企业由于销售增长会带来资金需求的增加，导致销售增长和筹资而求之间就存在某种函数关系是（ ）

A.外部融资销售增长比 B.内部融资销售百分比 C.平衡销售百分比 D.增长销售百分比

14. 如果企业不能或不打算从外部融资，只能靠内部积累而增长。此时的销售增长率称为（ ）

A.内含增长率 B.外部增长率 C.超常增长率 D.缓慢增长率

15. 根据财务管理理论，按照资金来源所有权性质不同，可将筹资分为（ ）。 A.直接筹资和间接筹资 B.内源筹资和外源筹资 C.权益筹资和负债筹资 D.短期筹资和长期筹资

16. 以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（ ）。 A.正常的筹集政策 B.冒险型筹集政策 C.保守型筹集政策 D.紧缩型筹集政策

17. 在下列各项中，能够引起企业权益资本增加的筹资方式是（ ）。 A.吸收投资者直接投资 B.发行公司债券 C.利用商业信用 D.资本公积转增资本

18. 下列有关财务预测的说法中，错误的是（ ）。

A.一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点

B.制定财务预测时，应预测经营负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额

C.净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额 D.销售预测为财务管理的一项职能 二、多项选择题

1.影响企业筹资组合策略的因素包括（ ） A.期限与风险 B.期限与成本 C.利息率 D.经营规模 2.企业的筹资组合策略包括（ ）

A.正常的筹资组合策略 B.冒险的筹资组合策略 C.保守的筹资组合策略 D.紧缩的筹资组合策略 3.权益筹资包括（ ）

A.债券筹资 B.银行借款 C.吸收直接投资 D.股票筹资

4. 企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部筹资需求的说法中，正确的有（ ）。

A.股利支付率越高，外部筹资需求越大 B.营业净利率越高，外部筹资需求越小

C.如果外部筹资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资 D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部筹资 5. 影响内含增长率的因素有（ ）。 A.经营资产销售百分比 B.经营负债销售百分比 C.营业净利率 D.股利支付率

6. 以下关于筹资组合策略的表述中，正确的有（ ）。 A.采用冒险的筹资政策时，企业的风险和收益较高

B.如果企业在季节性低谷，除了短期借款没有其他流动负债，则其所采用的政策是正常的筹资政策

C.采用正常的筹资政策最符合股东财富最大化的目标 D.采用保守的筹资政策时，企业的变现能力比率最高 三、计算题

1. 某公司的经营具有季节性，它目前（当年年底）总资金余额为850万元，下一年度的预计资金需求如下表所示：（单位：万元）

时间 需求量 一季度 880 二季度 950 三季度 990 四季度 900 假设上述各资金需求量是整个季度内的资金需求水平，该公司永久性资金需求量为850万元。公司可以以12%的利率获得短期借款，也可以借入期限为3年，利率为13.5%的长期借款。若可供选择的三个长期借款额分别为0，50万元和100万元，差额可通过短期借款筹集。比较三个方案的筹资成本并做出选择。

2. 某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入4000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%，求外部融资销售增长比、外部融资额和筹资总需求。

3. 某企业2007年的销售净利率为5%，资产周转率为0.5次，期末权益乘数为1.2，股利支付率为40%，求2007年的可持续增长率。

4. 甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年销售增长5%，资金周转加速2%。要求计算预测年度资金需要量。

5. 某企业2005年至2009年的产销数量和资金占用数量的历史资料如下表所示，该企业2010年预计产销量为95000件。 年度 2005 2006 2007 2008 2009 产量（X）（万件） 8.0 7.5 7.0 8.5 9.0 资金占用量（Y）（万元） 650 640 630 680 700 要求： 采用回归分析法计算该企业2010年的资金需要量； 四、案例分析题

1. 假定甲公司2008年销售收入为100,000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资。预测2009年该公司销售收入将提高到130,000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。

要求：预测2009年对外筹资量。

资产负债表 2008年12月31日 单位：万元

资产 库存现金 应收账款 存货 固定资产净值 资产合计 表）如下：

资产负债表（简表） 2009年12月31日 单位：万元

资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产 无形资产 资产总计 期末余额 1000 3000 6000 7000 1000 18000 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 负债与所有者权益合计 期末余额 1000 2000 9000 4000 2000 18000 金额 5000 15000 30000 20000 70000 负债与所有者权益 短期借款 应付账款 预提费用 公司债券 实收资本 留存收益 负债与权益合计 金额 15000 5000 10000 10000 20000 10000 70000 2. 已知：某公司2009年销售收入为20000万元，2009年12月31日的资产负债表（简

该公司2010年计划销售收入比上年增长20%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2010年的销售净利率可达到10%，净利润的60%分配给投资者。

要求：

（1）计算2010年流动资产增加额； （2）计算2010年流动负债增加额； （3）计算2010年公司需增加的营运资金； （4）计算2010年的留存收益；

（5）预测2010年需要对外筹集的资金量。

3.A公司本年销售收入5000万元，净利润400万元，支付股利200万元，年末有关资产负债表资料如下： 单位：万元

资产 经营资产 金融资产 资产合计 金额 7000 3000 10000 负债和所有者权益 经营负债 金融负债 所有者权益 负债和所有者权益合计 根据过去经验，需要保留的金融资产最低为2840万元，以备各种意外支付。 金额 3000 1000 6000 10000 要求：

