财务管理习题集

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第一部分 资金时间价值和风险报酬

1．某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案：

(1)从现在起,每年年初支付20万元,连续支付10次,共200万元； (2)从第5年开始,每年年初支付25万元,连续支付10次,共250万元。 假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案?

2．甲某向银行存款20000元，期限4年，年利率5%，到期一次性支取本息，分别计算在单利和复利状况下到期可支取的本利和总额。(每年末复利1次)

3．1993年初，飞达公司从银行取得一笔借款100000元，规定于2000年年底一次还清本息。该公司准备从1997至2000年每年末存入银行一笔等额存款，以便于2000年末用存款本息清偿借款本息，借款年利率为12%，存款年利率为9%。要求计算每年的存款额。

4．某公司目前向银行存入140000元，以便在若干年后获得300000元，现假设银行存款率为8%，每年复利1次。

计算：需要多少年存款的本利和才能达到300000元？

5．假设现在是1995年1月1日，而你将在1996年1月1日存1000元于利率为8%的账户中。

①假设银行每年利复利一次，那么在1999年1月1日你的账户里将有多少钱？

②如果银行以每季复利一次而非每年复利一次，则到1999年1月1日你的银行账户余额会是多少？

③假设你将1000元分成四次250元存入，即分别于1996、1997、1998、1999年的1月1日存入，在年利率为8%，每年复利一次的情况下，你的账户在1999年1月1日的余额为多少？

④假设你分别在1996、1997、1998及1999年1月1日存入等额现金，在8%的利率下，每笔要支付多少才能使未来值与上面①之结果相同。

6．假设现在是1995年1月1日，你在1999年1月1日需要1000元，银行以8%年利率复利。

①你在1996年1月1日要存多少钱，才能在1999年1月1日可有1000元？

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②如果你想在1996年到1999年，每年1月1日存入等额金钱以累积这1000元，则这四笔付款各是多少？

③如果令尊给你两个选择：一是上面②所算出的四笔付款，一是在1996年1月1日一次支付750元，你会选择那一项？

④如果你在1996年1月1日有750元，利率必须是多少时，才足以使你在1999年1月1日累积到1000。（每年复利一次）

⑤假设你从1996年到1999年，每年1月1日只能存入186.29元，但你在1999年1月1日需要1000元，在每年复利一次下，利率要多少时才能使你达到这个目标？

⑥为了帮你达到1000元的目标，令尊在1996年1月1日给你400元。之后，你将由打工薪资每6个月赚得一笔等额现金共6笔（1996—1999年）。如果将这些钱存入银行，半年复利一次，年利率8%，则这6笔支付应该是多少？

⑦在前面⑥中，银行所付的有效年利率为多少？`

7．一位父亲正在规划让女儿完成大学教育的储蓄方案。他的女儿现年13岁，预计5年后会进大学并花四年时间完成学业。目前的教育费用每年是12500元（包含食、衣、学费、书籍费、交通费等），但预期这些费用每年将上涨5%。他女儿刚从祖父处得到7500元的遗产，这笔钱以8%利率存入银行，每年复利一次。这笔钱也是其大学费用之来源，其余不足部分由父亲的银行存款支付。父亲将从现在起每年存入定额存款，直到女儿进大学为止共6笔，利率为8%。

①4年的教育费用，在他女儿18岁时的现值是多少？

②在她18岁时，从祖父那里得来的7500元遗产的价值为多少？ ③如果她父亲计划在今天存入6笔存款的第一笔，则他必须每年存入多少钱，才足以使他女儿完成大学教育？

8．华特电子公司目前正在进行一项包括四个待选方案的投资分析工作，各方案的投资期都是一年，对应于三种不同的经济状况估计收益如下：

经济状态 衰退 一般 繁荣 Pi 0.2 0.6 0.2 A 10% 10% 10% B 6% 11% 31% C 22% 14% －4% D 5% 15% 25% 你作为华特公司的财务分析员，公司财务主管要求你做以下分析： ①求出各方案期望收益率、标准离差与标准离差率 ②方案A是无风险投资吗？为什么？

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③若方案淘汰其中某一方案，你认为哪一个？为什么？ 9.投资基金投资5亿元于下列5种股票：

