B.年金净流量 C.现值指数 D.内含报酬率

12.下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的有（ ）。 A.属于独立投资方案决策

B.一般采用内含报酬率法进行决策

C.大部分以旧换新的设备重置属于扩建重置

D.对于寿命期不同的设备重置决策应采用年金净流量法 13.下列属于证券投资的系统性风险的有（ ）。 A.价格风险 B.再投资风险 C.违约风险 D.购买力风险

14.下列属于证券投资的非系统性风险的有（ ）。 A.变现风险 B.再投资风险 C.违约风险 D.破产风险

15.下列说法中正确的有（ ）。

A.即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别 B.如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的

C.债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度 D.投资长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大

三、判断题

1.项目投资，属于直接投资，证券投资属于间接投资。（ ） 2.可行性分析原则主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。（） 3.投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为投资期、营业期、终结期，现金流量的各个项目也可归属于各个时点阶段之中。（ ）

4.非付现成本主要有固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备以及垫支的营运资金摊销等。（ ）

5. 当资产的变现价值和税法规定的账面净值不一致时，要考虑对所得税的影响，如果变现价值大于税法规定的残值，就要考虑变现损失抵税，如果变现价值小于税法规定的残值，就要考虑变现收益纳税。（ ）

6.当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。（ ）

7.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案A和B，A、B方案的原始投资不同，寿命期不同，A方案的净现值为400万元，年金净流量为100万元；B方案的净现值为300万元，年金净流量为110万元，据此可以认为A方案较好。（ ） 8.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资收益率，因此不需再估计投资项目的资本成本或要求的最低投资回报率。（ ）

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9.已知A、B、C三个方案是独立的，若投资规模不同，应采用年金净流量法可以作出优先次序的排列。（ ）

10.一般来说，经常采用投资者的预期收益率作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率进行贴现。（ ）

11.短期的溢价或折价债券对决策的影响并不大；长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券。（ ）

12.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。（ ）

四、计算分析题

1.甲设备比较昂贵，但寿命较长，乙设备比较便宜，但寿命较短。两种设备的现金净流量预测如下： 单位：元 t 甲 乙 0 -40000 -20000 1 8000 7000 2 14000 13000 3 13000 12000 4 12000 5 11000 6 10000 该公司要求的最低投资收益率为12%。（现值系数取三位小数）

期数 （P/F,12%,N） （P/A,12%,N） 1 0.893 - 2 0.797 - 3 0.712 2.402 4 0.636 - 5 0.567 - 6 0.507 4.111

要求：

（1）计算甲、乙设备的净现值。 （2）计算甲、乙设备的年金净流量。

（3）为该公司购买何种设备作出决策并说明理由。

2.某公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。有关新旧设备的资料如下表所示： 项目 原价 预计使用年限 已经使用年限 税法残值 最终报废残值 目前变现价值 每年折旧费（直线法） 每年营运成本 旧设备 42000 10年 4年 6000元 4200元 12000元 3600元 12600元 新设备 43200 10年 0年 4800元 5040元 43200元 3840元 9600元

设备按直线法计提折旧，假设公司所要求的必要报酬率为15%%，所得税税率为25%。 要求：

（1）计算新旧设备的年金成本； （2）判断该公司是否应该更新设备。

3.2014年1月1日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，每半年付息一次。假设市场利率是12%。

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（1）假定2014年1月1日买价是900元，判断债券是否有购买的价值； （2）计算在2016年7月1号债券的价值；

（3）假设在2018年7月1号的价格是950，计算债券的内含报酬率。

4.某投资者2014年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：

（1）2014年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长；

（2）2014年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%；

（3）2014年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%；

假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。 要求：

（1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； （2）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值； （3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买； （4）假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。

五、综合题

已知：某企业为开发一条生产线生产新产品，拟投资2000万元。现有A、B、C三个方案可供选择。

A方案需购置不需要安装的固定资产，投资1600万元，税法规定的残值率为10%，使用寿命为10年。同时，垫支400万元营运资本。预计投产后第1到第10年每年新增1000万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为400万元和100万元。 B方案项目寿命期为6年，各年的净现金流量为： 单位：万元

时间 净现金流量 0 -2000 1 0 2 500 3 500 4 500 5 500 6 500 C方案的项目寿命期为11年，各年现金流量资料如下表所示：

单位：万元 T/年 原始投资 税后净利润 年折旧额 年摊销额 回收额 税后净现金流量 累计税后净现金流量 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 2 0 344 144 12 0 3 0 344 144 12 0 4 0 5 0 6～10 0 364 144 0 0 11 0 364 144 0 560 合计 -2000 3580 1440 36 560 （B） -1000 -1000 344 364 144 144 12 0 (C) 0 0 (A) 注：“6～10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等。

若企业要求的必要报酬率为8%，部分资金时间价值系数如下：

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T/年 (F/P，8%，t) (P/F，8%，t) (A/P，8%，t) (P/A，8%，t) 1 - 0.9259 - 0.9259 6 1.5869 - - 4.6229 10 2.1589 - - 6.7101 11 - 0.4289 0.1401 -

要求：

（1）计算A方案项目寿命期各年的净现金流量；

（2）计算C方案现金流量表中用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式)；

（3）计算B、C两方案的包括投资期的静态回收期；

（4）计算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小数)；

（5）计算A、B两方案的净现值指标，并据此评价A、B两方案的财务可行性；

（6）如果C方案的净现值为1451.38万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。

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