4.货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值(× )
5.只有把货币作为资金投入到生产经营中才能产生时间价值， 即时间价值是在生产经营中产生的。（ √）
6. 当两种股票完全负相关（γ=-1）时，分散持有股票没有好处；而当两种股票完全正相关（γ=+1）时，所有的风险都可以分散掉。【21】（ × ）
7. 无期限债券、优先股股利、普通股股利均可视为永续年金。( × )【19】 8.在市场经济条件下，报酬和风险是成反比，即报酬越大，风险越小。（ × ）
9.在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。 （ √ ） 10．如果某种股票的β系数等于1/2，说明其风险是整个市场的风险的2倍。（× ） 11．对于期望值不同的决策方案，计价和比较其各自的风险程度只能借助于变异系数指标。
（√）
12．投资报酬率包括时间价值、风险报酬和通货膨胀贴水。( √)【18】 13．复利现值系数的倒数是复利终值系数。（ √ ）
14.由于几乎没有风险，短期国库券利率可以近似代表资金时间价值 ( √ ) 15.两种完全负相关的证券组合在一起，可以消除一切风险 。( × ) 16.当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统风险分散掉。( √ )
四、简答题
1、证券组合的风险可分为哪两种？具体解释各自含义。
答：证券组合的风险可分为两种性质完全不同的风险，即可分散风险（公司特有风险）和不可分散风险（市场风险）．可分散风险是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在竞争中的失败等．这种风险，这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消．不可分散风险则产生于那些影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率等，由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，因此无法通过分散化投资来消除。 2、简述股票投资的优缺点。
答：优点：（1） 能获得较高的报酬；（2）能适当降低购买力风险；（3）拥有一定的经营控制权。缺点：投资风险大，因为求偿权居最后，股价受多因素影响，收入不稳定。
五、计算分析题
1、 某公司股票的β系数为1.5，市场无风险利率为5％，市场上所有股票的平均报酬率为
12％，那么该公司股票的报酬率为多少？
解答：该公司股票的报酬率=5%+1.5（12%-5%）=15.5%
2、 某公司欲投资一个项目，需要投资100000元，项目期六年，估计投资后从第二年起开始盈
利，可连续5年每年年末获得利润24000元，若资本成本为12％，该项目是否合算？ 解答：各年利润的现值总和
=24000（P/A，12%，5）（P/F，12%，1） 【或=24000[（P/A,12%,6）-(P/A,12%,1)]】
=77262.32（元）<100000元，该项目不合算。
3、 某公司拟发行一债券，债券面值为500元，5年到期，票面利率8％，发行时债券市场利率为
5％。若该债券2007年发行，到期还本，每年付息一次，则2008年该债券价格应为多少才值得购买？
解答：500（P/F，5%，4）+500*8%（P/A，5%，4）=553.34（元）
9
债券价格应低于553.34元才值得购买
4、某企业准备投资购买股票，现有A、B公司股票可供选择，A公司股票市价是每股12元，上年每股股利0.2元，预计以后以5%的增度率增长。B公司股票市价每股8元，上年每股股利0.5元，将继续坚持固定股利政策。该企业经分析认为投资报酬率要达到10%（或该企业的资本成本为10%）才能购买这两种股票。
分别计算A、B公司的股票价值并作出投资决策。
0.2?（1?5％）＝4.2（元）<12元，不值得购买；
10%－5％0.5 B公司股票价值=＝5（元）<8元，不值得购买。
10％解答：A公司股票价值=
5、某企业需用一间库房，买价为40万元，可用20年。如果租用，有两种付款方式：一、每年年初需付租金3万元；二、首付10万元，以后每年末付2万元。年利率5%，试比较该库房应采取哪种方式取得合算？
解答：方式一的租金现值=3（1+5%）（P/A,5%,20）=39.26（万元） 方式二的租金现值=10+2（P/A,5%,19）(P/F,5%,1)=33.01（万元）
两种租用方式的租金现值都低于买价，而方式二的租金现值更低，所以应该采用方式二租用。 6、某项投资的报酬率及其概率分布情况为：
市场状况 发生的概率 良好 0.3 一般 0.5 较差 0.2
预计报酬（万元）
40 20 5
假定市场风险报酬系数为10%，无风险报酬率为3%，试计算该项投资的预期收益、标准差及变异系数。
解答：期望报酬=40*0.3+20*0.5+5*0.2=23（万元） 标准离差=12.5（万元） 变异系数=12.5/23=54.35%
7、某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，三种股票所占比重分别为25%、35%和40%，其贝他系数分别为0.5、1和2，股票的市场收益率为12%，无风险收益率为5%。 计算该证券组合的风险报酬率和必要收益率 解答：证券组合的风险报酬率
=（12%-5%）*0.5*25%+（12%-5%）*1*35%+（12%-5%）*2*40%=8.925% 证券组合的必要报酬率
=[5%+(12%-5%)*0.5]*25%+[5%+(12%-5%)*1]*35%+[5%+(12%-5%)*2]*40% =13.925%(或=8.925%+5%=13.925%)
