方式分红。

3-for-1 split每股分成3份

reverse stock splits逆股票分割。

分红的日期：1.declaration date红利宣布日：董事会确认支付红利的日期。2.ex-dividend date超过分红日：该日起不再有红利。3.holder-of-record date红利记录日记录的股票持有者红利委派日。4.payment date红利支付日。在超过分红日那天，股票价格开始下降（除权除息日）。 share repurchase股份回购：

1.在公开市场购买。2.以固定价格购买固定数量股票。3.直接协商回购。价格依次上升。

如果用于购买股票的债务的税后成本比股票回报率低，那么EPS将在回购后增加。否则减小。

book value of a share每股账面价值（BVPS)，如果回购价格大于最初的BVPS，BVPS会降低。否则增加。 股票回购和分红的效果相同。 企业流动性来源：

第一来源：每天经营的现金，如卖出物品，服务，收集应收，短期投资产生的现金。短期融资，有效的现金流管理等。

第二来源：短期或长期资产，协商债务条款（重新协商），破产申请和公司重组。第二来源不会影响公司的经营，而是影响公司的资产重组。 drags on liquidity流动性拉低效应：现金流入的减少或延期。 pulls on liquidity流动性退出效应: 加速现金的流出。

short-term securities短期债券包括：美国T-bills（1年期国库券），短期联邦机构证券（federal agency），银行存款证（certificates of deposit），银行承兑汇票（acceptances），定期存款（time deposit），回购协议，商业票据（commercial paper），货币基金，可调利率优先股（adjustable-rate）

现金折扣\表示：如果在10天内支付则可以享受2%的折扣，60天后将支付额外费用。（from the date of invoice）

trade credit（信用支付，即赊账）可以是流动性来源。但是如果企业短期借债的费用要比trade credit小的话，还是付清比较好。

lines of credit种类：1.uncommitted line of credit未承诺信用额度：银行可以在一定程度扩大信用，但情况发生变化时可以收回信用。2.信用承诺：银行承诺一定时间内扩大信用额度。3.revolving line of credit循环信用额度：更可靠的信用额度。Blanket lien毯子留置权：银行可以对所有流动资产和公司未来资产进行抵押，以满足借贷违约。

factoring承购：将receivable应收以一定折扣卖出。

corporate governance企业管理要求：1.董事会保护所有者利益。2.企业可以合法地、道德地对待所有者。3.所有者权利受保护，并且对于管理具有发言权。4.董事会独立于管理层运作。5.管理层每日经营有适当的步骤和控制。6.企业的财务、经营和管理活动通过公允的、准确的、定期的方式汇报给所有者。 对于董事会，投资者应当确定：1.董事会绝大多数董事是由独立的成员组成的（非管理层）。2.董事会在定期召开无管理层参与的会议。3.不应当有公司的CEO或前任CEO。4.如果主席不能独立，则独立懂事应当占董事会的绝大多数。5.如果董事会与供应商、客户、股票权计划、或养老金建议提供者很近，他们是否可以

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在冲突发生时recuse回避

董事会选举的频率：1.是否有每年选举或staggered multiple-year terms每隔几年选举。2.懂事会是否在没有所有者批准的情况下留任空余职位。3.所有者是否可以弹劾董事会成员。4.董事会规模是否和企业规模或状况一致。

为了保证懂事的独立性，董事会成员不能有以下情况：1.公司或子公司的成员，包括前雇员、执行官、及他们的家属。2.具有控制利润的个人或组织，如所有者。它们可能影响企业的管理。3.执行管理层和他们的家属。4.企业的建议提供者、审计人员和他们的家属。5.对企业具有交叉directorship控制权的实体。

没有能力的懂事通常会寻求管理层的帮助，也应当避免：1.是否具有对企业未来决策的能力。2.具有企业技术、产品和服务的知识，企业财务经营和会计审计的知识，法律发行的知识，战略和计划的知识，企业面临风险的知识。具备以上能力者。3.在公众场合显示他们的道德姿态。4.是否因为在公司董事会或其他公司董事会工作而产生法律或常规的问题。5.是否有其他董事会的经验。6.定期参加会议。7.是否有大量的公司股票，是否能消除利益冲突。8.有必要的经验和资质。9.是否服务董事会超过10年这样会影响到独立性。