（1）假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题：

①若A公司既不发行新股，回购股票也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额；

②若下年预计销售额为5500万元，销售净利率变为6%，股利支付率为80%，同时需要增加100万元的长期投资，外部融资额为多少？

③若下年预计销售额为6000万元，但A公司经预测，下年可以获得外部融资额504万元，在销售净利率不变的情况下，A公司下年可以支付多少股利？

④若下年A公司销售量增长25%，据预测产品销售价格将下降8%，但销售净利率提高到10%，并发行新股100万元，如果计划股利支付率为70%，其新增外部负债为多少？

⑤若下年A公司销售增长率为5%，销售净利率为10%，收益留存率为70%，计算剩余的资金数额？

（2）假设预计下年资产总量为12000万元，负债的自发增长为800万元，可以获得外部融资额800万元，销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额。

第五章 长期资金筹集方式

一、单项选择题

1.股票按照股东的权利与义务的不同可以分为（ ）。

A 国家股和法人股 B 普通股和优先股 C 始发股和新发股 D 记名和无记名股票 2. 根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )。

A.银行借款、企业债券、普通股 B.普通股、银行借款、企业债券 C.企业债券、银行借款、普通股 D.普通股、企业债券、银行借款

3. 更适用于企业筹措新资金的综合资本成本是按( )计算的。 A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.清算价值 4.既具有抵税效应,又能带来杠杆利益的筹资方式是( )。 A.发行债券 B.发行优先股 C.发行普通股 D使用内部留存 5. 以下关于可转换债券的说法中，不正确的是( )。

A.在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换 B.转换价格大幅度低于转换期内的股价，会降低公司的股本筹资规模 C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益 D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险 6.典型的融资租赁是( )。

A.长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁 B.长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁 C.长期的、完全补偿的、可撤销的毛租赁 D.短期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁4.

7.与普通股相比，发行优先股的优点是( )。 A.一般不会稀释股东权益 B.不需要还本 C.没有到期期限 D.筹资成本高

8.下列各项中，不属于可转换债券筹资缺点的是( )。 A.转换时股票价格大幅度上涨，降低公司的股权筹资额 B.股价低迷使公司发行可转换债券筹集权益资本的目的无法实现

C.与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性 D.总筹资成本比纯债券要高

9.租赁存在的主要原因不包括( )。 A.通过租赁可以减税

B.租赁合同可以减少某些不确定性 C.购买比租赁有着更高的交易成本 D.购买比租赁的风险更大

10. 认股权证筹资的主要优点是( )。 A.可以降低相应债券的利率 B.灵活性较好

C.可以用布莱克-斯科尔斯期权估价模型定价 D.不会稀释每股收益 二、多项选择题

1.下列哪种筹资方式具有期权性质( )。

A.优先股 B.可转换优先股 C.债券 D.可转换债券 E.权证

2.确定债券发行价格是需要考虑的因素有( )。

A.债券面值 B.票面利率 C.市场利率 D.期限 E.国库券发行价格

3. 与普通债券相比，可转换债券的优点有( )。 A.使得公司能够以较低的利率取得资金

B.票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，降低了公司前期的筹资成本 C.使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性 D.筹资成本高于纯债券

4.下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )。 A.在股价降低时，会降低公司的股权筹资额。 B. 在股价降低时，会有财务风险

C. 可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性 D. 可转换债券的票面利率比纯债券低，因此其资本成本低 5.下列有关优先股的说法，正确的有( )。 A.与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益 B.优先股股利不可以税前扣除，其资本成本高于负债筹资成本

C.优先股是相对于普通股而言的，在某些权利方面优先于普通股 D.优先股会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本 三、计算题

1. 某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。

要求：计算该债券的发行价格。

2.某企业发行可转换债券，面值1000元，约定的转换价格为50元，求转换比率，如果转换期股票价格为60元，则债券持有人会转换吗，这时可转换债券转换价值是多少。

四、案例分析题

A公司采用配股的方式进行融资。2012年2月28日为配股除权登记日，以公司2011年12月31日总股本8000万股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的20元/股的75%，即配股价格为15元/股。

要求：

(1)所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格(保留四位小数);

(2)若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算每一份优先配股权的价值(保留四位小数)，及股东参与配股对股东财富的影响(去整);

(3)若配股后的股票市价高出配股除权价格的10%，计算每一份优先配股权的价值，及股东参与配股对股东财富的影响;

(4)若配股后的股票市价低于配股除权价格的10%，计算每一份优先配股权的价值，及股东参与配股对股东财富的影响。

第六章 筹资决策

一、单项选择题

1.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（ ）。

A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 2.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是( )。 A.长期借款成本 B.债券成本 C.留存收益资本成本 D.普通股成本 3.根据风险收益对等观念，在一般情况下，下列各筹资方式资本成本由大到小的表述中正确的是（ ）。

A.银行借款 ＞ 企业债券 ＞ 普通股 B.普通股 ＞ 银行借款 ＞ 企业债券 C.企业债券 ＞ 银行借款 ＞ 普通股 D.普通股 ＞ 企业债券 ＞ 银行借款

4.某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。 A.10.16% B.10% C.8% D.8.16%

5.公司增发的普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的5%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为12%，则维持此股价需要的股利年增长率为（ ）。

A.5% B.5.35% C.5.68% D.10.34%

6.已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（ ）。

A. 6% B. 2% C. 2.8% D. 3%

7.某公司普通股目前的股价为12元/股，筹资费率为7%，刚刚支付的每股股利为1元，预计以后的留存收益率和期初权益净利率都保持不变，分别为50%和8%，则该企业普通股资本成本为（ ）。

A. 10.40% B. 12.06% C. 13.32% D. 12.28%

8.某企业的预计的资本结构中，产权比率为1/4，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（ ）。

A. 14.48% B. 16.18% C. 18.02% D. 12.52%

9.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( )。 A．产品销售数量 B．产品销售价格 C．固定成本 D．利息费用

