能够作出事前估计；能计算投资组合的风险。缺点：VAR方法衡量的主要是市场风险，往往容易忽视信用风险等其他风险，同时，VAR值表明的是一定置信度内的最大损失，但并不能绝对排除高于VAR值的损失发生的可能性。极端测试法考虑了一个或几个关键市场因素的剧烈波动的申请号。优点：可以模拟市场因素任何幅度的变动，而无需确定每种变化的概率。缺点：忽略一个经济组织所面临的最大风险，即具有潜在灾难性后果事件的发生；缺点，极端测试法不能不能独立使用，一般要依托于其他如VAR方法。情景分析是假定某种现象或某种趋势将持续到未来的前提下，对预测对象可能出现的情况或引起的后果作出预测的方法。优点：以更广泛的视野，更长远的时间范围来考察商业银行的风险问题，包括政治、经济、军事和自然灾害等。缺点：情景分析法依赖于主观想象力，建立在了解内部环境的基础之上，会得出多种结果。

6.提示：表内策略是指通过外汇资产负债或外汇交易相互配置，使净受险头寸接近或等于零，从而规避汇率风险，比如交易货币选择或者敞口限额管理等。 第十章 【习题答案】 1.情景分析

2.人；物(银行工作人员；有形资产、硬件设施及技术)

3.错误。目前操作风险的管理还处于不成熟的阶段，正在从传统的定性分析为主向以定量分析为基础的定量和定性相结合的现代风险管理模式过渡。 4.正确。由于操作风险发生频率低，缺乏充足的数据。 5.A

6.提示：从操作风险产生的原因及种类出发考虑。 7.略。

8.（1）董事会应了解本行的主要操作风险所在，把它作为一种必须管理的主要风险类别，核准并定期审核本行的操作风险管理系统。该系统应对存在于本行各类业务中的操作风险进行界定，并制订识别、评估、监测与控制、缓释操作风险所应依据的原则。（2）董事会要确保本行的操作风险管理系统受到内审部门全面、有效的监督。内审部门必须拥有一支独立运作、训练有素、业务精良的内审队伍。内审部门不应直接负责操作风险的管理。（3）高级管理层应负责执行经董事会批准的操作风险管理系统。该系统应在银行内各部门得以持续的贯彻执行，并且各级员工也应了解自己在操作风险管理中的责任。高级管理层还应负责制订相

关政策、程序和步骤，以管理存在于银行重要产品、活动、程序和系统中的操作风险。（4）银行应该识别和评估所有重要产品、活动、程序和系统中固有的操作风险。银行还应该确保在引进或采取新产品、活动、程序和系统之前，对其中固有的操作风险已经经过了足够的评估步骤。（5）银行应该制定一套程序来定期监测操作风险状况和重大损失风险。对积极支持操作风险管理的高级管理层和董事会，应该定期报告有关信息。（6）银行应该制定控制和缓释重大操作风险的政策、程序和步骤。银行应该定期检查其风险限度和控制战略，并且根据其全面的风险喜好和状况，通过使用合适的战略，相应地调整其操作风险状况（7）银行应该制定应急和连续营业方案，以确保在严重的业务中断事件中连续经营并控制住损失。（8）银行监管者应该要求所有的银行，不管其大小，制定有效的制度来识别、评估、监测和控制、缓释重大操作风险，并且作为全面风险管理方法的一部分（9）监管者应该直接或间接地对银行有关操作风险的政策、程序和做法进行定期的独立评估。监管者应该确保有适当的机制保证他们知悉银行的进展情况。（10）银行应该进行足够的信息披露，允许市场参与者评估银行的操作风险管理方法。

9.内部欺诈风险；外部欺诈风险；客户、产品与商业行为风险；执行交割和流程管理风险；经营中断和系统错误风险；雇员行为与工作场所管理风险；物理资产破坏风险。 第十一章 【习题答案】

1.购买力风险；利率风险；汇率风险；宏观经济风险；社会、政治风险；价格风险 2.市场组合与无风险资产的组合

3.正确。有效集上的证券组合与可行集中的证券组合相比，在相同的收益水平下承担更小的风险，在相同的风险水平下创造更高的收益，因此理性的投资者应更加偏好有效集上的证券组合。

4. 正确。证券组合中的多种证券可以降低非系统风险，而市场风险是不能用多样化方法消除的。因此在证券组合足够多样化的情况下，单个资产贡献给一个证券组合的风险是它的市场风险。 5.C

