9.天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于下列5种股票：…… 假设天元基金的β系数采用加权平均法求得。无风险报酬率为6%，市场报酬率及其概率分布预计如下表：…… 要求：

（1）用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率；

（2）总裁王明收到新股投资建议，该股预计报酬率为15.5%，估计β系数为2.0，问是否应该进行投资？请说明理由。

解：（1）由于市场报酬率为：

KM?0.1?7%?0.2?9%?0.4?11%?0.3?13%?0.1?15%?11%

故而五种股票的必要报酬率分别为：

KA?6%?0.5?(11%?6%)?8.5% KB?6%?2.0?(11%?6%)?16% KC?6%?4.0?(11%?6%)?26%

KD?6%?1.0?(11%?6%)?11% KE?6%?3.0?(11%?6%)?21%

（2）由于该新股的必要报酬率为：

K?6%?2.0?(11%?6%)?16%

而投资的预期报酬率只有15.5%，所以不应进行投资

10.GCP公司去年发放的普通股每股股利为1.32元，预计今后将以8%的固定比率逐年递增。问：

（1）如果GCP公司股票的现行市价为23.50元，那么其预期的报酬率是多少？

（2）如果投资者要求的报酬率为10.5%，该股票的价值应是多少？ （3）如果你是投资者，你会投资GCP公司的股票吗？为什么？ 解：（1）利用股票估价公式转换可得：

K?D0?(1?g)1.32?(1?8%)?g??8%?14.1% P023.50（2）直接利用股票估价公式，得：

V?D11.32?(1?8%)??57.20（元） K?g10.5%?8%（3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。

11.目前，短期国库券的收益率为5%，假定一β系数为1的资产组合市场要求的期望报酬率为12%，根据CAPM模型，问： （1）市场资产组合的预期报酬率是多少？ （2）Β系数为0的股票的预期报酬率是多少？

（3）假定某投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为40元，预计下一年可派发每股红利3元，投资者可以每股41元的价格卖出。若该股票的β系数为0.5，问该股票是被市场高估还是低估了？ 解：（1）∵市场组合的??1

∴市场组合的预期报酬率KM?12%

（2）∵??0 ∴K?RF?5%

（3）投资的必要收益率为：K?5%?0.5?(12%?5%)?8.5% 而投资的预期收益率为：K?341?40??10% 4040 投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。

12.假设有一风险资产组合，预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7万元或20万元，两者放生的概率相等，均为0.5。目前，市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%，问：

（1）如果投资者要求8%的风险报酬，则其愿意支付的最大投资额是多少？

（2）如果投资者按上述结论去投资，其投资的预期报酬率是多少? （3）如果投资者要求的风险报酬率提高至12%，其愿意支付的购买价格又将是多少？

解：（1）∵预期现金流量?70000?0.5?200000?0.5?135000元

且K?RF?RR?6%?8%?14% ∴资产组合的现值?的最大投资额

（2）投资的预期报酬率?135000?1?14% 118421135000而这也就是投资者愿意支付?118421元，

1?14%（3）∵K?6%?12%?18%，而其他条件不变 ∴资产组合的现值?

135000?114407元 1?18%9.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：长期负债2000万元，占资本的1/3；普通股本4000万元，占全部资本的2/3；本期按票面价值新发行债券，票面利率为8%；普通股每股发行价格30元，公司丛中可以筹资净额27元，预计下一年的每股股利为1.2元，股东期望以后按10%的比率递增。若公司适用所得税税率为25%，要求： （1）发行新股的资本成本为多少 （2）公司保留盈余资本化的成本是多少

（3）按上述理论，公司综合资本成本又分别是多少

解：（1）发行新股的资本成本为：

Ke?D11.20?g??10%?14.44% P027（2）公司保留盈余资本化的成本为：

Ke?D11.20?g??10%?14% P030（3）按上述结论，公司综合资本成本分别为：

K??WiKi?i?1n12?8%?(1?25%)??14.44%?11.63% 3312K??8%?(1?25%)??14%?11.33%

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11.某公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：1方案的单位变动成本为6.72元，固定成为为675000元；B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元。该