答：流动性陷阱，是指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率只有可能上升而不会继续下降的预期，货币需求弹性会变得无限大的现象。即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。因此，即使货币供给增加，也不会导致利率下降。 5.现值

答：现值，又称本金，是指未来某一笔资金的现在价值，或未来某时点上的一定量现金折合到现在的价值。影响现值大小的因素有期限、终值和贴现率。未来支付越多，或终值越大，现值越大；未来支付的时期越短，现值越大；贴现率越低，现值越大。分为单利计算的现值和复利计算的现值。在单利情况下，现值为PV?FVFV。复利情况下，现值为PV?。（其中，PV表示现值、n(1?r)r?nFV表示终值、r表示利率、n表示计息期限）

6.终值

答：终值，又称未来值，俗称本利和，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额。分为单利计算的终值和复利计算的终值。在单利情况下，终值为FV?PV?r?n。复利情况下，终值为FV?PV(1?r)。（其中，FV表示终值、PV表示现值、r表示利率、n表示计息期限） 7.到期收益率

答：到期收益率，是经济学家所认为的衡量利率最为精确的指标。是指买入债券后持有至期满得到的收益（包括利息收入和资本损益）与买入债券的实际价格之比率。按复利计算是指使未来现金流量的现值等于债券买入价格的贴现率。或者是指从债务工具上获得的报酬的现值与其今天的价值相等的利率。 8.利率的风险结构

答：利率的风险结构，是指期限相同的各种债券的利率差异结构；或者说“相同期限的金融资产因风险差异而产生的不同利率差异结构。影响利率风险结构的因素包括违约风险因素、流动性因素和税收差异因素。 9.利率期限结构

答：利率的期限结构，是指具有相同违约风险、流动性、税收待遇的债券，其利率随到期期限不同所形成的到期期限与到期收益率或利率之间的关系。或者说，在一个时点上，因期限差异而产生的不同的利率组合。表示到期期限与利率关系的曲线称为收益曲线（yield curve）。在一定时期内收益曲线可能呈向上倾斜、向下倾斜和水平状三种情况。但典型的收益曲线通常是向上倾斜的。

二、单项选择

1.（A）；2.（B）；3.（A）；4.（B）；5.（C）；6.（C）；7.（A）；8.（D）；9.（C）；10.（C）；11.（D）；12.（B）；13.（C）；14.（C）；15.（D）；16.（D）；17.（C）；18.（A）；19.（C）；20.（B）

三、多项选择

1.（A、D）；2.（A、D）；3.(A、B、D)；4.（B、C、D）；5.（A、B、D）；6.（A、C）；7.（A、C）；8.（A、B、D）；9.（A、C）；10.（A、B、C）。

四、判断改错题

n1.（×）利息是投资人让渡资本使用权而索要的补偿。这种补偿由两部分组成：一是对机会成本的补偿；二是对风险的补偿。 2．(√)

3. (×)将“政府”改为“市场” 4. (√)

5.（×）将“增加”改为“减少”

6.（×）将“证券价格下跌”改为“证券价格上升” 7.（√）

8.（×）将“提高利率”改为“降低利率” 9.（×）将“反向”改为“正向”； 10.（×）将“正向”改为“反向”； 11.（×）将“低于”改为“高于”； 12.（×）将“存量”改为“流量”； 13.（×）将“直接”改为“间接”； 14.（×）将“存量”改为“流量”； 15.（×）将“违约风险”改为“税收”；

16.（×）将“纯粹预期假说”改为“分割市场假说”或“流动升水假说”。 17．（×）将“不具有”改为“具有”。

18.（×）将“向下倾斜”改为“向上倾斜”；或者将“高于”改为“低于”。 19.（×）将“具有完全的替代性”改为“完全不能相互替代”。 20.（×）将“向下”改为“向上”。

五、填空题

1.（机会成本）/（风险）； 2.（名义利率）/（预期通货膨胀）； 3.（提高）/（增加）/（减少）/（增加）；

4.（增加）/（提高）/（下降）/（减少）/（逆差）； 5.（年平均收益）/（市场价格）； 6.（贴现率）； 7．（税收差异）； 8．（风险结构）； 9．（向上倾斜）； 10．（向上倾斜）；