股票 A B C D E 投资额 1.6 1.2 0.8 0.8 0.6 股票贝他系数 0.5 2.0 4.0 1.0 3.0 该投资基金的贝他系数能用各股票贝他系数的加权平均而求得。目前无风险利率6%，而下一季的市场报酬率的预期概率分配如下：

概率 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 ①证券市场线的估计式为何？

②计算下一季度投资组合的必要报酬率。

③假设总裁收到投资新股票的建议，此投资方案必须投资5千万元于新股票上，其期望报酬率为15%，而其估计的贝他系数为2。则总裁应该投资新股票吗？而该股票的期望报酬率为多少时才会使总裁觉得是否投资该股票没有差别？

10. 国库券的利息率为4%，市场上所有股票的平均报酬率为12%. 要求： ① 计算市场风险报酬率。

② 当β值为1.5时，必要报酬率为多少？

② 如果一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？

④ 如果某股票的必要报酬率为11.2%，其β值为多少？

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市场报酬率 7% 9 11 13 15 第二部分 营运资金管理

1、假设某公司的财务信息如下： 存货 400000元 应收账款 312500元 应付账款 50000元 销售收入 2500000元 销售成本 2000000元

要求：（1）根据上述资料计算现金周转期；

（2）假设该公司每年生产经营性支出为720万元，则目标现金余额为多少？

2、下面是A公司与B公司在2002年12月31日的资产负债表（单位：千元）：

项目 流动资产 净固定资产 资产总计 流动负债 长期负债 普通股 留存盈余 负债与股东权益总计 A公司 100000 100000 200000 20000 80000 50000 50000 200000 B公司 100000 100000 200000 800000 200000 500000 500000 200000 这两家公司的息税前利润都等于3000万元，而它们的平均税率都是40%。 要求：（1）当流动负债的利率等于10%，而长期负债的利率等于13%时，试分别计算出这两家公司的普通股权益报酬率。

（2）假定流动负债的利率上涨到20%，而长期负债的利率仍停留在13%的水准，试分别算出这两家公司的普通股权益报酬率。

（3）试问，哪一家公司的风险比较高，为什么？

3、某公司正试图制订一套流动资产投资政策。该公司目前持有600000元的固定资产，而它打算将负债比率维持在50%的水平。不论是长期负债或短期负债，其利率同样等于10%。该公司有以下三种交替的流动资产投资政策供选择：

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流动资产占预估销售额的40%； 流动资产占预估销售额的50%； 流动资产占预估销售额的60%；

该公司预期可自300万元的预估销售额中赚得15%的息税前利润率（即它的预估息税前利润等于45万元）。此外，该公司的平均税率等于40%。试根据上述资料分别算出在各种交替的流动资产投资政策下，该公司的预期普通股权益报酬率。

4、某企业2002年有关预算资料如下：

(1)3—7月份的销售收入分别为40000元、50000元、70000元、80000元。每月销售收入中，当月收到现金30%，下月收到现金70%。

(2)各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60%计算。所购材料款于当月支付现金50%。下月支付现金50%。

(3)4—6月份的制造费用分别为40000元、45000元、42000元。每月制造费用中包括折旧费1000元。

(4)4月份购置固定资产，需要现金15000元。

(5)在现金不足时，向银行借款(为1000的倍数)；现金有多余时，归还银行借款(为1000的倍数)；借款在期初，还款在期末，借款年利率12%。

(6)期末现金余额最低为6000元。其他资料见现金预算表。 要求：根据以上资料，完成该企业4—6月份现金预算的编制工作。

现 金 预 算 单位：元 月 份 （1）期初现金余额 0 （2）经营现金收入 （3）直接材料采购支出 （4）直接工资支出 0 （5）制造费用支出 （6）其他付现费用 （7）预计所得税 （8）购置固定资产 （9）现金余缺 （10）向银行借款 （11）归还银行借款

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4 700 2000 800 5 350 900 6 2800 750 8000 （12）支付借款利息 （13）期末现金余额 5、某公司预期，它在下年总共会产生3750000元的现金流出量，而这些现金流出量将平均发生在每一天中。该公司打算定期地出售其投资组合中的有价证券，以满足其对现金的需求。该公司的有价证券能提供12%的报酬率，而每次将有价证券转换为现金时，都要负担40元的交易成本。