10.下列关于经营杠杆的说法不正确的是（ ）。

A.经营杠杆，是指由于固定成本的存在而导致税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应

B.经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，但是经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响

C.在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大

D.按照简化公式计算经营杠杆系数时，本期边际贡献的大小并不影响本期的经营杠杆系数

11.某公司已获利息倍数为3，且该公司未发行优先股，债务利息全部为费用化利息，则其财务杠杆系数为（ ）。

A.3 B.2.5 C.2 D.1.5

12.某公司目前的净利润为750万元，所得税税率为25%，利息200万元，固定生产经营成本为300万元，预计销量上涨10%，则下列表述正确的是（ ）。

A.经营杠杆系数为1.2 B.财务杠杆系数为1.25 C.总杠杆系数为1.5 D.预计每股收益增长率为12.5% 13.下列有关杠杆的表述不正确的是（ ）。 A.经营杠杆表明产销量变动对息税前利润变动的影响 B.财务杠杆表明息税前利润变动对每股收益的影响 C.总杠杆表明产销量变动对每股收益的影响。

D.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及总杠杆系数恒大于1。

14.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于提高企业整体风险的有（ ）。

A.增加产品销量 B.提高产品单价 C.提高资产负债率 D.节约固定成本支出

15. 某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长（ ）。 A.50% B.10% C.30% D.60%

16.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。

A.4% B.5% C.20% D.25%

17.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析，若不考虑财务风险，当预计销售额高于每股收益无差别点时，下列说法正确的是（ ）。

A.采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 B.采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 C.两种筹资方式的每股收益相同 D.无法进行判断

18.根据无税条件下的MM理论，下列表述中正确的是（ ）。 A.企业存在最优资本结构 B.负债越小，企业价值越大 C.负债越大，企业价值越大 D.企业价值与企业资本结构无关

19.企业打算通过增加债务比重来改变资本结构，增加债务比重的结果不包括( )。 A.平均资本成本降低 B.财务风险提高

C.债务成本提高，权益成本下降 D.债务成本和权益成本上升

20.在筹资决策中，核心问题是决定资本结构，最优的资本结构是( )。 A.股票价格最大化时的资本结构 B.利润最大化时的资本结构 C.每股收益最大化时的资本结构 D.净现值最大化时的资本结构 二、多项选择题

1.下列各项中通常会导致企业资本成本增加的是（ ）。 A.通货膨胀加剧 B.投资风险上升 C.经济持续过热 D.证券市场流动性增强

2.在计算个别资本成本时，不需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）。 A.长期借款 B.优先股 C.发行公司债券 D.普通股

3.某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，可以达到这一目的的是（ ）。

A.降低利息费用 B.降低固定成本水平 C.降低变动成本水平 D.提高产品销售单价 4．下列说法正确的是（ ）。

A.普通股的发行成本通常低于留存收益的成本 B.市场利率上升，会导致公司债务成本的上升

C.根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本 D.税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本

5.下列措施有利于增大总杠杆系数，从而增加企业总风险的是（ ）。 A.降低产品销售单价 B.提高资产负债率 C.节约固定成本支出 D.减少产品销售量

三、计算分析题

1、一家完全权益企业的公司税率为30%，股东要求的收益率为20%。企业的初始市场价值是350万元。企业发行利率为10%的债券100万元，并用此收入回购普通股。假设企业的财务危机成本不变。

要求：（1）该企业的价值将是多少？（2）股东要求的收益率有何变化？

2、某公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表所示： 项 目 银行借款 甲方案 筹资条件 借款利率10% 债券票面利率为15%，发行债券 按票面价值的120%发行，发行费用率为1% 发行价格10元，发行发行普通股 费用率为1.5%，每年固定股利1元 50% 发行价格12元，发行费用率为1%，第一年股利0.5元，以后每年按5%的固定比例增长 30% 比例 20% 借款利率12% 费用率为1% 乙方案 筹资条件 比例 50% 20% 30% 债券利率为13%，平价发行，发行注：该公司新建项目适用的所得税税率为25%。 要求：(1)计算确定甲方案的加权平均资本成本；

(2)计算确定乙方案的加权平均资本成本； (3)确定该公司应该采用的筹资方案。

3、某公司年销售收入为8600万元，变动成本率为60%，固定成本为1240万元。公司资本总额为6000万元，债务比率为40%，债务利率为12%。当年该公司每股收益为0.40元。 要求：计算该公司经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。若明年该公司销售收入增长20%，每股收益为多少？

4、某公司现有资本1000万元，其中长期负债200万元，优先股300万元，普通股500万元。现准备在原有资本结构比例条件下，追加筹资500万元，有关条件如下：

筹资种类 长期负债 优先股 普通股 资本结构 20% 30% 50% 新筹资数量范围 小于50万 大于50万 小于180万 大于180万 小于280万 大于280万 资本成本 8% 9% 10% 12% 12% 15% 要求：计算追加筹资的边际资本成本，在保持此边际资本成本的条件下，追加筹资最高可达多少？

5、乙公司20×2年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。20×2年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股8万份。预计20×2年息税前利润为2000万元。

要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2011年普通股每股收益，并据以作出选择。

四、案例分析题

A公司创立需要1000万美元。为了迅速和有效地筹集到所需的资金，A公司的合伙人特地聘请了对风险投资和公司创立时期的财务管理具有丰富经验的M.Jordan担任公司的财务主管。M.Jordan上任后不久，就说服了当地的一家风险投资公司向A公司提供资金。这家

风险投资公司提出了两种融资方案。

方案一：高财务杠杆融资方案：债务融资600万美元，利率为10%；普通股股权融资400万美元，每股面值20美元。

方案二：低财务杠杆融资方案：债务融资200万美元，利率为8%；普通股股权融资800万美元，每股面值为20美元。

A公司的税率为35%。 要求：

（1）计算两种融资方式下的EBIT无差异点.

