定价的DWL小 natural monopoly：随着需求，一家公司的平均成本一直在下降，则称为自然垄断。如电力企业。由于其他企业进入会降低单个企业产出，从而增加平均成本，因此门槛极大。高顿财经CFA。

对于垄断，regulator管理者希望增加资源分配，并通过两种方法：1.regulate 价格，2.bid for 授权。这种方法可以使市场效率满足：winning bidder 企业支付economic profit

short run market supply：只有在完全竞争情况下才可求。对于其他情况，由于不同公司面临不同需求曲线，因此无法简单得出。 N-firm concentration ratio，N公司占有率，计算最大N个公司占有率之和。缺点：大公司之间合并无法反应。Herfindahl-Hirchman Index（HHI）赫芬达尔-赫希曼指数：计算最大公司平方和。

GDP只包含最新生产的产品和服务的purchase购买而不包括之前产品的sale和resale。政府Transform payments转移支付因为不是economic output因此也不计算，并且只计算最终产品。不出售labor如自己修房屋不计算在GDP，by-products如环境破坏不计算在内。

GDP=C+I+G+(X-M)(consumption，investment，government purchase，exports，imports）

personal disposable income（个人可存收入）= personal income- tax GDP=C+S+T（consumption，saving，net taxes支付税收-转移支付） C+I+G+(X-M)=C+S+T S=I+(G-T)+(X-M)

G-T称为fiscal balance财税平衡。X-M称为trade balance贸易平衡。 IS曲线：真实利率和收入之间的关系。

(S-I)曲线（saving - investment）与收入的关系是斜向上直线。并且随着利率下降而右移。

IS曲线的含义：IS曲线是描述产品市场均衡时，利率与国民收入之间关系的曲线，由于在两部门经济中产品市场均衡时I=S，因此该曲线被称为IS曲线 IS曲线：斜向下直线。Income为x，真实利率为y

MV=PY：货币供给×货币交易速度=价格水平×真实GDP

LM曲线是一条用来描述在货币市场均衡状态下国民收入和利率之间相互关系的曲线。

LM曲线表示在货币市场中，货币供给等于货币需求时收入与利率的各种组合的点的轨迹。LM曲线的数学表达式为M/P=KY-HR ，它的斜率为正值。 LM曲线：斜向上曲线，income为x，真实利率为y aggregate supply(AS曲线）：price level价格水平和output产出之间关系。 VSRAS：very shrot run aggregate supply：非常短期，企业不需要调整价格就可以改变输出。 水平曲线。SRAS斜向上。LRAS，价格不影响产出，垂直曲线。

导致aggregate demand（AD曲线）右移的方法：消费者财富增加，贸易预期，消费者未来收入预期，产能利用率大，宽松经济政策，宽松财政政策，出口利率，全球经济增长

导致SRAS曲线右移的因素：劳动力效率增加，输入价格下降，输出价格预期，降税或增加补贴，汇率升值（进口输入成本下降，输出收入增加）

对于LRAS曲线，只有real output at full employment增加时才会右移：劳动力的供给和质量提升，自然资源供给增加，实物资本增加，技术

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2种短期均衡但长期不均衡的情况：短期内GDP小于full-employment充分就业GDP，价格大于长期均衡的价格。两者之间的差异叫做recessionary衰退 gap或者output gap

此时对于工资和资源价格都有向下的压力，因此最终会降低价格水平，重新回到长期均衡

当GDP大于长期均衡，价格低于长期均衡价格时，economic expansion需求增长过快（大于LRAS)结果就有价格重新回到长期价格，GDP重新回到长期均衡GDP 2种总需求和总供给调节：短期需求增加，价格上升，工资不变，实际工资下降。工厂因需求预期，增加对工人需求，工资上升。企业成本增加，减小供给，需求左移。

总需求下降，劳动力供给过多，对工资和其他资源价格有下行压力，SRAS右移（供给增加），价格下降，回到GDP

投资者对于总需求aggregate demand 下降的对策：增加defensive company防御性公司投资，减少cyclical company周期性公司投资。增加投资级和政府固定收益债券投资，

