2012年核电行业风险分析报告

摘 要

盈利高，风险小是核电行业的主要特点。在2011年煤电矛盾突出，火电高收入、低利润、亏损严重的背景下，核电行业仍然取得了较好的经营效益。

回顾2011年：

盈利高，风险小：核电行业的销售毛利率，销售利润率，资产报酬率都处于一个较高的水平。销售毛利率在40%%以上，销售利润率在30%以上，资产报酬率接近10%。整体来说，核电行业的盈利空间高，盈利能力强。2011年核电行业负债率75.79%，利息保障倍数为5.76倍。核电行业的负债率偏高，主要是因为核电行业前期基建费用较高，资金需求量大，相比较2010年负债率和利息保障倍数有所下降，偿债能力有所下降。整体来看，核电行业企业无亏损，利息保障倍数高，偿债能力强。

中西部快速发展：我国西部地区电力资产和规模得到了较快的发展，陕西，贵州，宁夏，新疆，重庆资产增速大幅高于全国平均水平。由于我国产业向中西部转移趋势明显，因此也带动了中西部的电力需求，中西部的固定投资，用电量增速都明显高于东部。

核电国产化加快：2010年底到2011年初，我国二代改进型核电关键设备国产化率达到80%以上，核电控制系统、错管、蒸发器U型管、应急电源、核级阀门等一大批核电关键设备实现了国产化。三代核电超大型锻件、蒸发器、主管道、安全壳等关键设备能够自主制造。2011年伊始，我国核电装备领域即新增几项完全国产化关键设备，为核电设备国产化拉开大慕，其中包括：首套国产化率100%的百万千瓦级核电站反应堆堆内构件、福清1号机组核反应堆压力容器（完全自主知识产权）、全球首台EPR核电核岛安注箱。

日本核事故影响巨大：2011年3月11日，日木福岛核电站由于地震引发海啸，摧毁了后备电源等辅助设施，造成一系列核泄漏事故，这次事故为全球发展核电事业敲响了警钟，对我国核电行业势必造成重大影响。在事故发生后，我国政策采取了果断的应对措施。一是立即组织对我国核设施进行全而安全检查；二是切实加强正在运行核设施的安全管理；三是全而审查在建核电站，要用最先进的标准对所有在建核电站进行安全评估和整改；四是严格审批新上核电项目，在核安全规划批准前暂停审批核电项目。这些措施产生了较好的效果，有力地保障了我国核电安全健康发展。

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2012年核电行业风险分析报告

展望2011年：

引进第三代核电，消化吸收：国家已确定，通过核电自主化依托项目，引进最先进的第三代压水堆技术，并在此基础上加以消化、吸收和创新，尽快实现我国先进压水堆的自主设计、自主制造、自主建设和自主运行目标。

布局沿海与沿江两大板块：目前中部地区江西、湖南、湖北即将建设AP1000三代核电站。此外，完成了核电站前期工作省份还有重庆市、安徽省和吉林省、河南省等。随着我国三代核电建设推进，这些中部地区甚至西部地区（如重庆）将是我国核电建设的主体。从区域来看，目前已经初步显现东部沿海核电带、中西部沿江核电带两大板块。沿海核电带以二代（加）核电建设为主，中西部沿江核电产业带以三代核电建设为主。

核电行业资金需求巨大：根据《能源发展“十二五”规划》和《新兴能源产业发展规划》，在2020年我国核电装机容量至少要达到7500万千瓦。日前我国已经投入运行的核电装机容量大致在1100万千瓦左右，离预期日标还有大约6400万千瓦的差距。若核电投资成本为1330-2000美元每千瓦，以1美元兑换6.35元人民币的汇率估算，大致需要的投资总额在5400亿元到8100亿元之间。核电项目建设周期一般在5年左右，为了在2020年完成7500力千瓦的核电装机规模，就需要在2015年之前开工建设，所需的5400亿元到8100亿元总投资中，绝大部分都必须在2015年之前兑现资金问题成为影响我国核电发展的主要问题。

核电业主资质企业稀少：目前我国具有核电业主资质的企业只有三家：中国核工业集团公司、中国广东核工业集团公司、中国电力投资集团公司。按照相关准入，四大电力集团在参股建设的核电站投产运行后，才有资格独立和控股建设核电站，并可能拥有核电业主资质。这些参股的核电站在2015年前后基本上建成，因此，四大电力集团在2015年前后均可能获得核电业主资质。

总体信贷原则：核电行业发电成本相对其他能源发电成本来说较低，盈利空间大，发电稳定，清洁无污染，虽然2011年3月日本核事故事件引起了世界对核安全的重视和担心，一定程度上减缓了核电行业的发展速度，但是核电行业的大发展趋势并不会有大的改变。因此2012年对核电行业的信贷原则，可以总结为“积极进入，关注上游，长贷为主，细分沿海与沿江。”

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2012年核电行业风险分析报告

目 录

第一章 核电行业概况 .............................................................. 1

第一节 行业定义及分类 .................................................................................................. 1 第二节 行业地位：主要清洁能源 .................................................................................. 2

第二章 2011年核电行业发展环境分析 ................................................ 3

第一节 2011年宏观经济环境分析 ................................................................................. 3

