中兴通讯股份公司财务分析

60000500004000030000200001000001997年2004年2007年2009年

中兴资产结构分析图

（1） 流动资产和长期资产之比

中兴的资产结构中，流动资产占比重很高。1997年以来流动资产占总资产的比重一直高于85%，而在最近的两个会计期2008年末和2009年中期都超过了87%。固定资产占比相对比较低，约为11%。见下表 年份 1997年 2004年 2007年 2009年 中兴资产结构分析表 流动资产占总资产比重 90.93% 87.66% 87.47% 87.56% 固定资产占总资产比重 6.01% 9.50% 11.20% 10.67%

这表明公司的流动资产管理是财务管理的重点；由于固定资产占比很低，所以公司的融资活动显然不能通过固定资产抵押来进行。 （2） 流动资产结构分析

在公司流动资产中，现金（含银行存款和其他货币资金）、债券（含应收票据和应收账款）、存货（含预付账款和存货）这三个项目最为重要。一般而言，公司持有现金的目的是支付，债权和存货则是为周转准备的。

中兴的现金、债权和存货三项合计占流动资产比例很高，在最近两个会计期2008年末

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流动资产固定资产其他资产中兴通讯股份公司财务分析

和2009年中期都超过了97%，见下表。

中兴现金、债权和存货占流动资产的比重

年份 2006年末 2007年末 2008年末 2009年中期 （3） 关注分析中出现的特殊情况

资产负债表是一张静态报表，反映的是某个时点的数据，用期末和期初数相减得到变动的数据。这个变动的数据可以表明某个项目在计算期内的变化净值。不同的项目有不同含义。

比如应收账款的变动数就表现为分期净回笼的货款，或者提供的净赊销。严格地说，由于应收款中既包括货款，也包括增值税销项税，所以应该采用除税后的数据，来与“主营业务收入”或者“销售活动收到现金”相结合进行分析。再如，存货的变动数就表现为净采购或者净耗用。这个数据就可以和代表同一时期的“主营业务成本”或者“采购支付的现金”等项目相结合进行分析。

应收变动 存货变动 主营收入 主营成本 三项占流动资产之比 95.30% 96.89% 97.43% 97.66% 中兴存货和应收项目变动分析600000万元40000020000002006200720082009年份

中兴的存货在2006年到2009年基本变化趋于稳定，应收项目06年到07年有所下

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降，07-08年趋于平稳，08到09年有大幅上升在09年出现较大的正值，这一年的存货较高。这也许说明2009年是公司经营比较有些困难的一年，为了维持销售收入的增长，不得不采用更多赊销的手段，以至于应收款项目增加。而赊销会使得企业的经营现金紧张，因此必须更多的动用库存而不是进行现金采购。2008年到2009年主营业务收入有所下降也许是由于金融危机的影响到了企业的效益。

2、 流动性结构分析

中兴公司偿债能力指标汇总表

短期偿债能力

指标

流动比率 速动比率 资产负债率 产权比率 权益乘数 已获利息倍数

2008年 141.47% 111.70% 70.15% 235.01% 3.33 2.73

2009年 141.18% 110.50% 72.59% 294.97% 3.74 4.30

差异数 -0.29% -1.20% 2.44% -38.03% 0.41 1.57

长期偿债能力

1. 短期偿债能力分析

综合中兴的偿债能力指标，到09年第三季度公司的短期偿债能力较08年有所下降，公司流动比率和速冻比率都有所下降，但是从公司的资产负债表来看，公司的流动资产从08年的42676095千元上升到了09年的50140149千元，同比上升17.49%，所以公司流动比率的上升主要是因为公司负债的上升所导致的。虽然表面看来公司的偿债能力有所下降，但是其中在公司的负债当中应收账款应付票据等项目的上升主要是公司为了扩展业务所实行的优惠政策所导致的，所以实质上看中兴公司的短期偿债能力并不是很低。

2. 长期偿债能力分析

从中兴公司的长期偿债指标总体来看，公司09年的长期偿债能力较08年是上升的。公司的资产负债率呈现出了上升的趋势，这种高负债的经营可能会使得企业的财务风险比较大，但是在中兴通讯这种企业的特定环境加以分析，资产负债率的提高并没有很大的影响到企业的长期偿债能力。公司产权比率的大幅度降低，使得企业的长期偿债能力得到了提高，债权人承担的风险越来越小，也使得债权人愿意像企业增加借款。公司已获利息倍数09年也较08年有所提高，这表明中兴企业支付利息费用的能力增强，企业对到期债务偿还的保障程度也很高，这使得中兴一般能够比较容易的筹集到债务资本，提高长期偿债的能力。

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（二）、 公司盈利能力分析

1、 公司盈利基础指标分析

1. 销售毛利率

销售毛利率

2008年 33.42

从中兴通讯08年和09年的销售毛利率来看，到09年第三季度较08年有0.48%的下降，但是公司上半年的业务保持着平稳较快的发展，高于同行业的平均水平。虽然毛利率和费用率都出现了一定幅度的下降，但是随着中兴与跨国运营商的深度合作加强，毛利率虽会受收入确认影响出现季节波动，但从全年看将维持稳定，下滑的空间有限，同时第四季度是收入确认的高分期，所以公司目前毛利率的下降并不代表公司的盈利能力低，中兴的盈利能力发展空间还很大。

2. 资产净利率

资产净利率

2009年

3.60%

同行业平均水平

1.74%

2009年 32.94%

同行业平均水平

21.31%

中兴通讯的资产净利率高于同行业平均水平，表明其资产的利用效率较高，说明公司在增加收入节约资金方面取得了良好的效果。

2、

盈利水平变动分析

中兴通讯公司变动百分比利润表 单位：千元

2008年

项目

一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加

销售费用 管理费用

2009年 金额 42843475 28731931 533176 5250657 2131576

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增减变化

增减额 12516129 8748284 281902 1174345 463614

增减率（%） 41.27% 43.78% 112.19% 28.81% 27.80%

金额 30327346 19983647 251274 4076312 1667962