（1）试应用鲍摩尔模型来决定该公司每次将有价证券转换为现金的最佳交易额；

（2）试问，该公司的平均现金余额将等于多少？ （3）试问，该公司每年需要多少交易次数？

（4）试问，为维持现金余额，该公司每年总共要负担多少成本？试逐一算出公司所需维持的平均现金余额分别等于100000元与0元时，该公司每年所需负担的现金持有总成本。

6、某企业制定的信用期限为30天，无现金折扣，平均收现期40天，年销售收入10万元。预计下年度企业的销售利润率与上年相同，为30%，为扩大销售，企业制定A、B两个销售方案：

A方案：信用条件“3/10，n/20”，预计销售收入将增加3万元，在所增加的销售额中，坏账损失率为4%；客户获得现金折扣的比率为60%，平均收现期为25天。

B方案：信用条件“2/10，n/30”，预计销售收入将增加4万元，在所增加的销售额中，坏账损失率为5%；客户获得现金折扣的比率为70%，平均收现期为25天。

如果应收账款的机会成本为10%，试评价上述两个方案的优劣。 7、某企业采购某种原材料，年需要量为6000吨，每吨平价为50元。供货企业规定：客户每次购买量不足1000吨的，按平价出售；每批购买量在1000吨以上、3000吨以下的价格优惠5%；每批购买量在3000吨以上的，价格优惠8%。已知每次进货费用为100元，单位材料储存成本为3元。根据资料计算最佳经济批量及不同条件下的存货总成本，并进行选择。

8、某企业拟采购一批商品，供应商报价如下：（1）立即付款，价格为9630元；(2)30天内付款，价格为9750元；(3)31天至60天内付款，价格为9870元；(4)61天至90天内付款，价格为10000元。假设企业资金不足，可向银行借入短期借款，银行短期借款利率为10%，每年按360天计算。

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要求：计算放弃现金折扣的成本，并作出对该公司最有利的决策。

第三部分 企业投资决策

1．山水公司是一家制造企业，公司管理层正在考虑一项新产品的生产和销售决策。生产新产品需要购买新设备，其成本为480 000元，同时需要使用5年前160 000元购买的旧设备，该旧设备当前账面净值为80 000元，如不投资于新产品生产，该旧设备无其他用途。每年可销售产品10 000件，单位售价为32元。

单位成本为： 元 直接人工（2小时，每小时4元） 8 直接材料 7 包括折旧的固定成本 9 合计 24

该项目可经营5年，5年后新设备残值为20 000元，企业固定制造费用分摊率估计为每小时4.50元。如果公司不生产这一新产品，实际支出也不会发生变化，发生额也是现有金额。

项目运行开始阶段的第一年，需投资流动资金20 000元，第二年需要再投入10 000元，以后各年都维持在这一水平上，直到最后被收回无须再补充流动资金。

公司的资本成本率为20%。不考虑所得税，公司是否要接受这一机会？ 2．某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：

甲方案：需要投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年付现成本为3万元。

乙方案：需要投资24万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后有残值收入4万元。5年中每年销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税税率为40%。

要求：①试计算两个方案的现金流量

②如果该公司资本成本为10%，试用净现值法对两个方案作出取舍。 3．某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料如下：

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甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目经营期5年，到期残值收入5万元。预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。

乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。

该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终点一次回收，所得税税率为33%，设定折现率为10%。

要求：①计算两个方案的现金流量 ②计算两个方案的净现值，并作出选择。

4．某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2 000万元，第四年年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3 600万元，每年增加付现成本1 200万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，期满无残值。

要求：计算该项目投资回收期、净现值。

5．某公司计划购买一套设备以取代原来的旧设备：

旧设备原价为100 000元，税法规定使用年限为9年，规定残值为10000元，该设备已使用5年，但尚可使用5年，每年运行成本为10 000，5年后报废残值为8 000元，目前若变现则可得收入10 000元；

新设备原价为20 000元，税法规定使用年限为5年，规定残值为2 000元，新设备每年运行成本为8 000，5年后报废残值为2 500元；

假设所得税税率为40%，贴现率为10%，新旧设备的生产能力相同，按直线法计提折旧，问该公司是否应购买新设备？

6．大安公司拟购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10％，会计政策与此相同），并己用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税率33％，资本成本10％，无论何时报废净残值收入均为300万元。 要求：

