3%/（1－3%）×360/（40－10）×100%＝37.11%
因为放弃现金折扣的机会成本低于投资收益率，所以企业应当放弃A公司提供的现金折扣。 （2）放弃B公司现金折扣的机会成本：
2%/（1－2%）×360/（40－20）×100%＝36.73% 因为37.11%＞36.73%
所以，如果公司准备放弃现金折扣，应当选择B公司； 如果公司准备享有现金折扣，应当选择A公司。
3、华章企业目前的销售收入每年为200万元，变动成本为销售收入的80%，企业生产能力有剩余，因此希望通过赊销来扩大销售收入。该企业估计，如果提供信用期为20天的赊销业务，其销售额（假设全部为赊销）会增加到240万元，坏账损失占其全部销售额的2%，平均收账期为30天。若应收账款的机会成本为10%，则该企业是否应该改变信用政策。 【答案】
（1）销售额增加带来的利润增量为：（240－200）×（1－80%）＝8（万元） （2）企业应收账款机会成本增加为：
应收账款周转率＝360/30＝12（次）
应收账款年平均占用＝240/12＝20（万元） 应收账款机会成本＝20×10%＝2（万元）
企业应收账款坏账成本＝240×2%＝4.8（万元）
（3）改变信用政策导致的利润净变化＝8－2－4.8＝1.2（万元）
因此，企业应该改变信用政策。
4、新华公司拟进行一固定资产投资项目的决策，已知该固定资产投资项目需要一次性投入资金1 100万元。预计该固定资产可使用5年，按年限平均法计提折旧，税法规定终结点有净残值100万元。当年建设当年投产，假定该项投资的必要收益率为10%。各年实现的净利润分别为100万元、300万元、200万元、100万元、100万元。 要求：
（1）计算该投资项目各年的现金净流量。
（2）计算该投资项目的净现值，并根据净现值作出项目是否可以投资的决策。 【答案】
（1）年折旧额＝（1 100－100）÷5＝200（万元）
各年的现金净流量：
第0年＝－1 100（万元）
第一年＝100＋200＝300（万元） 第二年＝300＋200＝500（万元） 第三年＝200＋200＝400（万元） 第四年＝100＋200＝300（万元）
第五年＝100＋200＋100＝400（万元）
（2）净现值NPV＝－1 100＋300×（P/F，10%，1）＋500×（P/F，10%，2）＋400×（P/F，10%，3）＋
300×（P/F，10%，4）＋400×（P/F，10%，5）
＝－1 100＋300×0.9091＋500×0.8264＋400×0.7513＋300×0.6830＋400×0.6209 ＝339.71（万元）
由于该项目的NPV＞0，因此该项目可以投资。
5、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。 （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。
2019年秋季《公司金融》课程期末复习题第9页 共12页
假设该公司的资金成本率为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 【答案】
第一种方案付款折现值＝20×[（P/A，10%，9）＋1]
＝20×（5.759＋1） ＝135.18万元
第二种方案付款折现值＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）
＝25×6.145×0.683 ＝104.93万元
因为第二种付款方案折现值较小，所以该公司应选择第二种方案。
6、某人参加保险，每年投保金额为2 400元，投保年限为25年。
（1）在投保收益率为8%的条件下，如果每年年末支付保险金，25年后可得到多少现金？ （2）在同等收益率下，如果每年年初支付保险金，25年后可得到多少现金？ 【答案】
（1）F＝A×（F/A，i，n）
＝2 400×（F/A，8%，25） ＝2 400×73.106 ＝175 454.40（元）
（2）F＝A×[（F/A，i，n＋1）－1]
＝2 400×[（F/A，8%，25＋1）－1] ＝2 400×(79.954－1) ＝189 489.60（元）
7、企业向租赁公司融资租入设备1台，租赁期限为8年，该设备的买价为320 000元，租赁公司的综合投资收益率为16%。
（1）企业在每年的年末等额支付的租金为多少？ （2）企业在每年的年初等额支付的租金为多少？ 【答案】
（1）每年年末支付租金＝P×[1÷（P/A，16%，8）]
＝320 000×[1÷（P/A，16%，8）] ＝320 000×[1÷4.3436] ＝73 671.61（元）
（2）每年年初支付租金＝P×1÷[（P/A，i，n－1）＋1]
＝320 000×1÷[（P/A，16%，8－1）＋1] ＝320 000×1÷(4.0386＋1) ＝63 509.71（元）
8、某企业的原材料购买和产品销售均采用商业信用方式，其应收账款的平均收款期为120天，应付账款的平均付款期为40天，从原料购买到产成品销售的期限平均为100天。 要求：
