《公司理财》_练习题与答案(12) 下载本文

第5章 债券和股票的定价

练习题

1. 在以下利率条件下,10年到期、面值为1,000美元的零息债券的现值各是多少? a. 5% b. 10% c. 15%

2. 微硬公司发行了具有以下特征债券: 本金:1,000美元; 期限:20年;

票面利率:8%,每半年计算并支付利息。

当市场的利率分别是:a. 8%;b. 10%;c. 6%时,该债券的价格是多少?

3. 假设有一种面值为1,000美元的债券。每半年支付一次利息,回报率为12%(有效年收益率)。在以下情况下,你为购买该债券愿意支付多少钱?

a. 债券利息率为8%,期限为20年。 b. 债券利息率为10%,期限为15年。

4. 杰氏货运公司发行利率为8%、20年到期、每半年支付一次利息的债券。债券面值为1,000美元。如果债券的回报率为10%(有效年收益率),那么债券的价格是多少?

5. 一种债券价为923.14美元(低于其1,000美元的面值)。该债券15年到期,年收益率,相当于名义年利主为10%,半年计息一次。如果债券半年支付一次利息,那么债券的票面利息是多少?假设第一次支付发生在6个月后。

6. 假设你以1,000美元的面值购买了先锋公司刚发行的债券,该债券期限为5年,每半年支付60美元利息。此外,你还考虑购买该公司的另一种债券,该债券还剩6年到期,每半年支付30美元利息,面值为1,000美元。那么,

a. 5年期债券的收益率(表示为有效年收益率)是多少?

b. 如果上述两种债券的收益率相同,那么你愿意为还剩6年期债券支付多高的价格? c. 如果5年期债券每半年支付40美元利息,其他条件不变,b的答案又会是多少呢?

7. 假设有两种债券,债券A和债券B。两种债券的票面利率都是10%,面值均为1000美元。两种债券都是按年计算利息。债券A20年到期,债券B10到期。

a. 如果市场利率均为10%,两种债券的价格是多少? b. 如果市场利率上升到12%,两种债券的价格是多少? c. 如果市场利率下降到8%,两种债券的价格是多少?

8.a. 如果市场利率意外上升,那么会对长期债券的价格产生什么影响?为什么? b. 利率上升对股价整体水平有怎样的影响?为什么?

9.假设一种债券面值为1,000美元,每年支付80美元的利息。计算以下情况下债券

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的到期收益率。

a. 还有20年到期,债券售价为1,200美元。

b.还有10年到期,债券售价为950美元。

10.希克斯农业公司目前有两种不同的债券在市场流通。债券A面值为40000美元,20年到期。该债券在前六年不支付利息,随后八年每半年支付2000美元利息,剩下的六年每半年支付2500美元利息。债券B面值也是40000美元,20年到期。不过,它在此期间都不支付利息。如果名义年利率为12%,按半年计复利,那么,

a.债券A的当前价格是多少? b.债券B的当前价格是多少?

11.运用华尔街日报2002年2月11日纪录的美国电话电报公司债券报价,指出下面哪些说法是错误的? 债券名称 ATT 9s18 ATT5 1/8 03 ATT7 1/8 04 ATT8 1/8 24 当前收益率 ? ? ? ? 交易量 10 5 193 39 收盘价 117 100 104.125 107.375 净差价 +.25 +0.75 +.25 -0.13(1/8) a.到期时间最近的债券收盘价为1,000美元。 b.2018年到期的债券,其年利息为90美元。

c. 报价日(2月9日)前一天,2024年到期美国电话电报公司债券价格是1075美元。 d.2004年到期的美国电话电报公司债券的当前收益率为7.125%。

e.2004年到期的美国电话电报公司债券到期收益率(YTM)低于7.125%。

12.下面是华尔街日报2002年4月23日,星期五的债券行情摘要。以下有关威尔逊债券的说法哪些是错误的? 债券 威尔逊6 3/8 02 威尔逊6 3/8 03 威尔逊7 1/4 05 威尔逊7 1/4 05 当前收益率 ? ? ? ? 交易量 76 9 39 225 收盘价 100.375 98 103.625 102.825 净差价 -13(1/8) +.5 +13(1/8) -13(1/8) a.2003年到期的债券的到期收益率高于6.375%。

b.最早到期的债券报价目的前一天,收盘价为1,003.25美元。 c.2016年到期的债券年利息支付额为75美元。 d.期限最长的威尔逊债券的当前收益率为7.29%。 e.以上都不对。 13.一只普通股昨天刚刚支付2美元的股利。预计股票股利在未来3年会每年增长8%,随后永远以4%的速度增长下去。假设适当贴现率为12%,那么股票的价格是多少?

