诚实考试吾心不虚 ，公平竞争方显实力， 考试失败尚有机会 ，考试舞弊前功尽弃。

上海财经大学《 国际金融 》课程考试卷（A）

课程代码 课程序号

……………………………………………………………200 ——200 学年第 学期

姓名 学号 班级

题号 得分

一 二 三 四 五 六 七 总分 注：1. 本试卷中的汇率，如果没有其它说明，即为直接标价法下的汇率。

2．本卷1-3页为答题纸，所有答案必须写在答题纸上

装 得分 一、填空题（每小题1分，共20分） 2 间接 7 一价定律 12 欧洲货币 17 基本汇率 3 特里芬 4 媒介货币 5 经常 10 实际 15 要素 20 固定汇率 1 价格 6 汇率超调 11 无抛补 16 滞涨 订 8 通货膨胀率 9 费雪 13 国际货币 18 货币 14 清洁浮动 19 铸币 线………………………………………………… 得分 二、是非题（每小题1分，共10分） 2 √ 7 √ 3 × 8 × 4 √ 9 √ 5 × 10 × 1 × 6 √

得分 1 D 6 A 三、单项选择题（每小题1分，共20分） 2 C 7 C 3 D 8 B 4 A 9 C 5 A 10 A 9

11 C 16 D

12 A 17 B 13 D 18 D 14 A 19 B 15 C 20 D 得分 四、计算题（选做1题，每题10分，共10分）

1. 参考答案：

即期汇率：￡1=$1.6334-1.6365

一年期远期汇率：￡1=1.6359-1.6405 (1分)

假定投资者用1万（如果用其他数字，不影响最后结果）英镑投资于美国国债： 即期：￡10，000×1.6334=$ 16,334

一年后本金加利息为:$16,334×(1+9%)≈$17,804.06 折算为英镑： $17，804.06/1.6405≈￡10,852.78

显然大于投资于英国国债所得的收益：￡10，000×(1+6%)=￡10,600 （4分）

反之，如果投资者用1万美元投资于英国国债： 即期：$10,000/1.6365≈￡6110.60

一年后本金加利息：￡6110.60×(1+6%)≈￡6477.24 折算成美元：￡6571.97×1.6359≈$10,596.11

显然少于直接投资于美国国债的收益：$10，000x(1+9%)=$10,900 （4分） 所以， 不管投资者原先拥有美元还是拥有英镑都应该投资于美国国债 （1分）

2. 参考答案：

根据公式R = R* + (Ee – E)/E, 得：(3分) 9% = 6% +(Ee – E)/1.6421， 移项得：（2分） (Ee -E)=3% ×1.6421 × 3/12≈ 0.0123 （3分） 即三月期远期汇率美元贴水或英镑升水123点。（2分）

得分 五、简答题（选做4题，每题10分，共40分）

1. 何谓DD-AA模型？它有何用处？

答：DD-AA模型由DD曲线和AA曲线组成。DD曲线反映的是产品市场均衡时产出与汇率之间的关系，而AA曲线反映的则是货币市场与外汇市场同时均衡时产出与汇率之间的关系。（5分）

将DD与AA结合起来，就可以研究宏观经济的运行状况是如何决定汇率与短期产出的。而且，通过DD-AA模型，可以研究在不同的汇率制度下，各种宏观经济政策的效果，特别是研究它们对于汇率、产出、经常账户余额等的影响。（5分）

10

2. 评价购买力平价对汇率的解释力度。

答：购买力平价理论认为，如果交易成本和贸易壁垒，以及商品市场是完全竞争时，各国总体的物价水平相同，一篮子商品在世界任何地方的售价相同。该理论在逻辑上严密，有很强的说服力，是理解汇率的基础理论之一。（3分）

但在现实世界中，交易成本不可能为零，存在政府的贸易限制等障碍，市场也往往不是完全竞争的。（2分）

而且，由于消费习惯的不同，很难找到可以在国际间可以比较的一篮子商品；即使找到了，各种商品在篮子中的权数也不可能完全一样。（2分）再者，构成GDP 的商品中，有相当比例的物品是非贸易品，有的国家非贸易品所占的比重甚至超过50%。（2分）

