2．什么是现金流量？它包括哪些内容？如何计算？

3．投资决策的基本方法有哪两大类？各包括哪些指标？比较三种贴现现金流量法。 六、计算分析题

1．某企业准备上一个自动化的生产项目，该项目需要初始投资20 000元，预计可以使用5年，期满残值收入5 000元，直线法计提折旧。5年中每年可以实现销售收入20 000元，付现成本第一年4 000元，以后随着设备陈旧，需逐年增加保养费1 000元（假设成本费用均发生在年末），期初营运资金垫支3 000元，设企业所得税率为40%，设投资者要求的报酬率为12%。

要求：

（1）试画出该项目整个寿命期内的现金流量示意图； （2）试问该投资者是否应该进行该项目的投资？

解：（1）固定资产折旧额=

20000?5000 ?3000（元）5NCF0??23000

NCF1?20000?4000?(20000?4000?3000)?40%?12750 NCF2?20000?(4000?1000)（-20000-5000-3000）?40%?10200 NCF3?20000?(4000?1000?1000)（-20000-6000-3000）?40%?9600 NCF4?20000?(4000?1000?1000?1000)（-20000-7000-3000）?40%?9000

NCF5?20000?8000?(20000-8000-3000)?40%?3000?5000?16400

现金流量图： -23000 12750 10200 9600 9000 16400 （2） NPV??23000?12750?（P，12%，1）?10200?（P，12%，2）?9600?（P，12%，3）?9000?（P，12%，4）FFFF?16400?（P，12%，5）??23000?11384.475?8131.44?6833.28?5719.5?9305.36?18374.055（元）F∵NPV＞0，∴方案可行。

2．某企业现有资金100 000元可用于以下投资方案A或B：

A.购入其他企业债券（五年期，年利率14%，每年付息，到期还本）。

B.购买新设备（使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12 000元的税前利润。）

已知该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。 要求：（1）计算投资方案A的净现值；

（2）投资方案B的各年的现金流量及净现值； （3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。

NPVA??100000?100000?14%?（P，10%，5）?100000?（P，10%，5）AF解：（1）??100000?53071.2?62090

?15161.（元）2（2）固定资产折旧=NCF0??100000

100000?（1?10%） ?18000（元）5NCF1?4?12000?（1?30%）?18000?26400

NCF5?26400?100000?10%?36400

NPVB??100000?26400?（P，10%，4）?36400?（P，10%，5）AF ??100000?83685.36?22600.76?6286.12（元）4.∵A方案的净现值＞B方案的净现值，∴应选择A方案。 5.第八章 股利政策

股利政策 股利无关论 股利相关论 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策 现金股利 股票股利 股票分割 股票回购

二、单项选择题

2.公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在于（ B ）。 A.使公司的利润分配具有较大的灵活性 B.降低综合资本成本

C.稳定对股东的利润分配额

D.使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合

3.在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（ B ）。

A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策

4.在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性（ B ）。 A.越高 B.越低 C.不变 D.可能出现上述任何一种情况 5.发放股票股利后，每股市价将（ B ）。

A.上升 B.下降 C.不变 D.可能出现以上三种情况中的任一种 6.对股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（ A ），从而吸引更多的投资者。

A.增加股票股数降低每股市价 B.减少股票股数降低每股市价 C.增加股票股数提高每股市价 D.减少股票股数提高每股市价 三、多项选择题

1.影响股利政策的公司因素包括（ ABCD ）。

A.公司举债能力 B.未来投资机会 C.资产流动状况 D.筹资成本 2.剩余股利政策具有的特点是（ ABCD ）。 A.能使企业的综合资本成本最低

B.较多地考虑将净收益用于增加投资者权益 C.收益分配随投资资金的需求变化而起伏 D.有利于公司股票价格的稳定

3.采用低正常股利加额外股利政策的理由是（ BD ）。 A.向市场传递公司正常发展的信息 B.使公司具有较大的灵活性

C.保持理想的资本结构，使综合成本最低 D.使股东有较稳定的收入从而吸引股东

4.发放股票股利后，会产生下列影响（ ABCD ）。

A.每股收益下降 B.股东所持股份的比例不变 C.股东权益各项目的结构发生变化 D.股东权益总额不变 5.股票分割对公司的影响（ AB ）。

A.每股面额降低 B.每股盈余下降 C.股东权益总额不变，但股东权益的内部结构会改变 D.每股市价上升 四、判断题

1.如果星海公司2007年的净利为600万元，分配现金股利240万元。2008年的净利为400万元且2008年没有计划投资项目。固定股利支付率政策下，该公司2008年应分配的现

金股利为160万元。（ √ ）

2.在企业的净利润与现金流量不稳定时，采取固定股利支付率政策对企业和股东都有利。（ × ）

3.采用低正常股利加额外股利政策进行利润分配时，必须首先确定企业目标资金结构。（ × ）

4.股利无关论认为投资者并不关心公司股利的分配，但股利的支付比率会影响公司的价值。（ × ）

5.在剩余股利政策下，“保持目标资本结构”是指一年中始终保持同样的资本结构。（ × ）

五、简答题

1．股利政策的理论主要有哪两类观点？ 2．影响股利政策的因素具体有哪些？ 3．常见的股利政策有哪些？各有何特点？ 4．股利支付要经过哪些程序？

5．股利支付的方式有哪两大类？各有何特点？ 6．股票回购的功能有哪些，如何进行股票回购？ 第九章 营运资金管理

营运资金 现金 现金的成本 应收账款 应收账款的成本 信用政策 存货 存货的成本 最佳经济订货批量

二、单项选择题

1.利用存货模式确定最佳现金持有量时，不予考虑的因素是（ B ）。 A.机会成本 B.管理成本 C.转换成本 D.现金的平均持有量 2.下列说法不正确的是（ D ）。