减少lower-quality fixed income securities投资，增加long-maturity fixed income投资，因为利率下降他们价格将上升，减少商品和生产商品公司的投资。反之亦然。 stagflation滞涨：通常是由于某项或多项重要生产输入的突然预料之外的上涨引起。它将导致高失业率，及通胀。

滞涨政策很难制定：抑制通胀将导致失业率增加，抑制失业率将导致通胀增加。不干预虽然最终可以达到平衡，但过程缓慢，政策风险大

对于滞涨，投资者应当：减少固定收益债券投资，因为预期通胀和名义利率都会增加。减少权益类投资，因为收入和profit margins边际收益都会减少。增加商品投资。

source of economic growth：1.labor supply拉动力供给。2.human capital劳动力素质。3.physical capital stock资本。4.technology技术。5.natural resources资源 production function：Y=A×f(L,K)。即：总输出=全部生产要素生产率×f(劳动力，可用资本)

也可改写成：Y/L=A×f(K/L)。

diminishing marginal productivity边际生产效率下降：对于每个生产要素，其边际效益下降。

business cycles经济周期：expansion（真实GDP增长）、peak（真实GDP停止增长，并开始下降）contraction or recession（真实GDP下降），trough（真实GDP停止下降， 并开始增长)。 经济周期因素：resource use fluctuation：inventory-sale ratio在steady 经济增长时，会稳定在一个nromal水平。当经济扩张到peak时，inventory-sale ratio

开始上升，存货卖不出。增加的存货反应在GPD里是增长的，但是如果分析一下sales-ratio就知道，经济开始下滑。反过来，当企业降低了他们的库存，而经济达到trough谷底后。企业发现他们的存货加速depleted耗尽，inventory-sale ratio小于normal水平

由于经济存在波动，企业没有必要lockstep步调一致地跟随经济调整。如可以缩减生产时间，而非解雇工人，减少maintenance或延迟更新设备。而非卖出设备 Housing Sector Activity家庭部门活动：Mortage rates抵押贷款率：低利率增加支

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出，高利率减少支出。Housing costs relative to income家庭收入成本比。收入 相对成本处于周期高位，则增加支出。Speculative activity投机活动：家庭开支成本上升，导致增长的采购(预期收入增加），导致更多建筑，这将降低价格，减少或消除。高顿财经CFA。

speculative activity，导致家庭活动急速降低。Demographic factors人口因素。人口结构（年龄层次，职业结构等）

External Trade Sector Activity外部交易部门活动：export和import 典型经济周期特征：

Trough波谷：GDP增长率从负变正；高失业率，对labor需求增加；耐用品级家庭开支增加；通胀率moderate调整或下降 expansion扩张：GDP增长率上升；失业率下降，但是hiring slows雇佣放低速度；consumer spending消费支出和business investment经济投资增速变慢；通胀率上升

Contraction/Recession收缩：GDP增长率变负；Hours worked工作时间减少，失业率上升；消费支出，home construction住宅和经济投资减少；通胀率缓慢下降；进口

减少，同时domestic income增长放缓。

Neoclassical school新古典主义：总需求和总供给曲线的shift偏移是由于技术变革引起的。经济有趋于完全就业的倾向。经济周期只是长期均衡的暂时偏离。 凯恩斯：总需求曲线偏移是由于预期的变化，且总需求曲线的偏移是经济周期的主要原因。凯恩斯主义认为工资是“downward sticky”这样减少降低工资来增加短期供给的可能。主张通过货币政策和财政政策增加需求。

新凯恩斯主义认为：生产输入价格也是downward sticky的，因此增加了完全就业的阻碍。

Monetarist货币主义认为：导致经济周期的总需求变化是由于货币供给增长率变化引起的。央行应当制定稳健的，可预期的货币供给政策。

Austrian school奥地利学派认为：经济周期是由于政府干预引起的。

New Classical school新古典主义：认为技术革新和external shocks外部突变而非货币原因是导致经济周期的。他们认为政府不需要干预经济周期。因为那是有效市场对外部突变的反应。