审计组：1.适当的会计和审计步骤。2.外部审计员不受公司管理层影响。3.任何外部审计员和公司之间的冲突，都以所有者利益考虑并解决。4.独立审计员有权对公司的子公司和各部门进行审计。5.所有在审计组服务的懂事都是独立的。6.审计组成员都是financial expert金融专家。7.所有者投票决定董事会聘请的外部审计员。8.审计组有权对外部审计公司提出的非审计项目进行同意或拒绝的决定。9.公司对于内部审计员向谁汇报具有条款和步骤。内部审计员可以无约束地联系审计组。10.由于会计政策欺骗和类似事由而对财务报表进行修改，需要审计组和外部审计进行讨论。11.审计组控制审计预算。

remuneration/compensation committee酬金/赔偿委员会：1.执行赔偿是合适的。2.企业是否提供董事会成员借贷或使用公司资产。3.委员会成员定期参加。4.委员会有政策和步骤。5.选择权的条款和条件是合理的。6.基于股票的赔偿的义务通过发行新股满足。7.如果基于股票的酬金计划会稀释股票，那么公司董事会成员需要收到所有者的授权。8.其他公司的高级执行官对公司或委员会成员有交叉控制权，监控个人因直接通过董事会赔偿的互惠决策获利。

命名委员会的职责：1.招聘符合条件的董事会成员。2.定期回顾当前董事会成员的表现、独立性、技能和经验等。3.制定命名程序和规则。4.准备管理继承方案。 投资者对于命名委员会应当考察：1.选取新董事会成员的条件。2.现存董事会成员的职位、背景和专业知识。推荐的新成员如何弥补现存成员？3.找新成员的过程。4.出席记录。5.管理层的继任计划。6.委员会的报告，包括任何行动，决策和讨论。

对于ethics codes道德标准，需要考虑：1.确定，董事会定期收到公司相关信息。2.道德条款需要与公司所在地的政府法律和当地股票交易所要求一致。公司需要披露他们是否按照自己的道德条款执行，及没有执行的理由。3.道德条款应当防止企业内部将所有者利益转移。4.对企业管理负责的个人需要任命。5.如果选择的管理层人员放弃执行道德条款，需要给出理由。6.如果任何道德条款在当前被废弃，公司需要解释原因。7.公司的道德条款需要定期审计和改进。

对于评估管理层，投资者应当：1.证实企业服从一定的道德框架，并且接受道德条款。2.检查公司是否允许董事会或管理层成员以个人目的使用公司资产。3.分析执行补偿来评估是否与其职责和表现相称。4.检查股份回购项目的规模，目的，

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和融资的方法。

对于vote proxies投票：1.企业是否先通过需要参加每年会议的方式限制投票权。2.是否在其他公司的同一地点和时间组织会议，并要求出席投票。3.是否允许远程投票。4.是否阻止一些投资者通过在会议之前交易股份（增加投票权）来投票。 保密投票：1.企业是否使用第三方来制票。2.是否第三方保存投票记录。3.制票是否通过审计。4.是否所有者只有出席时才能投票。

8-A包含cumulative voting累计投票信息。累计投票：根据股数投票。

proxy statement投票阐述、组织articles条款、corporate bylaws公司章程是所有者权利信息的来源。

defined contribution pension plans 和 defined benefit pension plans一个是公司出固定钱（每个人得到的不固定），一个是个人得到固定钱。

endowment 项目基金。Foundation 基金用于特殊种类的活动。Insurance companies保险公司。人寿保险通常有较长的期限。 Property and casualty财产和意外保险投资

期限较短。Sovereign wealth fund主权财产基金。由政府所有的资产池 投资组合管理步骤：1.计划阶段。2.执行阶段。3.反馈阶段。

计划阶段：通过分析投资者的风险容忍度，回报目标，投资时长，税收，流动性需求，收入需求等。得到investment policy statement（IPS)投资政策阐述。显示投资者的投资目标和限定。并且定义投资benchmark比较基准，并且定期或在投资者目标和限定发生变化时更新。