8、某企业现有甲乙两个投资项目，期望报酬率均为25％；甲项目的标准差为10％，乙项目的标准差为18％，计算两个项目的变异系数，并比较其风险大小。 解答：V甲＝δ甲/K＝10％÷25％＝0.4
V乙＝δ
乙
/K＝18％÷25％＝0.72
因此，乙项目的风险要大于甲项目的风险。
9、某公司有一项付款业务，有甲乙丙三种付款方式可供选择。甲方案：现在支付30万元，一次性结清；乙方案：分5年付款，各年初的付款为6万元，丙方案首付4万元，以后每年末付款6
10
万元，连付5年。年利率为10%。 要求：按现值计算，选择最优方案。
解答：乙方案：6*PVIFA（10%，5）*（1+10%）=6*3.791*1.1=25.02 丙方案：4+6*PVIFA（10%，5）=26.75
应选择乙方案
10、ABC公司准备投资100万元购入甲、乙丙三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为30万元，30万元和40万元，三种股票的β系数分别为1.0,1.2和2.5。现行国库券的收益率为10%，平均风险股票的市场报酬率为18%，要求： （1）计算该股票组合的综合β系数。 （2）计算该股票组合的风险报酬率。 （3）计算该股票组合的预期报酬率。
解答：（1）β综合＝30％×1.0＋30％×1.2＋40％×2.5 ＝1.66 （2）R风险 ＝1.66×（18％－10％）＝13.28％ （3）Ri ＝10％＋13.28％＝23.28％
第三章
一、单项选择题
1．对企业进行财务分析的主要目的有（ D ）。 A、评价企业的生产管理水平、偿债能力、盈利能力、 B、评价企业的营运能力、偿债能力
C、评价企业的盈利能力、发展趋势
D、评价企业的营运能力、偿债能力、盈利能力、发展能力 2．下列那一个不是评价短期偿债能力的指标？（ D ）
A流动比率 B速动比率 C到期债务本息偿付比率 D权益乘数
3、流动资产220万，存货20万，流动负债是100万，请计算速动比率（ D ）A、2.2 B、0.5 C、2.4 D、2
4、流动资产1000万，存货200万，流动负债400万，则流动比率为（ C ）A、0.5 B、1 C、2.5 D、4 5、下列财务比率反映企业营运能力的是（ C ） A、资产负债率 B、流动比率 C、存货周转率 D、资产报酬率
6、下列经济业务会使企业速动比率提高的是（ D ） A、对外长期投资 B、收回应收帐款 C、购买短期债券 D、销售产成品
7、在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货，这样做的原因在于存货（ C A. 价值变动较大 B. 质量难以保证 C. 变现能力较低 D. 数量不精确 8、如果企业速动比率很小，下列结论成立的是（A）
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）A. 企业短期偿债风险很大 B. 企业短期偿债能力很强 C. 企业流动资产占用过多 D. 企业资产流动性很强 9. 企业短期偿债能力主要取决于（ A ）。 A、流动资产的变现能力 B、企业获利能力
C、负债与资产的比例 D、负债与所有者权益的比例
10.下面是甲、乙、丙、丁四个企业的应收账款周转次数，其中应收账款变现能力最强的是（D） A.甲企业2.51次 C.丙企业4.78次
B.乙企业3.62次 D.丁企业5.90次
11、股权投资者进行财务分析的主要目的是（ D ） A、制定相关政策提供决策依据 B、确保报表的公正性
C、监控企业经营活动进行改进 D、进行有效的投资决策 12、下列属于盈利能力指标的是（C ）
A流动比率 B.存货周转率 C. 净资产收益率 D. 市盈率 13、下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ C ）。 A.收回应收账款 B.用现金购买债券 C.接受所有者投资转入的固定资产 D.以固定资产对外投资
二、多项选择题
1.影响资产净利率的因素有（ BC ）
A、资产利率 B、销售净利率 C、资产周转率 D、权益乘数 E、流动负债与长期负债 2.反映偿债能力的指标有（ BCDE ）
A. 存货周转率 B. 流动比率 C. 速动比率 D. 资本金负债率 E. 即付比率 3.公司的市盈率高通常说明( ACE )。
A 公司成长性好 B投资风险小 C投资风险高 D投资者不愿意出较高价格购买 E获利能力较强 4. 企业财务报告，主要包括（ ABCDE ）
A、资产负债表 B、利润表 C、现金流量表 D、股东权益变动表 E、财务报表附注
5.如果流动比率过高，意味着企业存在以下几种可能（ ABCD ） A．存在闲置现金 B. 存在存货积压
C. 应收账款周转缓慢 D. 长期偿债能力差 E．短期偿债能力差
三、判断题
1.或有负债不是企业现实的债务，因此不会影响到企业的偿债能力。（ × ）
2.通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理。（ √ ） 3.股东权益比率的倒数叫做权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。（ √ ） 4.销售净利率可分解为资产报酬率与总资产周转率。( × )
四、简答题
1、简述反映企业短期偿债能力的财务比率。
答：1、参考答案：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力．评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率，速动比率，现金比率，现金流量比率和到期债务本息偿付比率等． （１）流动比率是企业流动资产与流动负债的比率．这一比率越高说明企业短期偿债能力超强．
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