2.存在商业折扣时的经济批量控制模型：1）计算没有考虑商业折扣时的经济批量，并求出此时的相关成本总额2）按照商业折扣条款中其余各档次采购量与相应价格，求出每一档次下的相关总成本3）比较所有情况的相关成本总额，则相关成本最低时的采购批量即为存在商业折扣时的经济批量

3.每批订货陆续到货时的经济批量模型 陆续到货时2KDe（Q*）?? Kce?f的经济批量 e?f 最低相关总成本（TC*）?2KDKc?e e代表材料每日到货量；f代表每日耗用量 4.允许缺货条件下的经济批量控制模型 缺货条件下2PAC?S（Q*）?? 的经济批量CS 允许最2PAC*?（Q）??1 大缺货量SC?S STC*）?2PAC? 最低相关总成本（C?S 计算题

1.甲公司拟投资购买公司债券（打算持有至到期）。要求的必要报酬率为6％，现有三家公司同时发行5年期。面值均为1 000元的债券。其中，A公司债券的票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1 050元；B公司债券的票面利率为8％，每年付息一次，到期还本.债券发行价格是1040；C公司债券的票面利率为0，不计利息，债券的发行价格为750元，到期按面值还本。

要求：（1）计算甲公司购入A、B、C三种债券的内在价值及其收益率； （2）评价那种债券具有投资价值，做出投资决策。 解：(1) 三家公司债券价值分别为：

PA?1000?8%?PVIFA6%,5?1000?PVIF6%,5?1083.96（元）

PB?1000??1?8%?5??PVIF6%,5?1045.8（元） PC?1000?PVIF6%,5?747（元）

(2) 三家公司债券的投资收益率分别为：

1050?1000?8%?(P/A,RA,5)?1000?(P/F,RA,5)解：RA?7%

RA?51000?1000?8%?FVIFA6%,5?1?6.89%

10411000?1000?8%?5?1?5.92%

1050RB?5RC?51000?1?5.92% 750由于B公司债券和C公司债券的价值均低于其市场价格，且三公司债券中A公司债券的投资报酬率最高，因此应购买A公司债券。

2.A公司本年度每股支付现金股利1元，预计该公司净收益第1年增长4％，第2年增长5％，第3年及以后年度净收益可能为：

（1）保持第2年的净收益水平；

（2）保持第2年的净收益增长率水平。

该公司一直采用固定股利支付率政策，而且今后仍然继续执行该政策，该公司无增发普通股的计划。

要求：假设投资者要求的必要报酬率为10％，分别计算上述两种情况下的股票价值。 解：公司第1年股利=1×（1+4%）=1.04（元） 公司第2年股利=1.04×（1+5%）=1.092（元） 第一种情况下 股票价值

1.092?(P/F,10%,1)?1.04?（P/F,10%,1）?10.92?0.9091?1.04?0.9091=10% ?9.93?0.95?10.88(元)第二种情况下 股票价值 =

1.092?(1?5%)?(P/F,10%,2)?1.04?(P/F,10%,1)?18.95?0.95?19.9(元)

10%-5%第五章

1.某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率为2%，债券年利率为10%，所得税税率为33%，优先股500万，年股息率7%.筹资费率3%，普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10% ，以后每年增长4%。试计算该筹资方案的综合资本成本。

解：综合资本成本=

100010%?(1?33%)50070010%?????(?4%)?9.94% 25001?2%001?3%001?4%2.某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20% （年利息为20万元） 普通股权益资本80% （发行普通股10万股，每股面值80元）。由于扩大业务，需要追加筹资400万元，其筹资方式有两个：甲方案，全部增发普通股，每股面值80元，增发5万股；乙方案，全部筹借长期债务，利率为10%，利息40万元。追加筹资后，企业税息前利润预计为160万元，所得税税率为33%。

（1）确定税息前筹资无差别点。

（2）计算每股利润无差别点的每股收益。 （3）试比较并选择最优方案。

(EBIT?20)(1?33%)(EBIT?60)(1?33%) ?10?510解得EBIT=140（万元）

(140?20)(1?33%)（2）EPS??5.36（元）

15解：（1）

（3）因为预计EBIT为160万元，大于无差别点息税前利润，所以应选择方案乙。 3.某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和财务费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均资本成本8%，假设企业所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增20% ，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高净资产收益率同时降低总风险作为改进经营计划的标准。

（1）若所需资金均以发行股票取得，计算该企业的净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，并判断是否应改变经营计划。

（2）若所需资金以发行年利率为10%的债券取得，计算该企业的净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，并判断是否应改变经营计划。