top-down方法：从宏观开始分析。Bottom-up方法：从单个证券开始分析。 passively managed被动管理。

saparetely managed account单独管理账户，为单个投资者进行投资管理。

equity market-neutral funds权益市场中性基金：long stock多仓和stock sold short卖出短仓一致。

long bias多仓偏见：持有多仓多。

buyout funds（私有权益基金）购买公司，并持有私有股（不可交易）。类似于PE。

venture capital fundsVC基金：风险投资基金。

holding period return持有期回报：给定期限投资的增长率。

平均回报：1.arithmetic mean算术平均。2.geometric mean几何平均。

money-weighted rate of return金钱加权回报率：基于投资组合所有现金流的内在回报率。

其他回报：1.gross return毛回报：扣除各项费用前的回报。2.net return净回报：扣除各项费用后的回报。3.pretax nominal return税前名义回报。4.after-tax nominal return税后名义回报。5.real return真实回报：名义回报扣除通胀影响。6.leveraged return杠杆回报：期货等，不以合约价值计算，而以投入的资产计算回报。 对于单个证券，可以计算不同期限的回报标准差。（分母为T或者T-1) covariance协方差：分母为n-1

risk-averse风险厌恶型。Risk-seeking风险追求型：相同回报会选择风险大的。Risk-neutral风险中性：对于相同回报，不管风险多少都没区别。 相关性越低（包括负数）投资组合的风险越小。

对于相同预期，有最小标准差的投资组合是最小方差组合。，他们组成了最小方差边界。在风险-回报图中，风险最小点表示global minimum-variance protfolio世

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界最小方差组合。风险厌恶的投资者，只会选择有限边界上的组合。因为他们风险最小（相同情况）。

投资者无差异曲线：斜向上。并且曲线之间不相交。越靠近左边的组合越受欢迎（风险较小）

two fund separation theorem两基金分离定理：投资者最后组合将会是有一个风险资产和一个无风险资产之间的优化组合。

优化的风险资产组合表示为：capital allocation line(CAL)资本分配线。它是一条斜向上开口的直线。

只有系统风险（无法通过分散投资消除）才有溢价，承担非系统性风险没有风险溢价。

CAL假设所有投资者对于风险、回报、风险资产和非风险资产之间的相关性的估计相同。因此他们有相同的有效边界，和相同的最优风险组合和CAL。（否则是不同的）

CAL与有效边界的切点就是最优风险组合。

E(Rp）=Rf + （E(Rm）-Rf）*（deltaP）/(deltaM)。表示每承受单位市场风险，所需要的风险溢价。

相信市场价格已经informationally efficient信息有效，会采用被动投资策略。否则主动投资。

通常奢侈品公司有很高的系统性风险，他们的表现与市场相关度高。 通常为了消除非系统性风险，无需选择所有股票来构成投资组合。而只需要一部分即可。

multifactor models多因素模型：期望有多个因素造成。（每个因素有对用β要求的溢价）

对于单指数模型，典型的是市场模型：Ri=αi+βiRm + ei。其中ei是非正常回报，期望为0

βi=资产回报和市场回报的协方差/市场回报的方差。 security market line(SML)证券市场线：E（Ri）和cov E(Ri)=RFR+[E(Rmkt)-RFR]*（COVvi,mkt/deltamkt^2)

如果将（COVvi,mkt/deltamkt^2)定义为βi，则它就是CAPM

CML只使用总风险 deltaP，因此只有有效组合在CML线。SML用β，且未必是有效组合可以是任意的。 sharpe ratio夏普比率：(Rp-Rf)/deltaP,表示对于总风险的超额收益。它是测量斜率。因此同一条CML线上夏普比率相同。由于它基于总风险，因此它也测量了非系统性风险。

M^2，也是测量比率。适用于杠杆投资。他的风险和市场风险一样。但回报超过市场，超过部分为M^2.

Treynor特雷诺和Jensen's alpha唐森指数基于系统性风险。

investment policy statement(IPS)投资政策综述一般包括：1.客户描述。2.IPS目的阐述。3.管理者、custodian托管行、投资者的义务。4.IPS更新的过程，及如何应对各种情况。5.通过与客户交流而得到的投资目标。6.计划中必须考虑的约束。投资导向，如：政策如何执行，允许的资产类型，使用的杠杆。7.投资评估：使用何种基准评估投资，及投资其他投资结果评估的信息。8.appendices附页包含投资战略分配，及允许的与战略分配不匹配。并且说明何时、如何使投资分配重新平衡。

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