2011中国经济形势解析高层报告会 时间：2010年12月25日（下午） 地点：北京国际会议中心二层第一会议室
陈耀先：按照大会的日程，下午的论坛由我来主持，我是中国国际金融学会副会长资本市场研究会主席陈耀先。很高兴出席这个论坛，今天下午的嘉宾有四位，一位是中国人民银行的张健华局长，还有请银监会讲监管问题，还有证监会讲资本市场，还有经济学家哈继铭先生。
首先请中国人民银行研究局局长张健华先做报告。他对中国的货币政策很有研究，看看今年的货币政策和明年的货币政策有什么新的内容。
张健华：谢谢各位来宾，女士们、先生们，下午好。很高兴跟大家交流，中国的货币政策是一个多目标的，从下一步货币政策的趋向在中央经济工作会上已经确定了，由适度宽松的货币政策转向了稳健的货币政策，我想讨论一下下一步政策的着力点在哪儿。稳健货币政策其实就是通常说的常态的或者是中性的货币政策，中性的货币政策是我们应对日常的，跟我们货币政策的目标有关，按照人民银行法确立目标，确保人民币币值稳定，不并以此促进经济增长。要应对通胀，反通胀，还要确保经济的增长，平稳较快增长，以此促进经济增长。中国的货币政策通常说的是双目标制，实际在执行过程当中我们还有另外两个目标也有时候是宏观调控
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目标，货币政策也会把它当做一个重要目标之一，一是充分就业，我们国家确定的明年新增900万就业目标，我们要保证就业的目标实现，这也是货币政策的重要目标之一。要保持国际收支平衡，就业的目标在不同国家在央行的货币政策中的反映是不一样的，美国很重视它的就业，他的货币政策目标，一方面反通胀，另一方面是保就业，没有促进经济增长，有的时候是经济增长不是财政政策，货币政策是管物价，有些国家的央行，著名的欧洲国家的央行是联合央行，他的货币政策目标是明确了单一目标制就是通胀目标制。美国双目标制是解决就业和通胀，我们是通胀和经济增长。我们讲日常的货币政策稳健回归的概念是关注经济增长，同时要关注收支平衡。就业也会说影响，我们在解决中小企业融资，农村就业方面有一些着力点，主要的目标是反通胀，促进经济增长。
我今天的重点是从通胀形势和调控政策讲起，大家知道通胀在今年年初的时候讲的是通胀预期，我们确定今年的政策目标的时候防止管理好通胀预期，一直到今年上半年还在讲这个事，到今年的9月份之后已经明显了看到物价起来了。到目前为止，还也一些通过提管理通胀预期，我个人的观点现在已经不是预期的问题了，现实的通胀已经起来了，只不过会不会演变为很严重的。
当年的通胀形势有几个特点：一是物价面临由温和上涨
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转宾为加速上升。二是新涨价因素对物价上涨贡献率逐步提高，食品价格的居住类价格上涨是推动CPI涨幅扩大的主要原因。三是短期因素对物价的冲击较大，国内极端天气，欧美日量化宽松货币政策、国内货币环境宽松。物价上涨的压力明显上升，这里有一些数据我不说了，季节调整后的CPI，CPI趋势周期（图），看这条黄线表明物价上涨的趋势，这里面的技术问题我不讲了，现在已经比较高了，未来的趋势还是上升的趋势。经过季节调整以后我们看环比，环比是看位臵，同比只是当期和以前的比，我看12月份的通胀，假如去年的数额是比较低，同比很高，新增的并不大。如果看环比情况就不一样了，环比表明是加速还是缓慢的上升，反映了未来还会不会继续上升，这一期和前一期的比，前一期和上一期的比较，这样的话环比就可以上升了。表明我们物价上涨的压力是很大的。
食品和居住类价格，11月份的数据反映占到92%，比10月份上升1个百分点，10月份新涨价的因素当中他们占91%，主要的因素是食品和房价。
未来看，三四季度CPI远超预期是明显的，2011年食品价格还会继续上涨，非食品价格也会上涨，大家都在讲我们通胀是食品引发结构性的，通过我们分析发现，现在非食品价格上升的趋势已经很明显了，现在已经开始上升了。我们离全面的物价上涨其实不远了，甚至已经开始了。我们尽管
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现在反映的，刚才大家看了，11月份都是以食品为主和房价上涨为主的，如果我们看非食品价格上涨现在是有可能的。长期来看，中国的整个成本都会上升。我们国家历史上的趋势是一季度物价高，因为是春节，因为是冬季，往往是最高的。次高点在三季度，今年的情况不一样了，今年涨价基本上四季度是集中的爆发，10月、11月很高，12月份还会比较高，比11月份下降一点，但是还会很高，如果考虑了所谓的翘尾因素，12月新涨价因素可能比11月份还要高。看同比数据可能比11月份低一点，如果我们考虑新涨价的因素可能还会高，因此今年的四季度是全年的最高点，这已经超过了往年，和往年的历史不一样了。我们可能进入了一个新的周期了，一些原因，食品价格上涨，加上通胀预期，预期年初就已经开始有了，到现在为止，预期已经实现了，自我实现。到现在为止我个人的观点，我们主张不谈通胀预期了，有些领导人说我们管理好叫通胀预期，其实已经不是预期了，我们如何管理好现有通胀问题。
去年的翘尾因素，11月份是1.0，12月份降到0了，统计局明年1月份公布12月份的数据，今年12月份新公布的CPI全部是新涨价因素，11月份的时候还有一个百分点是去年的，我们今年11月份是5.1，4.1个百分点是新涨价因素，12月份普遍预测是4.7、4.6、最保守的是4.5，这些基本上全是新涨价因素，也就是说它的新涨价因素12月份比11月
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