解：目前情况：

(100?30%?20）?（1?40%）?20%

50?（1?40%）100?30%经营杠杆系数=?2.59

100?30%?（20?50?40%?8%）净资产收益率=

11.6?1.16

11.6?1.6总杠杆系数=2.59?1.16?3

财务杠杆系数=（1）增资方案

[100?120%?（1?60%）?（20?5）]?（1?40%）?19.71%

50?（1?40%）?40120?（1?60%）经营杠杆系数=?1.95

120?（1?60%）?（20?5?1.6）24.6财务杠杆系数=?1.07

24.6?1.6净资产收益率=

总杠杆系数=1.95×1.07=2.09 （2）借入资金方案

[100?120%?（1?60%）?（20?5?4）]?（1?40%）?38%

50?（1?40%）120?40%经营杠杆系数=?1.95

120?40%?（20?5?1.6）24.6财务杠杆系数=?1.29

24.6?（4?1.6）净资产收益率=

总杠杆系数=1.95×1.29=2.52

∵借入资金计划的净资产收益率比增发股票方案高，所以应采用借入资金的经营计划。 第六章

1.某公司向企业销售一批价值为5000元的材料，开出的信用条件是“3/10，n/60”，市场利率为12%，若企业放弃这一信用条件是否划算？

解：放弃现金折扣成本率=

360??22.27%

1?3`?10大于12%的市场利率，所以放弃这一信用条件不划算。

2.ABC公司拟于2010年2月1日，发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，当时的市场利率为10%，计算该债券的发行价格。[（P/A，10%，5）=3.791；（P，10%，5）=0.621]

解：发行价格=1000?8%?(P/A,10%,5)?1000?(P/F,10%,5)?924.28（元） 第七章

1．某企业准备上一个自动化的生产项目，该项目需要初始投资20 000元，预计可以使用5年，期满残值收入5 000元，直线法计提折旧。5年中每年可以实现销售收入20 000元，付现成本第一年4 000元，以后随着设备陈旧，需逐年增加保养费1 000元（假设成本费用均发生在年末），期初营运资金垫支3 000元，设企业所得税率为40%，设投资者要求的报酬率为12%。

要求：

（1）试画出该项目整个寿命期内的现金流量示意图； （2）试问该投资者是否应该进行该项目的投资？

解：（1）固定资产折旧额=

20000?5000?3000（元）

5NCF0??23000

NCF1?20000?4000?(20000?4000?3000)?40%?12750 NCF2?20000?(4000?1000)（-20000-5000-3000）?40%?10200 NCF3?20000?(4000?1000?1000)（-20000-6000-3000）?40%?9600 NCF4?20000?(4000?1000?1000?1000)（-20000-7000-3000）?40%?9000

NCF5?20000?8000?(20000-8000-3000)?40%?3000?5000?16400

现金流量图： 12750 10200 9600 9000 16400 （2） NPV??23000?12750?（P，12%，1）?10200?（P，12%，2）?9600?（P，12%，3）?9000?（P，12%，4）FFFF?16400?（P，12%，5）??23000?11384.475?8131.44?6833.28?5719.5?9305.36?18374.055（元）F∵NPV＞0，∴方案可行。

2．某企业现有资金100 000元可用于以下投资方案A或B：

A.购入其他企业债券（五年期，年利率14%，每年付息，到期还本）。

B.购买新设备（使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12 000元的税前利润。）

已知该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。 （1）计算投资方案A的净现值；

（2）投资方案B的各年的现金流量及净现值； （3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。

NPVA??100000?100000?14%?（P，10%，5）?100000?（P，10%，5）AF解：（1）??100000?53071.2?62090

?15161.（元）2（2）固定资产折旧=NCF0??100000

100000?（1?10%） ?18000（元）5NCF1?4?12000?（1?30%）?18000?26400

NCF5?26400?100000?10%?36400

NPVB??100000?26400?（P，10%，4）?36400?（P，10%，5）AF ??100000?83685.36?22600.76?6286.12（元）4）∵A方案的净现值＞B方案的净现值，∴应选择A方案。 第九章

1.宏盛公司是一个商业企业，由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如表9.4所示：

表9.4 甲、乙方案相关数据 项目 现行收账政策 甲方案 乙方案 年销售额（万元/年） 2 500 2 600 3 000 收账费用（万元/年） 40 20 10 所有账户的平均收账45天 90天 102天 期 所有账户的坏账损失2% 2.5% 3% 率 已知该公司的变动成本率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。