2012年核电行业风险分析报告

第一章 核电行业概况

第一节 行业定义及分类

核电站是利用原子核内部蕴藏的能量产生电能的新型发电站核电站。主流堆型压水堆分为两部分：一部分是利用核能生产蒸汽的核岛、包括反应堆装臵和一回路系统；另一部分是利用蒸汽发电的常规岛，包括汽轮发电机系统。核电站用的燃料是铀。铀是一种很重的金属。用铀制成的核燃料在反应堆内发生裂变而产生大量热能，再用处于高压力下的水把热能带出，在蒸汽发生器内产生蒸汽，蒸汽推动气轮机带着发电机一起旋转，电就源源不断地产生出来，并通过电网送到四面八方。这就是最普通的压水反应堆核电站的工作原理。

根据国家统计局国民经济行业分类（GB/T4754-2002），核电行业属于D门类（电力、燃气及水的生产和供应业）下属的44大类（电力、热力的生产和供应业）中的441中类（发电）中的4413小类。

表1 国统局电力行业分类统计表

行业及代码 发电（441） 电网（4420） 子行业及代码 火电（4411） 水电（4412） 核电（4413） 风电等（4419） 电网（4420） 行业描述 煤电、气电、油电等 包括常规机组和抽水蓄能机组 核能转化成热能在转化成电能 以风电为主，太阳能、潮汐、地热为辅 电力供应行业，包括输电和配供电 资料来源：国家统计局，世经未来整理

如表中所示，核电行业代号为4413与水、火、和其他能源发电并列。发电和电网行业又并列处于电力行业。发电行业的各个子行业之间存在一些替代关系，尤其是核电、水电行业和风力发电发电行业对火电的替代作用，对于核电行业来说，别的发电行业短期内无法对其形成替代作用，优势非常明显。

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第二节 行业地位：主要清洁能源

核电由于具备发电成本低、发电小时数长、电网接入稳定、零碳排放等比较优势，而受到不少国家的青睐，在国家的能源结构中占据举足轻重的地位。日本核泄漏事件毕竟是小概率事件，全球也只有德国提出弃核，像美国、俄罗斯、法国等仍然大力支持核电的发展。中国的能源结构要求发展清洁能源，而清洁能源中能够担当大任的还是依靠核电，自2000年前后开启的核电建设高峰以来，中国核电技术也取得了长足的进步，全球最先进的三代核电技术AP1000也首先在中国进行建设，中国逐步成为核电大国和强国。因此，核电的发展不会就此停滞。

按照现有的在建规划，2015年核电装机规模将达到3900万千瓦，“十二五”期间核电的建设规模仍将保持不变，而十三五核电建设估摸则取决于后续的产业政策和核电建设能力，预计2020年将至少达到7800万千瓦的目标，占总装机容量约5%，鉴于“十二五”期间新建核电项目约为2900万千瓦，十三五3900万千瓦新增核电目标规划是很稳健的发展目标。

表2 2001-2011年核电发电装机容量情况

单位：万千瓦

时间 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 发电装机容量 33849 35657 39141 44239 51718 62200 71329 79253 87407 96219 105576 数据来源：中电联，世经未来

核电装机容量 210 447 619 684 684 685 885 885 908 1082 1257 核电装机份额 0.62% 1.25% 1.58% 1.55% 1.32% 1.10% 1.24% 1.12% 1.04% 1.12% 1.19% 十年真诚专注创赢 2 咨询电话-01087167575

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第二章 2011年核电行业发展环境分析

第一节 2011年宏观经济环境分析

一、国内经济环境分析

表3 2011年宏观经济主要指标情况

指标 国内生产总值（亿元） 其中：第一产业 第二产业 第三产业 工业增加值（亿元） 工业企业利润（亿元） 社会消费品零售总额（亿元） CPI（%） 城镇居民人均可支配收入（元） 2011年 同比（%） 471564 47712 220592 203260 54544 183919 - 21810 9.2 4.5 10.6 8.9 13.9 25.4 17.1 5.4 14.1 指标 全社会固定资产投资（亿元） 固定资产投资（不含农户）（亿元） 其中：东部 中部 西部 东北 M2（万亿元） M1（万亿元） M0（万亿元） 2011年 311022 301933 130319 70783 71849 32687 85.2 29 5.1 同比（%） 23.6 23.8 20.01 27.5 28.7 30.4 13.6 7.9 13.8 数据来源：国家统计局