①该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关

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系，用插补法求解，计算结果保留小数点后两位）？

②他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？

7．假设大通轮船公司目前拟购置一艘新货船，需价款540万元，可使用10年，使用期满残值40万元，新增的货轮在其寿命周期内每年可为企业增加净利润52万元，同时公司按直线法计提折旧。设该公司的资本成本为12%。

要求：用内部报酬率法评价该投资方案是否可行？

8．设某企业现有一台3年前购置的机床，购价为112,000元，预计还可使用5年，但从现在算起的第二年年末，需大修一次，预计费用20,000元。该机床的年使用费（现金支出部分）为80,000元。如果对这台机床进行处理，目前可值40,000元，如果预定要求进行大修，则预计5年后可值16,000元。 现有一台新型机床可替代现有机床，其购置价格为102,000元，可使用5年，5年终了，其残值为6,000元，如以现用的机床同新式的机床相交换，仅需补付62,000元。其年使用费（现金支出部分）可比现用的机床节约20,000元。 要求：（1）设i=14%，用净现值法判断用新式机床替代现用机床的方案是否可行。

（2）为使新式机床与现用机床使用的经济效果一样，新式机床的年使用费应为多少？

9.D公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买10台甲型印刷机，每台价格8000元，且预计每台设备每年末支付的修理费为2000元。甲型设备将于每4年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元，每台每年末支付的修理费用分别为2000元、2500元、3000元。乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。

该公司此项投资的机会成本为10％；所得税率为30％（假设该公司将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10％；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。

要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。

10．思文公司是一家经营快餐的饮食企业，现有一个投资机会，即是否接受为一家公司供应盒饭的业务合同，该合同有效期为5年。

对于该投资机会，霍恩公司已经花费了2 500英镑进行了可行性研究，经

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过研究，获得了相关的收入、成本及业务量等方面的信息。

①炊事设备的必要初始投资为30 000英镑，这一支出在接受合同、开始工作时就会发生。

②盒饭的售价在前3年为每盒1英镑，第四和第五年为每盒1．20英镑。 ③盒饭的成本前3年为每盒0.60英镑，第四和第五年为每盒0.70英镑。 ④房屋租赁费预计每年为2 000英镑。 ⑤盒饭的销售数量做如下预测： 第一年 30 000 第二年 32 000 第三年 32 000 第四年 33 000 第五年 33 000

⑥运输成本每年为2000英镑。

⑦公司采用直线折旧法，每年的折旧费为6000英镑。 ⑧公司的资本成本为14％。

⑨公司希望在4年内收回投资，目标会计收益率为25％。

计算该方案的净现值、内含报酬率、回收期（折现与非折现两种情况）和会计收益率，确定该方案应否被接受。

11．凯特近海码头服务公司拥有两个近海码头，可以为近海石油勘探服务。现在急需两台起重机用于装卸船支。这两台起重机的成本为500 000元。服务中心可以通过银行贷款购得起重机并满足营运资本的需求，贷款利率为10%。详细资料如下： 年份 起重机成本 折旧费用 折余价值 贷款 本金 每年付款 利息支出 本金偿付 营运资本总额 0 500 000 500 000 500 000 100 000 1 150 000 350 000 418 102 131 898 50 000 81 898 125 000 2 105 000 245 000 328 014 131 898 41 810 90 088 130 000 11

3 73 500 171 500 228 917 131 898 32 801 99 097 150 000 4 51 450 120 050 119 911 131 898 22 892 109 006 135 000 5 36 015 84 035 131 898 11 911 119 911 110 000

服务中心的助理会计师任先生承担了该项目分析的任务，准备了如下报告：结论：服务中心由此会损失100万元。 现金收入 现金费用 利息费用 折旧费用 0 1 750 000 (525 000) (50 000) (150 000) 2 800 000 (560 000) (41 810) (105 000) 3 850 000 (595 000) (32 801) (73 500) 4 900 000 (630 000) (22 892) (51 450) 5 850 000 (595 000) (11 991) (36 015) 总裁认为该项目前景乐观，不可能有这么大的损失。如果总裁把分析的任务交给你，你做了进一步调查后，取得了如下一些相关资源：