（2）如果A公司的EBIT预计将长期维持在130万美元，哪种融资方式下所获得的EPS高？

（3）在A公司的EBIT预计将长期维持在130万美元的同时，对方案一要求的市盈率（股票价格/每股收益）为18，对方案二要求的市盈率为14，此时，你会向A公司推荐那种融资方案？为什么？

（4）当EBIT为1300000美元时，在融资方案一下，应获得多高的市盈率，才能使股票价格与方案二相同？

第七章 长期投资决策

一、单项选择题

1.某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（ ）万元。

A.117

B.115

C.110

D.100

2.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（ ）。 A.必须考虑现金流量的总量 B.尽量利用现有会计利润数据 C.充分关注机会成本

D.不能考虑沉没成本

3.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（ ）的影响。 A.更新改造项目中旧设备的变现收入

B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少 C.固定资产的折旧额

D.以前年度支付的研究开发费

4.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为20万元，所得税率为40%，则该项目营业现金净流量为（ ）。

A.80万元

B.92万元

C.60万元

D.50万元

5.某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价值为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，二者均采用直线法计提折旧，则更新设备每年增加折旧额为（ ）万元。

A.66.67

B.50 C.48.33

D.49.17

C.内部收益率

D.获利指数

6.（ ）属于项目评价中的非贴现指标。 A.静态投资回收期

B.净现值

7.已知甲项目的原始投资额为800万元，投产后1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，则该项目的投资回收期为（ ）年。

A.7.5

B.9.75

C.8.75

D.7.65

8.某项目投资的原始投资额为100万元，建设期资本化利息为5万元，投产后年均利润为10万元，则该项目的投资利润率为（ ）。

A.9.52%

B.10%

C.15%

D.5%

9.净现值和获利指数指标共同的缺点是（ ）。 A.不能直接反映投资项目的实际收益率 B.不能反映投入与产出之间的关系 C.没有考虑资金的时间价值 D.无法利用全部净现金流量的信息

10.下列（ ）指标的计算与行业基准收益率无关。 A.净现值

B.现值指数

C.获利指数

D.内部收益率

11.某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为38万元，当贴现率为18%时，其净现值率为-22万元。该方案的内部收益率（ ）。

A.大于18%

B.小于16% C.介于16%与18%之间 D.无法确定

12.计算净现值时的折现率不能是（ ）。 A.投资项目的资金成本 B.投资的机会成本 C.社会平均资金收益率 D.银行存款利率

13.单纯固定资产投资项目的现金流出量不包括（ ）。 A.固定资产投资 B.流动资金投资 C.新增经营成本 D.增加的各项税款

14.存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计营业现金流量净流量时，“利润”是指（ ）

A.利润总额 B.净利润 C.营业利润 D.息税前利润

15.投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ） A.净现值法 B、获利指数法 C、内部报酬率法 D、平均报酬率法 16.下列指标的计算中，可能未完全利用净现金流量的是( )。 A.内部收益率 B.平均报酬率 C.净现值率 D.现值指数 17.确定一个投资方案可行的必要条件不包括（ ）。 A.净现值大于零

B、现值指数大于1

C、投资回收期小于1年 D、内部报酬率不低于贴现率 18.下列表述中错误的是（ ）。 A.肯定当量法有夸大远期风险的特点

B、肯定当量法可以和净现值法结合使用，也可以和内部报酬率法结合使用 C、风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现 D、肯定当量法的主要困难是确定合理的当量系数 19.当贴现率与内部报酬率相等时（ ）。 A．净现值小于零

B.净现值等于零 C.净现值大与零 D.净现值不一定

)。

20.下列长期投资决策评价指标中，属于反指标的是 (

二、多项选择题

1.项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（ ）。 A.投资金额大

B.影响时间长

C.变现能力差

D.投资风险小

A.净现值率 B.投资回收期 C.内含报酬率 D.平均报酬率

2.原始总投资包括（ ）。 A.固定资产投资 B.开办费投资

C.资本化利息

D.流动资金投资

3.关于项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表说法正确的是（ ）。 A.项目投资决策中的现金流量表反映的是项目生产经营期的现金流量 B.财务会计中的现金流量表反映的是一个会计年度的现金流量 C.二者的勾稽关系不同 D.二者的信息属性相同

4.投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（ ）。 A.没有考虑资金的时间价值

B.不能正确反映投资方式的不同对项目的影响 C.不能直接利用净现金流量信息 D.不能反映原始投资的返本期限 5.下列说法正确的是（ ）。

A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小

B.在利用贴现指标对同一个投资项目进行评价和决策时，一定会得出完全相同的结论 C.在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合

D.对于两个互斥方案的选择，若根据内含报酬率与净现值得出的结论不一致，则净现值大的方案为较优方案

三、计算题

1.某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资30万元。建设期资本化利息20万元。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元残值。预计投产后第一年获 10万元净利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。

要求：

（1）计算项目的投资总额；

（2）计算项目计算期各年的净现金流量； （3）计算项目的投资回收期。

2.甲企业拟建造一项生产设备，所需原始投资100万元一次投入。该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧方法采用双倍余额递减法。该设备投产后每年取得净利润30万元。假定适用的行业基准折现率为10%。

