专题二 财务预测与短期预算

第一节 财务预测

一、财务预测的意义

（1）财务预测是融资计划的前提。企业需要预先知道自己的财务需求，提前安排融资计划，否则就可能发生资金周转问题。

（2）财务预测有助于改善投资决策。根据销售前景估计出的融资需要不一定总能满足，因此，就需要根据可能筹措到的资金来安排销售增长，以及有关的投资项目，使投资决策建立在可行的基础上。

（3）预测的真正目的是有助于应变。预测给人们展现了未来的各种可能的前景，促使人们制定出相应的应急计划。

二、财务预测的方法 （一）销售百分比法

1.基本原理

（1）假设前提

各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比。 【提示】净经营资产周转率不变 （2）融资顺序:

①动用现存的金融资产； ②增加留存收益； ③增加金融负债；

④增加股本。

（二）外部融资需求的影响因素：

（1）经营资产占销售收入的比（同向） （2）经营负债占销售收入的比（反向） （3）销售增长

（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向） （5）股利支付率（在销售净利率大于0 的情况下，同向） （6）可动用金融资产（反向） 三、内含增长率

1.含义：如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，此时的销售增长率称为内含增长率。

2.计算方法：

3.结论：

预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0

预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0（追加外部资金） 预计销售增长率<内含增长率，外部融资<0（资金剩余） 【2013年考题（B卷）】 问题2

根据资料一和资料二给出的信息:

（1）识别小王所编制的财务预测中哪些项目存在错误，解释它们错在哪里，并给小王简要提出改正建议；

（2）根据资料二中财务经理告诉小王的信息及假设，估算外部融资额；

（3）给出至少三种解决企业资金需求的途径，并简要解释什么是内含增长率。 资料一

L集团是一家民营企业，主要从事机械制造及相关业务，是国内的行业龙头。L集团主要股东包括集团创始人Z先生和另外八位公司关键管理人员。L集团的业务包括以下四个板块，在集团管理架构中分属于四个事业部。

1.通用机械（ General Machinery）。 L集团在创业之初是从生产通用机械起家的。产品包括各类通用型的机床、磨床等生产设备，其制造的设备广泛应用于各类生产型企业，并由于质量稳定、价格适中，一直受到客户的普遍认可，在国内保持着较高的市场份额，每年无需大量的资金投入即可为L集团带来稳定而可观的收益。但由于通用机械国内总体市场增长缓慢，因此L集团这一板块的业务增长也较为缓慢。 2.专用机械（ Special Machinery）。从20世纪90年代，L集团开始进入利润更高、增长更快的专用机械市场。与通用机械不同，专用机械应用于特定行业，一般按客户订单生产，需要符合客户特定的技术要求，因此需要公司在研发和技术方面给予大量的投入。L集团经过多年不懈的努力，其生产的专用机械在国产专用设备市场上的份额已跻身前三，近年来一直保持着强劲的增长速度。然而L集团的管理层也清晰地意识到，自身的技术水平虽然在国内居于领先，但与国际同行相比仍相差甚远，高端领域的客户仍然毫无例外地采购欧美进口的专用设备。虽然专用机械业务有着很好的长期发展前景，但此项业务的长期发展还需

L集团持续地加大投入。

3.配件及服务（ Components and Services）。这一业务板块主要是销售上述两类设备的配件，以及提供维修、保养、技术培训、技术咨询等服务。目前这一业务板块在L集团总体销售收入中的比例不到5%，市场份额很低，增长缓慢，并处于亏损状态。管理层通过调研发现，配件及服务市场整体近年来正在快速增长，事实上，在中国开展业务的国际同行们在配件及服务上取得的销售收入可以达到总体销售收入的20%以上，并且利润率非常可观。他们经过深入研究后认为，L集团应当可以凭借多年来积累的客户基础将这一业务板块发展起来，形成新的增长点。

