USD1=DM1.7591/1.7606

2、若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应用即期汇率加上远期汇水。

例：市场即期汇率为GBP1=USD1.6040/1.6050，3个月的远期汇水为64/80，则3个月的远期汇率为：

GBP=USD1.6104/1.6130

（三）远期交易分类 1、固定交割日的远期交易

是指交易双方必须在约定的交割日期办理外汇实际交割的远期交易。 2、选择交割日的远期交易

又称择期交易，是指交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求对方按约定的远期汇率进行交割的远期交易。

报价银行的报价原则：

（1）报价银行买入被报价货币，若被报价货币升水，则按选择期内第一天的汇率报价；若被报价货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。

（2）报价银行卖出被报价货币，若被报价货币升水，则按选择期内最后一天的汇率报价；若被报价货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。

例题：某日在苏黎世市场上

即期汇率 USD1=CHF1.5920/1.5930 一个月远期汇水 42/50 三个月远期汇水 138/164 客户根据业务需要：

1、买入美元，择期从即期到一个月； 2、卖出美元，择期从一个月到三个月。 分析过程与计算：

1、此择期远期汇率为：USD1=CHF(1.5930+0.0050)=CHF1.5980 2、此择期的远期汇率为：USD1=CHF(1.5920+0.0042)=CHF1.5962

三、外汇期货交易

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（一）外汇期货交易的概念

外汇期货，也称货币期货，是指在有组织的期货交易所内，交易双方以公开叫价的方式成交后，承诺在约定的时间以约定的价格买入或卖出一定数量的某种外汇。

（二）外汇期货交易的特征 1、流动性； 2、公开性；

3、价格的合二为一性。

（三）外汇期货交易与远期交易的比较 1、外汇期货交易与外汇远期交易的区别

（1）合约形式不同。 前者和约是标准化的； 后者不是。

（2）交易的数量不同。

前者交易数量被严格的标准化；

后者的交易数量是由交易双方自行议定。

（3）市场参与者不同。

前者的参与者是按规定缴纳保证金的任何投资人； 后者主要是证券交易商和大厂商。

（4）保证金和佣金不同。

前者必须缴纳保证金并支付佣金； 后者不需缴纳保证金和支付佣金。

（5）交易清算方式不同。 前者实行每日清算；

后者是在双方约定的结算日结算。

（6）交易的保证措施不同。 前者有一套完整的保证措施； 后者完全凭对方的信用。 2、外汇期货与外汇远期的联系

（1）外汇期货与外汇远期的共性。 日期；价格；交易对象；交易目的

（2）远期市场与期货市场间的套利交易。

四、套汇交易

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套汇交易是套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，

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为赚取利润而进行的外汇交易。

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地点套汇是利用同一货币在不同市场的汇率差异进行的套汇。※ 时间套汇是利用同一种货币在不同交割期上的汇率差异进行的套汇。

（一）直接套汇

直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。 例如:纽约市场和苏黎士市场在某一时间内的汇率分别 为：纽约市场： USD1=CHF1.8010／1.8025 苏黎士市场：USD1=CHF1.8030／1.8045 套汇者如何操作？

（二）间接套汇

间接套汇是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。

五、外汇期权

（一）外汇期权的定义

期权是一种以一定的费用(期权费)获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种货币(或股票)的权利的合约。

外汇期权，亦称货币期权，是指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的合约。

（二）外汇期权的特点

1、外汇期权具有更大的灵活性； 2、期权费不能收回；

3、外汇期权交易的对象是标准化的合约。

（三）外汇期权的类型 1、按履约方式分

（1）美式期权，自期权合约成立之日起到到期日的截止时间之前，买方可以在此期间内之任一时点，随时要求卖方依合约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。

（2）欧式期权，期权买方于到期日之前，不得要求期权卖方履行合约，仅能于到期日的截止时间，要求期权卖方履行合约。 2、按双方的权利内容划分

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（1）看涨期权，也称择购期权、买权，是指期权合约的买方有权在有效期内，按约定汇率从期权合约卖方处购 进特定数量的货币。

（2）看跌期权，也称择售期权、卖权，是指期权买方有权在合约的有效期内按约定汇率卖给期权卖方特定数量的货币。

3、按交易方式划分 交易所交易期权 场外交易期权

（四）期权费及其决定因素

期权费是指买方在买入期权合约时向卖方支付的取得选择权的费用。 期权费的决定因素： 1、合约的有效期； 2、协议日与到期日的差价； 3、预期汇率的波动幅度； 4、期权的供求状况；

第三章 汇率决定与汇率制度

第一节 汇率决定与汇率效应

一、汇率决定的基础

各国货币所具有或所代表的价值是汇率决定的基础。 （一）金本位制度下汇率决定的基础 1、典型金本位制阶段

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铸币平价是指各国货币的单位含金量。 汇率决定的基础是铸币平价。

A国货币与B国货币之间汇率 =A国货币的铸币平价／B国货币的铸币平价

例：1925～1931年，1英镑所含纯金数量是7.3223克,1美元所含纯金数量是1.50463克，因此可以确定1英镑兑换的美元数。即 7.32238÷1.50463=4.8665

2、蜕化的金本位

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蜕化金本位制：即金块本位制和金汇兑本位制。

黄金平价：各国货币单位价值由法律所规定的含金量来决定，称各国单位货币所代

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