①这两台起重机使用期为五年，五年后没有残值。第五年末所属的资产类别中仍有其他资产；

②任先生的报告中每年现金收入的估计过分乐观，每年高估了100 000元，此外，现金收入估计没有考虑到每年5%的通货膨胀率；

③现金经营费用一般为现金收入的70%左右，费用中含有公司其他设施的租赁费；

④服务中心的资本结构中负债占40%，该项目不会改变这种资本结构，举债成本为10%，股东期望收益率为20%，公司所得税税率为25%；

⑤该项目的风险与公司现有的风险相同。

问题：请分析一下任先生的报告中有哪些错误？并亲自准备一份报告，分析该项目的可行性。

12．某公司发行了2005年3月1日到期的债券，其面值为1000元，债券息票率为16%，于每年3月1日和9月1日支付利息，若一投资者要求的收益率为18%，每年复利2次，投资者在1995年3月1日的购价是多少？①平价偿还；②溢价105%偿还。

13．甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0．15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0．60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。 （2）代甲企业作出股票投资决策。

14．某企业2002年1月1日购买三达公司1999年1月1日发行的面值为

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1000元，票面利率4%，期限10年，每年年末付息一次的债券。若此时市场利率为5%，要求：（1）计算该债券（2002年1月1日时）的价值。

（2）若该债券此时市价为940元，是否值得购买？

15．A公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率为10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。要求：

（1）假定2001年1月1 日金融市场是与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应定为多少？

（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少？

（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少（假设能够全部按时收回本息）？

假设证券评级机构对它此时的风险估计如下：如期完全偿还本息的概率是50%，完全不能偿还本息的概率是50%。当时金融市场无风险报酬率8%，风险报酬斜率为0.15。债券评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价值是多少？

16．某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14%，第3年增长8％。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：

（1）假设投资人要求的报酬率为10％，计算股票的价值； （2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率。

17．某投资者2003年欲投资购买股票，现有A、B两定可供选择，从A、B公司2002年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2002年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外股数100万股，每股面值10元；B公司2002年税后净利为400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，B公司发行在外股数100万股，每股面值10元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%；B公司预期股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险报酬率为8%，平均风险股票的必要报酬率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。要求：

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（1）通过计算股票价值，并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买？ （2）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率为多少？该投资组合的风险如何（综合β系数）？

18．某公司股票预计在未来4年内股利将高速增长，增长率为10%，4年后转为稳定增长，增长率为5%。该公司最近一年的股利是2.5元/股。假设投资者要求的最低报酬率为12%。要求：计算该公司股票的内在价值，并判断该公司股票的价格为多少时，才值得购买？

第四部分 企业融资决策

1．某企业计算年初资金结构为: 长期债券 400万元 优先股 200万元 普通股 800万元 留用利润 600万元

其中:长期债券利息率为9％,优先股股息率为10％，普通股每股市价20元,上年每股股利支出2.5元,股利年增长率为5％，所得税税率为33％。 要求计算:该企业综合资本成本.

2．某企业现有资金200万元,其中债券100万元(年利率10%),普通股100万元(10万股,每股面值1元,发行价10元,今年股利1元/股,以后各年预计增长5%)。现为扩大规模，需增资400万元，其中，按面值发行债券140万元，年利率10%，发行股票260万元(26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变)。所得税率30%。计算企业增资后：

(1)各种资金占总资金的比重。 (2)各种资金的成本。(3)加权资金成本。

3．某公司于1996年初从租赁公司租入一项设备，价值为100万元的设备，租期为5年。双方商定，5年后设备归承租方企业所有。租赁年利率为5%，租赁手续费率为为设备价值的2%。则承租企业每年末支付的租金为多少？并编制租金摊销计划表。

4．有A、B、C三个公司，公司全部长期资本皆为1000万元。A公司固定成本为50万元，无负债，无优先股，全部为普通股股本（每股1元）；B公司的固定成本为80万元，借入资本为300万元，利率为10％，普通股股本为700万元，也无优先股；C公司的固定成本为100万元，借入资本为500万元，