4.钢材贸易（ Steel Trading）。 L集团在2 000年左右开始涉足钢材贸易，初衷是通过这一业务，一方面获取贸易利润，另一方面服务自身的原料采购。然而，由于钢材贸易市场竞争激烈，市场趋于饱和，该业务的市场份额非常小，可获利润很低却反而常常需要占用的营运资金却很多，而且也并没有服务L集团自身的原料采购。由于其并非L集团的核心业务，公司无法投入相应足够的资源去支持这一业务板块的发展。

下表汇总了L集团的四大业务板块在2008年到2010年的收入和利润情况。

资料二

L集团的财务经理因忙于其他内部财务工作，请新人职的小王协助用销售百分比法编写一份2011年度L集团的财务预测，并估计外部融资额（假设可动用的金融资产为零）和内含增长率。小王从财务经理了解到，2011年总销售收入预期比上年增长20%（主要来自销量的增长），假设总销售净利率水平、经营资产销售百分比、经营负债销售百分比均与上年持平，预计股利支付率为40%；2010年公司的各条生产线基本都已满负荷运行，无设备闲置的情况；所有产品均为自产，没有外包生产。小王简单了解了上述情况后便开始着手编制财务预测，并递交了以下的初稿给财务经理审阅。小王在初稿中对自己在预测中作的假设作了附注。而对于外部融资额和内含增长率，小王则表示自己经验不足不知应该如何估算。

项目 2010年实际

2011年预测 注

销售收入 其中：通用机械 专用机械 配件及服务 钢材贸易 销售净利润 其中：通用机械 专用机械 配件及服务 钢材贸易 49600 24972 22320 1488 820 3916 1249 2678 （15） 4 29760 6829 16533 6398 比上年增长 59520 20% 29966 20% 26784 20% 1786 20% 984 20% 销售净利率 4700 7.9% 2366 7.9% 2115 7.9% 141 7.9% 78 7.9% 销售百分比 35712 60% 6829 11% 15431 26% 137452 23% 11904 20% 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 3 4 经营资产合计 其中：应收账款 固定资产 其他经营资产小计 经营负债合计 9920 注：1.销售收入增长20%。 2.利润率保持上年水平。

3.应收账款假设保持上年的余额水平不变。

4.固定资产假设不增不减，余额减少仅因折旧所致。 【答案】

（1）①销售收入（或销售增长率）的预测存在错误。销售收入虽然总额预期增长20%，但各业务板块的销售增长率应该是不同的，而不应都是20%的增长。小王应当按照各业务板块的具体情况来预测它们各自的销售增长，比如通用机械板块增长率较低而专用机械板块的增长率则较高。

②销售净利润（或销售净利率）的预测存在错误。总销售净利率水平与上年持平，但各业务板块的利润水平应该是不同的，而不应该都是7.9%的净利率。小王应当按照各业务板块的特点来预测它们各自的利润水平，比如专用机械的利润率应高于通用机械。

③应收账款的预测存在错误。小王假设应收账款保持上年的余额水平不变，该假设是缺乏依据的。小王应按照销售百分比来预测应收账款余额。

④固定资产的预测存在错误。小王假设固定资产不增不减，余额减少仅为折旧所致，这一假设没有考虑到生产。线已经满负荷运行这一事实，由于20%的销售增长主要来自于销量增长，那么产量也会相应增长，如果生产线目前已经满负荷运行，那么新增固定资产会是更合理的假设。

（2）外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×（1-股利支付率）

= 60%×（59 520 -49 600） - 20%×（59 520-49 600） - 59 520×7.9%×（1-40%） =1 146. 75（万元）

或者：外部融资额=（29760 -9920）×20%- 59 520×7.9%×（1-40%）=1 146. 75（万元） 或者：外部融资额=[（35 712-11 904）-（29 760 -9 920）]-59 520 ×7.9%×（1-40%） =1 146. 75（万元）

（3）解决企业资金需求有三种途径：一是动用金融资产；二是增加内部留存收益；三