要求：

（1）计算项目计算期内各年的净现金流量； （2）计算该项目的净现值和获利指数；

（3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。

3.某公司有一套设备，其购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为购置成本的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，采用直线法提折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备的变现价值为100万元，该企业的所得税税率为25%，资本成本为10%。要求：通过计算说明该设备应否更新。

4.某公用拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年运行成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元。购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年运行成本850元，预计最终残值2500元。该公司预计报酬率12%，为计算方便假设所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线折旧法，折旧年限6年，残值为原价的10%。要求进行是否应该更换设备的分析决策。

5.某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料如下：

投资项目 原始投资 净现值

现值指数

A 120000 67000 156% B 150000 79500 153% C 300000 111000 137% D 160000 80000 150% 要求：

（1）确定投资总额不受限制时的投资组合；

（2）如果投资总额限定为50万元时，做出投资组合决策。

四、案例分析

北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业——东华电子公司。东华电子公司准备生产新型电子计算机，项目分析评价小组已收集到如下材料。

1.为组建该项合资企业，共需固定资产投资12 000万元，另需垫支营运资金3 000万元，采用直线法计提折旧，双方商定合资期限为5年，5年后固定资产残值为2 000万元。5年中每年销售收入为8 000万元，付现成本第1年为3 000万元，以后随设备陈旧，逐年将增加修理费400万元。

2.为完成该项目所需的12 000万元固定资产投资，由双方共同出资，每家出资比例为50%，垫支的营运资金3 000万元拟通过银行借款解决。根据分析小组测算，东华公司的加权平均资本成本为10%，东方电子公司的加权平均资本成本为8%，浦华电子公司加权平均的资本成本为12%。

3.预计东华公司实现的利润有20%以公积金、公益金的方式留归东华公司使用，其余全部进行分配，东方公司和浦华公司各得50%。但提取的折旧不能分配，只能留在东华公司以补充资金需求。

4.东方公司每年可从东华公司获得800万元的技术转让收入，但要为此支付200万元的有关费用。浦华公司每年可向东华公司销售1 000万元的零配件，其销售利润预计为300万元。另外，浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技术转让收入，但要为此支付100万元的有关费用。

5.设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%，假设从子公司分得的股利不再缴纳所得税，但其他有关收益要按30%的所得税税率依法纳税。

6.投资项目在第5年底出售给投资者经营，设备残值、累计折旧及提取的公积金等估计售价为10 000万元，扣除税金和有关费用后预计净现金流量为6 000万元。该笔现金流量东方公司和浦华公司各分50%。假设分回母公司后不再纳税。

张玉强是一家投资咨询公司的项目经理，他分别从东华公司、东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评估。

思考题

1.为项目经理张玉强从东华公司、东方公司和浦华公司的角度分别对项目进行评价，并说明评价结果。

2.当从不同主体进行评价时，如果出现相互矛盾的情况，应以谁为准？ 3.该项目最后的结果可能会怎样？为什么？

第八章 营运资金管理

一、单项选择题

1.采用宽松的流动资产投资政策的特点是（ ）。 A.较低水平的流动资产-销售收入比率 B.较高的运营风险 C.较高的投资收益率

D.较高水平的流动资产-销售收入比率

2.某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的流动资产融资战略是（ ）。 A.激进融资战略 B.保守融资战略 C.折中融资战略 D.配合型融资战略

3.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的 ( )。 A．管理成本 B．机会成本 C．交易成本 D．短缺成本 4.运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（ ）。 A.最佳现金持有量＝min（管理成本+机会成本+转换成本） B.最佳现金持有量＝min（管理成本+机会成本+短缺成本） C.最佳现金持有量＝min（机会成本+经营成本+转换成本） D.最佳现金持有量＝min（机会成本+经营成本+短缺成本） 5.关于持有现金的成本，下列说法不正确的是（ ）。 A.机会成本与现金持有量同向变动 B.交易成本与现金持有量同向变动 C.短缺成本与现金持有量反向变动 D.管理成本通常与现金持有量无关

6.按照米勒-奥尔模型，确定现金存量的下限时，应考虑的因素有（ ）。 A.企业现金最高余额 B.有价证券的日利息率

C.有价证券的每次转换成本 D.管理人员对风险的态度

7.某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的回归线为16000元。如果公司现有现金40000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。 A.0 B.1300O C.26000 D.37000

8.下列关于现金回归线的表述中，正确的是（ ）。 A.现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关 B.有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升

C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升

D.当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券 9.下列各项关于现金周转期的表述中，不正确的有（ ）。 A.减缓支付应付账款可以缩短现金周转期 B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期

C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和 D.现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段 10.企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（ ）。 A.企业账户所记存款余额 B.银行账户所记企业存款余额

C.企业账户与银行账户所记存款余额之差 D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差

11.下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（ ）。 A.推迟支付应付款 B.提高信用标准 C.以汇票代替支票 D.争取现金收支同步

12.根据信用评估的方法主要有“5c“评估法，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是（ ）。 A.流动资产的数量、质量及流动负债的比例 B.获取现金流量的能力 C.财务状况 D.获利能力

13.下列有关信用期限的表述中，不正确的有（ ）。 A.缩短信用期限可能增加当期现金流量 B.延长信用期限会扩大销售

C.降低信用标准意味着将延长信用期限 D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本

14.下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（ ）。 A.现金折扣率 B.折扣期 C.信用标准 D.信用期