（一）GDP增速趋缓，我国产业结构以工业为主导

2011年，我国经济平稳减速，没有出现大的起落，四个季度同比增速分别为9.7%，9.5%，9.1%和8.9%；GDP环比增速基本稳定。我国经济增长的回落，既是政府为控制通胀主动调整宏观经济政策的结果，也反映了全球经济复苏步伐放缓对我国的影响。此外，刺激政策退出、房地产调控和节能减排力度加大对经济增长也产生了一定影响。从三次产业看，一、二、三产业分别增长4.5%，10.6%和8.9%，三次产业结构为10.1：46.8：43.1。工业产业仍是我国经济的主导地位。

（二）工业生产平稳较快增长，企业利润继续增加

我国工业经济继续呈现出生产增长较快、改善、结构调整稳步推进的良好格局，总体运行在平稳较快增长区间。2011年，按可比价格计算，全国规模以上工业增加值比2010年增长13.9%，增速同比回落1.8个百分点。2011年，全国规模以上工业企业实现利润54544亿元，比2010年增长25.4%。企业利润保持较快的增长。

（三）我国经济以投资为主导，中西部增速较快

2011年，在宏观政策主动调控下和世界经济增长放缓影响下，我国三大需求出现了

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不同程度的下降。全年经济增长动力主要来自于国内需求，内外需平衡有所改善。在投资总体保持增长的同时，投资结构明显改善。一是民间投资逐步成为投资增长的重要力量。二是房地产开发投资增速回落，而保障房投资步伐加快。三是大规模基础设施投资增长有所回落。四是地区之间投资更趋均衡，东、中、西部投资分别增长21.3%，28.8%和29.2%，中西部地区投资增速明显高于东部地区，地区之间投资差距逐步缩小。

（四）物价上涨，2011年末基本得到控制

2011年以来，受货币存量过高以及农产品价格、大宗商品价格持续大幅上涨等因素推动，我国居民消费价格指数、工业品出厂价格指数呈稳定增长的态势。面对严峻的物价形势，我国出台了控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管、安定民生的一系列有针对性的措施，2011年4季度，物价上涨基本得到控制，但2011年全年物价水平仍处于较高位。

（五）货币政策总体偏紧

2011年12月末，广义货币供给（M2）85.16万亿元，同比增长13.6%，增幅比上月末加快0.9个百分点，较2010年同期低6.1个百分点。狭义货币供给（M1）28.98万亿元，同比增长7.9%，增幅比上月末加快0.1个百分点，较2010年同期低13.3个百分点。12月M2和M1增速均有所反弹，表明中央预调微调政策正在发挥积极效果，但M1和M2增速差由2010年的0.8个百分点扩大至5.7%，剪刀差不降反升表明，M2的大幅回升主要源自流动性较差的定期存款增加，经济活力仍然不足；M1的好转主要来源于M0的大幅上升，主要是节前现金需求激增引起。因此，货币供应量反弹持续性较差。

（六）宏观经济形势对电力行业的影响：基本面良好，财务压力大

工业生产平稳较快增长，工业用电一直是电力消费的主要力量，工业生产的平稳增长是带动全社会用电量不断增长的主要因素；2011年全年，全国工业用电量34633亿千瓦时，占全社会用电量的比重为73.8%。

固定资产投资保持较快增长，投资结构继续改善，带动发、用电量持续增长，并推动区域用电结构优化。固定资产投资规模的不断扩大，为发、用电量的持续增长提供了保证；同时，中西部地区投资增速仍明显高于东部地区，有助于全国范围内电力消费产业结构优化和区域结构优化。

物价高位运行，电力生产业仍面临较大成本压力。2011年全年居民消费价格比2010年上涨5.4%。其中，2011年12月份，居民消费价格同比上涨4.1%，环比上涨0.3%；工业生产者购进价格同比上涨3.5%，环比下降0.4%。居民消费价格同比涨幅在7月份

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