公司理财带答案 - 图文 下载本文

33.股票回购

Flychucker公司正在评估一项额外股利和股票回购,每种情况都将花费3000美元。目前盈余是每股1.50美元,每股价格58美元。公司有600股发行在外。在回答a题和b题时,不考虑税和其他市场不完美因素。

a.从对每股价格和股东财富的影响角度来评价这两个备选方案。 b.两个备选方案对Flychucker公司的每股收益(EPS)和市盈率(P/E)分别有什么影响?

c.在现实生活中,你将建议采取哪个方案?为什么?

第20章 公众股的发行

8、现金发行与配股 Ren-Stimpy International 正准备通过销售大额新的普通股来筹集新的权益资本。Ren-Stimpy 目前是一家公开交易的公司,他正考虑是要选择现金发行还是对现有股东进行配股Ren-Stimpy 的管理层希望能够将销售的费用降到最低。他们要求你对于发行方式的选择提供建议。你会如何建议,为什么? (P434) 11、竞价和谈判发行 分别指出竞价和谈判发行的相对优点。 (P435) 20、计算发行费用 St. Anger 公司需要筹集3500万美元的资金来进入新市场。公司将会通过普通现金发行来卖出新的权益股份,如果发行价格是每股31美元并且公司的发行商要求8%的费用,公司需要卖出多少股股票? (P436)

第21章 租赁

2、租赁和税收 税收是决定是否租赁时的一个重要的考虑因素。哪种情形下更有可能选择租赁:一家高税率但盈利颇丰的公司,还是一家低税率但利润较低的公司?为什么? (P453)

3、租赁与内部收益率(IRR) 当我们通过IRR来衡量一个租赁决定的时候,会存在哪些潜在的问题呢? (P453)

19、租赁或购买 Super Sonics娱乐公司正考虑以435000美元的价格购买一台机器。该机器以5年期直线法折旧并且期末残值为零。公司租赁了该设备,每年末支付租金107500美元。该公司可以以年息9%发行债券,如果该公司的税率为35%,该公司应购买还是租赁该设备? (P454) 第22章 484页 习题

1.某股目前售价为35美元。1年后到期的看涨期权的行权价为50美元。无风险率为7%,连续复利计算,股票回报的标准差是无限大。看涨期权的价格是什么?

2.看涨期权的行权价为80美元,6个月内到期。目前的股票价格是86美元,年无风险利率为5%,连续复利计算。如果股票的标准差为0,看涨期权的价格为多少?

3.股票作为一种期权SunburnSunscreen公司发行了一期1年后到期面值为1.5万美元的零息债券。目前该公司的资产市值为15800美元。该公司的资产回报的标准差为38%,年无风险利率为5%,连续复利计算。基于布莱克-斯科尔斯模型,公司权益及负债的市值为多少? 第23章

例23-2美国第一资本金融公司的期权 以美国第一金融公司的CEO里奇?费尔班克为例,他获得166.2万单位的期权。授予期权日时的平均股价为50.99美元。我们假设他的期权是平价的。无风险的利率5%,且期限为5年。请利用布莱克—斯科尔模型估计里奇?费尔班克的每份期权价值。

12.雇员股票期权

JaredLazarus

刚刚被任命为

BluBellFitnessCenters公司的首席执行官。除了375000美元的年薪,他的3年期的合同规定,他的薪酬中包括15000份3年内到期公司股票的实值看涨欧式期权。目前的股价为34美元,公司股票的收益率的标准差为74%。该公司不支付股利。3年内到期的国库券的连续复利收益率为5%。假设Lazarus先生的薪水在年末支付,这些现金流用9%的折现率折现。用布莱克-斯科尔斯模型为股票期权定价,

确定合同签订日的薪酬计划的总价值。

答:总报酬方案包括一份年金和一份15000份的股票实值期权。首先算出薪金的现值,因为薪金发放在年末,所以薪金可以看做是三年期的年金:

PV(薪金)=375000xPVIFA9%,3=949235.50(美元) 然后用Black-Scholes公式算出股票期权的价值: 可得看涨期权的价格为:

C=SN(d1)-Ke-RtN(d2)=34x0.7757-34xe-a05x3x0.3002=17.59(美元) 由于其持有15000份该期权,因此,股票期权的价值为263852.43美元(=17.59x15000)。总薪酬组合等于其年薪报酬与股票期权价值之和。因此,合约签订日总薪酬组合价值为1213087.93美元(=949235.50+263852.43)。

17.实物期权WetfortheSummer公司生产游泳池的过滤设备。该公司正在考虑是否采用一项新技术生产过滤设备。1年后该公司将知道新技术是否被市场接受。如果对新设备的需求量大,1年后的现金流净现值将达到1340万美元。想反,如果需求量小,1年后的现金流净现值将为700万美元。在上述假设下,该项目的净现值是1160万美元,无风险利率是6%。假设1年后,如果对新技术的需求量小,该公司可以以820万美元的价格出售该技术。放弃期权的价值是多少? 答:一年后如果对该技术的需求量小,公司将放弃该技术。因为放弃该技术的价值高于继续使用的价值。由于在本问题中公司是要选择是