A．它是一种机会成本 B．计算时不必考虑筹资费用

C．实质上是股东对企业追加投资 D．它的计算与普通股成本完全相同

25.已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0~10000 元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为( C )。 A．5000 B．20000 C．50000 D．200000 三、多项选择题

1. 下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是( )。 A．借款手续费 B．债券发行费 C．债券利息 D．股利 2．复合杠杆系数的作用在于 ( )。

A．用来估计销售额变动时税息前利润的影响 B．用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响 C．揭示企业面临的风险对企业投资的影响 D．揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系 3．利用每股利润无差异点进行企业资金结构分析时， ( )。

A．当预计息税前利润等于每股利润无差异点时，采用权益筹资方式和采用负债筹资方式的报酬率相同

B．当预计息税前利润高于每股利润无差异点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 C．当预计息税前利润低于每股利润无差异点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 D．当预计息税前利润低于每股利润无差异点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 4．下列哪项属于权益性资金成本()。

A．优先股成本 B．银行借款成本 C．普通股成本 D．留存收益成本 5. 资本成本包括( )。

A．资金筹集费 B．财务费用 C．资金占用费 D．资金费用 6．负债资金在资金结构中产生的影响是( )。

A．降低企业资金成本 B．加大企业财务风险 C．具有财务杠杆作用 D．分散股东控制权 7．下列各项中影响综合杠杆系数变动的因素有( )。

A．固定成本 B．单位边际贡献 C．产销量 D．固定利息 8．下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。

A．产品边际贡献总额 B．所得税税率 C．固定成本 D．财务费用 9．下列项目中，同综合杠杆系数成正比例变动的是( )。

A．每股利润变动率 B．产销量变动率 C．经营杠杆系数 D．财务杠杆系数 10．影响优先股成本的主要因素有( )。

A．优先股股利 B．优先股总额 C．优先股筹资费率 D．企业所得税税率 11．影响企业加权平均资金成本的因素有( )。

A．资金结构 B．个别资金成本高低 C．筹集资金总额 D．筹资期限长短 12．在计算以下( )项个别资本成本时，应考虑抵税作用。

A．普通股成本 B．留存收益成本 C．长期借款成本 D．债券成本 四、计算与分析

1. 某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500万元，票面利率8%，筹资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%，筹资费用率5%；普通股300万元，筹资费用率7%，预计下年度股利率14%，并以每年4%的速度递增。若企业适用所得税税率为30%。试计算个别资金成本和综合资金成本。

2. 某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%，要求： (1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。 (2)若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？

(3)若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？

3. 某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：(单位：万元)

4．某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。 要求：(1)计算2001年边际贡献；

(2)计算2001年息税前利润总额。 (3)计算该公司2002年综合杠杆系数。

5．某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该企业1998

年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10％。

要求： (1)计算1998年该企业的边际贡献总额。 (2)计算1998年该企业的息税前利润。

(3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。 (4)计算1999年息税前利润增长率。

(5)假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999年综合杠杆系数。

6．已知某公司当前资金结构如下：

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。

要求：(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 (2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

7．某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40％。

要求：(1)计算两个方案的每股利润；

(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润； (3)计算两个方案的财务杠杆系数；

(4)判断哪个方案更好。

第五章 练习题 一、判断正误题

1．投资项目评价所运用的内含报酬率指标的计算结果与项目预定的贴现率高低有直接关系。( )

2．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。( )

3．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。( )

4．某一投资方案按10%的贴现率计算的净现值大于零，那么，该方案的内含报酬率大于10%。( )

5．风险调整贴现率法与肯定当量法的共同缺点，均对远期现金流量予以较大的调整，两者的区别在于前者调整净现值公式的分母，后者调整净现值公式的分子。( ) 6．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。( )

7．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。( )

8．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。( )

9．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。( )

10．在整个项目计算期内，任何一年的现金净流量，都可以通过“利润+折旧“的简化公式来确定。 ( )

二、单项选择题

1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资 B．开办费 C．经营成本 D．无形资产投资 2. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。

A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期

3. 某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。

A．8 B．25 C．33 D．43

4. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。 A．内部收益率 B． 投资利润率 C．净现值率 D．现值指数

5. 下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧

B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税

C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收人减去营业成本再减去所得税

6. 如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部报酬率 D．静态投资回收期 7. 某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。

A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68%

8. 某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。

A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68%

9. 某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为( )。

A．26 800元 B．36 800元 C．16 800元 D．43 200元

10.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。

A．净现值 B．静态投资回收期 C．投资报酬率 D．年平均报酬率 11.下列表述不正确的是( )。

A．净现值大于零时，说明该投资方案可行 B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1

12.计算一个投资项目的回收期，应该考虑下列哪个因素( )。

A．贴现率 B．使用寿命 C．年现金净流入量 D．资金成本

13.一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧 85万元，所得税税率40%，则该方案年营业现金流量为( )。

A．90万元 B．139万元 C． 175万元 D．54万元

14.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。

A. 净现值 B．静态投资回收期 C．内部报酬率 D．投资报酬率

15.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。

A．3年 B．5年 C．4年 D．6年

16.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1

C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额

17.存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指( )。 A．利润总额 B．净利润 C．营业利润 D．息税前利润

18.年回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法。在此法下，年等额净现值( )的方案为优。 A． 最小 B．最大 C． 大于零 D．等于零

19.已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产。经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是( )。 A．3.2 B．5.5 C．2.5 D．4

20.某企业投资方案 A 的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为( )。 A．42万元 B．62万元 C．60万元 D．48万元

21.差额内部收益率与内部收益率的区别在于差额内部收益率的计算依据是( )。 A. 现金流人量 B．现金流出量 C．差量净现金流量 D．净现金流量 22.对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时( )。

A．选择投资额较大的方案为最优方案 B．选择投资额较小的方案为最优方案

C．选择年等额净回收额最大的方案为最优方案 D．选择年等额净回收额最小的方案为最优方案

23.某投资项目投资总额为100万元，建设期为2年，投产后第1年至第8年每年现金净流量为25万元，第9年，第10年每年现金净流量均为20万元，项目的投资回收期( )年。 A．5 B．6 C．7 D．8