所以，尽管购买力评价对于理解汇率很有用，但与多数国家的经验证据不符。（1分）

3. 比较战前的金汇兑本位制与战后的布雷顿森林体系。 答：在两种货币体系下，各种货币都与黄金间接挂钩。（1分） 主要有三个不同点：（1）战前的订值标准唯有黄金；战后则黄金与美元并重。(3分)

（2）战前储备货币有英镑、法朗等；战后美元是唯一的储备货币。（3分） (3) 战前企业和个人取得外汇后都可以拿到国外兑取黄金；战后只有政府部门可以用美元向美国政府兑换黄金。（3分）

4. 分析一国货币贬值对本国CA、实际GDP 、利息率、物价等的影响。 答：一国货币贬值后，随着时间的推移，数量效应逐渐超过价值效应，从而增加对该国商品的需求，使CA改善。（3分）

CA是总需求的一部分，CA的增加使得总需求增加，从而促使GDP 增加；（2分）

GDP的上升导致货币需求的上升，从而使利息率在长期上升。（2分） 由于货币贬值后进口商品价格的上涨，加上总需求的上升，物价水平在长期趋于上升，而物价的上升最终有可能完全侵蚀贬值带来的竞争优势。（3分）

5. 造成货币危机的原因通常有哪些？对我国有何启示？

答：综合第一代、第二代货币危机理论，造成货币危机的原因主要有两个：一是由于本国政府采取不恰当的宏观经济政策，特别是持续地采取这种政策，导致其经济基本面恶化（体现为官方外汇储备枯竭），使得其固定汇率制难以维持，脱离固定汇率制束缚的汇率通常远高于（在直接标价法下）固定汇率制下的官方汇率；二是由于遭到强大的投机攻击，造成政府放弃对攻击的抵御，对外宣布放弃捍卫固定汇率制的努力。（5分）

对我国而言，第一种情形不会出现，因为我们的储备一直居高不下。对于

11

第二种情形，暂时也不会出现，因为我们的金融开放程度还不高，特别是人民币在资本与金融账户下尚不可完全兑换，从而导致外资的进入与出去都不是那么容易与方便。这犹如一道屏障，将危机隔绝在外。但是，随着经济与金融全球化趋势愈演愈烈，我国的金融市场对外开放是迟早的事，躲也躲不了。因此，我们要想法在开放之前，研究设计好防范可能出现货币危机乃至金融危机之道。比如增强各类微观主体的自生能力、建立早期预警系统、稳步推进汇率形成机制的改革等。（5分） 6. 我国的储备世界第一，它对于我国有何意义？

答：意义体现在两方面：一是积极意义，比如有助于维护汇率的稳定，防止汇率的剧烈波动给相关主体与行业造成比较严重的影响；有助于增强我国的国际地位；（4分）。

二是消极影响，比如引发流动性泛滥的现象，进而导致人们担忧资产价格泡沫问题；在汇率缺乏弹性的情况下，通过外汇占款这一途径造成央行投放比较多的基础货币，增加了央行对冲的难度与成本，同时也是目前物价上涨速度难以控制的一个根源；在储备激增的情况下，如何更好地管理这些储备被提到政府的重要议事日程上，成立中投公司进行对外投资、完善币种结构，只是刚刚起步，后面要做的工作还有很多。（6分） 7. 人民币升值的原因有哪些？

答：归纳起来看，不外乎有以下一些：

第一，2005年的汇改，使汇率的变化成为可能；（2分） 第二，强劲的出口，导致对外贸易持续出现顺差；（2分）

第三，中国良好的经济发展前景及房地产市场、股市的火爆，再加上人民币升值预期的长期存在，导致外资以各种方式流入中国；（2分）

第四，由于世界各国经济周期的不同步，美国的降息与我国的加息，客观上加快了升值的速度；（2分）

第五，人民币的升值也可能同中国的对外战略有关，比如通过升值来谋划改善国与国之间的经贸与政治关系。（2分）

8. 反对浮动汇率的理由有哪些？（注：下列要点需简单展开，否则只能得一半分数）

（1）浮动汇率制对各国政府缺乏纪律约束（2分） （2）容易造成不稳定的投机活动（2分）

（3）会对国际贸易和国际投资造成伤害（2分） （4）使各国采取不合作的经济政策（2分） （5）经济自主性的幻觉（2分）

12