Frictional unemployment摩擦性失业：由于工人匹配雇主需要时间，因此产生。 Structural unemployment结构性失业：由于经济长期调整而使得一些工作消失，一些工作产生。

Cyclical unemployment周期性失业：随经济活动变化。当经济运行在低于完全就业水平是，周期性失业为正（即失业大），而运行在高于完全就业水平，则为负（就业大）

participation ratio参与率：被雇佣，或积极寻找工作的适龄人口比例。 由于不想工作的人不计入就业率。而当经济好转时，很多不想就业的人也开始寻找工作，而工作岗位却没那么多，反而导致了经济扩张时就业率下降。此时经济学家就需要引入类似就业人数等。上述因素是失业率延迟于经济周期的原因。此外雇主也可能趋于延迟招聘。

headline inflation整体通胀：反应所有商品。Core inflation核心通胀：排除食品和能源。因为这两种商品通常波动较大。

Laspeyres index拉氏价格指数：使用固定了一揽子商品和服务。

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三种因素导致拉氏指数upward biased向上偏见：new goods，quality changes，substitution

Fisher index费舍尔指数：拉氏指数的几何平均值。Paasche index帕氏指数：使用当期权重，过去的价格，及现在的价格。

cost-push成本推动：总供给减少导致inflation。Demand-pull需求拉动：总需求增加导致通胀。

non-acceleration inflation rate of unemployment也叫natural rate of unemployment leading indicators先行指标：先于经济周期的指标。Coincident indicators同步指标。Lagging indicators延迟指标。

Fiscal policy财政政策：政府使用支出和税收来影响经济活动。Budget surplus：税收大于支出。Budget balance：税后等于支出。Budget deficit：税收大于支出。 Monetary policy货币政策：中央银行通过调节货币量和credit信用货币来干预经济活动。Expansionary扩张的货币政策及contractionary紧缩的货币政策 货币三大主要功能：medium of exchange交换媒介或means of payment支付手段；unit of account计量单位；store of value价值存储。

Narrow money狭义货币：notes（currency）和coins in circulation + balances in checkable bank deposit 短期票据+货币+银行可变现存款 broad money广义货币：狭义货币+任何可变现流动资产 根据不同流动性区分的。

money multiplier货币乘数：=1/reserve requirement

3个holding money理由：transaction demand贸易需求，precautionary demand预防性需求，speculative demand投机需求。

货币供给由央行决定，与利率无关，因此货币需求供给曲线是完全非弹性的（垂直）

nominal interest rate=real interest rate + expected inflation + risk premium for uncertainty即：名义利率=真实利率+通胀预期+不确定风险溢价

中央银行的几个重要角色：1.sole supplier of currency货币唯一供应商。2.银行的银行。3.支付系统的监管机构。4.Lender of last resort最后贷款人（出资者）5.黄金和foreign exchange reserves国外交易储蓄持有者。6.conductor of monetary policy货币政策主导者。

menu costs：因为通胀变化，企业不断调整价格。 Shoe leather costs：个人因为通胀而必须去银行保持现金数量。

央行三大政策工具：1.policy rate 政策利率，银行通过回购向央行借款。2.reserve requirement准备金。3.open market operation公开市场操作。

央行为了达到inflation-targeting policies，需要有3种特征：独立性、可信性、透明性。

独立性：政客由于政治目的，需要通过增加货币供给来刺激经济和就业。因此可能会影响央行决策。独立性就要求政客不能影响央行决策。

operational independence：央行可以自己决定policy rate。Target independence：央行不仅可以自己决定政策利率，还可以自己决定通胀如何计算，设定通胀水平 并决定目标如何实现。

可信性:就是目标和实际相符。

透明性：通过inflation report等公开信息。

money neutrality：货币中性。货币对经济影响长期为中性。

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