六.计算题

1.一笔为期三年的投资，在三年内每年年末分别取得如下收益：第一年450元 ，第二年600元，第三年650 元，市场利率为10％，则该笔投资的终值是多少元？

解：终值?450(1?10%)?600(1?10%)?650?1854.50元 答：该笔投资的终值是1854.50元。

2.某债券面额为1000元，5年期，票面利率为10%，以950元的发行价格向全社会公开发行。某投资者认购后持有至第二年末以990元的市价出售。则该债券的持有期收益率是多少？

解：持有期收益率是指买入债券后持有一段时间的实际所得与其初始购买价格之比。这里的实际所得包括债券持有期的利息收入和资本损益。

计算公式是：持有期收益率

2年利息?＝

卖出价－买入价990?9501000?10%?持有年限2?100%??100%?12.6% 买入价950答：该债券的持有期收益率为12.6%。

3.设有5年期的定期银行存款10000元，年利率为5%，以年为计息期间，请分别用单利法和复利法计算到期日的本息和。

解：单利法 10000+10000×5%×5=12500 复利法 10000×（1+5%）=12762.8

答：按单利计算的本息和是12500元，按复利计算和本息和是12762.8元。

4.大多数公司经常每隔二、三年就更换电脑。假定电脑的价格是20 000元，而且在三年内完全折旧掉，即没有任何销售价值。

（1）如果电脑设备的融资成本为i，请用公式表示这台电脑应该带来多少收入才使该公司认为值得购买之？（假定每年带来的收入相等）

（2）如果电脑在三年内不完全折旧掉，问题（1）会有什么不同呢？假设其再销售价值为2500元；

（3）如果电脑设备的融资成本为10%，请重新计算问题（2）。

解：（1）电脑应该带来的收入的计算过程，其实是运用现值的公式，将20000元看成是现值，贴现率为i，未知数是未来现金流量，这个现金流量就是电脑应该带来的收入。设未来每年带来的收入流量为CF，因此，用公式表示是：

5

CFCFCF20000??? 123（１?i）(1?i)(1?i)（2）如果电脑在三年内不完全折旧掉，其再销售价值为2500元，这表明电脑的未来收益还有三年后的2500元，所以，公式应改写成：

CFCFCF250020000???? 1233（１?i）(1?i)(1?i)(1?i)（3）如果电脑设备的融资成本为10%，则计算问题（2）的答案是：

CFCFCF250020000???? 1233（１?10%）(1?10%)(1?10%)(1?10%)解得： CF=7287元， 即每年取得7287元的收益就可以收回电脑成本。

5．假设到期收益率为3%，一张5年期、票面利率为5%、票面额为1000元的债券的价格是多少？当到期收益率上升为4%时，债券价格将会发生什么变化？ 解：当到期收益率为3%时，债券价格为：

1000?500?500?500?500?5%?1000价格＝PV??????1091.612345（１?3%）(1?3%)(1?3%)(1?3%)(1?3%)所以，此时价格为1091.60元。 当到期收益率为4%时，债券价格为：

1000?500?500?500?500?5%?1000价格＝PV??????1044.512345（１?4%）(1?4%)(1?4%)(1?4%)(1?4%)所以，此时价格为1044.50元，由于到期收益率的上升，要求的债券价格也下降了。

6.下列票面额为100元的一年期债券哪一个到期收益率高？为什么？

（1）票面利率为6%，销售价格为85元； （2）票面利率为7%，销售价格为100元； （3）票面利率为8%，销售价格为115元。 解

年利息?到期收益率＝卖出价－买入价100?６%?(100?85)持有年限?100%??100%?24.7%

买入价85100?7%?(100?100)?100%?7%

100100?8%?(100?115)?100%??0.9%

115答：第（1）种债券的到期收益率最高，为24.7%。这主要是因为，第（1）债券的发行方式是折价发行，投资者会得本金上的收益，而后面两种债券要么没有本金收益，要么有本金损失。而到期收益率是考虑了利息和本金损益之后的回报率。