第六章 项目投资管理
(4)列表计算净现金流量,如表6-2:
表6-2 项目计算期各年净现金流量计算表 单位:万元 年份 项目 建设投资额 营业现金流量 回收项目残值 净现金流量
2.解:(1)静态投资回收期=7+30÷(30+30)=7.5(年) (2)该项目的建设期为2年,因为在建设期内是没有现金流入的。
该项目的投资方式是分次投入,因为第2年的累计净现金流出量比第1年的大。 该项目的生产经营期为12-2=10(年)
3.解:(1)第5年的累计净现金流量为-50(万元) 第6年的累计净现金流量为50(万元) 所以静态投资回收期为5+50÷100=5.5(年)
净现值=80×0.8264+100×0.7213+120×0.6830+150×0.6209 +100×0.5645+95×0.5132+95×0.4665+90×0.4241 +60×0.3855-100×0.9091-400 =71.4165(万元)
净现值率=净现值/原始投资现值的绝对值
=71.4165/(100×0.9091+400)=14.55%
(2)根据上述计算:净现值>0,净现值率>0,所以该投资项目在财务上具有可行性。
4.解:(1)计算净现值
A方案的净现值=3000×0.9091+12000×0.8264-10000=2644.1(元) B方案的净现值=5000×0.9091+7000×0.8264-10000=330.3(元) C方案的净现值=12500×0.9091-10000=1363.75(元) (2)计算净现值率
A方案的净现值率=(3000×0.9091+12000×0.8264-10000 )÷10000=26.44% B方案的净现值率=(5000×0.9091+7000×0.8264-10000)÷10000=3.30% C方案的净现值=(12500×0.9091-10000)÷10000=13.64% (3)计算内部收益率 A方案:
建设期 0 200 (200) 1 2 3 生产经营期 4 5 6 20 7 48.8 48.8 42.8 42.8 42.8 42.8 48.8 48.8 42.8 42.9 42.8 62.8 精品课程 第 9 页
第六章 项目投资管理
当I=28%,NPV1=3000×0.7813+12000×0.6104-10000=-331.3(元) 当I=24%,NPV2=3000×0.8065+12000×0.6504-10000=224.3(元) 据内插法可知:IRRA=28%+331.3×(24%-28%)/(224.3+331.3)=25.6% B方案:
当I=14%,NPV1=5000×0.8772+7000×0.7695-10000=-227.5(元) 当I=12%, NPV2=5000×0.8929+7000×0.7972-10000=44.9(元) 据内插法可知:IRRB=14%+227.5×(12%-14%)/(44.9+227.5)=12.4% C方案:
当I=28%, NPV1=12500×0.7813-10000=-233.75(元) 当I=24%, NPV2=12500×0.8065-10000=81.25(元)
据内插法得:IRRC=28%+233.75×(24%-28%)/(81.25+233.75)=25.0%
(二)综合分析题
1.解:可假定新旧设备的营业收入为0,不过也可采用差量分析法
若采用新设备
(1)计算各年的营业现金流量,如表6-3
表6-3 使用旧设备营业现金流量计算表 年份 项目 收现营业收入 付现经营成本 折旧 利润 净利润 营业现金流量 1 0 850 2062.5 2 0 850 2062.5 3 0 850 2062.5 4 0 850 2062.5 5 0 850 2062.5 6 0 850 2062.5 (2912.5) (2912.5) (2912.5) (2912.5) (2912.5) (2912.5) (2038.75) (2038.75) (2038.75) (2038.75) (2038.75) (2038.75) 23.75 23.75 23.75 23.75 23.75 23.75 (2)列表计算净现金流量的现值,如表6-4:
表6-4 项目计算期各年净现金流量计算表 单位:万元 年份 项目 生产经营期 0 1 23.75 2 23.75 3 23.75 4 5 6 建设投资额 (13750) 新设备残值变现净收入纳税 营业现金流量 回收项目残值 (2500- 13750×10%)×30% 23.75 23.75 23.75 2500 精品课程 第 10 页
第六章 项目投资管理
净现金流量 (13750) 复利现值系数 现值 现值合计 23.75 23.75 23.75 23.75 23.75 2186.25 1.0 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 21.59 19.63 17.84 16.22 14.75 1234.14 (12425.83) (13750) 若继续使用旧设备
(1)计算各年的营业现金流量,如表6-5
表6-5 使用旧设备营业现金流量计算表 年份 项目 收现营业收入 付现经营成本 折旧(注意第五年) 利润 净利润 营业现金流量 1 0 2150 14950×90%÷9=1495 2 0 2150 1495 3 0 2150 1495 4 0 2150 1495 5 0 2150 2990 (3645) (3645) (3645) (3645) (5140) (2551.5) (2551.5) (2551.5) (2551.5) (3598) (1056.5) (1056.5) (1056.5) (1056.5) (608) (2)列表计算净现金流量的现值,如表6-6: 表6-6 项目计算期各年净现金流量计算表 单位:万元 年份 生产经营期 项目 0 建设投资额 (8500) 1 2 3 4 5 未获取的旧设备〔8500-(14950-1495×3)〕×变现损失减税 30% 旧设备残值变现净收入纳税 营业现金流量 回收项目残值 净现金流量 复利现值系数 现值 现值合计 (1495-1750)×30% (9089.5) (1056.5) (1056.5) (1056.5) (1056.5) (608) 1750 1065.5 0.6209 655.98 (9089.5) (1056.5) (1056.5) (1056.5) (1056.5) 1 (9089.5) 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 (960.4(793.75(721.5(873.16) 6) ) 9) (11782.84) 精品课程 第 11 页
第六章 项目投资管理
计算新旧设备的平均年成本,
新设备的平均年成本=12425.83/(P/A,10%,6)=2853.04 (元) 旧设备的平均年成本=11782.84/(P/A,10%,5)=3108.27 (元)
通过计算可知旧设备的平均年成本比新设备的平均年成本大,故应该更新旧设备,采用新设备。
2.解:(1)固定资产原值=350万元 年折旧额=(350-30)÷5=64万元 建设期净现金流量=-300万元
经营期年净现金流量=(160-60-64-35)×(1-33%)+64+35=99.67万元 终结点净现金流量=99.67+30=129.67万元 (2)不包括建设期的投资回收期=300÷99.67=3年
(3)NPV=99.67×(4.8684-1.7355)+30×0.5132-300=27.66万元
NPVR=27.66/300=9.22% PI=1.092 (4)该项目可行。
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