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利率为10％，优先股100万元，股息率为12％，普通股股本为400万元。假定预期息前税前利润为200万元，所得税率为30％。分别计算三个公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数及EPS。

5．某企业年销售额280万元，固定成本32万元，变动成本率60%，全部资本200万元，负债比率45%，负债利率12%，试计算该企业经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

6．某公司资产总额150万元，资产负债率为60%，负债的年均利率为10%。该公司年固定成本总额为14．5万元，全年实现税后利润13．4万元，每年需支付优先股股利4．69万元，所得税率33%。要求：计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数及复合杠杆系数。

7．某公司目前拥有长期资本400万元，其中长期借款60万元，长期债券100万元，普通股(含留存收益)240万元，并认为目前资本结构是最优的。为了满足追加投资的需要，拟筹集新的长期资本150万元，公司适用的资金成本分别为：

?4?5万元以内??3%?20万元以内??10%??长期借款?4?5??9万元??5% 长期债券?20??40万元??11%

?9万元以上???7%?40万元以上???12%???30万元以内??13%?普通股?30??60万元??14%

?60万元以上???15%?请确定筹措新资的资金成本。

8．某公司拥有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率8%，优先股100万元，每年股利率10%，普通股票500万元，预计今年每股股利2.6元，目前每股股价20元，股利每年以2%的速度递增。由于生产需要，公司需增加筹资400万元，现有A、B两方案可供选择，A方案：发行400万元债券，债券票面利率10%，由于负债增加，每股股价跌至18元，预计每股股利3.1元，并按每年5%速度递增；B方案：发行债券200万元，债券票面利率10%，发行股票200万元，发行股票后，每股股价升至24元，每股股利3.6元，并以每年4%速度递增。公司适用所得税税率30%，试计算：

(1)A、B方案的加权平均资金成本； (2)根据计算选择筹资方案。

9．某公司现有资金1000万元，其资本结构如下：

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债券： 450万 资金成本6% 优先股： 100万 资金成本9.5% 普通股： 400万 资金成本12.5% 留存收益：50万 资金成本12%

该公司拟再融资400万元，其中，发行总面值为200万元的债券400张，总价格为250万元，票面利率为10%；其余150万元，通过发行30万股普通股来筹集，预计每股发放股利0.5元，以后逐年增长5%，若证券的筹资费用率为均为4%，所得税税率为30%。

计算：筹资后公司全部资金的资金成本。

10.东方工厂资金总额为250万元，负债比率为45%，负债利率为14%。该厂年销售额为320万元，息税前盈余为80万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%。试分别计算该厂的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

11.名人公司计划发行优先股，售价为105元，扣除成本之后公司净得98元，现金股利按票面价值100元的14%支付，公司所得税率为34%，求该优先股的资本成本。

12.B公司普通股股价为每股58元，公司每年将50%的税后利润用于支付现金股利，最近一期的现金股利为每股4元，而5年前的每股税后利润为5元，预计公司税后利润未来的年增长率仍维持过去五年的速度不变。公司如果发行新股，发行成本预计为8%，已知公司所得税率为34%，请计算：（1）公司利用税后利润筹资的权益资本成本；（2）利用发行新普通股筹资的权益资本成本。

13.C公司普通股股价为每股21.5元，去年每股现金股利为0.7元，发行新股的成本是发行价格的10%，新股发行后每股现金股利和每股收益都将维持15%的年增长率，求公司按市价发行普通股的资本成本。

14.A公司正在着手编制明年的财务计划，有关信息如下：（1）公司向银行借款利率当年是9%，明年将下降为8.93%。（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元，如果按当前市价发行新的债券，发行价格为市价的4%。（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率。（4）公司本年的资本结构为：银行借款 150万元；长期债券 650万元；普通股400万元；保留盈余420万元。（5）公司所得税率为40%。（6）公司普通股β值为1。（7）当前国债收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。要求：（1）银行借款的税后资本成本；（2）计算债券的税后成

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本；（3）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。

