12、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。如果无风险利率为10%，那么一份3个月期协议价格为10.5 元的该股票欧式看涨期权的价值为 A、0.30元 B、0.31元 C、0.32元 D、0.33元 12、答案:A

解析:股份上行期权到期日价值=11－10.5=0.5元 股价下行期权到期日价值=0

股价上升百分比=（11－10）/10=10% 股价下降百分比=（9-10）/10=-10%

期望回报率=无风险利率=上行概率×10%＋下行概率×（-10%）=10%÷4=2.5% 即2.5%=上行概率×10%＋（1-上行概率）×（-10%） 上行概率=0.625

下行概率=1-0.625=0.375

期权3个月后的期望价值=0.625×0.5＋0.375×0=0.3125（元） 期权现值=0.3125/1.025=0.30元

13、某国库券目前价格300元，预计三年后价值为315元，则该国库券的连续复利率为（ ）

A、1.45% B、1.63% C、1.21% D、.2.25% 13、答案:B 解析:国库券年复利率rc=ln(F/P)/t=ln(315/300)/3=1.63%

14、下列说法错误的是（ ）。

A、对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态 B、对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态 C、期权处于实值状态才可能被执行 D、期权的内在价值状态是变化的 14、答案:B

解析:对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。 15、关于期权的时间溢价，下列说法错误的是（ ）。 A、股票期权处于虚值状态时意味着期权价格等于时间溢价 B、其它条件不变，离到期时间越远，时间溢价越大 C、看涨期权处于虚值状态仍可按正的价格出售是因为标的价格仍具有波动性 D、期权的时间价值和货币的时间价值都是时间越长价值越大，二者是相同的概念

15、答案:D

解析:期权的时间价值和货币的时间价值都是时间越长，价值越大，但期权的时间价值是波动的价值，而货币的时间价值是延续的价 值，二者价值的源泉不同，因此不能等同。 17、保护性看跌期权是指下列哪个组合（ ）。 A、股票加空头看跌期权组合 B、股票加多头看涨期权组合 C、股票加多头看跌期权组合

D、同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权 17、答案:C

解析:为了降低购入股票价格下跌的风险，购入该股票的看跌期权，从而使得一部分风险对冲。

18、下列不是单向二叉树定价模型的假设的是（ ）。 A、未来股票价格将是两种可能值中的一个 B、允许卖空

C、允许以无风险利率借入或贷出款项 D、看涨期权只能在到期日执行 18、答案:D

解析:D项为布莱克－斯科尔斯模型的假设前提

1. 美式看跌期权允许持有者（ ） 。

A. 在到期日或之前以执行价格购买某种资产 B. 在到期日或之前以执行价格卖出某种资产

C. 随股价的降低而获得潜在的利润而不是在短期内卖出股票 D. B和C

2. 在下列各种情况下，看跌期权是实值的是（ ） 。 A. 股票价格高于执行 B. 股票价格低于执行价格 C. 股票价格等于执行价格 D. 以上情况均不正确

3. 在下列各种情况下，看涨期权是实值的是（ ） 。 A. 股票价格高于执行价格 B. 股票价格低于执行价格 C. 股票价格等于执行价格 D. 以上情况均不正确

4. 某股票的看涨期权买者承受的最大损失等于（ ） 。 A. 执行价格减去股票市价 B. 股票市价减去期权价格 C. 期权价格 D. 股票价格

5. 看跌期权的买方期望标的资产的价值会（ ） ，而看涨期权的卖方则期望标的资产的价值会（ )。

A. 增加；增加 B. 减少；增加 C. 增加；减少 D. 减少；减少

6. 你的客户购买了执行价格为 70 元/股的某公司股票的看涨期权合约，期权价格为 6 元/股。如果忽略交易成本，该客户的盈亏平衡价格是（ ） 。 A. 98 元 B. 64 元 C. 76 元 D. 70 元

7. 某投资者购买了执行价格为 25 元、期权价格为 4 元的看涨期权合约，并卖出执行价格为 40 元、期权价格为 2.5 元的看涨期权合约。如果该期权的标的资产的价格在到期时上升到 50 元，并且在到期日期权被执行，那么该投资者在到期时的净利润为（ ）（忽略交易成本） 。 A. 8.5 元 B. 13.5 元 C. 16.5 元 D. 23.5 元

8. 某看跌期权的标的资产的市场价格为 25 元，执行价格为 30元，该期权的价格为 5元，那么，下列说法正确的是（ ） （忽略交易成本） 。 A. 期权的买方刚好盈亏平衡 B. 期权的卖方亏损 5 元 C. 期权的买方盈利 5 元 D. 以上说法都不正确 9. 某股票的看跌期权的执行价格为 40 元/股，看跌期权的价格为 2 元/股，该股票的看涨期权的执行价格也为 40 元/股，但看涨期权的价格为 3.5 元/股。那么，该看跌期权的卖方最大损失为（ ）元/股，该看涨期权的卖方最大利润为（ ）元/股。

A. 38.0，3.5 B. 38.0，36.5 C. 40.0，3.5 D. 40.0，40.0 11.如果股票价格上升，则该股票的看跌期权价格（ ） ，它的看涨期权价格（ ） 。

A. 下跌，上涨 B. 下跌，下跌 C. 上涨，下跌 D. 上涨，上涨

12.以下因素中，对股票期权价格影响最小的是（ ） A. 无风险利率 B. 股票的波动率 C. 到期日 D. 股票的当前价格 13.对于看涨期权来说，如果公司突然宣布，三个月后首次支付股息，那么（ ） A. 看涨期权价格将上升 B. 看涨期权价格将下降 C. 看涨期权价格将不变 D. 看跌期权价格将下降 14.看涨期权的多头（ ）交纳保证金，看跌期权的出售者（ ）交纳保证金。 A. 需要，不需要 B. 需要，需要 C. 不需要，需要 D. 不需要，不需要

计算题

1.假设某一无红利支付股票的现货价格为30元，连续无风险利率为6%，求该股票的协议价格为27元，

有效期为3个月的看涨期权价格的下限。

30－27e-0.06×0.25=3.40元

2. 某一协议价格为25元，有效期为6个月的欧式看涨期权价格为2元，标的股票价格为24元，该股票预计在2个月和5个月后各支付0.5元股息，所有期限的无风险连续复利年利率为8%，问该股票的协议价格为25元，有效期6个月的欧式看跌期权价格是多少？ 看跌期权价格为： p=c+Xe+D-S0 =2+25e

-0.5×0.08-rT

+0.5e

-0.1667×0.08

+0.5e

-0.4167×0.08

-24

=3.00元。

3. 标的股票价格为31元，执行价格为30元，无风险年利率为10%，3个月期的欧式看涨期权价格为3元，欧式看跌期权价格为2.25元，有套利机会吗，怎么套利，如果看跌期权价格为1元那？

（1）当p＝2.25时，c＋Xe－r(T－r)＝32.26，p＋S＝33.25，所以正确套利方法为买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将净现金收入30.25元进行3个月的无风险投资，到期时将获得31.02元。如果到期时股票价格高于30元，将执行看涨期权，如果低于30 元，看跌期权将