何享健：资本解放美的

家族控制下的中国头号白电企业能否借助资本之手，解决1000亿目标和权力交接的两大难题

文/本刊记者 刘涛 编辑/申音

拥抱高盛，对于何享健而言，是对其近四十年商业经验和生存智慧的刷新。何享健的觉悟为中国的民营家族企业、中国的传统制造业找到了一条升级之路。

2007年6月14日上午11点，深圳证券交易所的显示屏上，一只代码为000527的股票突然出现异动。刚刚还在原地踏步的股价在短短的几分钟内，拉出了一条近乎笔直向上的阳线，到下午收盘时，这只股票已经足足上涨了5.84%。而就在同一天，好不容易从“黑色一周”中恢复过来的中国股市，再次掉头向下，深圳成份指数大跌145.20点，跌幅达1.05％。

细心的股民不难发现，这只股票背后的主人是美的电器（000527.SZ），中国最大的白色家电生产企业。而在6月4日股市大跌以后的十天内，这只股票已经有三次涨停，5次涨幅超过5％。如果你是从2007年1月起持有它的话，按复权价格计算，美的电器的股价已经翻了5倍。

6月14日这一天究竟发生了什么？美的电器收到了国家商务部签发的关于非公开发行股票方案的批复文件，原则同意公司向美国高盛集团（Goldman, Sachs ＆Co.）全资拥有的GS Capital Partners Aurum Holdings定向增发75，595，183股人民币普通股（A股）；要求定向发行价格不低于董事会决议公告前二十个交易日内公司股票收盘价均价的90％。

美的集团董事局主席何享健的心头一块大石头终于落地，远在顺德的他，为这纸批文已经等待了半年之久。这意味着美的电器出售10％股权引进高盛作为

战略投资者的举动终获商务部“绿灯”放行。在解决一些技术问题后，只需中国证监会的最后核准，这位以低调潜行著称的企业家过去三年来精心导演的资本大戏就将圆满收场。

拥抱高盛，对于今年65岁，当今中国商界创业时间跨度最长的何享健而言，这一步是对其近四十年商业经验和生存智慧的刷新。老成持重的他会在2007年正月初八，春节长假后上班第一天的内部高管会议上，竟然喊道：“我要否定自己，去变革！”

前不久，多年来刻意回避媒体、远离公众视线的美的集团董事局主席何享健接受了《中国企业家》的独家专访。他详述了过去三年来，他对美的未来、家族事业、资本市场、经理人与接班人等重大问题的思考与行动。

“我们要从做产品到做企业，从做企业到做资本。下一步，我们的企业不光要讲效益、讲现金流，更重要的是看企业的市值，进行市值管理。现在的世界靠的是科技和资本，只要有钱、有科技，就什么都能做到。”

你能相信这番话出自一位1968年以生产塑料瓶盖起家，1980年后专注家电制造的企业家之口吗？何享健不是唐万新，不是张海，更不是顾雏军，他为什么会把“资本”二字看成是整盘棋局的关键所在？

仅仅是出于提升股价、以达到个人财富不断增值的目的吗？答案显然没有这么简单。在一位与何享健深交多年的家电业协会资深人士看来，“这个行业已是高度成熟，要想在全球做大，必须引进资本，才能获得快速成长和持久竞争力。很多本土企业家接受不了“玩钱”，觉得还是做事来赚钱比较踏实，用钱来玩钱风险太大了。这样的观念需要改变了。如果在这一轮资本市场上企业没有眼光没有进入，等这一轮过去你可能就要比别人低一个档次。”

“今天，中国经济的腾飞与资本市场的不断繁荣，意味着产业竞争将发生在产业领域之外，并按照新的游戏规则重新展开。”和君创业管理咨询公司董事长王明夫说，“传统的产业竞争是研发、品质、成本、营销的竞争，但资本市场的繁荣给估值溢价水平不断提高的中国上市公司提供了进行跨国股权收购的可能。未来10年内，中移动收购沃达丰、美的收购索尼，这样的故事不是没有可能发生。”

