节能环保成新一轮投资主题 环保装备概念股最受益
来源： 中国证券报
编者按：近日，国务院召开常务会议要求，要推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目。根据国家发改委传达的精神，交通、能源、水利等成为近期加快重大项目审批的重点领域。市场普遍预期，中国为应对经济放缓而出台的刺激措施规模可能较大。
业内分析指出，一系列重大项目中，节能环保项目由于其与国家宏观经济政策基调契合度高，且政府支持力度大，有望成为其中主体。据中国证券报记者粗略统计，今年以来国家发改委核准的项目中清洁能源和节能环保项目占比高达78.8%。 财政资金陆续下拨
据了解，今年以来，国家发改委核准项目中清洁能源和节能环保占主流，基建项目近期有所提速。发改委今年共审批通过1263个项目，公用事业行业项目占比高达78.8%，其中风电项目占比42.3%，水电项目占比28.8%。发改委今年已经核准8.8GW水电站，完成全年目标的44%，相当于去年全年核准量的70%，获批规模较2011年明显提速。
相关市场研究机构分析称，进入4月份，包括水利、公用事业、基建、环保等民生相关的投资建设持续加速，固定资产投资中的中央政府投资累计同比也已拐头上行。近期，财政部更是宣布，将安排979亿元中央财政作为2012年节能减排和可再生能源专项资金。
事实上，各地上报的节能环保项目已陆续收到政府“红包”。中国证券报记者从内蒙古自治区发改委获悉，内蒙古自治区的重大城镇污水垃圾处理设施及污水管网工程项目，近日就获得2012年中央预算内投资55340万元，以补助区内21个生活垃圾无害化处理工程、赤峰市污泥处理等24个污水处理工程建设。青海省2011年环境监管能力建设项目已支出数百万元中央预算内资金。甘肃省确定的90个2012年续建、新开工及预备项目总投资5829亿元，今年将力争完成投资1000亿元以上。 投资有望提速
对于目前释放出的一系列政策信号，市场普遍认为，未来国家投资的方向更为侧重“转型”，节能环保、高端装备制造及云计算等提升经济水平的新兴产业将成为投资主题。
而在一系列新兴门类中，节能环保产业更是被政府规划到2015年投资达5万亿元，政策积极性很强，这预示着未来政府在节能环保领域的投资很可能加快。
不过，也有业内分析人士认为，节能环保及涵盖其中的清洁能源近年来一直是各领域投资重点，此番政策信号释放尽管更显积极，但鉴于目前清洁能源及节能环保产业本身发展的现状，其实际能给产业带来的利好或难一步到位。
有券商分析师表示，节能环保产业政策主导性强，目前尽管各环节政策框架已显雏形，但决定产业市场爆发节奏的具体政策措施仍有待细化，例如火电污染物治理方面的火电厂脱硫脱硝电价补贴、水务市场的水价上调、垃圾处理领域的垃圾处理费征收标准等。
而清洁能源方面，风电、太阳能等支柱产业产能过剩“阴影”仍未挥去，且产业发展目前已处于瓶颈期。中国证券报记者了解到，甘肃省作为目前太阳能发展的重点省份之一，尽管其今年已核准300万千瓦的太阳能光伏电站项目，但众多项目未获电网方面的并网准入，至今难进入实质开工阶段。
“长期来看，政策红利将成为未来节能环保和清洁能源领域的持续性利好，但短期来看，市场或许不能盲目乐观。”上述分析师称。 申银万国：5-6月重点推荐环保板块（荐股）
中国副总理李克强当地时间3 日上午在布鲁塞尔表示，“十二五”期间，中国环保累计投入要超过5 万亿人民币，节能环保领域的潜力巨大。
申万策略在5 月月报中指出，5-6 月重点推荐环保行业。申万策略团队在5 月2 日发布的5-6 月份月报中已经重点推荐环保行业 ，推荐的主要逻辑是基于市场面和基本面的共振。李克强副总理提出“十二五”期间环保投入将超5 万亿元，将成为环保行业表现的首个催化剂。
环保企业一季报多数超预期。一季报业绩增速最高的有两类企业：一类是盈利模式占优、高速增长的行业龙头，如碧水源（300070）（同比增速55%）、桑德环境（000826）（同比增速40%），九龙电力（600292）（同比增速1536%）。我们认为此类企业全年业绩增速有保障；另一类是设备提供商，11 年业绩受行业整体投资不达预期、工程进度放缓拖累，多数项目集中一季度交割拉升季报业绩，如中电环保（300172）（同比增速64%）、巴安水务（300262）（同比增速61%），但是全年业绩增速低于一季报概率较大。