一、国内经济环境分析 .............................................................................................................. 3

二、国内经济趋势判断 .............................................................................................................. 5

第二节 2011年产业政策环境分析 ................................................................................. 6

一、产业政策分析 ...................................................................................................................... 6 二、重点政策分析 ...................................................................................................................... 7 三、产业政策发展趋势 ............................................................................................................ 10

第三节 核电行业社会环境分析 .................................................................................... 13

一、行业发展社会环境概述 .................................................................................................... 13 二、日本核事故 ........................................................................................................................ 13

第四节 核电行业技术环境分析 .................................................................................... 14

一、技术指标 ............................................................................................................................ 14 二、发展趋势：引进第三代核电，消化吸收......................................................................... 14

第三章 2011年核电行业运行情况分析 ............................................... 16

第一节 供给分析及预测 ................................................................................................ 16

一、装机容量：装机容量逐渐提升 ........................................................................................ 16

二、发电量：稳步提升 ............................................................................................................ 16 三、发电区域结构：东部沿海为核电建设主体..................................................................... 17 四、供给预测：核电发展布局初显沿海与沿江两大板块 ..................................................... 17

第二节 需求分析及预测 ................................................................................................ 19

一、电力总消费量：国民经济增速下降，电力消费增速下降 ............................................. 19 二、电力需求结构：工业用电需求减少影响明显，第三产业用电较快增长 ..................... 19 三、电力消费区域：中西部用电量较快增长......................................................................... 20 四、需求预测 ............................................................................................................................ 21

第三节 供需平衡分析及预测 ........................................................................................ 21

一、供需平衡：东部沿海电力缺口大，核电发展潜力大 ..................................................... 21 二、电荒提前 ............................................................................................................................ 22 三、趋势预测：总体偏紧，部分地区严峻 ............................................................................ 23

第四节 价格变化分析及预测 ........................................................................................ 23 第五节 投融资分析及预测 ............................................................................................ 25

一、投资分析 ............................................................................................................................ 25 二、融资分析 ............................................................................................................................ 25

第六节 经营情况分析及预测 ........................................................................................ 27

一、行业规模：扩张缓慢 ........................................................................................................ 27 二、三费变化：财务费用大幅提高，企业融资成本上升 ..................................................... 28

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2012年核电行业风险分析报告

三、经营效益：收入高速增长 ................................................................................................. 30 四、财务指标分析：盈利能力强，偿债风险小 ..................................................................... 30

第四章 2011年核电行业全球发展情况分析 ........................................... 32

第一节 全球核电行业机组情况 .................................................................................... 32

第二节 全球核电行业发展情况分析 ............................................................................ 33

一、在役二代核电的经济性 ..................................................................................................... 33

二、新建核电站造价 ................................................................................................................. 33

第三节 全球核电行业发展趋势 .................................................................................... 35

第五章 核电行业竞争状况分析 ...................................................... 37

第一节 2011年核电行业进入与退出壁垒分析 ........................................................... 37 第二节 2011年核电行业竞争结构分析 ....................................................................... 37

一、“波特五力”模型分析 ....................................................................................................... 37 二、行业当前竞争特点总结 ..................................................................................................... 39

第三节 行业发展特征分析 ............................................................................................ 39

一、政策准入门槛不断提高 ..................................................................................................... 39 二、核电市场市场广阔 ............................................................................................................. 39 三、第三代核电顺应趋势 ......................................................................................................... 40 四、处于高速发展期 ................................................................................................................. 40 五、核电行业竞争压力小 ......................................................................................................... 40

第四节 2011年核电行业生命周期分析 ....................................................................... 40

第六章 2011年核电行业产业链分析 ................................................. 42

第一节 核电行业产业链介绍 ........................................................................................ 42

一、核电产业链 ......................................................................................................................... 42 二、核电站价值链 ..................................................................................................................... 42

第二节 核电行业上游产业分析 .................................................................................... 43

一、核电行业发电成本构成：基建费高，燃料费适中 ......................................................... 43 二、核材料行业 ......................................................................................................................... 44 三、核设备行业：国产化加快，核电装备制造、建设安装能力迅猛提升.......................... 45

第三节 电力行业下游产业分析 .................................................................................... 46

一、整体需求分析：四大耗能产业为主要消费者 ................................................................. 46 二、钢铁行业：下游需求减弱，产能减速 ............................................................................. 47 三、化工行业：需求增长乏力 ................................................................................................. 49 四、有色金属业：结构调整，控制产能过剩 ......................................................................... 50 五、建材行业：控制产能过剩 ................................................................................................. 51

第七章 2011年核电行业企业发展情况分析 ........................................... 52

第一节 行业内企业竞争情况分析 ................................................................................ 52

一、企业规模特征分析 ............................................................................................................. 52

二、企业所有制特征分析 ......................................................................................................... 53

第二节 核电主要资质企业情况 .................................................................................... 54 第三节 三大核电集团 .................................................................................................... 56

一、中国核工业集团公司 ......................................................................................................... 56

二、中国广东核电集团 ............................................................................................................. 58 三、中国电力投资集团公司 ..................................................................................................... 61

第八章 2012年核电行业风险分析 ................................................... 63

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