14. 运用下面华尔街日报报道的默克公司2002年2月12日股价情况,回答有关问题。

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52周 最高价 120 股票 名称 Merck 股利 收益率/% ? 市盈率 30 交易量/100股 195111 最高价 115.9 最低价 114.5 收盘价 115 最低价 简写 净差价 80.19 MRK 1.80 -1.25 下面说法中错误的有哪些? a.股利收益率大约为1.6%。

b.2002年2月10日股票收盘价为113.75美元/股。 c.2002年2月11日股票收盘价为115美元/股。 d.每股收益大约为3.83股。

15. 下面是花旗集团的股价情况。 52周 最 高 价 126.25 最 低 价 72.50 股票 名称 Gitigroup 符号 股利 收益率/% 市交易量盈/100股 率 20925 最 高 价 98.4 最 低 价 97.8 收 盘 价 98.13 净 差 价 -.13 CCI 1.30 1.32 16 预计花旗集团股利的每年增长率为7%。按照股利的固定增长模型,股票的要求回报率是多少?假设昨天支付去年股利1.30美元。

16.你拥有价值为100,000美元的SmartMoney公司股票。一年后你将收到每股2美元的股利,两年后将收到每股4美元的股利,三年后你将该股票以每股50美元卖出。股利必须征收28%的税率。假设没有资本利得税。市场要求收益率是15%,那么你到底拥有多少股的股票?

17.设想戴维森公司的股票将在一年以后支付2美元的股利。然后股利将5%的固定速度永久增长下去。股票的市场收益率为12%。

a.每股股票的当前价格是多少? b.10年后股票的价格是多少?

18.斯卡巴兰德公司正处于高速增长期,预计每股收益和股利在未来两年的增长率为18%,第三年为15%,之后增长率恒定为6%。该公司昨天支付了1.15美元的股利。如果市场要求的该股票收益率是12%,那么该股票现在的价格是多少?

19.克莱梅特矿产公司的矿石储备量正逐渐减少,然而恢复日益减少的矿石储量的费用却逐年增加。因此,该公司的利润以10%的比例逐年减少。如果公司明天将要支付的股利是5美元,市场要求的收益率是14%,股票的价格是多少?假设股利支付额是公司利润的一个固定比例。

20.帕斯夸拉矿泉水公司准备在未来的12个季度每季度末支付1美元的股利。然后,股利以每季度0.5%的速度永久增长下去。股票的适当收益率为10%,按季度计算。目前股 票的价格是多少?

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21. 假设阿姆斯特丹食品公司刚支付每股1.40美元的股利。预计它的股票以每年5%的速度永久增长下去,如果要富有的回报率为10%,阿姆斯特食品公司的股票价格是多少?

22. 为了购回自己公司的股票,潘佐公司决定今后两年暂停支付股利。第三年和第四年恢复支付2美元的股利。然后,公司支付的股利将以每年6%的速度永久增长下去。潘佐尔公司股票要求的回报率为16%。根据股利贴现模型,潘佐尔公司目前每股股票的价格是多少?

23.韦伯斯特公司刚支付每股5.25美元的股利。公司将在下一年股利将增加14%。随后公司股利增长速度将每年减少3个百分点,直到股利增长速度达到行业平均的5%增长率。然后,公司将永远保持这一增长速度。韦伯斯特公司股票要求的回报率为14%。股票的价格是多少?

24.艾伦公司计划在今后两年的年末支付相等的股利。然后,公司股利按每年4%的速度永久增长下去。当前股票的价格为30美元。如果要求市场回报率为12%,那么一年后支付的股利是多少?

25.报纸上周报道称布莱德利企业今年盈利20,000,000美元。报道还说公司的资本回报率为14%。布莱德利的留存收益比率为60%。请问:

a.公司利润的增长率是多少? b.下一年的利润将是多少? 26.天神人造卫星公司在昨天结束的上一财年盈利10,000,000美元。公司昨天把收益的2%发放股利。公司将继续每年年末将收益的25%发放股利。75%的收益作为留存收益,用于项目投资。公司有1,250,000股普通股股票。目前股票的价格为30美元。公司历史上资本回报率为12%,未来也将保持这一比率。股票的市场回报率是多少?

27.4年前,璀璨珠宝公司支付每股0.80美元股利。公司去年支付每股1.66美元股利。公司未来5年支付股利的增长率与过去5年的增长率相同。然后将以每年8%的速度永续增长下去。股票要求的回报率为18%。璀璨珠宝公司未来7年的现金股利是多少?

28.Rite Bite企业销售牙签。去年毛收益为3,000,000美元,总成本为11,500,000元。Rite Bite有1,000,000收益和成本都将每年增5%。假设Rite Bite无需缴纳所得税。所有收益都以股利的形式分配。

a.如果贴现率为15%,并且所有的现金流都发生在年末,RiteBite公司的股票价格是多少?

b.RiteBite公司决定生产牙刷。这个项目要求立即支付15,000,000美元的费用。第一年末,还要求5,000,000美元的其他支出。此后每年净的现金流入量为6,000,000美元。这种盈利的水平将一直保持下去。那么此项目的实施会对每股股价产生什么影响?

29.加利福尼亚房地产公司希望在不实施任何新项目的情况下,永远保持每年盈利100,000,000美元。公司现在有投资地产的机会,今天需投资15,000,000美元,一年后再投资5,000,000美元的机会。新的投资可以在两年后开始,永远保持每年盈利15,000,000美元。公司有20,000,000通股股票流通,股票的市场回报率为15%。假设土地投资不贬值,不考

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