后续仍有系列政策催化。我们认为，此次李克强副总理的讲话是一个信号，后续还将有不断的政策催化。首先，我们预计5-6 月份脱硝补贴电价将上调至1-1.2 分，刺激整个脱硝市场快速启动；其次，系列产业规划政策还将陆续出台，《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》近期率先出台是大概率事件，再生水利用的相关政策很可能超出市场预期。
建议两条主线选股。建议两条主线选股，一是结合市场空间、竞争优势等精选的细分行业龙头，推荐桑德环境、碧水源，九龙电力；二是受益于脱硝补贴电价上调的九龙电力、龙净环保（600388）以及受益于《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》出台的碧水源。另外，建议关注“节能”概念股，包括建筑节能和工业节能，按产业链划分可包括节能设备材料商和节能服务商。涉及上市公司有烟台万华（600309）、开山股份（300257）、盾安环境（002011）。（申银万国证券研究所）
海通证券（600837）：继续看好2012年环保水务投资增速反弹（荐股） 总体观点：
我们关注的36家水务环保相关上市公司（20家水务、16家环保），2011年总体收入增长19%，归属净利润增长16%，扣非后同比增长8%；其中，水务、环保扣非后归属净利润同比增长30%以上的公司分别有4家和7家。2012年1季度收入增长23%，归属净利润增长40%，扣非后同比增长12%；其中，水务、环保扣非后归属净利润同比增长30%以上的公司分别有6家和9家。
进入2012年之后，受信贷放松、地方政府换届完成、及2011年节能减排任务未完成等因素影响，各领域环保投资均较上年有所改善，体现为上市公司的收入增速、盈利水平、现金回款等指标的环比提升。不过，由于大量环保公司集中在2011年间上市，因此，1季报显示，上市超募资金对其财务费用、及投资收益的改善仍是其盈利增长的主因之一。 行业评级：增持
在当前宏观经济增长、及调控政策存在诸多不确定的大背景下，环保水务是少数投资增长较为确定的领域之一。无论是此前“十二五”环保规划中的3.4万亿投资，还是日前李克强总理在出席中欧城镇化伙伴关系高层会议中提及的“十二五”将累计投资超过5万亿用于节能环保，都与“十一五”期间2.2万亿环保投资有50%以上的增长。
历史经验显示，每个5年计划的第2-3年环保投资都会较快增长。因此，虽然与2010、2011年的政策预期炒作相比，当前环保水务板块的总体估值波动区间有所缩窄，但节能减排重点投资领域的企业盈利却有望在2012、2013年持续较快增长，板块仍然会存在一定的投资机会，维持行业增持评级。
建议关注处于需求释放期（相对收入增长较快、毛利率稳中略增）的相关行业，如当前的废气-脱硫脱硝处理等相关设备领域，废气-脱硫脱硝、废水、固废-常规处置等相关工程领域，固废处理相关运营领域。 重点关注公司：
由于环保水务行业需求分散，竞争激烈，建议重点关注各子领域行业龙头、及存在新业务突破可能的企业，如烟气领域的九龙电力、国电清新（002573），废水领域的碧水源、兴蓉投资（000598），固废领域的桑德环境、维尔利（300190）、东江环保（002672）等。（海通证券研究所）
国泰君安：环保高规格、大投入、重落实、全覆盖（荐股）
由国务院办公厅发布的《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，是“十二五”环境领域规划的大手笔。这一规划由国务院发布，体现了中央对污水相关领域的高度重视；总计4300亿元的投入，将为污水行业发展注入新动力；在特许经营机制、定价体系、监管等具体措施方面，也体现了中央重在落实的决心；规划全面覆盖了污水处理领域的六大方面。
新增污水管网建设：该部分总计投资2443亿元，占总投资额的57%。投资重点在于县城与建制镇，中西部省份投资增幅高达200%以上。管网设施的完善与改造，将有利于污水厂提高运行负荷率，增加运营企业结算收入。
新增污水处理设施：该部分总计投资1040亿元。我们认为投资将侧重于中小规模污水处理厂。污水处理工程领域受益标的包括巴安水务与中电环保，污水运营领域受益标的包括首创股份（600008）、兴蓉投资、洪城水业（600461）、重庆水务（601158）、创业环保（600874）、国中水务（600187）等。
污水再生利用与污泥处臵：两部分合计投资651亿元。投资的重点区域为东部发达省份。受益标的包括碧水源、兴蓉投资、首创股份、重庆水务、创业环保等。我们认为未来很可能