根据美的集团的“十一五”规划，到2010年美的集团将实现1000个亿的销售收入，50亿元的净利润和50亿美元的出口。“我从来没有说过1000亿对美的意味着什么。美的的1000亿是实实在在的，它意味着美的将进入世界500强，意味着美的要进入白色家电亚洲前两名、世界前五名。别人要用几代人、上百年才能做到，我们是一代人、几十年就完成了。”何享健轻松的言语中不乏豪气。 与此同时，困扰何享健多年的家族事业传承问题，正在以一种更加西方化的方式得到解决。不用多久，我们将看到美的集团将从一个专注于白色家电及周边产业的传统家族企业升级为一个横跨制造、地产、汽车、金融等多元化投资的控股公司。就像超然于福特公司之上的福特家族，超然于沃尔玛之上的沃尔顿家族一样，何享健家族未来很有可能更愿意在一个1000亿市值的公司里持有相对多数的股份，而不是在一个400亿市值的公司绝对控股。

截至2007年6月15日，美的集团旗下上市公司美的电器（000527.SZ）的市值高达491亿元人民币，为国内A股和香港H股市场所有家电类上市公司之首。其主要竞争对手格力电器（000651.SZ）的市值为290亿元，青岛海尔（600690.SH）为225亿元，而2005年底，美的电器的市值还不足50亿元。 美的需要高盛吗？

2006年11月中旬，前来美的总部拜访的高盛亚洲区副董事长宋学仁心情十分复杂。几天前，何享健拒绝了高盛提出的双方尽快签署一份合作意向书的提议。高盛希望，在中国股市不断走高的形势下，先通过一份意向书把收购美的电器（000527.SZ）股权的价格锁死，之后再派出大批人马对美的进行全方位的尽职调查。当时美的电器的股价已经从2006年初的6元左右攀升到9元上下。但何享健断然回绝了高盛：要合作就签署正式的协议书，而且高盛必须在一周之内完成调查、谈判和各种法律文件的起草。

如此要求对投资风格一向谨慎的高盛近乎苛刻，但宋学仁在对美的进行了长达5年之久的跟踪后亦十分清楚，高盛很难对何享健说“不”。曾经一手推动联想集团香港上市的他，与中港台企业界的不少大佬相交深厚，何享健虽然深居简出，但始终在其视线之内。

高盛的第一只试探气球是在2005年底释放的。当时美的电器还没有完成股权分置改革，双方只是互致敬意。

转过年来，股改成了关键转折点。过去的美的电器更大程度上是“反哺”美的集团其他业务的融资平台。2006年3月10日，美的电器股改方案获高票通过，实现了全流通。股改之后，何享健家族控制的美的集团在2006年3月至5月期间，分五次增持美的电器的股权，最终以10.8亿元把持股比例从过去的22%提升为50.17%，实现对美的电器的绝对控股。又将集团掌握的合肥荣事达洗衣机、冰箱、营销公司等资产注入，毫无疑问，何享健想要把上市公司做大做强。 一位了解内情的匿名专业人士评价称：“对何氏家族来说，股改不仅使所持股份获得流通权，而且通过支付对价，其所持有股份在法律上获得明确认可。其作为股东的利益、财富与上市公司的业绩、市值实现前所未有的一致。这种一致也成为何氏家族推进上市公司市值管理的最大动力。”

从2006年年中开始，美的正式对战略投资者敞开大门。对美的感兴趣的不仅仅是高盛一家，负责引进资本工作的美的集团董事副总裁栗建伟一度忙得不可开交，各方投资者排着队想与美的牵手。在竞争压力下，高盛为了表示对美的的诚意与信心，承诺以自有资本而非旗下募集到的私募基金对美的进行投资，更不会联手任何一家同行业国际巨头。

11月的顺德之行，宋学仁没有去工厂、没有参观生产线、没有查看财务报表和历年账目，只是到美的的历史馆走了一圈，又和美的电器主业经营单位的负责人进行了简短的谈话，就离开了。

回去之后，他写了一份报告给高盛美国总部。报告集中体现了过去三年高盛投资银行部对中国家电业状况的研究精华，最后指出：美的电器（000527.SZ）拥有15年的行业经验和积累，连续10年以上盈利；主要产品在各自领域中或是中国第一、或是世界前三，符合“数一数二原则”；产权清晰；拥有优秀、稳定的经理人团队。

一周后，高盛总部做出决定，以9.48元/股的价格认购美的电器（000527.SZ）10.71%的股份，投入金额为7.17亿元，锁定期为三年。

对于华尔街上最老牌的金融巨头高盛，抑或刚刚再得贵子的高盛证券亚洲区副董事长宋学仁而言，这都是一桩具有旗帜意义的BIG DEAL(大交易)。之前十年，高盛在中国大型国企重组上市、高科技公司风险投资、地方国企并购出售等