15.D公司年初的总资产为18000万元，公司计划今年投资9000万元，公司认为目前的资本结构即理想的资本结构。假设公司无短期负债，长期负债和股东权益各9000万元，新债券即将以面值发行，票面利率10%。公司普通股目前售价为每股40元，发售新股公司可净得每股36元。如股东预期收益为12%，其中红利收益率4%，期望增长率8%，预计下年红利为每股1.6元，公司本年保留盈余预计达900万元，公司所得税率为40%。求：（1）若要保持目前的资本结构，公司必须筹集多少权益资本。（2）所需权益资本应从公司内外部分别筹措多少，并计算相应的资本成本。

16.某企业目前的销售收入为300万元，公司有负债，每年的利息支出为10万元，公司的固定成本为12万元，变动成本率为65%。问：（1）公司的经营杠杆系数是多少？（2）假若公司的EBIT增长50%，则公司的每股收益会增长多少？（3）假若公司的销售减少20%，则公司的每股收益会出现怎样的变化？（4）公司若要降低企业风险，可采取那些措施？

17.某公司目前拥有资金500万元，其中：普通股250万元，每股价格10元；债券150万元，年利率8%；优先股100万元，年股利率15%。该公司准备追加筹资500万元，有下列两种方案供选择：发行债券500万元，年利率10%； 发行股票500万元，每股发行价格20元。 要求：（1） 计算两种筹资方式的每股盈余无差别点（所得税率30%）（2） 如果公司预计的息税前利润为160万元，确定公司应选择的筹资方式

18.某公司拟筹资6000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股1000万元，股利率12%，筹资费率3%；发行普通股3000万元，筹资费率4%，预计第一年股利率为12%，以后每年增加3%，所得税率33%。求加权平均资本成本。

19.某公司目前的资金来源由两部分构成：面值为1元的普通股2000万股和4000万元平均利率为10%的债务。现有一投资项目，需要一次性投入1000万元资金，预计每年可为企业多带来100万元的息税前利润。公司有两种筹资方案来满足该项投资的资金需求：（1）40%的资金由发行股票来解决，发行定价为10元/股，其余资金由发行票面利率为10%的公司债券来筹集。（2）40%的资金由发行票面利率为10%的公司债券来筹集，其余资金由发行定价为10元/股的股票来解决。经测算，无论采取哪种筹资方式均不影响公司现有每股收益的

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大小。假设公司目前总固定成本（不包括利息费用）为2000万元，所得税率为40%。要求：（1）计算当前息税前利润。（2）请计算各种方案给每股收益，财务风险和经营风险带来的影响。如果公司本着合理降低经营风险和总风险的原则来进行决策，则应选择哪一种方案。

20．某公司目前的资金是3500万元，其中：普通股500万股，每股2元；债券2500万元，平均利率为10%。该公司现在拟投产一项目，需要投资2000万元，现有二个备选方案：

①按12%的利率发行债券； ②按每股20元的价格增发普通股 该公司预计息税前利润为1500万元，所得税税率为40%。 要求：①计算按不同方案筹资后的普通股每股收益、财务杠杆系数

②计算筹资无差别点，并作出选择。

21．某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元.该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元.现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)； 按每股20元发行新股(方案2).公司适用所得税率40%.要求：

(1)计算两个方案的每股盈余

(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余； (3)计算两个方案的财务杠杆系数； (4)判断哪个方案更好.

22．.某公司拟筹资5000万元,投资于一条新的生产线,准备采用三种方式筹资：(1) 向银行借款1750万元,借款年利率为15%,借款手续费率为1%；(2)按面值发行债券1000万元,债券年利率为18%,债券发行费用占发行总额的4.5%；(3)按面值发行普通股2250万元,预计第一年股利率为15%,以后每年增长5%,股票发行费用为101.25万元.该公司所得税率为30%.预计该项目投产后,每年可获得平均收益额825万元.试分析此方案是否可行？

23．某公司某年全年利润总额是2000万元，所得税税率为33％，需要用税后利润弥补的亏损额是50万元，公司按规定提取法定公积金和公益金后，不再提取任意盈余公积；第二年的投资计划拟需资金1200万元。该公司的目标资金结构为自有资金占60％，借入资金占40％。另外，该公司流通在外的普通股总额为2000万股，没有优先股。要求： （1）计算该公司当年可发放的股利的额度；

（2）计算在剩余政策下，该公司当年可发放的股利额及每股股利。

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