在广州芳村租一个面积大约为5万平方米的货仓作为备用仓，铺设更宽的客户网络和销售渠道。

12.4投资收益与风险分析

主要假设：公司的设备供应商的信誉足够好、设备到货、安装、调试有4－6个月内完成，生产能够保证产品质量；租赁厂房，选址在设施完善的广州黄浦区，付租金即可营运。

假定该投资项目寿命期限为10年，预计后五年净现金流量稳步增长，第10年，固定资产残值为120万元，收回流动资产500万元，前五年投资现金流量表如下：

投资现金流量表 表2. 单位：万元 固定资产投资 流动资金 销售收入 －变动成本 －固定资本 税前利润 －税收 税后利 +折旧 净现金流量 0.00 -580,299.47 400,741.67 0.00 1,094,978.33 1,132,241.67 1,188,059.18 2,412,120.15 1,415,579.17 827,699.32 2,422,039.63 4,917,474.39 1,498,545.83 6,416,020.22 2,937,744.65 5,964,511.87 1,498,545.83 7,463,057.70

-580,299.47 1,094,978.33 3,600,179.33 7,339,514.02 8,902,256.52

4,000,741.67 4,732,241.67 5,915,579.17 8,698,545.83 8,798,545.83

5,602,817.80 8,061,280.00 9,021,741.50 13,435,940.15 13,915,197.65

9,023,260.00 13,888,500.00 18,537,500.00 29,474,000.00 31,616,000.00 2,402,500.00 第一年 2,797,500.00 第二年 5,000,000.00 第三年 3,000,000.00 第四年 第五年 -5,379,557.80 -2,772,780.00 12.4.1投资净现值

n

NPV=∑(CI-CO) t (1+i) – t NPV=1398万元

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T=1

银行长期借款利率为5.49%（以2002年2月为准）。考虑到目前资金成本较低，以及资金的机会成本和投资的风险等因素，I取10%（下同），此时，NPV=1398(万元)，远大于零。计算期内盈利能力好，投资方案可行。

12.4.2 投资回收期

通过净现金流量、折现率、投资额等数据用插入法计算，投资回收期为两年零三个月，投资方案可行。

回收期＝累计净现值出现正值年数－1+（未收回现今/当年现值）

12.4.3内含报酬率

n

NPV（IRR）=∑(CI-CO) t (1+IRR) – t = 0 IRR=41.99%

T=1 折现率 净现值 内含报酬率 很好。

12.4.4项目敏感性分析

公司在仓储收费标准、仓库利用率、经营成本上存在来自各方面的不确定因素，我们对三者提高10％和降低10％的单因素变化作敏感性分析。如下图：

前5年平均水各因素变动 仓储收费标准（月平均收费/平方米） 第 70 页 共 90 页

38% 651,906.23 41% 148,693.67 42% (995.51) 41.99% 内含报酬率达到41.99％，大于资金成本率10%，主要因为前5年内市场增长性月利润变动月利润变动敏感系数 平 率 额（万元） 率 32（元） 10% 31.5 90% 9

仓库利用率 变动成本 固定成本 55% 900（万元） 500（万元） 24.5 17.5 14 70% 50% 40% 7 5 4 公司对仓储收费标准的提高和降低最为敏感，仓库利用率次之。在变化±10%范围内，内含报酬率仍可达33.5％，说明能承担风险，具有具有一定可靠性。

12.4.5 盈亏平衡分析

盈亏分界点又称保利点，指企业的销售收入恰好抵补全部成本（固定成本和变动成本）的时点，既不盈也不亏的时点。 总收入(元) 总费用(元) 31,508,000.00 25,652,765.13 29,102,000.00 24,418,261.81 18,980,000.00 16,623,054.35 14,071,000.00 12,958,521.67 8,983,260.00 9,563,559.47 2,504,708.00 4,751,787.04 保本点分析40,000,00030,000,00020,000,00010,000,0000123456总收入(元)总费用(元)12.4.6 投资回报

根据对未来几年公司经营状况的预测（见附录的财务报表），公司能保持较高的利润增长，拟从净利润中提取合理化比例的资金作为股东回报。为此，公司第一年不分红，第二年后每年分红为净利润的30％。优先股的股利率为6% 。

13、风险投资退出战略

由于风险投资者的投资并不是长期的持有投资，而是在适当的时候退出公司获取利益，所以我们将以非常负责任的态度对待我们的风险投资者，尽可能的使投资者在退出时得到尽可能大的回报。 因此我们的退出战略主要有以下三种形式： 一：公司上市（IPO）

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根据市场分析，行业分析，敏感性和财务分析，我们将在创业的第二个财政年度达到收支平衡，并争取第三个财政年度（2006年）在深市的创业板快上市，通过上市将会给投资者们将会以股票的方式来获取收益，并实现资本增殖。根据同行的股票市场平均价格为12元/每股，则第一期进入的风险资金将获得12倍的收益。 二：被并购

当我们的公司不具备上市条件或因为其它原因不能上市时，我们将争取与其他同行实行兼并或被购，投资者的股票同样具有很好的流动性。 三：资本重组

我们将在有必要的时候进行企业的资本的结构调整，将优先股置换成债权来增加财务开支减少税收，也为投资者们提供另一种退出渠道。

从以上可以看出，我们对投资者们是非常负责任的，非常谨慎的，并时刻以投资者的利益为上，使投资者风险更小，获益更大。

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