6.股票投资的风险是指股票投资实际获得的收益低于预期的收益的可能性。

7.股票相关的风险可分为系统风险和非系统风险两大类。系统风险包括购买力风险、利率风险、汇率风险、宏观经济风险、社会、政治风险以及价格风险。非系统风险包括财务风险、

经营风险、流动性风险和操作风险。

8.证券投资组合分析；资本资产定价模型；套利定价模型（详细：略） 9.提示：模型的选择；市场的特性等等 10.4%+2*（5%-4%）=6% 第十二章 【习题答案】

1.买卖报价差、发行规模、做市商个数以及交易频数和交易量 2.价格风险和再投资风险

3.正确。在买断式回购下，标的券所有权在交易过程中发生实质性转移，在质押期内，逆回购方享有质押券的完整权利，大批质押券被激活，市场流动性得以极大提高。 4.D

5.债券价格波动或发债人违约引起投资者收益变动的风险，

6.按照风险来源的不同，债券市场的风险分为：利率风险，由于利率的变动造成债券价值损失的可能性；流动性风险，债券无法变现导致损失的可能性；信用风险，发行主体不能按时履约带来损失的可能性；市场风险，债券价格变动导致损失的可能性。按照风险能否分散，债券的风险可分为：系统性风险，主要包括：利率风险、汇率风险、购买力风险和政策风险等；非系统性风险，主要包括：信用风险、资本风险、结算风险、流动性风险和经营风险等。 7.度量债券风险：流动性风险度量（包括买卖报价差、发行规模、做市商个数以及交易频数和交易量等）、利率风险度量（包括价格风险和再投资风险）。管理债券风险：流动性风险管理措施（包括发展场外交易市场、建立做市商制度、允许债券回购、允许卖空、降低交易成本、建立完善的信息披露体系、发展多种性质的机构投资者）、利率风险管理措施（包括发行浮动利息债券、发展利率期货、发展利率期权、利率互换）。 8.提示：从债券风险的管理措施角度考虑 9.略

10.证券投资基金可分为如下四类：市场风险、公司经营风险、管理人风险、基金价格风险。（详细：略）

11.基金风险的度量方法主要有标准差和风险收益指数两类。基金风险管理策略是指证券投资基金管理公司在识别和评估证券投资基金风险的基础上，借助现代手段和工具，对所面临的风险，寻求切实可行的措施和办法，从而对风险进行防范、规避、化解、处置的策略。具

体有如下几种基本类型:防范风险策略；分散风险策略；规避风险策略；转移风险策略；套期保值策路。（详细：略）

12.提示：从基金风险的管理措施角度考虑。 第十三章 【习题答案】

1.价格波动；保证金的杠杆作用；非理性投机

2.标的资产现价、执行价格、到期时间、无风险利率和根本资产的波动率。 3.各类风险的评估

4.错误。资产组合的?值是零，说明该组合是风险中性的。

5.价格风险；流动性风险；操作风险；信用风险；法律风险；政治风险 6.风险发生的突然性；风险发生的传染性；风险的巨大危害性

7.期货系统风险管理，主要包括以下几个方面：第一，合约设计，包括选择适当的标的物指数和设计合适的合约条款。第二，评估参与机构的资质和信誉，以降低机构恶意操纵价格的风险。第三，建立包括账户管理、大户报告制度、充分公开交易信息、强行平仓、仓位上限、涨跌停板制度、期货交易暂停制度、每日盯市和保证金制度等。第四，建立风险准备基金，实时监控的预警指标体系以及警报产生后的对策措施。期货市场非系统风险的管理，一般可以分为3个步骤：第一个步骤是进行风险识别，即确认所面临的非系统性风险的类别和风险来源，评估风险发生的可能性及可能的影响等。第二个步骤是进行风险度量，主要是使用多种计量模型来刻画市场因素的不利变化而导致的金融资产组合的价值损失的大小。第三个步骤是进行风险控制，包括采取措施预防风险发生以及在风险发生后采取应急措施。 8.提示：参考期货风险管理内容。

9.期权运作中，多空双方的支付不再具有对称性，它允许多方的市场上获益而不承担损失；期权的独特性之处还在于，期权将权利和义务分开，期权的多方，不管买入的是看涨期权还是看跌期权，只有权利而没有义务；而期权的空方，则只有义务而放弃和卖掉了权利。（详细：略）

10.Black-Scholes 模型；期权定价的二项式模型（详细：略）

11.利用期权对原生资产进行风险管理的基本策略是套期保值或对冲，即交易者在现货市场