A.现金持有量越大，持有现金的机会成本就越高

B.在现金需要量既定的情况下，现金持有量越小，相应的现金转换成本就越大 C.现金持有量与短缺成本之间呈反向变动关系 D.现金持有量越多越好，越多越安全

3.基本经济进货批量模式所依据的假设不包括（ D ）。 A.所需存货市场供应充足 B.存货价格稳定 C.仓储条件不受限制 D.允许缺货 4.下列说法错误的是（ B ）。

A.信用政策包括信用标准、信用条件、收账政策 B.信用标准高有利于企业市场竞争力的提高

C.信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件 D.客户资信程度的高低通常决定于“5C”系统

5下列各项中（ B ）与现金持有量呈反向变动关系。

A.机会成本 B.短缺成本 C.管理费用 D.储存成本 三、多项选择题

1.现金的交易动机主要指（ ABD

A.购买原材料 B.支付工资 C.购买设备 D.缴纳税款 2.现金短缺成本在内容上应包括（ ABC A.丧失购买机会的损失 B.造成信用损失 C.得不到折扣好处 D. 3.下列不属于应收账款管理成本的是（ AD ）。

A.因投资应收账款而丧失的利息费用 B.对客户的资信调查费用

C.催收应收账款而发生的费用 D.无法收回应收账款而发生的费用 4.下列各项中，属于信用条件构成要素的是（ ABC ）。

A.信用期限 B.现金折扣率 C.折扣期限 D.商业折扣 5下列项目中与存货经济批量无关的是（ CD ）。 A.变动储存成本 B.年度计划存货需求量 C.存货单价 D.存货的短缺成本

四、判断题

1.现金管理的存货模式中，最佳现金持有量是指能够使现金管理的机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量。（ √ ）

2.实行数量折扣的经济进货批量模式所应考虑的成本因素是存货进价、进货费用和储存成本。（ √ ）

3.与长期负债相比，流动负债特点的是流动速度快、弹性高、成本高、风险大。（ × ） 4.营运资金的大小可以作为衡量企业经营风险的指标。在一般情况下，企业持有的营运资金越多，企业的违约风险就越小，举债融资的能力就越强。（ √ ）

5.信用标准过高利于企业市场竞争力的提高。（ × ）

6.邮政信箱法是通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。（ × ） 注：6题的内容教材中没有提到

7.在成本分析模式和存货模式下确定最佳现金持有量时，都须考虑的成本是短缺成本。（ × ）

8.一般来说，企业的销售水平并不影响企业为满足投机动机所持有的现金余额。（ √ ）

五、简答题

1.营业资金具有哪些特点？ 2.流动负债具有哪些特点？ 3.现金的持有动机都有哪些？

4.现金、应收账款、存货的成本都是什么？ 5.信用政策包括哪些内容？ 六、计算分析题

1.宏盛公司是一个商业企业，由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如表9.4所示：

表9.4 甲、乙方案相关数据 项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 年销售额（万元/年） 2 500 2 600 3 000 收账费用（万元/年） 40 20 10 所有账户的平均收账45天 90天 102天 期 所有账户的坏账损失2% 2.5% 3% 率 已知该公司的变动成本率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。

要求： （1）通过计算回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ （2）假设甲方案会导致固定成本增加10万元，乙方案会导致固定成本增加50万元，通过计算回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？

解：（1） 现行政策下：

信用成本前收益=2500×（1-80%）=500（万元）

信用成本：机会成本=

2500 ?45?80%?15%?37.（万元）5360 收账费用=40（万元）

坏账成本=2500×2%=50（万元）

信用成本后收益=500-（37.5+40+50）=372.5（万元） 甲方案政策下：

信用成本前收益=2600×（1-80%）=520（万元）

信用成本：机会成本=

2600 ?90?80%?15%?78（万元）360 收账费用=20（万元）

坏账成本=2600×2.5%=65（万元） 信用成本后收益=520-（78+20+65）=357（万元） 乙方案政策下：

信用成本前收益=3000×（1-80%）=600（万元） 信用成本：机会成本=

3000 ?102?80%?15%?102（万元）360 收账费用=10（万元）

坏账成本=3000×3%=90（万元）

信用成本后收益=600-（102+10+90）=398（万元）

综合比较现行政策与拟改变方案的信用成本后收益，乙方案最高，所以应改变，并且选择乙方案。

（2）若甲方案增加固定成本10万元，则 信用成本前收益=520-10=510（万元）

信用成本后收益=510-（78+20+65）=347（万元） 乙方案增加固定成本50万元，则 信用成本前收益=600-50=550（万元）

信用成本后收益=550-（102+10+90）=348（万元）

改变信用成本后收益均低于改变前，所以不应该改变信用政策。 2.宏盛公司每年需要甲材料6 000件，每次订货成本为150元。每件材料的年储存成本为5元，该种材料的采购价为20元/件，一次订货量在1 000件以上的可获2%的折扣，在2 000件以上可获5%的折扣，问公司采购量为多少时成本最低？

解：经济进货批量=

2?6000?150?600(件)

5 按经济批量采购总成本=6000?20? 按

1000

件

6006000?5??150?123000（元） 2600采

购

总

成

本

=6000?20?(1?2%)? 按

10006000?5??150?121000(元) 21000件

采

购

总

成

本

2000

=6000?20?（1?5%）?

20006000 ?5??150?119450（元）22000