15.下列各项中，不属于存货储存成本的是（ ）。 A.存货仓储费用 B.存货破损和变质损失 C.存货储备不足而造成的损失 D.存货占用资金的应计利息

16.在交货期内，如果存货需求量增加或供应商交货时间延迟，就可能发生缺货。为此，企业应保持的最佳保险储备量是（ ）。

A.使保险储备的订货成本与储存成本之和最低的存货量

B.使缺货损失和保险储备的储存成本之和最低的存货量 C.使保险储备的持有成本最低的存货量 D.使缺货损失最低的存货量

17. 根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济批量降低的是（ ）。 A.存货需求量增加 B.一次订货成本增加 C.单位储存变动成本增加 D.每日消耗量增加

18.在经济订货量的基本模型基础上，考虑订货的数量折扣，则和存货经济订货量无关的成本有（ ）。 A.存货的变动订货成本 B.存货的变动储存成本 C.存货的采购成本 D.存货的缺货成本

19.在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（ ）。 A.赊购商品 B.预收货款

C.办理应收票据贴现 D.用商业汇票购货

20.与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（ ）。 A.筹资数额比较小 B.筹资弹性比较大

C.筹资条件比较严格 D.筹资条件比较宽松 二、多项选择题

1.下列属于营运资金特点的有（ ）。 A.数量具有波动性 B.数量具有稳定性 C.周转具有短期性

D.实物形态具有变动性和易变现性

2.如果企业采取的是保守融资战略，则（ ）。 A.具有较低的流动性比率 B.具有最小的短期融资使用 C.收益与风险均较低 D.收益与风险均较高

3.企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（ ）。 A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的强弱 C.金融市场投资机会的多少 D.企业现金流量预测的可靠程度

4.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法，对这两种方法的以下表述中，正确的有（ ）。

A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本 B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性

C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用 D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响

5.某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有（ ）。

A.有价证券的收益率提高 B.管理人员对风险的偏好程度提高 C.企业每日的最低现金需要量提高 D.企业每日现金余额变化的标准差增加

6.企业如果延长信用期限，可能导致的结果有（ ）。 A.扩大当期销售 B.延长平均收账期 C.增加坏账损失 D.增加收账费用

7.下列属于存货的变动储存成本的有（ ）。 A.存货占用资金的应计利息 B.紧集额外购入成本 C.存货的保险费用 D.存货采购的差旅费

8.确定再订货点，需要考虑的因素有（ ）。 A.保险储备量 B.每天消耗的原材料数量 C.预计交货时间 D.每次订货成本

9.下列哪些情况下，会使企业实际利率高于名义利率（ ）。 A.存在补偿性余额 B.贴现法计息 C.利随本清法计息

D.存在周转信贷协定限额未使用部分 10.下列属于商业信用筹资特点的有（ ）。 A.筹资弹性大 B.受外部环境影响大 C.筹资便利 D.存在的限制较多 三、计算分析题

1.假设某公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金余额为10000元，每日现金流量标准差为33407元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为200元。假设一年按360天计算，利用米勒-奥尔模型回答下面的问题。 要求：

（1）计算最优现金返回线和现金存量的上限（结果保留整数）。 （2）若此时现金余额为25万元，应如何调整现金？

（3）若此时现金余额为27万元时，应如何调整现金？

2. B公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有关数据如下： 项目 信用期 年销售量（件） 销售单价（元） 变动成本率 收账费占赊销额的比率 预计的坏账损失率 平均存货水平（件） 当前 N/30 72000 5 0.8 4% 占赊销额的5% 10000 新方案 2/10,1/20,N/30 79200 5 0.8 4% 占未享受折扣额的5% 11000 如果采用新方案，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。 假设该项投资的资本成本为10%；一年按360天计算。 要求：

（1）确定改变信用政策增加的边际贡献。 （2）确定改变信用政策增加的应收账款应计利息。 （3）确定改变信用政策增加的存货应计利息。

（4）确定改变信用政策增加的税前净损益，并分析应否改变信用政策。

（5）简单分析企业实施信用政策时为了加强应收账款的监控可采用的监控方法有哪些。 3. C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。如果自制，单位制造成本为10元，每生产准备成本34.375元，每日生产量32件.如果外购，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下： 到货延迟天数 概率 0 0.6 1 0.25 2 0.1 3 0.05 假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。 要求：计算并回答以下问题。

（1）假设不考虑货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？ （2）假设考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？ 四、案例分析题

1. D公司是一家服装加工企业，2011年营业收入为3600万元，营业成本为1800万元，日购货成本为5万元。该公司与经营有关的购销业务均采用赊账方式。假设一年按360天计算。D公司简化的资产负债表如表4所示：

表4 资产负债简表(2011年12月31日) 单位：万元 资产 金额 负债和所有者权益 货币资金 211 应付账款 应收账款 600 应付票据 存货 150 应付职工薪酬 流动资产合计 961 流动负债合计 固定资产 850 长期借款 非流动资产合计 850 负债合计 金额 120 200 255 575 300 875 资产合计 要求： 1811 实收资本 留存收益 所有者权益合计 负债和所有者权益合计 600 336 936 1811 (1)计算D公司2011年的营运资金数额。

(2)计算D公司2011年的应收账款周转期、应付账款周转期、存货周转期以及现金周转期(为简化计算，应收账款、存货、应付账款的平均余额均以期末数据代替)。

(3)在其他条件相同的情况下，如果D公司利用供应商提供的现金折扣，则对现金周转期会产生何种影响?

(4)在其他条件相同的情况下，如果D公司增加存货，则对现金周转期会产生何种影响?