（1）计算该企业的现金周转期； （2）计算该企业的现金周转率；
（3）若该企业现金年度需求总量为250万元，则最佳现金持有量为多少？ 【答案】
（1）现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
＝100＋120－40 ＝180（天）
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（2）现金周转率＝360/现金周转期
＝360/180 ＝2（次）
（3）最佳现金持有量＝年现金需求量/现金周转率
＝250/2
＝125（万元）
9、西山公司原有资本2000万元，其中，债务资本600万元，每年负担的利息54万元，权益资本（普通股28万股，每股面值50元）1400万元。该公司所得税税率25%。由于扩大业务，需追加资金500万元，有两个方案可供选择：
方案一：全部发行普通股，增发10万股，每股面值50元； 方案二：全部筹措长期债务，年利率9%，利息45万元。 要求：运用每股收益无差别点分析法进行筹资决策。 【答案】
设每股收益无差别点为EBIT，则得出下式：
（EBIT－54）×（1－25%）/（28＋10）＝（EBIT－54－45）×（1－25%）/28 解得：
EBIT＝225万元
即当预期息税前利润为225万元时，权益筹资和债务筹资方式均可；当预期息税前利润大于225万元时，选择债务筹资方式；当预期息税前利润小于225万元时，选择权益筹资方式。
10、某公司于2010年1月1日发行5年期、面值为100元、票面利率为10%、一次还本的公司债券，每年12月31日支付一次利息。债券发行时市场利率为8%，设所得税税率为25%，筹资费用率为4%。 要求：计算此债券的发行价格和资本成本。 【答案】
债券的发行价格＝100×10%×（P/A，8%，5）＋100×（P/F，8%，5）
＝100×10%×3.9927＋100×0.6806 ＝108（元）
债券的资本成本＝100×10%×（1－25%）÷[108×（1－4%）]
＝7.23%
11、某公司拟发行每张面值100元，票面利率12%，每年付息一次，到期还本，期限为三年的债券一批。 要求：计算以下三种情况下的债券发行价格： （1）债券发行时市场利率为10%； （2）债券发行时市场利率为12%； （3）债券发行时市场利率为14%。 【答案】
（1）当市场利率为10%时，
债券发行价格＝100×12%×（P/A，10%，3）＋100×（P/F，10%，3）
＝12×2.4869＋100×0.7513 ＝104.97（元）
（2）当市场利率为12%时，
债券发行价格＝100×12%×（P/A，12%，3）＋100×（P/F，12%，3）
＝12×2.4018＋100×0.7118 ＝100（元）
（3）当市场利率为14%时，
债券发行价格＝100×12%×（P/A，14%，3）＋100×（P/F，14%，3）
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＝12×2.3216＋100×0.6750 ＝95.36（元）
12、A、B两家公司同时于2002年1月1日发行面值为1 000元，票面利率为10%的4年期债券，A公司债券不计复利，利息同本金一起在第4年年末支付。B公司债券一年两次付息，付息日在每年6月31日和12月31日，到期还本。 要求：
（1）若2003年1月1日A公司债券的市场利率为12%，市场价格为1 100元，判断A公司债券是否存
在高估的问题。
（2）若2003年1月1日B公司债券的市场利率为12%，市场价格也为1 100元，判断B公司债券是否
也存在高估的问题。
【答案】
（1）A公司债券价值
＝1 000×（1＋4×10%）×（P/F，12%，3） ＝1 000×1.4×0.7118 ＝996.52（元）
因为A公司债券的市场价格为1 100元，所以A公司债券存在被高估的问题。 （2）B公司债券价值
＝1 000×10%÷2×（P/A，6%，6）＋1 000×（P/F，6%，6） ＝1 000×5%×4.9173＋1 000×0.7050 ＝950.87（元）
因为B公司债券的市场价格也为1 100元，所以B公司债券也存在被高估的问题。
六、论述题（本大题1小题，共20分）
试论述我国金融市场存在的问题和发展策略。 【答题要点】
我国金融市场存在的问题： （1）和直接金融不成比例； （2）资本市场发育不平衡；
（3）金融市场利息机制僵化，还须进一步发展和完善，其重要意义为：发展和完善金融市场是市场经济运行机制的需要；是发展多种经济形势和多种经营方式的要求；是横向经济联系和联合的需要。
发展策略：
（1）努力发展直接信用市场，改变直接信用和间接信用的比例； （2）货币市场和资本市场要合理配置； （3）进一步加快利率市场化的步伐； （4）减少垄断，搞活金融市场。
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