8. 大西洋运输公司股利支付率为60%，负债－权益比为50%，权益回报率（ROE）为16%，资产－销售比为175%。

a. 它的可持续增和长率是多少？

b. 如果要实现可持续增长率，那么其销售利润应该为多少？

9、我们应该意识到财务计划模型的哪些缺点？

10、使用“Excel Analytics”连接下的每年利润表和资产负债表，计算可口可乐公司（KO）过去四年每年的可持续增长率。每一年的可持续增长率都相等吗？各年可持续增长率发生变化的可能原因包括哪些？

11、美国公寓式酒店管理公司Extended Stay America(ESA)在美国拥有超过450家酒店。在“Financial Highlights”连接下，你可以找到公司销售的五年增长率。使用这一增长率和更多最近的利润表、资产负债表，计算ESA下一年的外部资金需求。

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第4章 贴现现金流估价法

练习题

1、在下列情况下，1,000美元按年复利计息的终值： a. 利率为5%，为期10年。 b. 利率为7%，为期10年。 c. 利率为5%，为期20年。

d．为何c中的利息不是a利息的2倍？

2. 按贴现率为10%计算下列现金流量的现值。 a. 7年后获得的1,000美元； b. 1年后获得的2,000美元； c. 8年后获得的500美元。

3. 假设利率是8%，你愿意现在获得1,000美元，还是10年后获得2,000美元？

4. 政府发行了一种债券，25年后付给投资者1,000美元，期间不付利息。若贴现率为10%，该债券现值为多少？

5. 某公司估计要在27年后一次付出养老金150万美元，若公司可投资于利率为8%的无风险证券，那么现在应投资多少钱才能够在27年后偿付该笔养老金？

6. 假如你中了佛罗里达州彩票。博彩公司允许你在下面两种领奖方式中选择一种： 选择一：1年以后领取10,000,000美元； 选择二：5年以后领取20,000,000美元。 在下述贴现率下，你应选择哪一种方式？ a. 0 b. 10% c. 20%

d. 使这两种方式没有差别的贴现率是多少？

7. 你正准备卖你的房子。斯密斯家愿意立即支付给你115,000美元。琼斯家愿意支付150,000美元，但是他们3年后才能支付。利率为10%。你将选择卖给谁？

8. 假设你买了一张20年后获得1,000美元的债券。这期间没有利息支付。如果贴现率为8%，则

a. 此债券的现在价格是多少？ b. 10年后债券的价格是多少？ c. 15年后债券的价格是多少？

9. 安·伍德豪斯正准备投资一块土地。她准备购入该地产，10年后再以500万美元卖出。没有其他现金流。如果适当贴现率12%，那么为购买该地产，她能接受的最高从是多少？

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10. 假设你有一个耗资90,000美元的投资机会。如果你现在就投资，那么你将在1～3年后分别获得120,000美元。250,000美元和800,000美元的收益。此项投资的贴现率为12%。

a. 你会做出此项投资的决定吗？ b. 这个投资机会的净现值是多少？

c. 如果贴现率是11%，你会投资吗？请计算现值以证明你的答案。

11. 人有一个成本为340,000美元的设备投资机会。设备每年年末产生100,000美元的收入，同时每年年初要求10,000美元的维修费用。因为设备安装，因此今年年初即现在也需要维修费用。假设设备的经济寿命为5年，贴现率为10%，你觉得可以购买此设备吗？如果贴现率为9%呢？

12. 现在一家公司签订了一份90,000美元出售资产的协议。公司将在5年后收到该笔款项。此项资产的成本为60,000美元，现在立即支付。

a. 如果贴现率为10%，那么该公司此协议的净现值是多少？ b. 在什么贴现率情况下，公司处于出售资产的盈亏平衡点上？

13. 你姑妈经营汽车买卖。她答应你一年后毕业时以3,000美元收购你的车。但是，你的室友现在愿意出3,500美元购买。市场利率为12%，如果多使用汽车一年的收入为1,000美元，你会接受你姑妈的要求吗？假设你打算买另外一辆车，并且毕业后不需要汽车。

14. 你准备购买一份期限为12年的可转换债券。12年后，汽车售价为80,000美元。你现在有10,000美元可以投资。那么你要求的投资利率为多少时，保证你到时能买得起那辆汽车？

15. 假如你在今后4年中每年末存入银行1,000美元。若年利率为12%，试问第7年末银行存款总值为多少？

16. 如果年名义率为8%，在下述几种方式之下，1,000美元的存款3年之后的终值是多少？

a. 每年计息一次 b. 每半年计息一次 c. 每月计息一次 d. 连续计息

e. 为什么随着计息期的缩短，终值会变大？

17. 以连续复利计算以下条件1,000美元的终值： a. 名义年利率为12%，期限为5年。 b. 名义年利率为10%，期限为3年。 c. 名义年利率为5%，期限为10年。 d. 名义年利率为7%，期限为8年。

18. 假设12年后收到一笔5,000美元款项，请以名义年利率为10%，按季计息计算其现值。

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19. 美洲银行名义年利率为4.1%，按季度计息，同时美国银行率为4.05%，按月计息。你应该将存款存入哪个银行？

20. 一位投资者购买了一份可以永久性从英国政府获得每年利息的英国金边债券。假设市场年利率为15%，那么从一年后起每年能获得120美元利息的金边债券的价值是多少？

21. 假定利率为10%，计算下述几种每年支付的现金流的现值： a. 一年以后开始支付，永续年金，每年支付1,000美元。 b. 两年以后开始支付，永续年金，每年支付500美元。 c. 三年以后开始支付，永续年金，每年支付2,420美元。

22. 假设年利率为10%，第9年末开始的永续年金每年支付的金额为120美元，求第5年末的价值。

23. 哈瑞斯公司昨天派息3美元。如果公司每年股息增加5%，市场利率为12%，那么哈瑞公司的股价是多少？

24.威廉公司在其最近一年的公司年报中为未能支付股利向股东表达歉意。年报称管理层将下一年支付每股1美元的股利，并且以后股利将每年增长4%。如果贴现率为10%，你愿意支付每股多少钱购买威廉公司的股票？

25. 马克·文思特在一家研究眼外科激光治疗的高科技公司工作。他的扶可以在近期得到运用。他预计在两年后从该项技术获得第一笔收入20,00美元。以后的收入永恒每年增加5%。假设贴现率10%，那么这项技术的现值是多少？

26. 巴利特药品公司打算启动一个药物项目，现在需花费成本100,000美元。从本年末起，每年年末都持续收益50,000美元。在什么利率条件下，巴利竺药品公司接受或拒绝此项目没有差异？

27. 一家著名投资银行提供了一种新的证券产品，永久性按季度支付10美元的股息。第一次股息支付发生在一个季度后。如果年利率（名义）为12%，按季计息，该证券的价格是多少？

28. 环球运输公司预计五年后按季支付1美元的股息，并永远保持该水平，如果年利率为15%，格为6,200美元，在未来8年中每年能产生1,200美元的现金流，那么你会购买这项资产吗？

30. 有一笔年金在3年后起每年年一都有2,000美元的现金支付，直到22年后。在贴现率为8%的情况下，这笔年金的现值是多少？

31. 15年中每年支付500美元，第一次支付发生在第6年末，一年至第五年利率为12%，以后为15%。这样的年金价格是多少？按季计息，那么全球运输公司的股票价格是多少？

29. 若年利率为10%，一项资产价

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