2.上海东方公司是一家亚洲地区的玻璃套装门分销商，套装门在香港生产然后运至上海。管理当局预计年度需求量为10000套。套装门的购进单价为395元（包括运费，单位是人民币，下同）。与定购和储存这些套装门相关资料如下：

（1）去年的订单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元，预计未来成本性态不变。

（2）虽然对于香港源产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关的检查，其费用为280元。

（3）套装门从生产商运抵上海后，接受部门要进行检查。为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3000元，每个订单的抽检工作需要8小时，发生的变动费用每小时2.5元。 （4）公司租借仓库来存储套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。 （5）在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门28.5元。 （6）占用资金利息等其他储存成本每套门20元。 （7）从发出订单到货物运到上海需要6个工作日。 （8）为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储备。 （9）东方公司每年经营50周，每周营业6天。 要求：

（1）计算经济批量模型公式中“订货成本”。 （2）计算经济批量模型公式中“储存成本”。 （3）计算经济订货批量。

（4）计算每年与批量相关的存货总成本。 （5）计算再订货点。

（6）计算每年与储备存货相关的总成本。

第九章 利润分配管理

一、单项选择题

1.下列各项中，属于责任有限的现代企业制度的基础性原则之一,企业在分配中不能侵蚀资本的原则是（ ）。

A.依法分配原则 B.资本保全原则

C.充分保护债权人利益原则 D.多方及长短期利益兼顾原则 2.股利所有权与股票本身分离的日期指的是（ ）。 A.股利宣告日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利支付日 3.对税差理论进一步扩展的理论是（ ）。

A.“一鸟在手”理论 B.代理理论 C.信号理论 D.客户效应理论

4.下列各项中，不属于制定股利分配政策应考虑的公司因素的是（ ）。 A.净利润的限制 B.盈余的稳定性 C.公司的流动性 D.投资机会 5.以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是( )。

A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 6.发放股票股利后，若盈利总额和市盈率不变，则下列表述正确的是( )。 A.每股收益下降 B.每股市价上升

C.持股比例下降 D.每位股东所持股票的市场价值总额下降 7.下列有关表述中，正确的是( )。

A.发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者

B.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案 C.每股收益越高，股东不一定能从公司分得越高的股利

D.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配

8.按照剩余股利政策，假定某公司目标资本结构为产权比率1/3，明年计划投资800万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留( )万元用于投资需要。 A.200 B.267 C.600 D.800

9.某公司现有发行在外的普通股200万股，每股面额2元，资本公积500万元，未分配利润750万元，每股市价25元；若按10%的比例发放股票股利并按面值折算，公司未分配利润的报表列示将为( ）万元。

A.700 B.710 C.500 D.750

10.某公司现有发行在外的普通股500万股，每股面值5元，资本公积2000万元，未分配利润5000万元，每股市价15元；若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )万元。

A.2500 B.2000 C.5000 D.250 二、多项选择题

1.下列关于利润分配各项目的说法，正确的有（ ）。

A.法定公积金用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本 B.任意公积金的提取由董事会根据需要决定

C.若经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股利 D.股利分配原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利 2.下列各项中，属于股利无关论观点的有（ ）。 A.投资者并不关心公司股利的分配 B.股利的支付比率不影响公司的价值

C.当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡 D.该理论认为“一鸟在手，强于二鸟在林”

3.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（ ）。 A.物价持续上升 B.金融市场利率较低 C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定

4.采用低正常股利加额外股利政策的理由不包括( )。 A.使公司具有较大的灵活性 B.向市场传递公司正常发展的信息

C.使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东 D.保持理想的资本结构，使综合成本最低 5.下列情形中会使企业减少股利分配的有( )。 A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模 三、计算分析题

1.资料：A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的净经营性长期资产总投资如下：

年份 税后利润(万元) 追加的净经营性长期资产总投资(万元) 1 200 100 2 250 500 3 200 200 假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。 要求：

（1）假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金； （2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。

2.某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下： 股本——普通股(每股面值2元，200万股) 资本公积 未分配利润 所有者权益合计 公司股票的每股现行市价为35元。 要求：计算回答下述3个互不关联的问题：

（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。

（2）若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。 （3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少？

3.某公司成立于2010年1月1日，2010年度实现的净利润为1800万元，分配现金股利1000万元，提取公积金800万元（所提公积金均已指定用途）。2011年实现的净利润为1500万元（不考虑计提法定公积金的因素）。2012年计划增加投资，所需资本为1200万元。假定公司目标资本结构为权益资本占55%，长期借入资本占45%。 要求：

（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2012年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。

（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2011年度应分配的现金股利。

（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2011年度应分配的现金股利、可用于2012年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。

（4）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2011年度应分配的现金股利。

（5）假定公司2012年面临着从外部融资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2011年度应分配的现金股利。 四、案例分析

案例介绍：玉林公司是一家上市公司，有关资料如下：

资料一：2012年3月31日玉林公司股票每股市价20元，每股收益1.5元；股东权益项目构成如下：普通股2500万股，每股面值1元，计2500万元；资本公积2000万元；留存收益8000万元。目前国债利息率为3%，市场组合风险溢价率为5%。

资料二：2012年4月5日，玉林公司公布的2011年度分红方案为：每10股送5股派发现金红利10元(含税)，转增3股。即每股送0.5股派发现金红利1元(含税，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税)，转增0.3股。股权登记日：2012年4月15日(注：该日收盘价为18元)；除权(除息)日：2012年4月16日；新增可流通股份上市流通日：2012年4月17日；享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。 要求：

（1）若玉林公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，结合资料一运用资本资产定价模型计算股票的资本成本。

400万元 160万元 840万元 1400万元 （2）若股票股利按面值确定，结合资料二完成分红方案后的下列指标：

①普通股股数；②股东权益各项目的数额；③在除权(除息)日的该公司股票的除权参考价。 （3）假定2012年3月31日玉林公司准备用现金按照每股市价20元回购1000万股股票，且假设回购前后公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标： ①股票回购之后的每股收益；②股票回购之后的每股市价。

