（1）修正平均市盈率法

修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷（平均预期增长率×100） =28.1÷14.5=1.94

乙企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×100 ×目标企业每股净利

=1.94×15.5％×100×0.5 =15.04（元/股）

实际市盈率和预期增长率的“平均数”通常采用简单算术平均。修正市盈率的“平均数”根据平均市盈率和平均预期增长率计算。

（2）股价平均法

这种方法是根据各可比企业的修正市盈率估计乙企业的价值：

目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100 ×目标企业每股净利

然后，将得出股票估价进行算术平均，计算过程见表10—16所示。

表10—16 实际 企业名称 市盈率 A B C D E F 平均数 14.4 24.3 15.2 49.3 32.1 33.3 预期 增长率 （%） 7 11 12 22 17 18 乙企业 乙企业 乙企业 修正 每股净利 预期增长率 每股价值 市盈率 （%） （元） （元） 2.06 0.5 15.5 15.9650 2.21 0.5 15.5 17.1275 1.27 0.5 15.5 9.8425 2.24 0.5 15.5 17.3600 1.89 0.5 15.5 14.6475 1.85 0.5 15.5 14.3375 14.8800 2．修正市净率

市净率的修正方法与市盈率类似。市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险和股东权益净利率。其中，关键因素是股东权益净利率。因此：

修正的市净率=实际市净率÷（预期股东权益净利率×100） 目标企业每股价值=修正平均市净率×目标企业股东权益净利率 ×100×目标企业每股净资产 3．修正收入乘数

收入乘数的修正方法与市盈率类似。收入乘数的驱动因素是增长率、股利支付率、销售净利率和风险。其中，关键的因素是销售净利率。因此：

修正收入乘数=实际收入乘数÷（预期销售净利率×100）

目标企业每股价值=修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100 ×目标企业每股收入

如果候选的可比企业在非关键变量方面也存在较大差异，就需要进行多个差异因素的修正。修正的方法是使用多元回归技术，包括线性回归或其他回归技术。首先，使用整个行业全部上市公司甚至跨行业上市公司的数据，把市价比率作为因变量，把驱动因素作为自变量，求解回归方程。然后，利用该方程计算所需要的乘数。通常，多因素修正的数据处理量较大，需要借助计算机才能完成。

此外，在得出评估价值后还需要全面检查评估的合理性。例如，公开交易企

业的股票流动性高于非上市企业。因此，非上市企业的评估价值要减掉一部分。一种简便的办法是按上市成本的比例减少其评估价值。当然，如果是为新发行的原始股定价，该股票将很快具有流动性，则无须折扣。再如，对于非上市企业的评估往往涉及控股权的评估，而可比企业大多选择上市企业，上市企业的价格与少数股权价值相联系，不含控股权价值。因此，非上市目标企业的评估值需要加上一笔额外的费用，以反映控股权的价值。

总之，由于认识价值是一切经济和管理决策的前提，增加企业价值是企业的根本目的，所以价值评估是财务管理的核心问题。价值评估是一个认识企业价值的过程，由于企业充满了个性化的差异，因此每一次评估都带有挑战性。不能把价值评估（或资产评估）看成是履行某种规定的程序性工作，而应始终关注企业的真实价值到底是多少，它受哪些因素驱动，尽可能进行深入地分析。

1、我流泪并不是因为我想你，而是我恨我自己。我不哭并不是因为我不爱你，而是爱你胜过爱自己。 2、纵然我有千万般好，你也不会看到，因为你没有一双爱我的眼睛。 3、任何时候都可以开始做自己想做的事，希望你不要用年龄和其他东西去束缚自己。 4、思念一个人，不必天天见，不必互相拥有或相互毁灭，不是朝思暮想，而是一天总想起他几次。听不到他的声音时，会担心他；一个人在外地时，会想念和他一起的时光。 5、想像中的一切，往往比现实稍微美好一点。想念中的那个人，也比现实稍微温暖一点。思念好像是很遥远的一回事，有时却偏偏比现实亲近一点。 6、不幸是一种秘密。一说就会扩散，人人尽知，从而将不幸扩大。因此，要绷住，不要泄露，不要倾诉，不要告诉任何人。 7、爱一个不爱自己的人，慢慢会让自己崩塌。太不自爱，因此鄙视自己。 8、时光荏苒的思绪，蛰伏于光阴娉婷的两岸，默然无语，曼舞着一季又一季的风景，望云卷云舒，看花谢花落。多少的繁华，多少的情爱，回首之间，已成惘然。 9、等待这种东西并不如我们所想，一定要有目的，一定要有等到的那一天。这种植物执迷不悟地生长，等待就是它本身的目的。不一定等到什么，只要等，联系就在。 10、人生就是如此，即使你肯沦为劣马，也不一定有回头草在等你。 11、善良不应该是被人欺负的弱点，而是对于爱人的报恩。所以，善良的人要把善良来做为回报，而不要一再的被人利用。对好人要善，对坏人要恶。 12、像生于深海中的鱼族，若不自燃，便只有漆黑一片。 13、心小了，小事就大了。心大了，大事就小了。心累了，身体就累了，心乱了，外境就乱了，心不动，万物就在那里。不生不灭，不垢不净，不増不减，这就是心的力量。 14、很多时候，男人会让你觉得他爱上了你，其实他真没有；而女人会让你觉得她不可能会爱上你，结果她却动了心。 15、哭，解决不了任何问题，反而风干的脸颊会很疼。 16、你喜欢我，因为我是个不错的人，但你爱他，哪怕他是个错的人。 17、人最希望得到钱、得到爱、得到健康、活得快乐，然后死去，这叫愿望。错，这叫控制，控制不了就痛苦。 18、也许，我喜欢你，就是因为你是我认识的人中，唯一不可归类的人。 19、许多事物，当我们真正意识到它有多么珍贵和重要时，大多已经不可逆转的失去。

3、在希望与失望的决斗中，如果你用勇气与坚决的双手紧握着，胜利必属于希望。——普里尼 4、一个人所能做的就是做出好榜样，要有勇气在风言风语的社会中坚定地高举伦理的信念。——爱因斯坦 5、关于坚持的名言，你既然期望辉煌伟大的一生，那么就应该从今天起，以毫不动摇的决心和坚定不移的信念，凭自己的智慧和毅力，去创造你和人类的快乐。——佚名 6、最可怕的敌人，就是没有坚强的信念。——罗曼·罗兰 7、只要持续地努力，不懈地奋斗，就没有征服不了的东西。——塞内加 8、无论是美女的歌声，还是鬓狗的狂吠，无论是鳄鱼的眼泪，还是恶狼的嚎叫，都不会使我动摇。——恰普曼 9、书不记，熟读可记；义不精，细思可精；惟有志不立，直是无着力处。——朱熹 10、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德