第十章 公司并购与重组

一、单项选择题

1、并购是（ ）两个概念的统称。

A、兼并与收购 B、资产重组和债务重组 C、善意收购和敌意收购 D、横向收购和纵向收购

2、我国有关法律规定收购方持有、控制一个上市公司（目标公司）已发行股份达到（ ）的法定比例时，应依法向目标公司的全体股东发出公开要约。 A、50% B、30% C、20% D、10%

3、假设某公司净资产为10亿，净利润5亿，如果按照15倍市盈率对其进行估值，那么该公司价值为（ ）。

A、150亿 B、75亿 C、10亿 D、5亿 4、分立是指（ ）。

A、出售公司的部分设备、场地等固定资产

B、将与生产某种产品相关的全套机器设备等出售给其他公司 C、将持续经营的子公司整体出售给其他公司 D、在法律和组织上将一个公司划分几个独立的实体

5、下列反并购对策中，（ ）是在收购要约前就应当采取的措施。 A、金色降落伞 B、股份回购 C、死亡换股 D、诉诸法律 6、下列选项中，（ ）不是通行的估价标准。 A、市场价值 B、账面价值 C、清算价值 D、变现价值

7、下列选项中，（ ）是不属于按购并双方的业务性质划分的并购。 A、横向并购 B、整体并购 C、混合并购 D、纵向并购 8、（ ）是公司最稳妥、最有保障的资金来源。 A、公司内部自有资金 B、银行贷款筹资 C、股票筹资 D、债券筹资

9、下列关于企业价值评估说法中，不正确的是（ ） A、公司实体价值等于股本价值加上债券价值

B、市盈率=每股市价/每股收益，反映了投资者对公司未来前景的预期 C、企业整体资产评估值与企业单项资产评估值之和一定要吻合 D、企业整体价值来源于要素结合方式，只有在运行中才能体现出来 10、关于公司并购的支付方式，下列错误的是（ ） A、敌意收购多采用现金支付方式 B、现金支付时买壳上市的主要支付手段 C、股权支付容易导致反收购或吸引竞争性并购这 D、股权支付会使目标公司原有股东缴纳资本所得税 二、多项选择题

1、企业并购理论包括有（）

A、效率理论 B、交易费用理论 C、自由现金流量理论 D、代理理论 2、目标企业价值评估的方法包括（）

A、资产价值法 B、换股估价法 C、成本与市价孰低法 D、贴现现金流量法

3、常用的反并购策略包括（）

A、

诉诸法律 B、建立合理的股权结构 C、股份回购策略 D、主动投降

4、下列反收购措施中属于收购要约前的反并购对策的有（） A、降落伞计划 B、邀请白衣骑士 C、帕克曼式防御 D、毒丸计划 5、企业并购的动机有（）

A、实现协同效应 B、获得节税收益 C、提高社会形象 D、提高企业发展速度 三、计算分析题

华特公司董事会正在考虑并购四方公司，已知两公司并购前的相关资料如下： 股价 总盈余 发行普通股股数 高和最低的转换比率，并进行相应分析。 四、案例分析题

反击盛大新浪启动毒丸计划

新浪公司2005年2月22日宣布，其董事会已采纳了股东购股权计划，以保障公司所有股东的最大利益。按照该计划，于股权确认日（预计为2005年3月7日）当日记录在册的每位股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份购股权。购股权由普通股股票代表，不能与普通股之外单独交易，在购股权计划实施的初期，股东也不能行使该权利。只有在某个人或团体获得10%或以上的新浪普通股或是达成对新浪的收购协议时，该购股权才可以行使，即股东可以按其拥有的每份购股权购买等量的额外普通股。盛大及其某些关联方目前的持股已超过新浪普通股的10%，而购股权计划允许其再购买不超过0.5%的新浪普通股。一旦新浪10%或以上的普通股被收购（就盛大及其某些关联方而言，再收购新浪0.5%或以上的股权），购股权的持有人（收购人除外）将有权以半价购买新浪公司的普通股。如新浪其后被收购，购股权的持有人将有权以半价购买收购方的股票。每一份购股权的行使价格是150美元。在一般情况下，新浪可以每份购股权0.001美元或经调整的价格赎回购股权，也可以在某位个人或团体获得新浪10%或以上的普通股以前（或其获得新浪10%或以上普通股的10天之内）终止该购股权计划。新浪将就该购股权计划向美国证监会提交8-K表备案，该表将包括关于购股权计划具体条款更为详尽的信息，公众可以在美国证监会的网站上查阅。在购股权计划中的股权确认日之后，新浪将向每位股东发送一封信函，进一步详述购股权计划的细节。新浪董事会已经聘请了美国摩根士丹利担任公司的财务顾问，美国世达国际律师事务所和开满群岛梅波克德律师事务所担任法律顾问，协助公司实施购股权计划。 问题

（1）本案例中的收购方和被收购方分别是谁？被收购方启动了什么反收购措施？ （2）根据本案例提供的信息，本案例中收购方的收购是善意并购还是敌意并购？是协议收购还是要约收购？

（3）本案例中的被收购方启动毒丸计划中，毒丸被触发的条件是什么？

（4）如果本案例中的收购方及时被毒丸狙击，被收购方有没有终止毒丸计划的可能？怎么终止？

华特公司 32元 1000万 500万股 四方公司 15元 250万 200万股 并购后，华特公司的市盈率为20倍，协同盈余为100万元，根据换股股价法，计算出最